Die Entscheidung hängt nicht am Kapital, sondern an den Dienstleistungen: Wenn Sie nur persönliche Empfehlungen aussprechen, genügt die EAF; wenn Sie zusätzlich Aufträge weiterleiten, Produkte platzieren oder mit Vermittlern wachsen wollen, ist die Agencia de Valores der richtige Institutstyp. Wir helfen Ihnen, das anhand Ihres Geschäftsplans zu entscheiden.
Unsicher zwischen EAF und Agencia de Valores? Kostenlose Ersteinschätzung
Beschreiben Sie uns, was Sie für jeden Kunden tun werden, und wir sagen Ihnen, welcher Institutstyp passt, welches Kapital er verlangt und welche Struktur Sie vorhalten müssen.
Jede Lizenz legt für Jahre fest, was Sie tun dürfen. Das sind die Bausteine der Entscheidung – und so begleiten wir Sie bei jedem davon.
Für Modelle, die neben der Beratung auch Aufträge annehmen und übermitteln, Geschäfte für fremde Rechnung ausführen oder Finanzinstrumente platzieren. Wir gestalten das Tätigkeitsprogramm, die Kontrollstruktur und den vollständigen Zulassungsantrag bei der CNMV.
Wenn Ihr Leistungsversprechen die persönliche Empfehlung ist und der Kunde selbst ausführt, konzentriert die EAF die Lizenz auf das, was Sie tatsächlich tun: weniger Kapital, weniger Struktur und ein schlankerer Zulassungsantrag.
Eine Agencia de Valores mit begrenztem Tätigkeitsprogramm: weniger Dienstleistungen, weniger nachzuweisende Mittel. Wir prüfen, ob Ihr Modell davon profitiert.
Das gemeinsame Verfahren für beide Institutstypen: Zulassungsantrag, Fit and Proper, Richtlinien und Entscheidung der CNMV innerhalb einer allgemeinen Frist von bis zu 6 Monaten.
Der Vertriebskanal, den nur bestimmte Institutstypen nutzen dürfen. Verträge, Registrierung und Überwachung des Vermittlernetzes.
Wenn die Waage zugunsten der reinen Beratung ausschlägt, finden Sie hier den kompletten Weg: Anforderungen, Kapital, Zulassungsantrag und Fristen.
Dieselbe Frage kommt von ganz unterschiedlichen Profilen. Achten Sie auf das Verb, das jedes Geschäft bestimmt: empfehlen, weiterleiten, platzieren oder vertreiben.
„Mein Kunde entscheidet und führt bei seiner Bank aus; ich liefere die Empfehlung und die laufende Betreuung. Den Auftrag muss ich nicht anfassen – die Struktur einer Agencia de Valores zu bezahlen, wäre verschwendetes Kapital.“
„Ich arbeite mit mehreren Fondsgesellschaften und erhalte Provisionen dafür, ihre Fonds bei qualifizierten Anlegern zu platzieren. Das ist Platzierung, keine Beratung: Meine Lizenz muss die einer Agencia de Valores sein.“
„Der Nutzer soll den Vorschlag erhalten und das Geschäft direkt in der App bestätigen. Sobald wir diesen Auftrag an den Broker übermitteln, verlassen wir den Rahmen der EAF.“
„Mein Akquiseplan stützt sich auf ein landesweites Netz von Vermittlern. Da die EAF grundsätzlich keine Vermittler bestellen darf, ist die Agencia de Valores der Institutstyp, der mir das ermöglicht.“
Den falschen Institutstyp zu beantragen, bezahlt man doppelt: mit Kapital und Struktur, wenn die Lizenz zu groß ist, und mit Sanktionsrisiko, wenn sie zu klein ist. Das sind die Fehler, die wir am häufigsten sehen.
Nach dem Preis entscheiden: Bei der EAF zu bleiben, weil sie weniger Kapital verlangt, obwohl Ihr tatsächliches Geschäft die Weiterleitung von Aufträgen umfasst, bringt Sie außerhalb Ihrer Lizenz – und erlaubnispflichtige Wertpapierdienstleistungen ohne Zulassung zu erbringen, ist ein sehr schwerer Verstoß.
„Sicherheitshalber“ überdimensionieren: Eine Agencia de Valores zu beantragen, ohne sie zu brauchen, verdoppelt das Anfangskapital, verschärft das Aufsichtsregime und vervielfacht die Mittel, die Sie Jahr für Jahr nachweisen und vorhalten müssen.
Den Vertriebskanal vergessen: Wenn Ihr Wachstum von einem Netz vertraglich gebundener Vermittler abhängt, ist die EAF nicht Ihr Institutstyp: Sie darf grundsätzlich keine Vermittler bestellen, und wer das erst nach Erteilung der Lizenz bemerkt, muss seine Strategie neu aufsetzen.
| Institutstyp | Anfangskapital | Erlaubte Dienstleistungen |
|---|---|---|
| EAF | 75.000 € | Anlageberatung. Leitet keine Aufträge weiter und platziert keine Produkte; vertraglich gebundene Vermittler bestellt sie grundsätzlich nicht. |
| Agencia de Valores (Wertpapiermakler) | 150.000 € | Neben der Beratung: Annahme und Übermittlung von Aufträgen, Ausführung und Platzierung, stets für fremde Rechnung. Darf vertraglich gebundene Vermittler bestellen. |
| Sociedad de Valores (Wertpapierhandelsbank) | 750.000 € | Das vollständige Spektrum der Wertpapierdienstleistungen, einschließlich des Handels für eigene Rechnung. Der Institutstyp mit den höchsten strukturellen Anforderungen. |
Wir gehen mit Ihnen den tatsächlichen Ablauf bei jedem Kunden durch – wer empfiehlt, wer den Auftrag erteilt, wer wofür bezahlt wird – und übersetzen ihn in die richtige Lizenz: EAF, Agencia de Valores oder deren vereinfachte Variante. Anschließend erstellen wir den Zulassungsantrag, damit die CNMV ihn ohne böse Überraschungen genehmigt.
Im Dienstleistungsumfang. Die EAF hat eine Lizenz für eine einzige Wertpapierdienstleistung: die Anlageberatung, also die Empfehlung konkreter Finanzinstrumente an konkrete Kunden. Die Agencia de Valores kann neben der Beratung auch Aufträge annehmen und übermitteln (RTO), sie für Kunden ausführen und an der Platzierung von Finanzinstrumenten mitwirken.
Von diesem Umfang hängt alles andere ab: Anfangskapital (75.000 € gegenüber 150.000 €), Struktur, technische Mittel und die Möglichkeit, vertraglich gebundene Vermittler zu bestellen.
Grundsätzlich nein. Die Annahme und Übermittlung von Aufträgen ist eine andere Wertpapierdienstleistung als die Beratung und fällt nicht unter die Lizenz der EAF: Der Kunde erhält die Empfehlung und führt sie selbst bei seinem Institut aus.
Wenn in Ihrem Ablauf jemand aus dem Team den Auftrag an den Intermediär weiterleitet, erbringen Sie RTO ohne Erlaubnis – und erlaubnispflichtige Wertpapierdienstleistungen ohne Zulassung zu erbringen, ist ein sehr schwerer Verstoß. In diesem Fall sollten Sie die Agencia de Valores in Betracht ziehen.
Die Annahme und Übermittlung von Aufträgen besteht darin, die Weisung des Kunden entgegenzunehmen und an denjenigen weiterzuleiten, der sie ausführt (einen Broker, eine Fondsgesellschaft, einen Markt). Die Ausführung geht einen Schritt weiter: Das Geschäft wird für Rechnung des Kunden abgeschlossen. Und die Platzierung bedeutet, Finanzinstrumente eines Emittenten oder einer Fondsgesellschaft bei Anlegern zu vertreiben, in der Regel gegen Provision.
Alle drei Dienstleistungen sind Instituten mit entsprechender Zulassung vorbehalten. Umfasst Ihr Modell auch nur eine davon, reicht die EAF nicht aus: Sie brauchen eine Agencia de Valores oder, je nach Umfang, ein anderes Wertpapierinstitut (ESI).
Sociedades de Valores und Agencias de Valores dürfen sich auf vertraglich gebundene Vermittler stützen, um Kunden zu gewinnen und ihre Dienstleistungen zu bewerben; EAF dürfen grundsätzlich keine Vermittler bestellen.
Das ist ein entscheidender Unterschied, wenn Ihr Vertriebsplan auf einem externen Netz beruht: Der Vermittler handelt im Namen des Instituts, wird im entsprechenden Register eingetragen und steht unter dessen Verantwortung und Aufsicht. Einzelheiten finden Sie unter vertraglich gebundene Vermittler und Agentenregister.
Nach dem Aufsichtsregime für Wertpapierinstitute (IFR/IFD) beträgt das Anfangskapital als Richtwert:
Das Anfangskapital ist nur der Einstieg: Danach muss das Institut dauerhaft Eigenmittel vorhalten, die sich im Allgemeinen an seinen fixen Gemeinkosten orientieren, zusätzlich zu den jeweils geltenden Liquiditäts- und Governance-Anforderungen. Mehr dazu unter Eigenmittelanforderungen und IFR/IFD-Regime.
Sie ist keine eigene rechtliche Kategorie, sondern eine Agencia de Valores mit begrenztem Tätigkeitsprogramm: zum Beispiel RTO und Beratung ohne Verwahrung von Geldern oder Finanzinstrumenten der Kunden. Weil weniger Dienstleistungen erbracht werden, sinken grundsätzlich die nachzuweisenden Mittel, Kontrollen und Strukturen.
Ein interessanter Weg für schlanke Vermittlungsmodelle, die nicht die Infrastruktur einer Agencia mit allen Dienstleistungen tragen wollen. Wir erklären ihn unter vereinfachte Agencia de Valores.
Ja. Die Erweiterung um zusätzliche Dienstleistungen wird bei der CNMV je nach Fall über eine entsprechende Änderung oder eine neue Zulassung beantragt, mit Unterlagen, die Kapital, Mittel und Kontrollen für das neue Geschäft nachweisen.
Allerdings kostet jeder Wechsel des Institutstyps Zeit und Honorare: Wenn Ihr Plan für die nächsten drei bis fünf Jahre bereits die Weiterleitung von Aufträgen oder die Platzierung von Produkten vorsieht, lohnt es sich meist, die Lizenz von Anfang an passend zu dimensionieren. Dieselbe Logik wenden wir beim Wechsel von der EAFN zur EAF an.
Der Rahmen ist derselbe – Gesetz 6/2023, Königliches Dekret 813/2023 und das Verfahren zur Zulassung als Wertpapierinstitut (ESI) bei der CNMV mit einer allgemeinen Entscheidungsfrist von bis zu 6 Monaten ab Vollständigkeit der Unterlagen –, der Inhalt aber nicht: Je mehr Dienstleistungen, desto mehr Mittel, mehr Kontrollen und mehr Fragen der Aufsicht.
Eine Agencia de Valores muss Systeme für die Auftragsabwicklung und die bestmögliche Ausführung nachweisen und, falls sie verwahrt, für den Schutz der Kundenvermögenswerte; eine EAF konzentriert den Aufwand auf den Beratungsprozess. Deshalb besteht der erste Schritt immer darin, den Dienstleistungsumfang festzulegen.
Unsere Methode reduziert die Entscheidung auf drei Schritte: abbilden, was Sie tatsächlich tun werden, jede Lizenz mit einem Preis versehen und die gewählte mit einem maßgeschneiderten Zulassungsantrag beantragen.
Zeichnen Sie den kompletten Weg eines Kunden nach: wer empfiehlt, wer den Auftrag eingibt, wer von wem bezahlt wird. Jedes Verb in diesem Ablauf verweist auf eine konkrete Wertpapierdienstleistung, und die Summe der Dienstleistungen verweist auf einen Institutstyp.
Vergleichen Sie Anfangskapital, dauerhaft vorzuhaltende Eigenmittel, Mindeststruktur und jährliche Compliance-Kosten von EAF und Agencia de Valores. Die Lizenz, die günstig zu erhalten ist, kann teuer im Unterhalt sein – und umgekehrt.
Ist der Institutstyp gewählt, muss das Tätigkeitsprogramm genau dieses Geschäft abbilden: keine überflüssigen Dienstleistungen, für die Sie unnötige Mittel nachweisen müssten, und keine fehlenden, die Sie schon beim ersten Kunden außerhalb Ihrer Lizenz stellen.
Haben Sie jetzt Klarheit? Beginnen Sie mit der EAF-Zulassung oder mit der Agencia de Valores; wenn Ihr Modell auf schlanke Vermittlung setzt, sehen Sie sich die vereinfachte Agencia de Valores an.
Die 10 Schritte zur Gründung Ihrer Finanzberatungsgesellschaft (EAF) bei der CNMV, mit den Nachweisen, die Sie bei jedem Schritt vorlegen können müssen. Zum Nachschlagen während des gesamten Projekts.
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Diese Begriffe unterscheiden die eine Lizenz von der anderen. Wenn Sie wissen, welche Dienstleistung hinter jedem steckt, ergibt sich die Wahl des Institutstyps fast von selbst.
Die Weisung des Kunden entgegennehmen und an denjenigen weiterleiten, der sie ausführt. Es ist die Dienstleistung, die ein Projekt am häufigsten aus dem Rahmen der EAF hinausführt.
Das Geschäft am Markt für Rechnung des Kunden abschließen. Erfordert Systeme, Kontrollen und eine Politik der bestmöglichen Ausführung, die auch wirklich angewendet wird.
Emissionen oder Produkte Dritter bei Anlegern vertreiben, üblicherweise gegen Provision des Emittenten oder der Fondsgesellschaft. Erlaubnispflichtige Tätigkeit.
Natürliche oder juristische Person, die im Namen eines Wertpapierinstituts (ESI) Kunden gewinnt und Dienstleistungen bewirbt, unter dessen Verantwortung und mit Eintragung im Register.
Wertpapierinstitut (ESI), beschränkt auf die Anlageberatung: persönliche Empfehlungen, ohne den Auftrag oder das Produkt anzufassen.
Wertpapierinstitut (ESI), das berät und zusätzlich für Kunden Aufträge weiterleitet, ausführt und platziert, ohne Handel für eigene Rechnung. Darf Vermittler bestellen.
Wertpapierinstitut (ESI) mit dem vollständigen Dienstleistungsspektrum, einschließlich Handel für eigene Rechnung. Deutlich höhere Anforderungen an Struktur und Organisation.
Nebendienstleistung zur Verwahrung von Geldern und Finanzinstrumenten. Wird sie ins Tätigkeitsprogramm aufgenommen, steigen die geforderten Kontrollen erheblich.
Dokument des Zulassungsantrags, das Dienstleistungen, Finanzinstrumente und Mittel aufführt. Was dort nicht steht, dürfen Sie nicht erbringen; was dort steht, müssen Sie nachweisen können.
Führt der Kunde nach Ihrer Empfehlung selbst aus, passen Sie in die EAF; greift Ihr Institut in den Auftrag oder den Vertrieb ein, brauchen Sie eine Agencia de Valores.
Tätigkeitsprogramm, Kundenverträge und Beschreibung des operativen Ablaufs.
Beratungshonorare deuten auf die EAF hin; Platzierungs- oder Vermittlungsprovisionen setzen Dienstleistungen voraus, die nur die Agencia de Valores erbringen darf.
Preis- und Leistungsverzeichnis, Kosteninformationen und Verträge mit Fondsgesellschaften oder Emittenten.
Ein Netz vertraglich gebundener Vermittler erfordert einen Institutstyp, der sie bestellen darf; bei direkter oder digitaler Kundengewinnung bleibt die EAF eine Option.
Vertriebsplan, Vermittlerverträge und Eintragungen in den Vermittlerregistern.
Fähigkeit, 75.000 € oder 150.000 € einzuzahlen und vorzuhalten, zuzüglich der dauerhaften Eigenmittel, der Liquidität und des Reportings der anwendbaren IFR/IFD-Klasse.
Finanzplan für drei Jahre, Berechnung der aufsichtsrechtlichen Anforderungen und Nachweis der Einzahlung.
Jede Dienstleistung bringt Infrastruktur mit sich: Auftragsabwicklung, bestmögliche Ausführung und gegebenenfalls der Schutz der Kundenvermögenswerte erfordern Systeme, die die Aufsicht beschrieben sehen will.
Organigramm, operative Verfahren und Systembeschreibung im Zulassungsantrag.
Wenn Sie eines dieser Kästchen ankreuzen, überprüfen Sie den Institutstyp, bevor Sie den Antrag einreichen: Wahrscheinlich brauchen Sie eine Agencia de Valores.
Die Wahl zwischen EAF und Agencia de Valores ist nur eine der Weggabelungen auf der Lizenzlandkarte. Bevor Sie Kapital binden, gleichen Sie Ihr Projekt mit den übrigen Institutstypen und Wachstumswegen des spanischen Wertpapiermarkts ab.
Der komplette Weg, wenn Ihr Institutstyp die Beratung ist: Anforderungen, Kapital, CNMV-Antrag und Start.
Wenn Sie Familienvermögen beraten, stellt sich vorher eine andere Frage: Brauchen Sie überhaupt eine Lizenz? Die Grenze der erlaubnispflichtigen Tätigkeit.
Das Upgrade innerhalb der Beratung: wann sich der Sprung vom nationalen Institutstyp zum Wertpapierinstitut (ESI) mit EU-Pass lohnt.
Wenn das Modell den Handel für eigene Rechnung oder das gesamte Spektrum der Wertpapierdienstleistungen erfordert, spielt das Gespräch in einer anderen Liga.
Möchten Sie das lieber gemeinsam mit uns prüfen? Unser Team begleitet die Zulassung als Wertpapierinstitut (ESI) bei der CNMV in allen Varianten: EAF, Agencia de Valores, vereinfachte Agencia und Vermögensverwaltungsgesellschaft (SGC).
Erklären Sie uns, welche Dienstleistungen Sie erbringen möchten, und wir sagen Ihnen, ob Ihr Projekt in eine EAF passt oder eine Agencia de Valores erfordert.
Das Gesetz 6/2023 vom 17. März und das Königliche Dekret 813/2023 vom 8. November gliedern die spanischen Wertpapierinstitute (ESI) in vier Typen: Sociedad de Valores, Agencia de Valores, Vermögensverwaltungsgesellschaft (SGC) und Finanzberatungsgesellschaft (EAF). Wenn ein Beratungs- oder Vermittlungsprojekt eine Lizenz sucht, dreht sich die Frage fast immer um zwei davon: die EAF, spezialisiert auf die persönliche Empfehlung, und die Agencia de Valores, die das Geschäft für fremde Rechnung hinzufügt. Die richtige Wahl zwischen beiden bestimmt, wie viel Kapital Sie binden, welche Struktur Sie vorhalten und welches regulatorische Risiko Sie eingehen.
Die EAF erbringt eine einzige Wertpapierdienstleistung: die Anlageberatung, verstanden als persönliche Empfehlung zu konkreten Finanzinstrumenten. Der Kunde entscheidet und führt selbst aus. Die Agencia de Valores kann dagegen zusätzlich Aufträge annehmen und übermitteln, sie für Kunden ausführen und Finanzinstrumente platzieren, stets ohne Handel für eigene Rechnung (dieses Feld gehört der Sociedad de Valores). Die praktische Folge: Wenn Ihr Institut in das Geschäft eingreift – und sei es nur, indem es den Auftrag weitergibt –, deckt die EAF Ihre Tätigkeit nicht ab.
Unter dem Aufsichtsregime IFR/IFD (Verordnung (EU) 2019/2033 und Richtlinie (EU) 2019/2034) beträgt das Anfangskapital als Richtwert 75.000 € für die EAF und 150.000 € für die Agencia de Valores. Darüber hinaus müssen beide dauerhaft Eigenmittel vorhalten, die sich im Allgemeinen an ihren fixen Gemeinkosten orientieren, und Liquiditäts-, Governance- und Reporting-Anforderungen erfüllen, die ihrer aufsichtsrechtlichen Klasse entsprechen; EAF fallen in der Regel in Klasse 3 der kleinen und nicht verflochtenen Wertpapierfirmen. Je mehr Dienstleistungen das Institut erbringt, desto höher ist tendenziell die aufsichtsrechtliche und organisatorische Last. Ausführlicher unter IFR/IFD und Eigenmittelanforderungen.
Bei manchen Projekten entscheidet nicht die Dienstleistung, sondern der Vertriebskanal. Sociedades de Valores und Agencias de Valores dürfen sich auf vertraglich gebundene Vermittler stützen – Fachleute, die im Namen des Instituts Kunden gewinnen und Dienstleistungen bewerben und in den entsprechenden Registern eingetragen sind –, während EAF grundsätzlich keine Vermittler bestellen dürfen. Wenn Ihr Geschäftsplan auf einem externen Vertriebsnetz beruht, schließt allein diese Tatsache die EAF aus, so beratungsorientiert Ihr Modell auch sein mag.
Beide Institutstypen durchlaufen das Verfahren zur Zulassung als Wertpapierinstitut (ESI) bei der CNMV, mit einer allgemeinen Entscheidungsfrist von bis zu 6 Monaten ab Vollständigkeit der Unterlagen; der Unterschied liegt im Inhalt, denn jede zusätzliche Dienstleistung erfordert den Nachweis weiterer Mittel und Kontrollen. Ein zu kleiner Institutstyp bedeutet, ohne Lizenz tätig zu sein – nach den Regeln über erlaubnispflichtige Tätigkeiten ein sehr schwerer Verstoß –, ein zu großer verteuert Kapital und Compliance ohne Gegenwert. Wenn Sie mit der Beratung beginnen, finden Sie den kompletten Weg unter So gründen Sie eine EAF; und wenn das Geschäft später mehr Dienstleistungen verlangt, wird der Wechsel des Institutstyps bei der CNMV mit einem Erweiterungsantrag beantragt, wie wir am Beispiel der Umwandlung einer EAFN in eine EAF erklären.
Maßgebliche Vorschriften, mit Link zum amtlichen Text:
Vorschriften und Links im geprüft.