Le marché des PME en expansion exige trois éléments : un conseiller agréé (asesor registrado), un fournisseur de liquidité et le document d’admission (DIIM). Nous vous aidons à décider si c’est la bonne voie pour vous — ou si le marché continu ou le MARF vous conviennent mieux — et à arriver à la cérémonie de la cloche avec un dossier bouclé.
Votre entreprise est-elle prête à être cotée ? Diagnostic gratuit
Indiquez-nous votre taille, votre secteur et votre objectif de financement : nous vous disons quel marché convient et ce qu’il vous manque pour être admis.
Six chantiers juridiques d’une introduction en bourse : du choix de la voie au document que lira le marché, en passant par la remise en ordre préalable de l’entreprise.
Sur BME Growth, le document d’admission (DIIM) supervisé par le marché suffit dans de nombreux cas ; dans d’autres situations, un prospectus approuvé par la CNMV est nécessaire. Nous rédigeons et coordonnons le document que votre opération exige, en tenant compte du Listing Act de 2024.
Avant de présenter votre entreprise au marché, il faut l’auditer de l’intérieur : droit des sociétés, contrats, litiges, comptes et gouvernance. La due diligence indique ce qu’il faut corriger avant que le conseiller agréé ou un investisseur ne le découvre.
Le véhicule immobilier coté est un classique du marché : l’obligation de négociation de ses actions trouve sur BME Growth sa voie naturelle.
Si vous cherchez de la dette et non du capital, le marché alternatif à revenu fixe permet d’émettre des obligations et des billets de trésorerie sans ouvrir l’actionnariat.
Marchés réglementés, systèmes multilatéraux de négociation (SMN) et autres systèmes de négociation : comprendre où vous serez coté permet de savoir quelles obligations vous aurez ensuite.
Informations privilégiées, listes d’initiés et communication au marché : les règles sur les abus de marché s’appliquent dès le jour de la cotation.
Quatre projets passent par notre cabinet avec la même question et des réponses très différentes : quel est mon marché ?
« Après plusieurs tours de table, nos investisseurs demandent un horizon de liquidité et nous, plus de capital pour croître. BME Growth nous donnerait accès au marché sans le péage d’un passage au marché continu. »
« Nous avons monté une SOCIMI et ses actions doivent être négociées sur un marché. Nous voulons comprendre le processus d’admission sur BME Growth, le DIIM et les engagements que nous assumons en tant que société cotée. »
« Nous ne voulons ni nous diluer ni ouvrir le conseil, mais diversifier notre financement bancaire. On nous a parlé du MARF pour émettre des obligations et nous devons savoir ce qu’il exige vraiment. »
« La banque d’investissement nous vend l’opération ; ce qui nous préoccupe, c’est l’après : information périodique, abus de marché et une gouvernance qui résiste à l’examen du public. »
Les admissions qui échouent ou s’éternisent ont souvent la même origine : la mauvaise voie a été choisie, ou l’on est arrivé au processus sans avoir mis de l’ordre dans l’entreprise.
Choisir le marché par prestige et non par adéquation : forcer un passage au marché continu alors que la taille et l’historique de l’entreprise appellent BME Growth (ou directement de la dette sur le MARF) multiplie les coûts et peut se solder par une opération avortée et publique.
Sous-estimer la préparation interne : comptes insuffisamment audités, pactes d’associés opaques ou litiges non provisionnés ressortent toujours lors de la due diligence. Chaque constat tardif, c’est du calendrier perdu et de la crédibilité entamée auprès du conseiller agréé.
Ne penser qu’au jour de la cloche : être coté est un état permanent, pas un événement : information au marché, régime d’abus de marché et fournisseur de liquidité en fonctionnement. Qui ne budgétise pas la vie de société cotée souffre la première année.
| Voie | Pour qui | Exigence documentaire et caractéristique clé |
|---|---|---|
| BME Growth | PME en expansion et véhicules tels que les SOCIMI qui cherchent à se faire coter avec des exigences proportionnées. | Dans de nombreux cas, document d’admission (DIIM) au lieu d’un prospectus complet ; exige un conseiller agréé et un fournisseur de liquidité. |
| Marché continu | Sociétés de plus grande taille, prêtes à subir l’examen complet d’un marché réglementé. | En règle générale, prospectus approuvé par la CNMV ; visibilité maximale, mais aussi obligations d’information maximales. |
| MARF | Entreprises qui recherchent un financement par la dette (obligations, billets de trésorerie) sans ouvrir leur capital. | Documentation d’admission propre au marché alternatif à revenu fixe ; la propriété n’est pas diluée. |
Nous établissons quelle voie convient (BME Growth, marché continu ou MARF), préparons la société par une due diligence honnête, coordonnons le conseiller agréé et le fournisseur de liquidité, et rédigeons le DIIM ou le prospectus dont votre opération a besoin. Sans mauvaise surprise en cours de route.
BME Growth est le marché espagnol des PME en expansion : un segment conçu pour que les entreprises en croissance accèdent à la cotation avec des exigences proportionnées à leur taille, sans le poids complet d’un marché réglementé comme le marché continu.
Sa population type : des sociétés en expansion qui recherchent du capital et de la visibilité, et des véhicules comme les SOCIMI, pour lesquels ce marché est devenu la voie naturelle de cotation.
BME Growth exige que chaque société dispose d’un conseiller agréé (asesor registrado) : une entité homologuée par le marché qui évalue si l’entreprise est apte à être admise et l’accompagne en permanence, en vérifiant qu’elle respecte ses obligations d’information.
C’est une figure structurelle, pas une formalité d’entrée : le marché lui délègue une partie de la supervision de ses sociétés cotées. La choisir avec soin — et y arriver avec une entreprise en ordre après une due diligence sérieuse — conditionne l’ensemble du processus.
Le fournisseur de liquidité est l’intermédiaire engagé par la société pour assurer la contrepartie de la négociation de ses actions, afin de favoriser un prix et un volume raisonnables sur un titre de taille moyenne.
BME Growth l’exige parce que la liquidité est le talon d’Achille des marchés de PME : sans elle, la cotation perd sa fonction de référence et de voie de sortie pour les investisseurs. Le contrat avec le fournisseur et son suivi font partie de la vie ordinaire de la société cotée.
Le document d’admission au marché (DIIM) est le document d’information que BME Growth accepte, dans de nombreux cas, à la place du prospectus complet : il décrit l’activité, les risques, les comptes et la gouvernance de la société pour que l’investisseur décide en connaissance de cause, sous le contrôle du marché et avec l’accompagnement du conseiller agréé.
Le prospectus, lui, est le document approuvé par la CNMV conformément au régime européen des prospectus, exigible en règle générale pour les offres au public et les admissions qui sortent des cas d’exemption. La frontière exacte dépend de la structure de chaque opération ; nous l’analysons dans prospectus d’émission.
En règle générale, lorsque l’opération comprend une offre au public de valeurs mobilières qui n’entre pas dans les exemptions du régime des prospectus (selon le type d’investisseur, les montants ou les cas prévus par la norme), la société a besoin d’un prospectus approuvé par la CNMV, en plus de respecter les exigences du marché.
C’est pourquoi la structure du placement — à qui vous offrez, combien et comment — se conçoit dès le premier jour en fonction du document : une même admission peut requérir un DIIM ou un prospectus selon la manière dont la levée auprès des investisseurs est articulée.
Le Listing Act de 2024 est le paquet européen qui vise à réduire le coût et à simplifier l’accès aux marchés de capitaux : prospectus plus simples et exigences d’introduction et de maintien moins lourdes, avec une attention particulière pour les PME et les marchés de croissance.
Son déploiement est progressif ; la recommandation prudente est donc de concevoir chaque opération avec un conseil actualisé au moment de la lancer : certaines simplifications peuvent modifier le document dont vous avez besoin et le coût du maintien de votre cotation.
Regarder le passif plutôt que les fonds propres : le MARF (marché alternatif à revenu fixe) permet aux entreprises de profil moyen de se financer en émettant des obligations et des billets de trésorerie auprès d’investisseurs qualifiés, sans diluer les associés ni soumettre le capital au marché.
C’est la voie habituelle pour diversifier le financement bancaire tout en conservant le contrôle. Nous expliquons le processus, la documentation et les acteurs dans émission d’obligations sur le MARF.
Être coté, c’est entrer dans un régime permanent : information périodique et ponctuelle au marché selon les termes de ses règles, maintien du conseiller agréé et du fournisseur de liquidité, et soumission pleine au régime des abus de marché (gestion des informations privilégiées, listes d’initiés, déclaration des opérations des dirigeants).
L’entreprise qui budgétise cette vie de société cotée — équipe, procédures, calendrier — profite du marché ; celle qui ne le fait pas la subit. Nous traitons le régime MAR dans abus de marché.
Une admission sur BME Growth se gagne dans la préparation : la bonne voie, une entreprise en ordre et un document solide. Voici comment nous organisons le processus.
Nous confrontons la taille, l’historique audité, le besoin de fonds et l’appétit des associés aux trois voies (BME Growth, marché continu, MARF). Puis une due diligence interne : ce que le marché va trouver, mieux vaut que vous le trouviez avant lui.
Sélection et engagement du conseiller agréé et du fournisseur de liquidité, structure du placement et rédaction du DIIM — ou du prospectus auprès de la CNMV si l’opération l’exige —, avec vérification de chaque affirmation importante.
Démarches auprès du marché, cérémonie de la cloche et lancement du régime permanent : calendrier d’information, procédures en matière d’abus de marché et gouvernance à la hauteur de l’examen du public.
Si votre opération porte sur de la dette, poursuivez avec l’émission d’obligations sur le MARF ; si le doute porte sur le document, commencez par le prospectus d’émission.
Neuf termes que vous entendrez à chaque réunion avec les banques, les conseillers et le marché lui-même. Les connaître avant vous fera gagner des semaines.
Segment espagnol pour les entreprises en croissance : cotation avec des exigences proportionnées, conseiller agréé obligatoire et fournisseur de liquidité.
Entité homologuée qui évalue l’aptitude de la société à être admise et vérifie en continu qu’elle respecte ses obligations.
Intermédiaire engagé pour donner de la liquidité à la négociation des actions, en soutenant un prix et un volume raisonnables sur les titres de taille moyenne.
Le document d’information de BME Growth qui, dans de nombreux cas, remplace le prospectus complet : activité, risques, comptes et gouvernance de la société.
Document approuvé par le superviseur conformément au régime européen, exigible en règle générale pour les offres au public hors cas d’exemption.
Paquet normatif qui simplifie les prospectus et les exigences d’introduction et de maintien sur les marchés, avec un accent sur les PME et les marchés de croissance.
Société cotée d’investissement immobilier : son régime exige la négociation de ses actions, et ce marché est sa voie habituelle.
Marché alternatif à revenu fixe : obligations et billets de trésorerie pour les entreprises qui veulent se financer sans diluer leurs associés.
La part de l’actionnariat détenue par le public et disponible à la négociation. Sans diffusion suffisante, il n’y a pas de marché qui fonctionne.
Une activité avec un historique vérifiable, des comptes audités et une structure sociétaire sans surprise.
Rapports d’audit, due diligence financière et juridique, et cap table propre et documenté.
Conseiller agréé et fournisseur de liquidité engagés et opérationnels dès l’admission.
Contrats signés, désignations communiquées au marché et procédures de coordination.
DIIM ou prospectus complet, sincère et cohérent avec l’information financière et les risques réels.
Document vérifié affirmation par affirmation, avec justificatifs archivés et responsabilités définies.
Organes, règlements et contrôles à la hauteur d’une société ayant des investisseurs publics.
Règlements approuvés, composition du conseil justifiée et procédures d’information interne.
Information périodique ponctuelle et respect du régime des abus de marché dès le premier jour.
Calendrier de publications, listes d’initiés, politique en matière d’information privilégiée et registres MAR.
Les détecter à temps coûte peu ; les découvrir une fois l’opération annoncée coûte très cher.
Une introduction en bourse voyage rarement seule : elle vient de tours de table privés, cohabite avec des émissions de dette et débouche sur la discipline d’une société cotée. Ces pages couvrent les opérations que nous traitons habituellement avec une admission sur BME Growth.
Le parcours privé préalable : pactes, valorisations et cap table que le marché examinera ensuite à la loupe.
Constitution et régime du véhicule immobilier coté dont la destination naturelle est BME Growth.
L’alternative à revenu fixe : un financement institutionnel sans dilution, avec sa propre documentation d’admission.
La revue qui détermine si vous êtes prêt : chiffres, contrats et risques vus comme le marché les verra.
Complétez le tableau avec le prospectus d’émission, le cadre du marché de valeurs et des instruments financiers et, pour votre vie de société cotée, le régime des abus de marché et le règlement MAR.
Décrivez-nous votre projet d’introduction en bourse (fonds propres ou dette, calendrier, montant) et nous vous renvoyons une feuille de route avec les voies possibles et les exigences.
BME Growth est le marché espagnol des PME en expansion : la voie qui permet aux entreprises en croissance d’être cotées avec des exigences proportionnées à leur taille. Son architecture repose sur trois éléments : un conseiller agréé (asesor registrado) qui évalue et accompagne la société de façon permanente, un fournisseur de liquidité qui assure la contrepartie de la négociation et un document d’admission (DIIM) qui, dans de nombreux cas, remplace le prospectus complet. Décider si c’est votre marché — ou si votre opération appelle le marché continu ou le MARF — est la première décision importante de tout projet d’introduction, et il convient de la prendre en gardant à l’esprit le Listing Act de 2024.
L’admission sur BME Growth s’articule autour du conseiller agréé (asesor registrado) : une entité homologuée qui examine l’aptitude de la société — activité, comptes, gouvernance — et la supervise tant qu’elle est cotée, en tant que premier filtre du marché. S’y ajoutent le fournisseur de liquidité, engagé pour soutenir la négociation d’un titre de taille moyenne, et l’ensemble d’informations que la société s’engage à publier. Arriver à cet examen avec une entreprise en ordre, c’est la moitié du projet : c’est pourquoi la due diligence financière préalable n’est pas facultative, elle fait la différence entre un processus fluide et un processus plein de sursauts.
Dans de nombreux cas, BME Growth admet l’admission avec le document d’admission au marché (DIIM), élaboré avec le conseiller agréé et examiné par le marché lui-même. Toutefois, lorsque l’opération comprend une offre au public de valeurs mobilières hors des cas d’exemption du régime des prospectus, un prospectus approuvé par la CNMV est nécessaire. La structure du placement — type d’investisseur, montants, mode de levée — détermine de quel côté de la frontière tombe votre opération ; document et placement se conçoivent donc en même temps. Le détail du régime figure dans prospectus d’émission, et le Listing Act de 2024 ajoute un vecteur de simplification des prospectus et des exigences dont il convient de vérifier le déploiement au lancement de chaque opération.
Toutes les entreprises n’ont pas vocation à aller sur BME Growth. Les sociétés de grande taille, prêtes à subir l’examen complet, ont leur place sur le marché continu, avec un prospectus de la CNMV en règle générale et le niveau maximal d’obligations d’information. Et celui qui cherche un financement sans ouvrir son capital dispose du MARF : le marché alternatif à revenu fixe où émettre des obligations et des billets de trésorerie auprès d’investisseurs qualifiés en conservant le contrôle de l’actionnariat. Le terrain de jeu complet — marchés réglementés, systèmes multilatéraux et leurs conséquences réglementaires — est décrit dans marché de valeurs et instruments financiers.
La SOCIMI est le cas d’usage emblématique de BME Growth : son régime exige la négociation des actions et ce marché offre la voie proportionnée pour y satisfaire, ce qui a peuplé le segment de véhicules immobiliers. Quel que soit votre profil, souvenez-vous que l’admission n’est pas le but mais un changement de régime : information périodique au marché, maintien du conseiller agréé et du fournisseur de liquidité, et soumission pleine aux règles sur les abus de marché — information privilégiée, listes d’initiés, opérations des dirigeants. Cette discipline permanente, que nous traitons dans abus de marché, est ce qu’il faut vraiment budgétiser avant de sonner la cloche.
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