Nous accompagnons les sociétés de gestion de venture capital, de private equity et de dette privée dans la demande d’agrément auprès de la CNMV en tant que SGEIC (société de gestion d’entités d’investissement collectif de type fermé) : articulation avec la directive AIFM, capital, honorabilité et compétence, dépositaire, valorisation, reporting et compliance continue.
Vous allez créer une société de gestion de capital-risque ? Diagnostic gratuit
Décrivez-nous votre véhicule, vos encours (AUM) prévus et votre stratégie : nous vous disons si vous avez besoin d’une SGEIC pleine soumise à la directive AIFM ou du régime simplifié sous les seuils (sub-threshold).
Six volets qui forment un dossier solide et défendable pour s’enregistrer comme société de gestion de capital-risque, de venture capital ou de private equity en Espagne.
Nous analysons les encours (AUM) prévus, l’effet de levier et la stratégie pour déterminer si vous avez besoin d’un agrément SGEIC plein (directive AIFM) ou du régime simplifié sous les seuils. Cette décision détermine le capital, le dépositaire et le reporting.
Nous préparons le manuel de demande d’agrément (modèle 1, 2 ou 3 selon les services), le programme d’activités, les documents sociétaires et les questionnaires d’honorabilité et de compétence des administrateurs et des fonctions clés.
Questionnaires d’honorabilité et de compétence pour au moins deux dirigeants effectifs, ainsi que pour les fonctions clés de gestion des risques, de conformité et de valorisation.
125 000 € de capital initial + fonds propres supplémentaires (0,02 % de l’AUM > 250 M €). Désignation obligatoire d’un dépositaire pour les véhicules entièrement soumis à la directive AIFM.
Politique de gestion des risques, fonction de valorisation indépendante, politique de rémunération conforme à la directive AIFM et système de reporting périodique au titre de l’Annex IV.
Évaluation LCB-FT, politique KYC, organe de contrôle interne (OCI) avec représentant auprès du SEPBLAC, formation et application de DORA pour la résilience opérationnelle numérique dès le premier jour.
Venture capital boutique, private equity avec un AUM moyen, sociétés de gestion de dette privée ou family offices qui structurent leur propre véhicule : chaque projet présente des nuances réglementaires précises qui déterminent le régime applicable.
« Pour une société de gestion avec un premier fonds et un AUM prévu inférieur à 100 M €, le régime sub-threshold est la voie naturelle : procédure plus rapide, capital et compliance proportionnés à la taille réelle du projet. »
« Pour une société de gestion dont l’AUM prévu dépasse 100/500 M € ou qui souhaite recourir à l’effet de levier, la SGEIC pleine soumise à la directive AIFM ouvre le passeport UE et la commercialisation transfrontalière dès le premier fonds. »
« Les sociétés de gestion qui combinent fonds fermés et services d’investissement supplémentaires (gestion discrétionnaire ou conseil) ont besoin du modèle d’agrément élargi et du régime MiFID II intégré. »
« Lorsqu’une société de gestion simplifiée dépasse le seuil, la transition doit être planifiée à l’avance : capital, dépositaire, politique de rémunération AIFM et reporting complet ne s’improvisent pas. »
Commercialiser un fonds de capital-risque sans agrément de la CNMV, choisir le mauvais régime ou improviser les contrôles AIFM bloque l’activité, expose à des sanctions et détériore la relation avec les LPs, les banques et les dépositaires.
L’erreur la plus coûteuse : lancer la levée de fonds avant d’avoir l’agrément de la CNMV (ou l’enregistrement simplifié, le cas échéant). Les LPs institutionnels ne signent pas leur engagement (commitment) sans société de gestion habilitée.
Confondre SGEIC et SGIIC est l’une des erreurs les plus courantes : la SGEIC gère des véhicules fermés (capital-risque, FCR, EICC) ; la SGIIC gère des véhicules ouverts (OPCVM, FI). Le régime, le cadre et la supervision diffèrent totalement.
Sous-estimer les seuils de la directive AIFM au lancement du premier fonds et devoir transformer en urgence la SGEIC simplifiée en SGEIC pleine, sans dépositaire adapté ni politique de rémunération AIFM prête.
Gérer une ECR ou une EICC sans agrément de la CNMV peut entraîner l’arrêt de l’activité et l’impossibilité de commercialiser le véhicule auprès des investisseurs.
Amendes et responsabilité personnelle des administrateurs pour avoir géré des véhicules d’investissement collectif sans licence, sans dépositaire adapté ou sans reporting AIFM opérationnel.
Les LPs institutionnels (assureurs, fonds de pension, fonds de fonds) exigent un agrément CNMV en vigueur, un dépositaire solvable et un reporting AIFM avant d’engager des capitaux.
La décision dépend de l’AUM, de l’effet de levier, de la stratégie de commercialisation et des services accessoires. Un choix bien justifié dès le départ évite des mois de demandes d’informations et de remaniements du dossier.
La SGEIC (Sociedad Gestora de Entidades de Inversión Colectiva de tipo cerrado, société de gestion d’entités d’investissement collectif de type fermé) est la forme juridique espagnole qui permet de gérer à titre professionnel des véhicules d’investissement fermés : entités de capital-risque (FCR et SCR), ECR-Pyme, EICC, EuVECA, EuSEF et FILPE/ELTIF.
Elle est régie par la loi 22/2014, qui transpose la directive 2011/61/UE (AIFM). L’agrément et la supervision relèvent de la CNMV, qui tient le registre officiel des sociétés de gestion.
Toutes deux sont des sociétés de gestion d’investissement collectif supervisées par la CNMV, mais elles gèrent des véhicules différents :
Le régime prudentiel, le capital minimum, le dépositaire et le reporting sont différents pour chaque forme. Choisir le bon régime dès le départ est la première décision clé du dossier.
La loi 22/2014 établit deux régimes en fonction du volume d’actifs gérés :
Le régime plein ouvre le passeport européen ; le régime simplifié, non. Passer de l’un à l’autre demande de la planification : capital supplémentaire, dépositaire, politique de rémunération AIFM et reporting Annex IV ne s’improvisent pas.
Le périmètre d’une SGEIC comprend les véhicules fermés suivants :
Chaque véhicule a ses propres exigences en matière de politique d’investissement, de diversification et de commercialisation.
Le capital social initial minimum, intégralement libéré, est de :
Lorsque la valeur totale des portefeuilles gérés dépasse 250 M €, les fonds propres doivent être augmentés de 0,02 % de l’excédent. La somme du capital initial et du montant supplémentaire ne peut pas dépasser 10 M €. Une partie du montant supplémentaire peut être couverte par une garantie bancaire ou une assurance.
Le dépositaire est une entité indépendante (établissement de crédit ou entreprise d’investissement agréée) chargée de la conservation des actifs du véhicule, du suivi des flux de trésorerie, de la vérification de la propriété des actifs et du contrôle du respect du règlement du fonds.
Il est obligatoire pour toutes les ECR et EICC gérées par une SGEIC pleine soumise à la directive AIFM. Pour une SGEIC sub-threshold, il peut ne pas l’être au sens strict, mais les LPs institutionnels l’exigent généralement tout de même comme condition préalable à leur engagement (commitment).
L’Annex IV de la directive AIFM établit le régime de reporting périodique que les sociétés de gestion entièrement soumises à la directive AIFM doivent transmettre à leur autorité compétente (la CNMV en Espagne). Il comprend des informations sur le profil de risque du fonds, les actifs gérés, l’effet de levier, la liquidité, la concentration, les contreparties et les principaux marchés d’intervention.
Le reporting est trimestriel, semestriel ou annuel selon l’AUM et la catégorie de fonds. Sa préparation exige des systèmes opérationnels prêts : il n’est pas envisageable de l’improviser.
Le délai légal de résolution de la CNMV est de 3 mois à compter du dépôt du dossier complet, prorogeable jusqu’à 6 mois selon la complexité du cas. En pratique, un projet bien préparé prend 6 à 12 mois au total, en comptant les phases préalables de conception, de dossier et d’éventuelles demandes d’informations.
Ce qui allonge le plus la procédure, ce sont les contradictions internes entre le programme d’activités, la politique de gestion des risques, la valorisation indépendante, la politique de rémunération AIFM et le manuel des fonctions.
Le dossier de demande d’agrément d’une SGEIC comprend, selon le modèle applicable (modèle 1, 2 ou 3) :
Oui, mais uniquement si elle est agréée en tant que SGEIC pleine soumise à la directive AIFM. Le passeport européen permet à la société de gestion de gérer des fonds dans d’autres États membres et de commercialiser ses véhicules auprès d’investisseurs professionnels dans toute l’UE, sans avoir à obtenir d’agrément local dans chaque juridiction.
Les SGEIC sub-threshold n’ont pas de passeport : leurs véhicules ne peuvent être commercialisés qu’en Espagne. Pour une commercialisation transfrontalière, elles doivent se transformer en SGEIC pleine.
La transformation en SGEIC pleine soumise à la directive AIFM est obligatoire lorsque les seuils de la loi 22/2014 sont dépassés (100 M € avec effet de levier / 500 M € sans effet de levier). Elle peut aussi être volontaire si vous souhaitez accéder au passeport européen, commercialiser hors d’Espagne ou attirer des LPs institutionnels qui exigent le cadre AIFM complet.
Le processus implique un agrément supplémentaire de la CNMV, une augmentation du capital et des fonds propres, la désignation d’un dépositaire, la mise en place d’une politique de rémunération AIFM et l’activation du reporting Annex IV. C’est un projet maîtrisable de 4 à 8 mois s’il est bien planifié.
L’agrément n’est que le début. Une SGEIC en activité doit maintenir :
Le périmètre de la SGEIC est délimité par la loi 22/2014 et le régime de la directive AIFM. Il est utile de le clarifier avant de concevoir le modèle économique et de choisir le modèle de manuel de la CNMV.
Services qu’une SGEIC PEUT fournir
Gestion de fonds et de sociétés de capital-risque (FCR / SCR) et de leur variante orientée vers les PME. C’est l’activité principale.
EICC, EuVECA, EuSEF et FILPE/ELTIF. Chaque catégorie a des exigences propres en matière d’investissement, de diversification et de commercialisation.
Fonctions d’administration : valorisation des actifs, comptabilité, gestion des investissements, reporting aux porteurs de parts et suivi du dépositaire.
Si l’agrément le prévoit (modèle 3) : gestion discrétionnaire de portefeuilles, conseil en investissement, réception et transmission d’ordres.
Services qu’une SGEIC NE PEUT PAS fournir
Les OPC ouverts (OPCVM, FI traditionnels, SICAV) relèvent exclusivement des SGIIC. La SGEIC ne peut pas les gérer.
La conservation et la vérification des actifs du véhicule incombent au dépositaire, pas à la société de gestion. La SGEIC est frappée d’incompatibilité avec cette fonction.
La SGEIC n’est pas un établissement de crédit et ne peut pas collecter auprès du public des fonds remboursables sous forme de dépôts.
Les SGEIC sous le régime sub-threshold n’ont pas de passeport européen : elles ne peuvent pas commercialiser leurs véhicules dans d’autres États membres au titre du régime AIFM.
Votre véhicule est ouvert et permet des rachats périodiques ? Dans ce cas, vous n’avez pas besoin d’une SGEIC : vous relevez probablement d’une SGIIC au titre de la loi 35/2003.
Le même type de société de gestion, deux régimes très différents selon l’AUM et les services. Ce tableau résume les différences clés qui déterminent le capital, le dépositaire, le reporting et la commercialisation.
| Caractéristique | SGEIC pleine (AIFM) | SGEIC sub-threshold |
|---|---|---|
| Seuil applicable | AUM > 100 M € avec effet de levier ou > 500 M € sans effet de levier | AUM sous les seuils légaux |
| Capital minimum | 125 000 € + fonds propres supplémentaires (0,02 % > 250 M €) | 125 000 € |
| Régime normatif | Directive AIFM complète + loi 22/2014 | Loi 22/2014 (régime allégé) |
| Dépositaire obligatoire | Oui (établissement de crédit / entreprise d’investissement) | Recommandé mais non obligatoire |
| Politique de rémunération AIFM | Obligatoire | Non exigée formellement |
| Reporting Annex IV | Obligatoire et complet | Reporting réduit |
| Passeport UE | Oui (gestion + commercialisation transfrontalière) | Non (Espagne uniquement) |
| Commercialisation auprès de professionnels de l’UE | Oui, via le passeport | Non (une notification pays par pays serait nécessaire) |
| Modèles CNMV | Modèle 2 (sans MiFID) / modèle 3 (avec MiFID) | Modèle 1 |
| Délai moyen réel | 8 – 12 mois | 6 – 10 mois |
| Profil type | Private equity, dette privée, ELTIF | VC boutique, premier fonds, family office |
Chiffres indicatifs conformes à la loi 22/2014 et à la directive 2011/61/UE (AIFM). Chaque projet exige une analyse individualisée de l’AUM, de l’effet de levier, de la commercialisation et des services accessoires.
Six profils habituels de sociétés de gestion de capital-risque et la forme qui convient normalement. La décision finale dépend de l’AUM, de l’effet de levier, de la stratégie de commercialisation et des services accessoires.
Société de gestion avec un premier FCR de 30 à 80 M €, sans effet de levier et avec une commercialisation limitée à l’Espagne. AUM attendu à 3 ans sous les seuils de la directive AIFM.
Société de gestion avec plusieurs fonds et un AUM prévu supérieur à 200 M €, un recours possible à l’effet de levier et la volonté de commercialiser auprès de LPs institutionnels européens.
Société de gestion qui gère des fonds de dette privée et fournit en outre des services MiFID supplémentaires (gestion discrétionnaire de portefeuilles ou conseil) à des clients professionnels.
Société de gestion sub-threshold dont l’AUM a augmenté et approche ou dépasse 100/500 M €. Elle doit se transformer en SGEIC pleine soumise à la directive AIFM.
Projet visant à commercialiser un véhicule d’investissement à long terme auprès d’investisseurs particuliers (retail) européens : infrastructure, énergie, dette d’entreprise de l’économie réelle.
Family office qui souhaite structurer un FCR ou une EICC pour investir dans des opportunités précises avec la famille et d’éventuels co-investisseurs externes.
Vous ne retrouvez pas votre modèle ici ? Présentez-nous votre projet et nous vous disons précisément de quelle forme vous avez besoin et sous quel régime.
À gauche, les six facteurs réels du coût. À droite, un test interactif de 5 questions qui vous indique si votre projet relève d’une SGEIC pleine (directive AIFM), d’une SGEIC sub-threshold, du modèle 3 avec MiFID ou d’une autre forme.
Capital social initial intégralement libéré. Si votre AUM dépasse 250 M €, vous devrez ajouter 0,02 % de l’excédent en fonds propres supplémentaires (max. 10 M €).
Contrat avec un dépositaire solvable (établissement de crédit ou entreprise d’investissement agréée). Coût annuel proportionnel à l’AUM. Obligatoire pour la SGEIC pleine (directive AIFM), recommandé en sub-threshold.
Articulation réglementaire, manuel de demande d’agrément (modèle 1/2/3), programme d’activités, politiques internes AIFM, contrat avec le dépositaire et défense face aux demandes d’informations de la CNMV.
Au minimum deux dirigeants effectifs à temps plein, plus les fonctions clés de gestion des risques, de valorisation, de conformité et d’audit interne.
Reporting Annex IV, LCB-FT/KYC, DORA, politique de rémunération AIFM, audit annuel, formation continue et conservation des archives de valorisation et d’opérations.
Demander une SGEIC pleine alors que le sub-threshold suffisait alourdit le premier fonds de coûts de dépositaire, de reporting et de rémunération AIFM. Demander le sub-threshold alors que vous allez commercialiser dans l’UE bloque l’expansion.
L’agrément SGEIC n’est pas une simple formalité : c’est un système qui doit démontrer la cohérence entre la stratégie d’investissement, l’honorabilité et la compétence de l’équipe, les politiques AIFM, le dépositaire et le reporting. Voici les 10 étapes clés.
La CNMV vérifie la cohérence entre la stratégie déclarée, l’AUM prévu et les services. Une décision bien justifiée dès le départ évite des mois de demandes d’informations et de remaniements du dossier.
Au minimum deux dirigeants effectifs à temps plein, plus les fonctions clés de gestion des risques, de valorisation, de conformité et d’audit interne. Honorabilité et disponibilité réelles.
Le reporting Annex IV, la politique de rémunération AIFM, le contrat avec le dépositaire, la LCB-FT, DORA et la communication à la CNMV des changements sont des obligations permanentes dès le premier jour.
Si vous souhaitez organiser votre dossier de zéro ou faire le point sur l’état actuel de votre projet, consultez nos services de réglementation des marchés de valeurs ou le domaine spécifique de l’agrément auprès de la CNMV.
Un agrément SGEIC solide n’est pas un dossier de PDF : c’est un ensemble de décisions cohérentes (articulation réglementaire, honorabilité et compétence, directive AIFM, dépositaire et compliance continue) qui démontrent que la société de gestion peut opérer de manière supervisable dès le premier jour. Voici un panorama visuel de leur mise en œuvre concrète.
1) RégimeL’objectif n’est pas d’obtenir l’agrément le plus vite possible, mais de s’assurer que la forme choisie est la bonne. La décision détermine le capital, le dépositaire, le reporting et la commercialisation.
2) DossierLa CNMV vérifie la cohérence entre le programme d’activités, le manuel du modèle applicable, les politiques AIFM, le dépositaire, l’honorabilité et la compétence, et les fonctions clés. Les contradictions internes sont la principale cause de demandes d’informations.
3) HonorabilitéAu minimum deux dirigeants effectifs à temps plein. Fonctions clés de gestion des risques, de valorisation indépendante, de conformité et d’audit interne, avec questionnaires d’honorabilité et de disponibilité.
4) ComplianceLe reporting Annex IV, la politique de rémunération AIFM, le contrat avec le dépositaire, la LCB-FT/KYC, DORA et l’archivage des valorisations et des opérations font de la SGEIC une entité réellement supervisable dès le premier jour.
Décision rapideSGEIC sub-threshold (modèle 1) : premier fonds VC, Espagne uniquement, sans passeport. Procédure plus légère.
SGEIC pleine (directive AIFM, modèle 2) : dépositaire obligatoire, reporting Annex IV, passeport européen.
SGEIC modèle 3 : combine la gestion collective avec des services d’investissement supplémentaires au titre de MiFID II.
Analyse justifiant que l’activité réelle correspond à une SGEIC pleine, sub-threshold ou modèle 3, et non à une autre forme.
Rapport d’articulation réglementaire, description de la stratégie, projections d’AUM et comparatif entre régimes.
Description cohérente des véhicules à gérer, du profil des LPs, de la politique d’investissement, de la gouvernance et des projections financières.
Mémoire détaillé selon le modèle CNMV, projections financières et description du flux opérationnel.
Honorabilité, expérience et disponibilité effective des administrateurs, dirigeants et fonctions clés (risques, valorisation, compliance).
Questionnaires officiels, CV, certifications MiFID II le cas échéant, preuves du parcours.
Politique de gestion des risques, valorisation indépendante, politique de rémunération AIFM et contrat avec le dépositaire.
Manuels AIFM, modèles de valorisation, politique de rémunération, contrat de dépositaire et reporting Annex IV.
Évaluation propre des risques LCB-FT, politique KYC pour les LPs, cadre DORA avec registre des incidents TIC.
Manuel LCB-FT, politique KYC, OCI, représentant auprès du SEPBLAC, politique TIC et registre des incidents.
Repérez-les avant de déposer le dossier pour éviter des demandes d’informations coûteuses.
Le délai légal est de 3 mois à compter du dossier complet (prorogeable à 6), mais la réalité d’un projet bien préparé se situe entre 6 et 12 mois. Voici la répartition type :
Analyse du modèle, de l’AUM prévu et de la stratégie. Comparatif SGEIC pleine (directive AIFM) / sub-threshold / modèle 3. Décision motivée et plan de projet.
2 – 4 semainesConstitution en SA avec au moins deux dirigeants effectifs. Libération du capital et plan de fonds propres. Préparation des questionnaires d’honorabilité et de compétence des administrateurs et des fonctions clés.
4 – 8 semainesRédaction du manuel selon le modèle applicable (1, 2 ou 3), du programme d’activités, des politiques de gestion des risques, de valorisation, de rémunération AIFM, de conflits d’intérêts, d’externalisation, de LCB-FT et de DORA. Contrat avec le dépositaire.
6 – 10 semainesDépôt du dossier complet avec les formulaires officiels. C’est ici que commence à courir le délai légal de 3 mois (prorogeable à 6) pour la résolution.
1 – 2 semainesLa CNMV peut émettre des demandes d’informations pour obtenir des éclaircissements sur le modèle de gestion, l’honorabilité et la compétence, la politique de valorisation, le dépositaire ou le reporting. C’est la phase qui pèse le plus sur le délai final.
3 – 6 moisAgrément de la CNMV et inscription définitive au registre des SGEIC. Activation du contrat avec le dépositaire et démarrage du reporting Annex IV (si régime plein).
2 – 4 semainesReporting Annex IV, LCB-FT/KYC opérationnel, DORA, politique de rémunération AIFM appliquée, archivage des valorisations, formation continue, audit annuel et communication à la CNMV des changements significatifs.
PermanentDes erreurs qui retardent l’agrément, génèrent des demandes d’informations coûteuses ou, pire, bloquent le lancement du premier fonds. Comment les repérer avant de déposer le dossier.
Appliquer le régime de la SGIIC (loi 35/2003, véhicules ouverts de type OPCVM) à un fonds de capital-risque fermé. Ou l’inverse : engager une procédure SGEIC pour un véhicule ouvert avec rachats périodiques.
Choisir le régime sub-threshold alors que l’AUM prévu à 18-24 mois dépassera 100/500 M €. Cela forcera une migration en urgence vers la SGEIC pleine, sans dépositaire adapté ni politique de rémunération AIFM prête.
Désigner des administrateurs et des fonctions clés en situation d’incompatibilité (autres sociétés de gestion, banque, multiples mandats) sans justifier d’une disponibilité réelle pour le projet. La CNMV remet en cause la viabilité opérationnelle.
Déposer le dossier sans avoir finalisé le dépositaire, ou avec un dépositaire inadapté à la juridiction du fonds, aux actifs ou au profil des investisseurs. C’est l’un des principaux motifs de demande d’informations.
Joindre une politique de rémunération AIFM générique, sans différés réels, sans instrument variable lié au fonds et sans gouvernance interne démontrant son application.
Ne pas intégrer le cadre DORA (règlement UE 2022/2554, applicable depuis janvier 2025) au dossier : pas de politique TIC, pas de registre des incidents, pas de gestion de l’externalisation TIC critique.
Nous ne sommes pas un cabinet généraliste. Depuis des années, nous accompagnons des SGEIC, ESI, EAFN, établissements de paiement, EME et CASP dans leurs dossiers devant la CNMV, la Banque d’Espagne et le SEPBLAC. La réglementation financière est notre seul métier.
Nous avons mené des dossiers devant la CNMV et la Banque d’Espagne pour des SGEIC, ESI, EAFN, établissements de paiement, EME et CASP, ainsi que pour des gestionnaires d’investissement privé et des family offices.
Nous ne faisons pas de droit des sociétés généraliste. La conception et la défense des agréments SGEIC, AIFM, MiFID, PSD2, MiCA et LCB-FT sont notre spécialité centrale.
Réponse effective aux questions réglementaires en moins de 24 heures ouvrées, y compris pendant la phase de demandes d’informations de la CNMV, où les délais sont critiques.
Nous ne nous limitons pas à l’agrément : nous vous accompagnons sur le reporting Annex IV, la politique de rémunération AIFM, DORA, la LCB-FT et la relation opérationnelle avec le dépositaire.
Sans vocabulaire commun, les réunions avec la CNMV, le dépositaire ou les LPs se compliquent. Voici les 12 termes présents dans chaque dossier SGEIC et qu’il vaut mieux maîtriser avant de déposer la demande.
Société de gestion agréée par la CNMV pour gérer des véhicules d’investissement fermés : ECR, EICC, EuVECA, EuSEF, FILPE/ELTIF.
Société de gestion de véhicules ouverts (OPCVM, FI, SICAV). Différente de la SGEIC : régime, cadre normatif et véhicules.
FCR (fonds) ou SCR (société) qui investit dans des participations non cotées. Noyau du capital-risque en Espagne.
Variante de l’ECR avec un régime spécifique pour orienter l’investissement vers les petites et moyennes entreprises.
Véhicule fermé générique, sans la restriction sectorielle de l’ECR. Utile pour les fonds de fonds, l’immobilier ou la dette.
Véhicule européen harmonisé pour le venture capital. Régime propre avec passeport UE pour les sociétés de gestion enregistrées.
Véhicule européen harmonisé pour l’investissement social. Même schéma que l’EuVECA, mais orienté vers l’entrepreneuriat social.
Véhicule fermé européen pour les infrastructures, l’immobilier et la dette réelle, commercialisable auprès des investisseurs particuliers (retail). Révisé par ELTIF 2.0.
Directive européenne qui réglemente les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs. Transposée en Espagne par la loi 22/2014.
Établissement de crédit ou entreprise d’investissement indépendant qui conserve les actifs, surveille les flux et contrôle le respect du règlement du fonds.
SGEIC sous les seuils (100 M € avec effet de levier / 500 M € sans). Procédure plus légère, sans passeport UE, reporting réduit.
Informations périodiques (trimestrielles, semestrielles ou annuelles) que les SGEIC pleines communiquent à la CNMV : risque, effet de levier, liquidité, concentration.
Décrivez-nous votre projet, votre AUM prévu et votre stratégie. Nous vous orientons sur le régime (plein AIFM, sub-threshold ou modèle 3 avec MiFID) et sur les étapes du dossier.
Nous vous répondons en moins de 24 h
Avant de déposer le dossier, il convient de maîtriser la réglementation de base et les modèles officiels. Voici les ressources publiques que nous utilisons le plus dans chaque demande d’agrément.
Texte consolidé de la loi qui régit les ECR, EICC et SGEIC. C’est la norme de base du dossier, avec ses textes d’application.
Lire au BOE CNMVManuels officiels de demande d’agrément (modèles 1, 2 et 3), formulaires d’honorabilité et de compétence, programmes d’activités et notifications de changements.
Voir les modèles CNMVConsultation du registre officiel des SGEIC, ECR, EICC et autres entités supervisées. Utile pour le benchmarking et la due diligence.
Accéder au registre ESMADocumentation de l’Autorité européenne des marchés financiers sur l’application de la directive AIFM : Q&A, guides techniques, critères de supervision.
Voir les guides de l’ESMA EUR-LexTexte consolidé de la directive européenne sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs. Cadre que transpose la loi 22/2014.
Lire la directive AIFM EUR-LexRèglement UE 2023/606 qui met à jour le régime des fonds européens d’investissement à long terme, en élargissant l’éligibilité et en ouvrant le véhicule aux investisseurs particuliers (retail).
Lire ELTIF 2.0L’agrément SGEIC est régi par la loi 22/2014 du 12 novembre, qui réglemente les entités de capital-risque, les autres entités d’investissement collectif de type fermé et les sociétés de gestion d’entités d’investissement collectif de type fermé. Cette loi transpose en droit espagnol la directive 2011/61/UE (AIFM) et organise le régime de supervision appliqué par la CNMV.
La loi 22/2014 distingue la SGEIC pleine (directive AIFM) de la SGEIC sub-threshold. La première s’applique lorsque les seuils de 100 M € d’AUM avec effet de levier ou de 500 M € sans effet de levier sont dépassés ; la seconde, lorsque l’on reste sous ces seuils. Le régime plein ouvre le passeport européen et exige un dépositaire, une politique de rémunération AIFM et le reporting Annex IV. Le régime simplifié est plus souple, mais limite la commercialisation à l’Espagne.
La CNMV publie trois manuels de demande d’agrément selon le profil du projet : le modèle 1 pour la SGEIC sub-threshold sans services d’investissement ; le modèle 2 pour la SGEIC pleine (directive AIFM) sans services d’investissement ; le modèle 3 pour la SGEIC qui fournit en plus des services MiFID (gestion discrétionnaire ou conseil individualisé). Choisir le bon modèle au début du dossier est la première décision clé du projet.
Le périmètre d’activité comprend les ECR et ECR-Pyme, les EICC, les EuVECA (règlement UE 345/2013), les EuSEF (règlement UE 346/2013) et les FILPE/ELTIF (règlement UE 2015/760, révisé par ELTIF 2.0). Chaque véhicule a ses propres exigences en matière de politique d’investissement, de diversification et de commercialisation.
Obtenir l’agrément n’est que la première étape. Une SGEIC en activité doit maintenir le reporting Annex IV, appliquer sa politique de rémunération AIFM, entretenir un contrat vivant avec le dépositaire, disposer d’un dispositif LCB-FT avec déclarations au SEPBLAC, respecter le cadre de résilience numérique DORA, faire un audit annuel et communiquer à la CNMV les changements significatifs (administrateurs, participations, règlements des fonds). Le dossier ne se termine pas : il commence.
Textes de référence, avec lien vers le texte officiel :
Textes et liens vérifiés en .
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