Nous structurons l’acquisition d’une participation qualifiée ou le changement de contrôle d’un établissement financier espagnol. Franchir 10 %, 20 %, 30 % ou 50 % du capital ou des droits de vote exige une déclaration de non-opposition préalable : elle est délivrée par la CNMV (ESI et sociétés de gestion) ou par la Banque d’Espagne / BCE (banques, EME et établissements de paiement). Honorabilité et compétence de l’acquéreur, solvabilité, LCB-FT et un délai de 60 jours ouvrables à intégrer au calendrier de l’opération.
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Six volets qui organisent l’acquisition d’une participation qualifiée ou un changement de contrôle dans un établissement financier, de l’analyse du seuil à la déclaration de non-opposition et à la clôture.
Nous analysons si l’opération atteint une participation qualifiée (10 % du capital ou des droits de vote, ou influence notable) ou franchit les seuils de 20 %, 30 % ou 50 %, en calculant les participations directes, indirectes et détenues de concert. C’est de cela que dépend l’obligation de notifier.
Nous déterminons qui décide selon l’entité visée : la CNMV pour les ESI et les sociétés de gestion (SGIIC/SGEIC) ; la Banque d’Espagne, qui instruit, et la BCE, qui décide, pour les banques ; et la Banque d’Espagne pour les EFC, établissements de paiement, EME et sociétés d’évaluation (sociedades de tasación).
Nous préparons la notification préalable au superviseur avec toute la documentation de l’acquéreur, la structure de l’opération, l’origine des fonds et le plan prévu pour l’entité après l’acquisition.
Nous justifions l’honorabilité commerciale et professionnelle de l’acquéreur et l’aptitude de ceux qui dirigeront l’entité après l’opération : le critère qui bloque le plus de dossiers.
Nous documentons la solvabilité financière de l’acquéreur et l’origine licite des fonds, en écartant le risque de blanchiment de capitaux ou de financement du terrorisme lié à l’opération.
Nous intégrons la non-opposition au calendrier de la cession : condition suspensive, due diligence réglementaire et coordination avec les autres autorisations de l’opération.
Fonds, groupes financiers, family offices ou associés déjà présents : la participation qualifiée apparaît chaque fois que quelqu’un acquiert du poids ou le contrôle dans une entité supervisée. Le superviseur et le dossier varient selon le cas.
« Acheter une société de bourse (sociedad de valores), un courtier en valeurs (agencia de valores), une EAFN ou une société de gestion (SGIIC/SGEIC) au-delà de 10 % exige une déclaration de non-opposition de la CNMV avant de conclure l’opération. »
« Pour les établissements de crédit, la BCE décide sur proposition de la Banque d’Espagne ; pour les EME, les établissements de paiement et les EFC, la Banque d’Espagne seule. C’est une procédure préalable et incontournable. »
« Pas seulement l’entrée : l’associé qui détient déjà une participation qualifiée et l’augmente en dépassant 20 %, 30 % ou 50 %, ou en acquérant le contrôle, doit notifier de nouveau. »
« Dans la cession d’un établissement financier, la non-opposition est une condition de la clôture. L’anticiper évite que l’opération soit bloquée ou retardée de plusieurs mois. »
Acquérir sans non-opposition préalable, mal calculer la participation ou sous-estimer l’honorabilité et la compétence de l’acquéreur peut suspendre les droits de vote, bloquer la clôture de la cession et ouvrir une procédure de sanction.
Notification préalable, pas postérieure : il faut communiquer l’opération et obtenir la non-opposition avant d’acquérir. Exécuter d’abord et notifier ensuite est précisément ce que le régime veut éviter.
Le calcul est plus large qu’il n’y paraît : on additionne les participations directes, indirectes et celles des personnes qui agissent de concert. Une opération apparemment modeste peut franchir un seuil à l’insu de l’acquéreur.
L’honorabilité de l’acquéreur est déterminante : honorabilité, solvabilité et plan crédible pour l’entité. Un acquéreur sans réputation établie ou dont l’origine des fonds est opaque essuie une opposition.
Acquérir sans non-opposition, ou malgré l’opposition du superviseur, peut entraîner la suspension des droits de vote attachés à la participation et des sanctions.
Le superviseur dispose de 60 jours ouvrables à compter de l’accusé de réception d’une notification complète, prolongeables jusqu’à 90. Il faut l’intégrer au calendrier de l’opération.
Le risque de blanchiment ou de financement du terrorisme est l’un des cinq critères d’évaluation : l’origine des fonds doit être documentée et licite.
Avant de signer, il convient de confirmer s’il y a participation qualifiée, d’identifier le superviseur compétent et de dimensionner le dossier de non-opposition et ses délais selon votre opération précise.
C’est celle qui atteint, directement ou indirectement, au moins 10 % du capital ou des droits de vote d’un établissement financier, ou celle qui, sans atteindre ce pourcentage, permet d’exercer une influence notable sur sa gestion.
La notion est harmonisée au niveau européen et s’applique de la même façon aux entreprises d’investissement, aux sociétés de gestion, aux banques, aux établissements de monnaie électronique et aux établissements de paiement.
À deux moments :
La notification est préalable : il faut obtenir la non-opposition avant d’exécuter l’acquisition.
Cela dépend de l’entité acquise :
Techniquement, c’est un régime de non-opposition : l’acquéreur notifie et le superviseur dispose d’un délai pour s’opposer s’il existe des motifs. S’il ne se prononce pas dans le délai, l’opération est réputée non contestée.
En pratique, cela fonctionne comme une autorisation préalable : sans non-opposition, l’acquisition est impossible.
Le délai est de 60 jours ouvrables à compter de l’accusé de réception d’une notification complète. Le superviseur peut demander des informations complémentaires et le prolonger de 30 jours ouvrables au plus (90 au maximum).
Pour les sociétés d’évaluation, le délai est de 3 mois. Il faut tenir compte de ce calendrier dans la conception de la clôture de l’opération.
Cinq critères harmonisés :
Les conséquences peuvent inclure la suspension des droits de vote attachés à la participation acquise et l’ouverture d’une procédure de sanction. Le superviseur peut en outre exiger la réduction de la participation.
C’est un risque évitable : l’analyse préalable du seuil et du calcul lève le doute avant d’agir.
La non-opposition est articulée comme une condition suspensive de la clôture : la cession est signée, mais le transfert effectif reste subordonné à la non-opposition du superviseur.
La planifier dès le départ, avec la due diligence réglementaire, évite que le calendrier de l’opération soit bloqué ou allongé.
On additionne les actions ou droits de vote que l’acquéreur détient directement et ceux qu’il contrôle par l’intermédiaire de sociétés interposées, ainsi que ceux des personnes qui agissent de concert. Le règlement prévoit des règles de calcul et certaines exclusions spécifiques.
Il peut aussi y avoir participation qualifiée. L’influence notable (par exemple, la capacité de nommer des administrateurs ou de conditionner la gestion) déclenche le régime même si 10 % du capital ne sont pas atteints.
Non. L’acquisition du contrôle des sociétés qui gèrent des marchés réglementés, des contreparties centrales (ECC) ou des dépositaires centraux de titres (DCV) requiert l’autorisation du Gouvernement, sur proposition de la CNMV (cinquième disposition additionnelle de la loi 6/2023).
Oui, selon la même logique européenne : pour les entreprises d’assurance et de réassurance, la participation qualifiée est supervisée par la DGSFP. Le schéma (seuils, non-opposition, honorabilité et compétence) est équivalent, mais l’autorité compétente est différente.
Le régime de non-opposition s’applique de la même façon. Pour les acquéreurs de pays tiers, le superviseur apprécie en outre l’existence d’une supervision équivalente dans le pays d’origine et la transparence de la structure. D’autres contrôles peuvent s’ajouter selon le secteur.
L’évaluation prudentielle des acquisitions est commune à la banque, aux services d’investissement et à l’assurance : CRD IV (directive 2013/36/UE), MiFID II (directive 2014/65/UE) et les orientations communes de l’ESMA, de l’ABE et de l’AEAPP sur l’acquisition de participations qualifiées.
La notion de participation qualifiée est commune, mais le superviseur compétent et la norme varient selon le type d’entité que vous acquérez. Voici la carte des compétences.
L’évaluation est de fond, pas de forme : le superviseur analyse l’acquéreur et l’impact de l’opération sur l’entité. Voici les cinq critères.
Avant toute signature, nous confirmons le seuil et le superviseur, et nous dimensionnons le dossier et les délais. Ainsi, la non-opposition ne devient pas le goulet d’étranglement de l’opération.
| Entité visée | Qui décide | Norme principale | Délai |
|---|---|---|---|
| ESI (société de bourse et courtier en valeurs, SGC) et EAFN | CNMV (non-opposition) | Loi 6/2023, art. 152-159 ; DR 813/2023 | 60 jours ouvrables |
| Sociétés de gestion : SGIIC et SGEIC | CNMV (non-opposition) | Loi 35/2003 et loi 22/2014 ; loi 6/2023 | 60 jours ouvrables |
| Banque / établissement de crédit | La Banque d’Espagne instruit → la BCE décide | Loi 10/2014 ; DR 84/2015 ; règl. (UE) 1024/2013 (MSU) | 60 jours ouvrables (prolongeables jusqu’à 90) |
| EFC, établissement de paiement et EME | Banque d’Espagne | Loi 10/2014 ; décret-loi royal 19/2018 ; loi 21/2011 | 60 jours ouvrables |
| Société d’évaluation (sociedad de tasación) | Banque d’Espagne | Loi 10/2014 et réglementation sur l’évaluation | 3 mois |
| Société gestionnaire de marché, ECC ou DCV (contrôle) | Gouvernement, sur proposition de la CNMV | Loi 6/2023, cinquième disposition additionnelle | Procédure spécifique |
Tableau indicatif à des fins d’information. Les seuils (10/20/30/50 %) et le délai de 60 jours ouvrables découlent du cadre européen d’évaluation des acquisitions de participations qualifiées, mais la procédure concrète, la documentation et les délais peuvent varier selon l’entité et le moment ; il convient de les valider au cas par cas. Cette page est informative et ne constitue pas un conseil juridique.
Acquérir du poids ou le contrôle dans une entité supervisée ne se résume pas à signer la cession : il faut démontrer au superviseur que l’acquéreur est apte et que l’opération ne nuit pas à l’entité. L’ordre des étapes compte.
Confirmer si l’opération franchit 10/20/30/50 % ou emporte le contrôle, en calculant le direct, l’indirect et le concerté, est la première décision. Elle détermine s’il y a obligation de notifier.
L’honorabilité et la solvabilité de l’acquéreur, ainsi que l’origine des fonds, sont le cœur du dossier. Bien les préparer évite demandes d’informations et oppositions.
Avec un délai de 60 jours ouvrables (prolongeable), la non-opposition conditionne la date de clôture. L’intégrer au calendrier de l’opération dès le départ est essentiel.
L’entité visée est-elle une ESI ou une société de gestion ? Consultez l’agrément d’ESI, la SGIIC ou la procédure devant la CNMV. S’agit-il d’une banque ou d’un établissement de paiement ? Voyez la licence bancaire et la licence d’établissement de paiement.
Une acquisition de participation qualifiée bien menée n’est pas une formalité ajoutée à l’opération : c’est une séquence de décisions (seuil, superviseur, notification, évaluation et non-opposition) qui se démontrent par des documents et s’intègrent au calendrier de clôture.
1) SeuilOn calcule la participation (directe, indirecte et de concert) et on la compare aux seuils de 10/20/30/50 % ou au contrôle. Cela détermine si l’opération entre dans le régime.
2) NotificationDossier comprenant la documentation de l’acquéreur, la structure de l’opération et l’origine des fonds. L’accusé de réception d’une notification complète fait courir le délai.
3) ÉvaluationLe superviseur apprécie l’honorabilité, l’aptitude des dirigeants, la solvabilité, le respect des exigences prudentielles et le risque de blanchiment. Il peut demander des informations complémentaires et prolonger le délai.
4) Non-opposition + clôtureUne fois la déclaration de non-opposition obtenue (ou le délai écoulé sans opposition), l’acquisition est exécutée et la nouvelle structure actionnariale est communiquée. L’opération est clôturée avec sécurité juridique.
Décision rapideÀ la CNMV : déclaration de non-opposition à l’acquisition de participations qualifiées et de contrôle.
À la Banque d’Espagne, qui instruit ; la BCE décide, dans le cadre de la procédure commune du MSU.
À la Banque d’Espagne, qui évalue et statue directement sur la non-opposition.
Réputation commerciale et professionnelle de l’acquéreur potentiel et absence d’antécédents significatifs.
Déclarations, certificats de casier et références de l’acquéreur.
Honorabilité, connaissances et expérience de ceux qui dirigeront l’entité après l’acquisition.
Questionnaires d’aptitude (fit and proper), CV et parcours des nouveaux dirigeants.
Capacité économique de l’acquéreur et solidité financière de l’opération proposée.
États financiers, structure de financement et garanties de l’acquisition.
Que l’entité puisse continuer de respecter les exigences de capital et les exigences prudentielles après le changement de contrôle.
Business plan et projections de solvabilité de l’entité après l’opération.
Origine licite des fonds et absence de risque de blanchiment ou de financement du terrorisme.
Traçabilité documentée des fonds et rapport de prévention du blanchiment.
Repérez-les avant de notifier pour éviter oppositions, demandes d’informations et retards de clôture.
Si vous analysez l’acquisition ou l’augmentation d’une participation dans un établissement financier, ces termes apparaissent dans la notification, dans l’évaluation du superviseur et dans le contrat de cession.
Celle qui atteint, directement ou indirectement, au moins 10 % du capital ou des droits de vote d’un établissement financier, ou qui permet d’exercer une influence notable. Elle est aussi appelée « cualificada » (qualifiée).
Acte par lequel le superviseur ne s’oppose pas à l’acquisition envisagée. L’acquéreur notifie au préalable et le superviseur dispose d’un délai pour s’y opposer.
Capacité d’influer de manière significative sur la gestion de l’entité sans atteindre 10 %. Elle déclenche le régime même si le seuil quantitatif n’est pas franchi.
10 % définit la participation qualifiée ; 20 %, 30 % et 50 % (ou le contrôle) obligent à notifier de nouveau lorsque la participation existante est augmentée.
Personne physique ou morale qui entend acquérir ou augmenter la participation. C’est elle qui notifie et sur qui porte l’évaluation de l’honorabilité et de la solvabilité.
Ensemble d’honorabilité, de connaissances et d’expérience exigible de l’acquéreur et de ceux qui dirigeront l’entité. C’est le critère qui motive le plus souvent une opposition.
Pour les établissements de crédit, la décision sur les participations qualifiées revient à la BCE, sur proposition de la Banque d’Espagne, que l’entité soit importante ou moins importante.
Pour le seuil, on additionne les participations de ceux qui agissent de concert et celles contrôlées par l’intermédiaire de sociétés interposées, pas seulement les participations directes.
Acquisition qui confère le contrôle de l’entité ou en fait une filiale. Elle impose toujours une notification et, pour les infrastructures de marché, l’autorisation du Gouvernement.
Un guide pratique pour anticiper la dimension réglementaire d’une opération portant sur un établissement financier : quand notifier, à quel superviseur, quels documents composent le dossier et comment intégrer la non-opposition au calendrier de l’opération.
Dites-nous quelle entité vous souhaitez acquérir ou dans laquelle vous allez augmenter votre participation, et nous vous indiquons s’il faut notifier, à quel superviseur et selon quels délais.
L’acquisition ou l’augmentation d’une participation qualifiée dans une entité supervisée est soumise à un régime d’évaluation prudentielle préalable harmonisé dans l’Union européenne. Est considérée comme qualifiée la participation qui atteint, directement ou indirectement, 10 % du capital ou des droits de vote, ou celle qui permet d’exercer une influence notable. Le schéma est commun, mais le superviseur compétent dépend du type d’entité.
Pour les ESI (sociedades et agencias de valores, sociétés de gestion de portefeuille), les EAFN et les sociétés de gestion (SGIIC et SGEIC), la compétence appartient à la CNMV, qui émet une déclaration de non-opposition. Le régime figure au titre V, chapitre IV (art. 152 à 159) de la loi 6/2023 sur les marchés de valeurs et les services d’investissement, développé par le décret royal 813/2023 (art. 45 à 51 : notification, calcul, exclusions, critères d’opposition et procédure).
Pour les banques, l’acquéreur notifie à la Banque d’Espagne, qui instruit la demande ; la décision revient à la Banque centrale européenne dans le cadre de la « procédure commune » du Mécanisme de surveillance unique, que l’entité soit importante ou moins importante. Le cadre est la loi 10/2014 d’organisation, de supervision et de solvabilité des établissements de crédit, son DR 84/2015 et le règlement (UE) 1024/2013.
Pour les établissements financiers de crédit, les établissements de paiement, les établissements de monnaie électronique et les sociétés d’évaluation, c’est la Banque d’Espagne qui décide. Le délai d’évaluation est de 60 jours ouvrables à compter de l’accusé de réception d’une notification complète (3 mois pour les sociétés d’évaluation), prolongeable de 30 jours ouvrables au plus.
L’évaluation est commune à la banque, aux services d’investissement et à l’assurance : CRD IV (directive 2013/36/UE), MiFID II (directive 2014/65/UE) et les orientations communes de l’ESMA, de l’ABE et de l’AEAPP. Le superviseur analyse cinq critères (honorabilité, aptitude des dirigeants, solvabilité, respect des exigences prudentielles et risque de blanchiment) et doit statuer dans un délai de 60 jours ouvrables, prolongeable jusqu’à 90.
Textes de référence, avec lien vers le texte officiel :
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