Il Regolamento (UE) 2023/606 ha riformato il fondo di investimento europeo a lungo termine: dal 10 gennaio 2024 spariscono il minimo di 10.000 € e il limite del 10% per gli investitori retail. Infrastrutture, private equity e private debt, distribuibili con il test di adeguatezza MiFID.
Vuoi lanciare o distribuire un ELTIF? Raccontacelo
Dicci se sei un gestore o un distributore e quale strategia hai in mente: ti spieghiamo l’intero percorso regolamentare.
Sei tasselli per portare sul mercato il tuo veicolo di lungo periodo con la struttura giusta e una distribuzione che regga alla verifica dell’autorità di vigilanza.
Definiamo strategia, attività ammissibili, politica di rimborso e documentazione del fondo, e seguiamo l’intero iter: un ELTIF progettato male si vede anni dopo, quando ci sono già investitori dentro.
ELTIF 2.0 ha sostituito le soglie d’ingresso con il test di adeguatezza MiFID: costruiamo il processo di valutazione, avvertenze e informativa al cliente perché ogni vendita retail sia documentata e difendibile.
Il gestore autorizzato è la condizione di partenza. Ti accompagniamo nell’autorizzazione, nelle risorse e nella compliance continuativa.
L’ELTIF vive nel quadro dei gestori di fondi alternativi: anche liquidità, delega e reporting lo riguardano.
Non ogni strategia ha bisogno di un ELTIF. Confrontiamo i veicoli in base a investitore target, attività e distribuzione.
Mercato di riferimento, canale e revisione periodica: l’ELTIF retail richiede un fascicolo di prodotto impeccabile.
Quattro attori del mercato spagnolo per i quali la riforma cambia i conti: gestori, distributori e consulenti con clientela retail.
«I nostri fondi infrastrutturali arrivavano solo agli investitori istituzionali. Con ELTIF 2.0 possiamo aprire la strategia al retail senza il vincolo del minimo di 10.000 €, e questo moltiplica il mercato a cui vendiamo.»
«I nostri clienti chiedono mercati privati. L’ELTIF ci permette di offrirli con un quadro chiaro: test di adeguatezza, informativa sui costi e un prodotto europeo riconoscibile in tutta la rete.»
«Raccomandare il private equity a un cliente retail era quasi impossibile da far rientrare. Ora posso inserire gli ELTIF nelle proposte di lungo periodo, purché il test di adeguatezza e l’orizzonte del cliente lo consentano.»
«Finanziamo infrastrutture energetiche su quindici anni. Un ELTIF ci collega a un risparmio retail europeo stabile, qualcosa che nessun fondo aperto tradizionale poteva darci.»
La prima versione dell’ELTIF è decollata a fatica. Il Regolamento (UE) 2023/606 ha affrontato le tre barriere che lo frenavano, con effetti dal 10 gennaio 2024.
Sono cadute le barriere d’ingresso per i clienti retail: spariscono il minimo di investimento di 10.000 € e il limite del 10% del portafoglio del cliente retail. Al loro posto, la porta d’accesso è il test di adeguatezza MiFID, con le relative avvertenze e informazioni.
Universo di attività ampliato: ELTIF 2.0 allarga le attività ammissibili del veicolo, dando spazio a più strategie di infrastrutture, private equity e private debt e facilitando portafogli diversificati di lungo periodo.
Liquidità più flessibile: il nuovo regime dà ai gestori più margine per progettare la vita del fondo e le sue possibilità di rimborso nel rispetto della normativa applicabile, avvicinando il prodotto a ciò che un investitore retail può capire e accettare.
| Aspetto | ELTIF 1.0 | ELTIF 2.0 |
|---|---|---|
| Accesso degli investitori retail | Minimo di 10.000 € e limite del 10% del portafoglio finanziario del cliente | Nessun minimo e nessun limite del 10%: accesso tramite test di adeguatezza MiFID con avvertenze e informativa al cliente |
| Attività ammissibili | Un universo restrittivo che lasciava fuori molte strategie reali | Attività ammissibili ampliate: più margine per infrastrutture, private equity e private debt |
| Liquidità | Regime rigido, difficile da conciliare con la domanda retail | Più flessibilità per progettare rimborsi e vita del fondo nei termini della normativa |
Strutturiamo il veicolo, prepariamo la documentazione e costruiamo con te la distribuzione retail: test di adeguatezza, product governance, informativa sui costi e avvertenze. Perché l’ELTIF venda mercati privati senza procurarti un problema con l’autorità di vigilanza.
L’ELTIF (European Long-Term Investment Fund) è il veicolo europeo di investimento a lungo termine: un fondo disciplinato da un Regolamento dell’UE e pensato per canalizzare capitali verso infrastrutture, private equity e private debt, attività che richiedono orizzonti lunghi.
La sua etichetta europea è il suo grande punto di forza commerciale: un regime unico, riconoscibile in tutta l’UE, gestito da un gestore autorizzato nel quadro dei fondi alternativi.
La riforma è il Regolamento (UE) 2023/606, applicabile dal 10 gennaio 2024. Tre cambiamenti sostengono il rilancio:
Può farlo, se supera il filtro giusto: la distribuzione retail richiede una valutazione di adeguatezza in stile MiFID (conoscenze ed esperienza, situazione finanziaria, obiettivi e orizzonte), oltre alle informazioni e alle avvertenze previste caso per caso.
Per il distributore il messaggio è chiaro: non ti protegge più una soglia automatica di 10.000 €. Ti protegge un test fatto bene, documentato e coerente con la raccomandazione. L’evidenza dell’adeguatezza è ora il pezzo centrale del fascicolo di vendita.
Un gestore autorizzato nel quadro europeo dei gestori di fondi alternativi; in Spagna, tipicamente una SGIIC con il programma di attività adeguato. La gestione dell’ELTIF rientra inoltre nell’ambito di AIFMD II: gestione della liquidità, delega e reporting.
Se non hai ancora un gestore, il progetto parte prima: autorizzazione dell’entità e, poi, progettazione e registrazione del veicolo.
In attività di lungo periodo conformi al suo regime: progetti di infrastrutture (energia, trasporti, digitale), partecipazioni di private equity in società non quotate e private debt, tra le altre attività ammissibili che la riforma del 2023 ha ampliato.
Il lavoro di fino sta nell’inquadrare la tua strategia concreta nelle categorie ammissibili e nei limiti di diversificazione applicabili: è un’analisi preliminare che evita di riprogettare il fondo a metà della raccolta.
Non è un fondo monetario e nessuno dovrebbe venderlo come tale. È un prodotto di lungo periodo la cui liquidità dipende dalla progettazione di ciascun veicolo: ELTIF 2.0 consente strutture con possibilità di rimborso nel rispetto della normativa, ma il punto di partenza resta l’impegno nel tempo.
Per questo la conversazione di vendita conta tanto: orizzonte del cliente, esigenza di liquidità e avvertenze chiare. Un ELTIF collocato a chi ha bisogno di quel denaro tra due anni è un reclamo in formazione.
Perché apre agli investitori retail un mercato che era chiuso. Per il gestore è una via per raccogliere capitale stabile oltre a quello istituzionale, con un marchio europeo. Per il distributore (banche, piattaforme, consulenti) è il modo regolato di rispondere alla domanda di mercati privati senza inventare strutture esotiche.
La contropartita è il rigore: prodotto di lungo periodo, cliente valutato e fascicolo di distribuzione completo. Chi lo fa bene avrà un prodotto differenziante; chi lo fa in fretta, un problema.
Quattro blocchi:
Possiamo seguire il progetto completo o intervenire sul tassello che ti manca; parti dall’autorizzazione degli organismi di investimento collettivo (IIC).
Un ELTIF di successo si costruisce su due fronti contemporaneamente: il veicolo (struttura e autorizzazione) e la distribuzione (adeguatezza ed evidenze). Questo è il nostro percorso.
Verifichiamo che la tua strategia rientri nelle attività ammissibili, definiamo la vita del fondo e la politica di rimborso e decidiamo se l’ELTIF è il veicolo giusto rispetto ad alternative come il FCR. Qui il progetto si vince o si perde.
Regolamento del fondo, prospetto, documentazione per gli investitori e iter presso l’autorità di vigilanza, con il raccordo con AIFMD II risolto: liquidità, valutazione, delega e reporting del veicolo documentati fin dal primo giorno.
Accordi di distribuzione, mercato di riferimento, test di adeguatezza, avvertenze e informativa sui costi. Ogni vendita retail deve lasciare un fascicolo che tu possa mostrare all’autorità di vigilanza senza doverlo prima ritoccare.
Ti serve supporto dall’inizio alla fine? Parti dall’autorizzazione degli IIC, consulta i nostri servizi per le SGIIC e metti al sicuro la vendita con un test di adeguatezza ben costruito.
Dal comitato prodotti alla rete di vendita, ecco i concetti che il tuo team deve padroneggiare con precisione per lanciare e distribuire un ELTIF.
Veicolo disciplinato da un Regolamento dell’UE per investire in attività di lungo periodo con un’unica etichetta europea.
Riforma applicabile dal 10 gennaio 2024: elimina le barriere per i clienti retail, amplia le attività ammissibili e rende più flessibile la liquidità.
Infrastrutture, private equity e private debt: attività di orizzonte lungo, tradizionalmente riservate agli investitori istituzionali.
Catalogo degli investimenti ammessi per l’ELTIF, ampliato dalla riforma del 2023. Ogni strategia va inquadrata prima del lancio.
Valutazione MiFID di conoscenze, situazione finanziaria e obiettivi che sostituisce il minimo di 10.000 € e il limite del 10%.
Minimo di investimento dell’ELTIF 1.0 che, insieme al limite del 10% del portafoglio retail, ha soffocato la distribuzione. Non esiste più.
La progettazione della vita del fondo e delle finestre di uscita nel rispetto della normativa. Più flessibile con la 2.0, ma sempre un prodotto di lungo periodo.
Definizione, in ottica di product governance, del cliente a cui è destinato l’ELTIF e del cliente a cui non deve essere venduto.
Banche, piattaforme e consulenti che commercializzano l’ELTIF: a loro spettano il test di adeguatezza, le avvertenze e l’informativa sui costi.
Strategia inquadrata nelle attività ammissibili, vita del fondo e rimborsi coerenti con la liquidità reale del portafoglio.
Memoria di ammissibilità per tipologia di attività, politica di rimborso e analisi della liquidità del progetto.
Gestore autorizzato con risorse adeguate e obblighi di liquidità, delega e reporting del quadro alternativo risolti.
Programma di attività, policy del gestore aggiornate e contratti di delega rivisti.
Regolamento, prospetto e informativa agli investitori completi, chiari e coerenti tra loro, registrati presso l’autorità di vigilanza.
Pratica di registrazione, versioni approvate della documentazione e risposte alle richieste di informazioni archiviate.
Test di adeguatezza applicato davvero, avvertenze consegnate e informativa sui costi ex ante a ogni vendita.
Fascicoli di adeguatezza per cliente, registri di consegna delle informazioni e materiali commerciali approvati.
Revisione periodica del mercato di riferimento, controllo delle vendite fuori profilo e sorveglianza della liquidità del fondo.
Report di product governance, verbali del comitato e cruscotto di distribuzione e reclami.
Una qualsiasi di queste cinque situazioni finisce allo stesso modo: richieste di informazioni, reclami o un fondo che non raccoglie. Meglio individuarle adesso.
Lanciare e distribuire un ELTIF attraversa tre mondi: la regolamentazione di gestori e veicoli, le norme sulla distribuzione retail e l’agenda europea sugli investimenti a lungo termine. Queste pagine ti aiutano a vedere l’intera scacchiera prima di muovere.
La direttiva sui gestori di fondi alternativi, applicabile da aprile 2026: liquidità, delega e reporting anche per il tuo ELTIF.
L’agenda europea (RIS) che determinerà come si vendono i prodotti agli investitori retail: value for money, incentivi e altro.
Il documento contenente le informazioni chiave per i prodotti d’investimento al dettaglio preassemblati: parte obbligata del fascicolo di vendita.
Private equity, debito e coinvestimento: il lavoro legale sulle operazioni che riempiranno il portafoglio del tuo ELTIF.
E se il progetto richiede un’altra struttura, confrontalo con il fondo di venture capital, valuta la SGIIC come gestore o consulta il gestore di venture capital. Per la parte di vendita, tutto parte dal test di adeguatezza.
Raccontaci il tuo progetto di ELTIF (strategia, investitori target, canale di distribuzione) e ti diciamo di cosa hai bisogno per lanciarlo e venderlo con le dovute garanzie.
L’ELTIF (fondo di investimento europeo a lungo termine) è il veicolo creato dall’UE per canalizzare il risparmio verso infrastrutture, private equity e private debt con un’unica etichetta riconoscibile in tutto il mercato interno. La sua prima versione ha funzionato a stento; la riforma nota come ELTIF 2.0 – il Regolamento (UE) 2023/606, applicabile dal 10 gennaio 2024 – ha eliminato le barriere che lo frenavano e ne ha fatto la via regolata di riferimento per avvicinare i mercati privati all’investitore retail europeo.
Il cambiamento più commentato della riforma è la soppressione delle due barriere retail di ELTIF 1.0: il minimo di investimento di 10.000 € e la regola che impediva all’investitore retail di destinare più del 10% del proprio portafoglio al prodotto. Al loro posto, ELTIF 2.0 affida l’accesso al test di adeguatezza MiFID: il distributore valuta conoscenze, situazione finanziaria, obiettivi e orizzonte del cliente e documenta che il prodotto è adatto. Il filtro smette di essere aritmetico e diventa professionale, il che sposta il peso – e l’onere della prova – sul processo di adeguatezza di ciascun ente.
La riforma amplia le attività ammissibili, dando spazio a più strategie reali di infrastrutture, private equity e private debt, e concede ai gestori maggiore flessibilità nel progettare la liquidità del veicolo nel rispetto della normativa applicabile. L’ELTIF resta un prodotto di lungo periodo – questo non è cambiato e non cambierà – ma la progettazione della vita del fondo e delle possibilità di rimborso ammette ora configurazioni più commerciali. La disciplina nella progettazione conta: la liquidità offerta all’investitore deve coincidere con la liquidità reale del portafoglio, e quell’analisi deve restare documentata.
Per una SGIIC o un gestore di venture capital, l’ELTIF apre una base di investitori retail che i veicoli tradizionali di mercati privati non raggiungevano. Per banche, piattaforme e consulenti, è la risposta regolata a una domanda crescente di decorrelazione e di rendite di lungo periodo. La condizione è eseguire bene entrambe le gambe: un veicolo con una strategia inquadrata nel regime e una distribuzione con product governance, adeguatezza e avvertenze che reggano alla verifica dell’autorità di vigilanza.
L’ELTIF non si analizza in isolamento. La gestione del veicolo ricade nel quadro dei gestori alternativi che AIFMD II rafforza dal 16 aprile 2026 (liquidità, delega, reporting), e la sua vendita retail si muoverà sul terreno che disegnerà la Strategia per gli investimenti al dettaglio, ancora in negoziazione. Il nostro consiglio: progetta oggi il fondo e la sua distribuzione tenendo presenti questi due vettori, ed evita di costruire un prodotto che vada riformato nel suo primo anno di vita. Se vuoi valutare alternative, confronta con il fondo di venture capital.
Normativa di riferimento, con link al testo ufficiale:
Normativa e link verificati a .