Le règlement (UE) 2023/606 a réformé le fonds européen d’investissement à long terme : depuis le 10 janvier 2024, le minimum de 10 000 € et le plafond de 10 % pour les investisseurs particuliers disparaissent. Infrastructures, private equity et dette privée, distribuables avec un test d’adéquation MiFID.
Vous voulez lancer ou distribuer un ELTIF ? Parlez-nous-en
Dites-nous si vous êtes société de gestion ou distributeur et quelle stratégie vous envisagez, et nous vous expliquons le parcours réglementaire complet.
Six volets pour que votre véhicule à long terme arrive sur le marché avec la bonne structure et une distribution qui résiste au contrôle du superviseur.
Nous définissons la stratégie, les actifs éligibles, la politique de rachat et la documentation du fonds, et nous menons la procédure de bout en bout : un ELTIF mal conçu se remarque des années plus tard, quand les investisseurs sont déjà entrés.
ELTIF 2.0 a remplacé les seuils d’entrée par le test d’adéquation MiFID : nous mettons en place le circuit d’évaluation, les avertissements et l’information du client pour que chaque vente à un investisseur particulier soit documentée et défendable.
La société de gestion agréée est le point de départ obligé. Nous vous accompagnons pour l’agrément, les moyens et la conformité continue.
L’ELTIF relève du cadre des gestionnaires de fonds alternatifs : liquidité, délégation et reporting le concernent aussi.
Toutes les stratégies n’ont pas besoin d’un ELTIF. Nous comparons les véhicules selon l’investisseur cible, les actifs et la distribution.
Marché cible, canal et révision périodique : l’ELTIF destiné aux particuliers exige un dossier produit irréprochable.
Quatre acteurs du marché espagnol pour lesquels la réforme change le calcul : sociétés de gestion, distributeurs et conseillers ayant une clientèle de particuliers.
« Nos fonds d’infrastructures n’atteignaient que les institutionnels. Avec ELTIF 2.0, nous pouvons ouvrir la stratégie aux particuliers sans le carcan du minimum de 10 000 €, et cela multiplie le marché auquel nous vendons. »
« Nos clients demandent des marchés privés. L’ELTIF nous permet de les proposer dans un cadre clair : test d’adéquation, information sur les coûts et un produit européen reconnaissable dans tout le réseau. »
« Recommander du private equity à un client particulier était presque impossible à justifier. Je peux désormais inclure des ELTIF dans des propositions à long terme, pourvu que le test d’adéquation et l’horizon du client le permettent. »
« Nous finançons des infrastructures énergétiques sur quinze ans. Un ELTIF nous met en relation avec une épargne de particuliers européens stable, ce qu’aucun fonds ouvert traditionnel ne pouvait nous offrir. »
La première version de l’ELTIF n’a guère décollé. Le règlement (UE) 2023/606 s’est attaqué aux trois obstacles qui le freinaient, avec effet au 10 janvier 2024.
Les barrières d’entrée pour les particuliers sont tombées : le minimum d’investissement de 10 000 € et le plafond de 10 % du portefeuille du client particulier disparaissent. À la place, la porte d’accès est le test d’adéquation MiFID, avec ses avertissements et informations associés.
Univers d’actifs élargi : ELTIF 2.0 élargit les actifs éligibles du véhicule, ce qui permet davantage de stratégies d’infrastructures, de private equity et de dette privée et facilite des portefeuilles diversifiés à long terme.
Liquidité plus flexible : le nouveau régime donne aux sociétés de gestion plus de marge pour concevoir la vie du fonds et ses possibilités de rachat conformément à la réglementation applicable, ce qui rapproche le produit de ce qu’un investisseur particulier peut comprendre et accepter.
| Aspect | ELTIF 1.0 | ELTIF 2.0 |
|---|---|---|
| Accès des particuliers | Minimum de 10 000 € et plafond de 10 % du portefeuille financier du client | Ni minimum ni plafond de 10 % : accès par test d’adéquation MiFID avec avertissements et information du client |
| Actifs éligibles | Univers restrictif qui laissait de côté de nombreuses stratégies réelles | Actifs éligibles élargis : plus de marge pour les infrastructures, le private equity et la dette privée |
| Liquidité | Régime rigide, difficile à concilier avec la demande des particuliers | Plus de flexibilité pour concevoir les rachats et la vie du fonds dans les limites de la réglementation |
Nous structurons le véhicule, préparons la documentation et mettons en place avec vous la distribution aux particuliers : test d’adéquation, gouvernance produit, information sur les coûts et avertissements. Pour que l’ELTIF vende des marchés privés sans vous valoir un problème avec le superviseur.
L’ELTIF (European Long-Term Investment Fund) est le véhicule européen d’investissement à long terme : un fonds régi par un règlement de l’UE et conçu pour orienter des capitaux vers les infrastructures, le private equity et la dette privée, des actifs qui demandent des horizons longs.
Son label européen est son grand atout commercial : un régime unique, reconnaissable dans toute l’UE, géré par une société de gestion agréée dans le cadre des fonds alternatifs.
La réforme est le règlement (UE) 2023/606, applicable depuis le 10 janvier 2024. Trois changements soutiennent la relance :
Oui, s’il passe le bon filtre : la distribution aux particuliers exige une évaluation d’adéquation de type MiFID — connaissances et expérience, situation financière, objectifs et horizon —, en plus de l’information et des avertissements applicables selon le cas.
Pour le distributeur, le message est clair : un seuil automatique de 10 000 € ne vous protège plus. Ce qui vous protège, c’est un test bien réalisé, documenté et cohérent avec la recommandation. La preuve de l’adéquation est désormais la pièce centrale du dossier de vente.
Une société de gestion agréée dans le cadre européen des gestionnaires de fonds alternatifs ; en Espagne, typiquement une SGIIC disposant du programme d’activités adéquat. La gestion de l’ELTIF est en outre traversée par AIFMD II : gestion de la liquidité, délégation et reporting.
Si vous n’avez pas encore de société de gestion, le projet commence plus tôt : agrément de l’entité puis conception et enregistrement du véhicule.
Dans des actifs à long terme conformes à son régime : projets d’infrastructures (énergie, transport, numérique), participations de private equity dans des sociétés non cotées et dette privée, entre autres actifs éligibles que la réforme de 2023 a élargis.
Le travail de précision consiste à faire entrer votre stratégie concrète dans les catégories éligibles et dans les limites de diversification applicables : c’est une analyse préalable qui évite de refaire le fonds en pleine levée de capitaux.
Ce n’est pas un fonds monétaire et personne ne devrait le vendre comme tel. C’est un produit à long terme dont la liquidité dépend de la conception de chaque véhicule : ELTIF 2.0 permet des structures avec des possibilités de rachat conformes à la réglementation, mais le point de départ reste l’engagement dans la durée.
C’est pourquoi l’entretien de vente compte tant : horizon du client, besoin de liquidité et avertissements clairs. Un ELTIF placé auprès de quelqu’un qui a besoin de son argent dans deux ans est une réclamation en gestation.
Parce qu’il ouvre aux particuliers un marché qui leur était fermé. Pour la société de gestion, c’est un moyen de lever des capitaux stables au-delà des institutionnels, sous label européen. Pour le distributeur (banque, plateformes, conseillers), c’est la façon réglementée de répondre à la demande de marchés privés sans inventer de structures exotiques.
La contrepartie, c’est l’exigence : produit à long terme, client évalué et dossier de distribution complet. Qui le fait bien aura un produit différenciant ; qui le fait vite, un problème.
Quatre blocs :
Nous pouvons mener le projet complet ou intervenir sur le volet qui vous manque ; commencez par l’agrément d’un OPC.
Un ELTIF réussi se construit sur deux fronts à la fois : le véhicule (structure et agrément) et la distribution (adéquation et preuves). Voici notre feuille de route.
Nous vérifions que votre stratégie entre dans les actifs éligibles, nous définissons la vie du fonds et la politique de rachat et nous décidons si l’ELTIF est le bon véhicule face à des alternatives comme le FCR. C’est ici que le projet se gagne ou se perd.
Règlement de gestion, prospectus, documentation des investisseurs et procédure auprès du superviseur, avec l’articulation AIFMD II réglée : liquidité, valorisation, délégation et reporting du véhicule documentés dès le premier jour.
Accords de distribution, marché cible, test d’adéquation, avertissements et information sur les coûts. Chaque vente à un particulier doit laisser un dossier que vous pouvez montrer au superviseur sans le retoucher au préalable.
Besoin d’un appui de bout en bout ? Commencez par l’agrément d’un OPC, consultez nos services pour les SGIIC et sécurisez la vente avec un test d’adéquation bien construit.
Du comité produit au réseau de vente, voici les notions que votre équipe doit maîtriser avec précision pour lancer et distribuer un ELTIF.
Véhicule régi par un règlement de l’UE pour investir dans des actifs à long terme, sous un label européen unique.
Réforme applicable depuis le 10 janvier 2024 : elle supprime les barrières pour les particuliers, élargit les actifs éligibles et assouplit la liquidité.
Infrastructures, private equity et dette privée : des actifs à horizon long, traditionnellement réservés aux institutionnels.
Catalogue des investissements admissibles de l’ELTIF, élargi par la réforme de 2023. Chaque stratégie doit y être rattachée avant le lancement.
Évaluation MiFID des connaissances, de la situation financière et des objectifs, qui remplace le minimum de 10 000 € et le plafond de 10 %.
Minimum d’investissement d’ELTIF 1.0 qui, avec le plafond de 10 % du portefeuille du particulier, a étouffé la distribution. Il n’existe plus.
La conception de la vie du fonds et des fenêtres de sortie conformément à la réglementation. Plus flexible dans la version 2.0, mais toujours un produit à long terme.
Définition, au titre de la gouvernance produit, du client auquel l’ELTIF est destiné et de celui auquel il ne doit pas être vendu.
Banques, plateformes et conseillers qui commercialisent l’ELTIF : le test d’adéquation, les avertissements et l’information sur les coûts relèvent d’eux.
Stratégie rattachée aux actifs éligibles, vie du fonds et rachats cohérents avec la liquidité réelle du portefeuille.
Mémoire d’éligibilité par type d’actif, politique de rachat et analyse de liquidité de la conception.
Société de gestion habilitée, dotée de moyens adéquats, et obligations de liquidité, de délégation et de reporting du cadre alternatif réglées.
Programme d’activités, politiques de la société de gestion à jour et contrats de délégation révisés.
Règlement, prospectus et information des investisseurs complets, clairs et cohérents entre eux, enregistrés auprès du superviseur.
Dossier d’enregistrement, versions approuvées de la documentation et réponses aux demandes d’informations archivées.
Test d’adéquation réellement appliqué, avertissements remis et information ex ante sur les coûts à chaque vente.
Dossiers d’adéquation par client, registres de remise de l’information et supports commerciaux approuvés.
Révision périodique du marché cible, contrôle des ventes hors profil et surveillance de la liquidité du fonds.
Rapports de gouvernance produit, procès-verbaux du comité et tableau de bord de la distribution et des réclamations.
N’importe laquelle de ces cinq situations finit de la même façon : demandes d’informations, réclamations ou un fonds qui ne lève pas de capitaux. Mieux vaut les repérer dès maintenant.
Lancer et distribuer un ELTIF fait traverser trois univers : la réglementation des sociétés de gestion et des véhicules, les règles de distribution aux particuliers et l’agenda européen de l’investissement à long terme. Ces pages vous aident à voir l’échiquier complet avant de jouer.
La directive sur les gestionnaires de fonds alternatifs applicable depuis avril 2026 : liquidité, délégation et reporting valent aussi pour votre ELTIF.
L’agenda européen (RIS) qui déterminera la façon de vendre des produits aux particuliers : value for money, incitations et plus encore.
Le document d’informations clés pour les produits d’investissement packagés de détail : pièce obligée du dossier de vente.
Private equity, dette et coinvestissement : le travail juridique des opérations qui rempliront le portefeuille de votre ELTIF.
Et si le projet appelle une autre structure, comparez avec le fonds de capital-risque, examinez la SGIIC comme société de gestion ou consultez la société de gestion de capital-risque. Pour le volet vente, tout commence par le test d’adéquation.
Parlez-nous de votre projet d’ELTIF (stratégie, investisseurs cibles, canal de distribution) et nous vous disons ce qu’il vous faut pour le lancer et le vendre en toute sécurité.
L’ELTIF (fonds européen d’investissement à long terme) est le véhicule créé par l’UE pour orienter l’épargne vers les infrastructures, le private equity et la dette privée sous un label unique, reconnaissable dans tout le marché intérieur. Sa première version a à peine fonctionné ; la réforme connue sous le nom d’ELTIF 2.0 — le règlement (UE) 2023/606, applicable depuis le 10 janvier 2024 — a supprimé les obstacles qui le freinaient et en a fait la voie réglementée de référence pour rapprocher les marchés privés de l’investisseur particulier européen.
Le changement le plus commenté de la réforme est la suppression des deux barrières imposées aux particuliers par ELTIF 1.0 : le minimum d’investissement de 10 000 € et la règle qui empêchait le particulier de consacrer plus de 10 % de son portefeuille au produit. À la place, ELTIF 2.0 confie l’accès au test d’adéquation MiFID : le distributeur évalue les connaissances, la situation financière, les objectifs et l’horizon du client, et documente que le produit lui convient. Le filtre cesse d’être arithmétique pour devenir professionnel, ce qui déplace le poids — et la charge de la preuve — vers le circuit d’adéquation de chaque établissement.
La réforme élargit les actifs éligibles, ce qui permet davantage de stratégies réelles d’infrastructures, de private equity et de dette privée, et donne aux sociétés de gestion plus de flexibilité pour concevoir la liquidité du véhicule conformément à la réglementation applicable. L’ELTIF reste un produit à long terme — cela n’a pas changé et ne changera pas —, mais la conception de la vie du fonds et des possibilités de rachat admet désormais des configurations plus commerciales. La discipline de conception compte : la liquidité offerte au porteur de parts doit être en phase avec la liquidité réelle du portefeuille, et cette analyse doit être documentée.
Pour une SGIIC ou une société de gestion de capital-risque, l’ELTIF ouvre une base d’investisseurs particuliers que les véhicules traditionnels de marchés privés n’atteignaient pas. Pour les banques, plateformes et conseillers, c’est la réponse réglementée à une demande croissante de décorrélation et de revenus à long terme. La condition est de bien exécuter les deux volets : un véhicule dont la stratégie est rattachée au régime, et une distribution dotée d’une gouvernance produit, d’un test d’adéquation et d’avertissements qui résistent à un contrôle du superviseur.
L’ELTIF ne s’analyse pas isolément. La gestion du véhicule relève du cadre des gestionnaires alternatifs que AIFMD II renforce depuis le 16 avril 2026 (liquidité, délégation, reporting), et sa vente aux particuliers évoluera sur le terrain que dessinera la stratégie d’investissement de détail, encore en négociation. Notre conseil : concevez dès aujourd’hui le fonds et sa distribution en gardant ces deux vecteurs en vue, et évitez de construire un produit qu’il faudra réformer dès sa première année d’existence. Si vous souhaitez évaluer des alternatives, comparez avec le fonds de capital-risque.
Textes de référence, avec lien vers le texte officiel :
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