Der Jahresplan der CNMV ist das Dokument, das am wenigsten kostet, wenn man es liest, und am meisten, wenn man es ignoriert: Er zeigt vorab, wo die Aufsicht ihre Ressourcen einsetzen wird. Wir erläutern die Schwerpunkte für 2026 – digitale Werbung, Krypto, ESG, Kleinanleger – und wie Sie daraus eine interne Gap-Analyse machen.
Steht Ihr Unternehmen dort, wo die CNMV hinschauen wird?
Schildern Sie uns Ihre Tätigkeit, und wir sagen Ihnen, welche Prioritäten der Aufsicht Sie unmittelbar betreffen und wo Sie anfangen sollten.
Sechs Bereiche, in denen wir den Plan der CNMV in konkrete Aufgaben mit Verantwortlichen, Fristen und Nachweisen übersetzen.
Die Prioritäten des Plans werden zu thematischen Auskunftsersuchen, Prüfungen und Vor-Ort-Besuchen. Wir bereiten Ihr Unternehmen auf diesen Moment vor: geordnete Nachweise, abgestimmtes Reporting und ein geschultes Team, das ohne Improvisation antwortet.
Die CNMV hat im Juni 2026 Leitfäden über und für Finfluencer veröffentlicht. Wenn Ihre Kundengewinnung über soziale Netzwerke oder Content Creator läuft, sollten Sie diesen Bereich zuerst prüfen: Verträge, Inhalte und Register der Werbemittel.
Rundschreiben 2/2020 und 1/2022: ausgewogene Botschaften, internes Register und Vorabkontrolle. Die natürliche Ergänzung zum digitalen Schwerpunkt.
Die Verordnung (EU) 2024/3005 gilt seit dem 2. Juli 2026. Wenn Sie ESG-Ratings nutzen oder erstellen, sollten Sie Ihre Position überprüfen.
Seit dem Ende der spanischen Übergangsfrist für VASP am 1. Juli 2026 konzentriert sich die Aufsicht auf CASP und den Umfang ihrer Lizenzen.
Kosten, Geeignetheit und Mehrwert des Produkts für Kleinanleger: Die europäische Agenda (RIS) weist in dieselbe Richtung.
Vier unterschiedliche Unternehmen, eine Frage: Welcher Teil der Aufsichtsprioritäten betrifft mich, und was mache ich damit?
„Wir dachten, der Plan der CNMV betreffe nur die Großen. Bis ein thematisches Auskunftsersuchen zu Kosten und Geeignetheit kam – identisch mit dem, das zehnmal größere Institute erhalten hatten.“
„Wir vertreiben Fonds mit ESG-Label und nutzen externe Ratings. Zwischen dem Aufsichtsfokus auf Greenwashing und der neuen Rating-Verordnung müssen wir unsere Nachweise jetzt ordnen.“
„Wir haben die Zulassung erhalten, aber damit war die Arbeit nicht getan: Jetzt schaut die Aufsicht auf Werbung, Verwahrung und den Umfang unserer Dienstleistungen. Wir wollen ihrer Checkliste zuvorkommen.“
„Wir wachsen mit Kampagnen in sozialen Netzwerken und mit Content Creatorn. Jetzt, da die Finfluencer-Leitfäden veröffentlicht sind, professionalisieren wir diesen Kanal – oder wir werden zum Beispiel im nächsten Bericht.“
Der Plan ist eine kostenlose Information über die anstehende Prüfung. Trotzdem wiederholen sich jedes Jahr dieselben drei Fehler beim Lesen.
Als Pressemitteilung abheften: Der Plan beschreibt, wohin die Aufsicht im Laufe des Jahres ihre Ressourcen lenkt. Ihn zu lesen, ohne Aufgaben abzuleiten, ist, als kenne man die Prüfungsfragen und lerne nicht dafür.
Auf das Auskunftsersuchen warten: Wenn das Schreiben eintrifft, ist der Spielraum dahin: Dann müssen Sie in Wochen beantworten, was sich in Monaten hätte vorbereiten lassen. Der Vorteil des Plans ist der Zeitplan; er geht verloren, wenn man ihn nicht nutzt.
Glauben, es betreffe Sie nicht: Die übergreifenden Prioritäten – Werbung, Verhalten gegenüber Kleinanlegern, Nachhaltigkeit – erfassen Unternehmen jeder Größe. Die Größe befreit nicht; manchmal rückt sie Sie erst recht ins Visier.
| Schwerpunkt | Was das bedeutet | So kommen Sie zuvor |
|---|---|---|
| Digitale Werbung und Finfluencer | Mit den Leitfäden der CNMV vom Juni 2026 zu Finfluencern kommen bezahlte Inhalte in sozialen Netzwerken unter die Lupe: Werbung, Anlageempfehlung und Anlageberatung werden Beitrag für Beitrag geprüft. | Überprüfen Sie vor der nächsten Kampagne Ihren Freigabeprozess für Werbung (Rundschreiben 2/2020), die Verträge mit Creatorn und das interne Register der Werbemittel. |
| Kryptowerte und MiCA | Nach dem Ende der spanischen Übergangsfrist für VASP am 1. Juli 2026 verlagert sich die Aufmerksamkeit auf die CASP: Dienstleistungsumfang, laufende Pflichten und Krypto-Werbung (Rundschreiben 1/2022). | Prüfen Sie, ob jede Dienstleistung, die Sie erbringen, von Ihrer Zulassung gedeckt ist – einschließlich der Notifizierung durch Wertpapierinstitute (ESI) für gleichwertige Dienstleistungen –, und bringen Sie Ihre Marketingmitteilungen in Ordnung. |
| Nachhaltigkeit und ESG | Die in die Geeignetheitsprüfung integrierten Nachhaltigkeitspräferenzen (ESMA-Leitlinien von 2023) und die seit dem 2. Juli 2026 geltende Verordnung (EU) 2024/3005 über ESG-Ratings erhöhen die Anforderungen an die Nachweise. | Dokumentieren Sie, wie Sie ESG-Präferenzen erheben, belegen Sie jede grüne Aussage mit Nachweisen und prüfen Sie die regulatorische Einordnung Ihrer Anbieter bzw. Ihrer Rating-Tätigkeit. |
Wir erstellen die Gap-Analyse gemeinsam mit Ihnen: Wir gleichen die Prioritäten der CNMV mit Ihrer tatsächlichen Tätigkeit ab, bewerten die Lücken nach Risiko und hinterlassen Ihnen einen belastbaren Zeitplan für die Behebung. Erstberatung kostenlos, Antwort innerhalb von 24 Std.
Es ist das Dokument, mit dem die CNMV jedes Jahr ihre Ziele und Handlungslinien bekannt gibt: welche Bereiche sie intensiver prüfen wird, welche thematischen Analysen sie startet und welche Regulierungsvorhaben sie vorantreibt.
Er ist keine Rechtsnorm und schafft keine neuen Pflichten: Er ist eine Erklärung von Prioritäten. Gerade deshalb ist er so wertvoll: Er sagt Ihnen, wohin der Fokus geht, bevor der Fokus Sie findet.
Weil die Aufsichtsressourcen dem Plan folgen: Die thematischen Auskunftsersuchen, die horizontalen Prüfungen und ein Großteil der Inspektionen des Jahres gehen aus seinen Schwerpunkten hervor.
Ihn richtig zu lesen bedeutet, Monate im Voraus zu wissen, welche Nachweise man von Ihnen verlangen wird. Kaum ein Wettbewerbsvorteil ist so günstig zu haben.
Ja. Die übergreifenden Prioritäten – Wohlverhaltensregeln gegenüber Kleinanlegern, Werbung, Nachhaltigkeit – werden bei Unternehmen jeder Größe geprüft, und horizontale Prüfungen umfassen in der Regel auch Stichproben kleiner und mittlerer Unternehmen.
Für eine Finanzberatungsgesellschaft (EAF) bedeutet ein thematisches Auskunftsersuchen zudem eine verhältnismäßig größere Belastung: weniger Hände, um dieselbe Antwort vorzubereiten. Je kleiner Sie sind, desto mehr zahlt sich Vorausschau aus.
Es ist derzeit einer der sichtbarsten Schwerpunkte: Die CNMV hat im Juni 2026 Leitfäden über und für Finfluencer veröffentlicht. Darin grenzt sie ab, wann ein Inhalt Werbung ist, wann eine Anlageempfehlung nach Art. 20 MAR und wann eine erlaubnispflichtige Anlageberatung.
Für die Unternehmen ist die Botschaft klar: Bezahlte Inhalte in sozialen Netzwerken sind eigene Werbung und müssen den Freigabeprozess nach Rundschreiben 2/2020 durchlaufen.
Die spanische Übergangsfrist für VASP endete am 1. Juli 2026; der Markt arbeitet also bereits im Rahmen von MiCA. Die Aufmerksamkeit der Aufsicht richtet sich auf die zugelassenen CASP – Dienstleistungsumfang, laufende Pflichten – und auf die Krypto-Werbung nach Rundschreiben 1/2022.
Denken Sie außerdem daran, dass Wertpapierinstitute (ESI) Dienstleistungen mit Kryptowerten, die den Dienstleistungen ihrer MiFID-Lizenz gleichwertig sind, per Notifizierung erbringen können: Wenn Sie das ohne Notifizierung tun, haben Sie eine Lücke zu schließen.
Hier treffen zwei Themen zusammen: die Berücksichtigung der Nachhaltigkeitspräferenzen des Kunden in der Geeignetheitsprüfung (2023 aktualisierte ESMA-Leitlinien) und die Überwachung von Greenwashing bei Produkten und Informationen. Hinzu kommt die Verordnung (EU) 2024/3005 über ESG-Ratings, die seit dem 2. Juli 2026 gilt und eine Zulassung oder Registrierung bei der ESMA sowie transparente Methoden verlangt.
Die Faustregel: Hinter jeder Nachhaltigkeitsaussage muss ein Nachweis stehen.
Mit einer Methode in vier Schritten: Filtern der Prioritäten, die Ihre Tätigkeit betreffen; Abgleich jeder Priorität mit Ihren Richtlinien und – vor allem – mit Ihren tatsächlichen Nachweisen; Bewertung der Lücken nach Prüfungswahrscheinlichkeit und Auswirkung; Planung der Behebung mit Verantwortlichen und Fristen.
Das Ergebnis muss beim Leitungsorgan ankommen: Wenn morgen ein thematisches Auskunftsersuchen eingeht, ist die Antwort schon halb geschrieben.
Ja: Jedes Jahr bringt einen neuen Plan, auch wenn die großen Linien – Kleinanlegerschutz, Digitalisierung, Nachhaltigkeit – eine bemerkenswerte Kontinuität zeigen. Sinnvoll ist deshalb nicht, einen Plan zu lesen, sondern eine Routine einzuführen: jährliche Durchsicht des Dokuments, Aktualisierung der Gap-Analyse und Nachverfolgung der Zusagen.
Wenn Sie das gemeinsam mit uns angehen möchten, ist genau das unsere laufende Begleitung: Der Einstieg erfolgt über interne Kontrolle und Risikomanagement von Wertpapierinstituten.
Der Prozess, mit dem wir beaufsichtigte Unternehmen dabei begleiten, aus einem institutionellen Dokument interne Entscheidungen mit Frist und Verantwortlichem zu machen.
Gleichen Sie die Linien des Plans mit der Übersicht Ihrer Tätigkeiten ab: Welche Prioritäten betreffen Sie voll, welche am Rande und welche gar nicht? Von zehn Linien sind vielleicht vier Ihre: Dorthin gehört der Aufwand.
Für jede Ihrer Prioritäten die unbequeme Frage: Wenn morgen das Auskunftsersuchen käme, was könnten Sie heute vorlegen? Nicht, was Ihre Richtlinie sagt, sondern was Ihre Aufzeichnungen, Protokolle und Akten belegen.
Nach Risiko bewertete Lücken, Maßnahmen mit Verantwortlichem und Frist, Genehmigung durch das Leitungsorgan und vierteljährliche Nachverfolgung. Im Folgejahr wird alles aktualisiert: eine Routine, kein Projekt.
Wenn Sie es vorziehen, dass wir die Übung leiten, kombinieren wir diese Methode mit der Vorbereitung auf Prüfungen der CNMV und der internen Kontrolle Ihres Wertpapierinstituts.
Der Aktivitätsplan hat seine eigene Sprache. Mit diesen neun Begriffen übersetzen Sie jede institutionelle Formulierung in operative Konsequenzen.
Veröffentlichung, mit der die CNMV die Ziele und Handlungslinien des Jahres ankündigt. Sie schafft keine Pflichten, sondern kündigt Prüfungen an.
Bereich, den die Aufsicht für relevant erklärt und dem sie im Laufe des Jahres Teams und Maßnahmen widmet.
Gleichzeitige Analyse derselben Praxis bei mehreren Unternehmen, um Muster von Verstößen zu erkennen.
Informationsanfrage zu einem Schwerpunkt (Kosten, Werbung, ESG), die gleichzeitig an mehrere Unternehmen geht.
Interne Übung, die vergleicht, was die Aufsicht verlangen würde und was Ihre Nachweise heute belegen können.
Ersteller von Finanzinhalten. Die Leitfäden der CNMV vom Juni 2026 grenzen Werbung, Empfehlung und Beratung voneinander ab.
Etwas als nachhaltig darstellen, das sich nicht belegen lässt: das Verhaltensrisiko, auf das sich die ESG-Aufsicht konzentriert.
Kleinanlegerstrategie (Retail Investment Strategy): Vorschlag von 2023, noch in Verhandlung, zu Value for Money, Zuwendungen und Best Interest.
Abgleich zwischen den Dienstleistungen, die Sie erbringen, und denen, die Ihre CASP-Zulassung – oder Ihre Notifizierung als Wertpapierinstitut – tatsächlich abdeckt.
Wie stellen Sie sicher, dass bezahlte Inhalte in sozialen Netzwerken das Rundschreiben 2/2020 und die Leitfäden vom Juni 2026 einhalten?
Vorab-Freigabeprozess, Verträge mit Creatorn, die regulatorische Pflichten enthalten, und internes Register der Werbemittel und Rücknahmen.
Welche Krypto-Dienstleistungen erbringen Sie genau, und auf Grundlage welcher Zulassung oder Notifizierung?
Aktuelle Zuordnung von Dienstleistung zu Lizenz, Notifizierung gleichwertiger Dienstleistungen, wenn Sie ein Wertpapierinstitut sind, und Unterlagen zur Krypto-Werbung.
Wie erheben Sie Nachhaltigkeitspräferenzen, und was stützt jede ESG-Aussage zu Ihren Produkten?
Geeignetheitstests mit Nachhaltigkeitsmodul, Belege für grüne Labels und Analyse Ihrer ESG-Ratings.
Welchen Wert erhält der Kunde für das, was er zahlt, und wie weisen Sie das Produkt für Produkt nach?
Abgestimmte Ex-ante- und Ex-post-Kosteninformationen, Produkt-Governance mit Zielmarkt und dokumentierte regelmäßige Überprüfungen.
Ob Ihre Kontrollfunktionen über echte Ressourcen verfügen und Ihr tatsächlicher Betrieb Ihrem Tätigkeitsprogramm entspricht.
Budget und Reporting von Compliance und Risikomanagement, aktuelles Tätigkeitsprogramm und Protokolle, die eine wirksame Überwachung durch den Verwaltungsrat belegen.
Jeden dieser Sätze haben wir Wochen vor einem Auskunftsersuchen gehört. Sorgen Sie dafür, dass wir ihn nicht von Ihnen hören.
Der Jahresplan steht nicht für sich allein: Er stützt sich auf eine europäische Regulierungsagenda, die nach und nach Gestalt annimmt. Diese vier Bausteine erklären einen Großteil der aktuellen und künftigen Prioritäten der spanischen Aufsicht.
Value for Money, Zuwendungen und Best Interest: die Reform, die die Beziehung zum Kleinanleger neu ordnen wird.
Seit dem 2. Juli 2026: Zulassung bei der ESMA, Trennung der Tätigkeiten und transparente Methoden.
Der europäische Rahmen für Kryptowerte – die spanische Übergangsfrist für VASP ist bereits abgelaufen – legt den neuen Krypto-Erlaubnisumfang fest.
Digitale operationale Resilienz, anwendbar seit Januar 2025: IKT-Drittdienstleister, Vorfälle und Vertragsklauseln.
Um all das in Ihrem Unternehmen umzusetzen, kombinieren Sie die Lektüre des Plans mit unserer Vorbereitung auf die Prüfung durch die CNMV, der Überprüfung Ihrer Werbung für Finanzprodukte und der Beobachtung der Themen Finfluencer, SFDR und KI in der Finanzberatung.
Erklären Sie uns, welche Dienstleistungen Sie erbringen und welche Kontrollen Sie haben, und wir schlagen Ihnen eine Gap-Analyse auf Basis der Aufsichtsprioritäten des Jahres vor.
Jedes Jahr veröffentlicht die CNMV, die spanische Wertpapieraufsicht, ihren Aktivitätsplan: das Dokument, in dem sie Ziele, Handlungslinien und vorrangige Prüfungsbereiche ankündigt. Er ist keine Rechtsnorm und schafft keine Pflichten, prägt aber das Jahr jedes beaufsichtigten Unternehmens: Aus seinen Linien gehen die thematischen Auskunftsersuchen, die horizontalen Prüfungen und ein Großteil der Inspektionen hervor. 2026 drehen sich die Prioritäten um vier klar erkennbare Achsen – digitale Werbung und Finfluencer, Kryptowerte, Nachhaltigkeit und Kleinanlegerschutz –, die zudem eine bemerkenswerte Kontinuität mit den Vorjahren zeigen: Wer sich heute gut vorbereitet, profitiert davon mehrere Jahre lang.
Die Kundengewinnung ist in die sozialen Netzwerke umgezogen, und die Aufsicht ist ihr gefolgt. Der jüngste Meilenstein ist ein doppelter: die Festigung des allgemeinen Werberegimes – Rundschreiben 2/2020 mit seinen Anforderungen an ausgewogene Botschaften, internes Register und Vorabkontrolle – und die im Juni 2026 von der CNMV veröffentlichten Leitfäden über und für Finfluencer. Sie grenzen ab, wann ein Inhalt Werbung ist, wann eine Anlageempfehlung nach Art. 20 der Marktmissbrauchsverordnung (MAR) und wann eine erlaubnispflichtige Anlageberatung. Für die Unternehmen ist die praktische Folge unmittelbar: Bezahlte Inhalte von Creatorn sind eigene Werbung – mit Verträgen, Vorabfreigabe und Register. Für die Creator ist die Zeit des scheinbar rechtsfreien Raums vorbei.
Im Kryptobereich hat das Ende der spanischen Übergangsfrist für VASP am 1. Juli 2026 den Übergang zu MiCA abgeschlossen: Die Aufmerksamkeit der Aufsicht verlagert sich nun auf den tatsächlichen Erlaubnisumfang der CASP, auf die Notifizierung, mit der Wertpapierinstitute (ESI) Krypto-Dienstleistungen erbringen können, die ihrer MiFID-Lizenz gleichwertig sind, und auf die Werbung nach Rundschreiben 1/2022. Bei der Nachhaltigkeit laufen die Integration der ESG-Präferenzen in die Geeignetheitsprüfung (ESMA-Leitlinien von 2023), die Überwachung von Greenwashing und die Verordnung (EU) 2024/3005 über ESG-Ratings zusammen, die seit dem 2. Juli 2026 gilt. Der gemeinsame Nenner beider Bereiche: überprüfbare Aussagen und sauber abgegrenzte Erlaubnisumfänge.
Unter den thematischen Schwerpunkten bleibt die strukturelle Agenda bestehen: die Aufsicht über Organisation und Wohlverhaltensregeln der Wertpapierinstitute (ESI) – Kontrollfunktionen mit echten Ressourcen, aktuelle Tätigkeitsprogramme, gut dokumentierte Kosten und Geeignetheit – sowie der Schutz der Kleinanleger, verstärkt durch die Richtung, die die europäische Kleinanlegerstrategie vorgibt, über die noch verhandelt wird. Die Grundfrage, die die Aufsicht zu jeder Prüfung mitbringt, ist unbequem und heilsam zugleich: Welchen Wert erhält der Kunde für das, was er zahlt, und wie weisen Sie das nach? Unternehmen, die sie mit Nachweisen beantworten können, haben von keinem Plan viel zu befürchten.
Der Aktivitätsplan veraltet schnell, die Methode, ihn zu nutzen, nicht. Unser Rat ist, eine jährliche Routine zu etablieren: den Plan mit der Übersicht der eigenen Tätigkeiten vor Augen lesen, die eigenen Prioritäten herausfiltern, sie mit den verfügbaren tatsächlichen Nachweisen abgleichen – nicht mit den schriftlichen Richtlinien –, die Lücken nach Risiko bewerten und im Verwaltungsrat einen Behebungsplan mit Fristen beschließen. Diese Übung verringert nicht nur die Wahrscheinlichkeit von Feststellungen, sondern bereitet auch die Antwort auf jedes thematische Auskunftsersuchen zur Hälfte vor und belegt gute Unternehmensführung bei einer etwaigen Prüfung durch die CNMV. Die Aufsicht veröffentlicht jedes Jahr, wo sie hinschauen wird; die Entscheidung, früher da zu sein, liegt bei Ihnen.
Maßgebliche Vorschriften, mit Link zum amtlichen Text:
Vorschriften und Links im geprüft.