Consultor patrimonial
Só recomenda: EAF
“Meu cliente decide e executa no banco dele; eu forneço a recomendação e o acompanhamento. Não preciso tocar na ordem, então pagar a estrutura de uma agencia de valores seria jogar capital fora.”
EAF vs agencia de valores: qual licença seu projeto precisa
A decisão não é sobre capital, é sobre serviços: se você só emite recomendações personalizadas, a EAF basta; se além disso encaminha ordens, coloca produtos ou quer crescer com agentes, sua figura é a agencia de valores. Ajudamos você a decidir com o plano de negócio em mãos.
Em dúvida entre EAF e agencia de valores? Diagnóstico gratuito
Conte-nos o que você fará com cada cliente e diremos qual figura se encaixa, qual capital ela exige e qual estrutura você terá de manter.
- +50 entidades assessoradas
- Resposta em 24 h
- Sem compromisso
- Capital da EAF
- € 75.000
- Capital da agencia de valores
- € 150.000
- Prazo máximo da CNMV
- Até 6 meses
- Norma de referência
- Lei 6/2023
Licenças
As duas figuras (e suas variantes) sobre a mesa
Cada licença define o que você poderá fazer durante anos. Estas são as peças que entram na decisão e a forma como acompanhamos você em cada uma.
RTO e colocação
Autorização de agencia de valores
Para modelos que, além de assessorar, recebem e transmitem ordens, executam operações por conta de terceiros ou colocam instrumentos. Desenhamos o programa de atividades, a estrutura de controle e o processo completo perante a CNMV.
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€ 150.000RTOColocaçãoAgentes
Consultoria
Autorização de EAF
Se sua proposta de valor é a recomendação personalizada e o cliente executa por conta própria, a EAF concentra a licença no que você realmente faz: menos capital, menos estrutura e um processo mais enxuto.
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€ 75.000MiFID IIPassaporte UECNMV
Via intermediária
Agencia de valores simplificada (distribuidora de valores)
Uma agencia com programa de atividades restrito: menos serviços, menos recursos a comprovar. Analisamos se o seu modelo pode aproveitá-la.
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Programa restritoCNMV
Procedimento
Autorização de ESI
O trâmite comum às duas figuras: processo, idoneidade, políticas e decisão da CNMV em um prazo geral de até 6 meses.
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Lei 6/2023Processo
Canal
Agentes vinculados
O canal comercial que só algumas figuras podem usar. Contratos, registro e supervisão da rede de agentes.
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RegistroAV e SV
Guia
Criar uma EAF passo a passo
Se a balança pender para a consultoria pura, aqui está o caminho completo: requisitos, capital, processo e prazos.
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ChecklistRequisitos
Casos
Quatro projetos, duas licenças diferentes
A mesma pergunta chega de perfis muito diferentes. Observe o verbo que define cada negócio: recomendar, encaminhar, colocar ou distribuir.
Distribuidor de fundos
Coloca produto: agencia de valores
“Trabalho com várias gestoras e recebo comissão por colocar os fundos delas entre investidores qualificados. Isso é colocação, não consultoria: minha licença tem de ser de agencia de valores.”
Plataforma digital
Encaminha ordens: o app precisa de RTO
“Queremos que o usuário receba a proposta e confirme a operação dentro do app. No momento em que transmitimos essa ordem à corretora, saímos do perímetro da EAF.”
Rede comercial
Cresce com agentes: a EAF não basta
“Meu plano de captação se apoia em uma rede de agentes em todo o país. Como a EAF, em regra, não pode designá-los, a figura que me permite isso é a agencia de valores.”
Erros de escolha
Três maneiras de errar na escolha da licença
Pedir a figura errada custa caro duas vezes: em capital e estrutura, se a licença for maior que o necessário, e em risco de sanção, se for menor. Estas são as falhas que mais vemos.
Decidir pelo preço: ficar na EAF porque ela exige menos capital, quando sua operação real inclui encaminhar ordens, coloca você fora da sua licença, e prestar serviços de investimento reservados sem autorização é infração muito grave.
Superdimensionar “por via das dúvidas”: pedir a agencia de valores sem precisar dela dobra o capital inicial, endurece o regime prudencial e multiplica os recursos que você terá de comprovar e manter ano após ano.
Esquecer o canal comercial: se o seu crescimento depende de uma rede de agentes vinculados, a EAF não é a sua figura: em regra, ela não pode designá-los, e descobrir isso com a licença já concedida obriga a refazer a estratégia.
| Tipo de entidade | Capital inicial | Serviços permitidos |
|---|---|---|
| EAF | € 75.000 | Consultoria de investimento. Não encaminha ordens nem coloca produtos e, em regra, não designa agentes vinculados. |
| Agencia de valores (distribuidora de valores) | € 150.000 | Além de assessorar: recepção e transmissão de ordens, execução e colocação, sempre por conta de terceiros. Pode designar agentes vinculados. |
| Sociedad de valores (corretora de valores) | € 750.000 | O catálogo completo de serviços de investimento, incluída a negociação por conta própria. A figura de maior exigência estrutural. |
Decida a figura com dados, não com intuição
Revisamos com você o fluxo real de cada cliente — quem recomenda, quem dá a ordem, quem recebe o quê — e o traduzimos na licença correta: EAF, agencia de valores ou sua versão simplificada. Depois, preparamos o processo para que a CNMV o aprove sem sobressaltos.
Perguntas frequentes
EAF vs agencia de valores: perguntas frequentes
Qual é, de fato, a diferença entre uma EAF e uma agencia de valores?
No perímetro de serviços. A EAF tem licença para um único serviço de investimento: a consultoria de investimento, ou seja, recomendar instrumentos específicos a clientes específicos. A agencia de valores pode, além de assessorar, receber e transmitir ordens (RTO), executá-las por conta de clientes e participar da colocação de instrumentos.
Desse perímetro depende todo o resto: capital inicial (€ 75.000 contra € 150.000), estrutura, recursos técnicos e a possibilidade de designar agentes vinculados.
Uma EAF pode receber a ordem do cliente e repassá-la ao banco ou à corretora dele?
Em regra, não. A recepção e transmissão de ordens é um serviço de investimento distinto da consultoria e fica fora da licença da EAF: o cliente recebe a recomendação e ele mesmo executa a operação junto à sua instituição.
Se, na sua operação, alguém da equipe encaminha a ordem ao intermediário, você está prestando RTO sem cobertura, e exercer serviços de investimento reservados sem autorização constitui infração muito grave. Nesse cenário, a figura a avaliar é a agencia de valores.
O que incluem exatamente a RTO e a colocação?
A recepção e transmissão de ordens consiste em recolher a instrução do cliente e fazê-la chegar a quem a executa (uma corretora, uma gestora, um mercado). A execução vai um passo além: fechar a operação por conta do cliente. E a colocação é distribuir instrumentos de um emissor ou de uma gestora entre investidores, normalmente em troca de uma comissão.
Os três são serviços reservados às entidades autorizadas a prestá-los. Se o seu modelo inclui qualquer um deles, a EAF não basta: você precisa de uma agencia de valores ou, conforme o alcance, de outra ESI.
Quem pode designar agentes vinculados?
As sociedades de valores e as agencias de valores podem contar com agentes vinculados para captar clientes e promover seus serviços; as EAF, em regra, não podem designá-los.
É uma diferença decisiva se o seu plano comercial passa por uma rede externa: o agente atua em nome da entidade, é inscrito no registro correspondente e fica sob a responsabilidade e a supervisão dela. Veja os detalhes em agentes vinculados e em registros de agentes.
Qual capital inicial cada figura exige?
De acordo com o regime prudencial das ESI (IFR/IFD), o capital inicial de referência é:
- EAF: € 75.000.
- Agencia de valores: € 150.000.
- Sociedad de valores: € 750.000.
O capital inicial é só a porta de entrada: depois, a entidade deve manter fundos próprios permanentes vinculados, em termos gerais, a seus custos fixos, além dos requisitos de liquidez e governança que lhe correspondam. Detalhamos isso em capital regulatório e em regime IFR/IFD.
O que é uma agencia de valores “simplificada”?
Não é uma categoria legal distinta, mas uma agencia de valores com programa de atividades restrito: por exemplo, RTO e consultoria sem custódia de dinheiro nem de instrumentos de clientes. Ao reduzir os serviços, em regra diminuem os recursos, os controles e a estrutura que precisam ser comprovados.
É uma via interessante para modelos de intermediação leve que não querem assumir a infraestrutura de uma agencia com todos os serviços. Explicamos isso em agencia de valores simplificada.
Posso começar como EAF e pedir a agencia de valores depois?
Sim. A expansão para serviços adicionais é tramitada perante a CNMV por meio da modificação correspondente ou de uma nova autorização, conforme o caso, com um processo que comprove o capital, os recursos e os controles da nova operação.
Mas cada mudança de figura consome tempo e honorários: se o seu plano para três a cinco anos já inclui encaminhar ordens ou colocar produtos, costuma compensar dimensionar a licença desde o início. É a mesma lógica que aplicamos à passagem de EAFN para EAF.
O procedimento de autorização muda de uma figura para outra?
O marco é o mesmo — Lei 6/2023, RD 813/2023 e o procedimento de autorização de ESI perante a CNMV, com prazo geral de decisão de até 6 meses a partir do processo completo —, mas o conteúdo não: quanto mais serviços, mais recursos, mais controles e mais perguntas do supervisor.
Uma agencia de valores terá de comprovar sistemas de processamento de ordens, melhor execução e, se fizer custódia, salvaguarda de ativos; uma EAF concentra o esforço no processo de consultoria. Por isso, o primeiro passo é sempre fechar o perímetro de serviços.
Método
Como escolher a figura sem se arrepender em dois anos
Nosso método reduz a decisão a três movimentos: mapear o que você fará de verdade, colocar preço em cada licença e tramitar a escolhida com um processo sob medida.
Mapeie sua operação real
Desenhe o percurso completo de um cliente: quem recomenda, quem insere a ordem, quem recebe de quem. Cada verbo desse fluxo aponta para um serviço de investimento concreto, e a soma dos serviços aponta para uma figura.
Coloque preço em cada licença
Compare capital inicial, fundos próprios permanentes, estrutura mínima e custo anual de compliance da EAF e da agencia de valores. A licença barata de obter pode ser a cara de manter, e vice-versa.
Tramite com um processo sob medida
Escolhida a figura, o programa de atividades deve refletir exatamente essa operação: nem serviços a mais, que obriguem a comprovar recursos desnecessários, nem serviços a menos, que deixem você fora da licença já no primeiro cliente.
Checklist de decisão EAF vs agencia de valores em 10 passos
- Inventário de serviços: liste o que você fará com cada cliente: só recomendar, ou também encaminhar ordens, executar ou colocar produtos de terceiros?
- Fluxo da ordem: identifique quem transmite cada operação à corretora ou à gestora; se for alguém da sua equipe, você já está em território de RTO.
- Modelo de receitas: diferencie honorários de consultoria de comissões de colocação ou intermediação: cada fonte de receita pressupõe um serviço autorizado.
- Canal comercial: decida se vai crescer com agentes vinculados; a agencia de valores pode designá-los e a EAF, em regra, não.
- Capital disponível: compare seus recursos com os € 75.000 da EAF e os € 150.000 da agencia de valores, mais os fundos próprios permanentes de cada uma.
- Estrutura e recursos: estime a equipe, os sistemas e os controles que cada figura exigirá que você comprove: encaminhar ordens requer mais infraestrutura do que recomendar.
- Plano para 3-5 anos: projete o negócio: se a execução ou a colocação vão chegar de qualquer forma, avalie pedir a agencia de valores desde o início.
- Rascunho do programa de atividades: escreva-o e procure os verbos: “transmitir”, “executar” ou “colocar” descartam a EAF por si sós.
- Verificação prudencial: confirme a classe IFR/IFD que corresponderá a você e o reporting associado antes de comprometer a estrutura.
- Processo e pedido: prepare a documentação da figura escolhida e apresente à CNMV um processo coerente com tudo o que foi dito acima.
Já está claro para você? Comece pela autorização de EAF ou pela agencia de valores; se o seu modelo é de intermediação leve, veja a agencia de valores simplificada.
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Os 10 passos para constituir sua Empresa de Consultoria Financeira (EAF) perante a CNMV, com a evidência que você deve poder apresentar em cada um. Para ter à mão durante todo o projeto.
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Glossário prático
Vocabulário para comparar EAF e agencia de valores
Estes são os termos que separam uma licença da outra. Se você domina qual serviço é cada coisa, a escolha da figura praticamente se resolve sozinha.
RTOServiço
Recepção e transmissão de ordens
Recolher a instrução do cliente e fazê-la chegar a quem a executa. É o serviço que com mais frequência tira um projeto do perímetro da EAF.
Requer agencia de valores ou outra ESI habilitada.
ExecuçãoServiço
Execução de ordens por conta de clientes
Fechar a operação no mercado por conta do cliente. Exige sistemas, controles e uma política de melhor execução aplicada de verdade.
Sujeita ao art. 27 da MiFID II (melhor execução).
ColocaçãoServiço
Distribuição de instrumentos
Distribuir emissões ou produtos de terceiros entre investidores, normalmente mediante comissão do emissor ou da gestora. Atividade reservada.
Frequente em modelos de distribuição de fundos.
Agente vinculadoCanal
A rede comercial externa
Pessoa física ou jurídica que capta clientes e promove serviços em nome de uma ESI, sob a responsabilidade dela e com inscrição em registro.
As EAF, em regra, não podem designá-los.
EAFFigura
A licença da consultoria pura
ESI limitada à consultoria de investimento: recomendações personalizadas sem tocar na ordem nem no produto.
Capital inicial: € 75.000.
Agencia de valoresFigura
Intermediação por conta de terceiros
ESI que assessora e, além disso, encaminha, executa e coloca por conta de clientes, sem negociar por conta própria. Pode designar agentes.
Capital inicial: € 150.000.
Sociedad de valoresFigura
O degrau máximo
ESI com o catálogo completo de serviços, incluída a negociação por conta própria. Estrutura e exigências muito superiores.
Capital inicial: € 750.000.
CustódiaAuxiliar
Salvaguarda de ativos de clientes
Serviço auxiliar de guarda de dinheiro e instrumentos. Incluí-lo no programa de atividades eleva consideravelmente os controles exigidos.
Abrir mão da custódia simplifica o processo.
Programa de atividadesProcesso
Onde o seu perímetro é definido
Documento do processo que enumera serviços, instrumentos e recursos. O que não estiver nele, você não pode prestar; o que estiver, você deve conseguir comprovar.
Determina qual figura você está realmente pedindo.
Playbook de decisão
Cinco critérios que separam uma figura da outra
Perímetro de serviços
Se o cliente executa por conta própria depois de receber sua recomendação, você cabe na EAF; se a sua entidade intervém na ordem ou na distribuição, você precisa de agencia de valores.
Programa de atividades, contratos com clientes e descrição do fluxo operacional.
Modelo de receitas
Honorários de consultoria apontam para a EAF; comissões de colocação ou intermediação pressupõem serviços que só a agencia de valores pode prestar.
Tabela de tarifas, informações de custos e contratos com gestoras ou emissores.
Canal de crescimento
Uma rede de agentes vinculados exige uma figura que possa designá-los; com captação direta ou digital, a EAF continua no jogo.
Plano comercial, contratos de agência e inscrições nos registros de agentes.
Capital e prudencial
Capacidade de desembolsar e manter € 75.000 ou € 150.000, mais os fundos próprios permanentes, a liquidez e o reporting da classe IFR/IFD aplicável.
Plano financeiro para três anos, cálculo dos requisitos prudenciais e comprovação do desembolso.
Recursos e controles
Cada serviço acrescenta infraestrutura: processamento de ordens, melhor execução e, quando for o caso, salvaguarda de ativos exigem sistemas que o supervisor vai querer ver descritos.
Organograma, procedimentos operacionais e descrição dos sistemas no processo.
Sinais de que o seu projeto vai além da EAF
Se você marcar alguma destas caixas, revise a figura antes de apresentar o processo: provavelmente você precisa de uma agencia de valores.
- No seu fluxo comercial, alguém da equipe “passa a ordem” à corretora ou à gestora em nome do cliente.
- Parte das suas receitas virá de emissores ou gestoras por distribuir ou colocar os produtos deles.
- Sua expansão se apoia em uma rede de agentes que vão operar com a sua marca.
- Você oferece ao cliente “execução” ou “acesso direto aos mercados”, não só recomendações.
- Seu site ou seu pitch falam em “operar” e “tramitar ordens” quando a licença prevista é só de consultoria.
Continue comparando
Outras decisões de figura que vale a pena validar
Escolher entre EAF e agencia de valores é só uma das bifurcações do mapa de licenças. Antes de comprometer capital, compare o seu projeto com as demais figuras e rotas de crescimento do mercado de valores espanhol.
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Criar uma EAF do zero
O caminho completo se a sua figura é a consultoria: requisitos, capital, processo na CNMV e início das operações.
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RequisitosCNMV
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EAF vs family office
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O upgrade dentro da consultoria: quando dar o salto da figura nacional para a ESI com passaporte europeu.
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Degrau superior
Sociedad de valores (corretora de valores)
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€ 750.000Conta própria
Prefere que analisemos isso com você? Nossa equipe cuida da autorização de ESI perante a CNMV em todas as suas variantes: EAF, agencia de valores, agencia simplificada e sociedade gestora de carteiras.
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Explique-nos quais serviços você quer prestar e diremos se o seu projeto cabe em uma EAF ou exige uma agencia de valores.
EAF e agencia de valores: duas licenças ESI para negócios diferentes
A Lei 6/2023, de 17 de março, e o RD 813/2023, de 8 de novembro, organizam as empresas de investimento espanholas em quatro tipos: sociedad de valores (corretora de valores), agencia de valores (distribuidora de valores), sociedade gestora de carteiras e empresa de consultoria financeira. Quando um projeto de consultoria ou intermediação busca licença, a dúvida quase sempre se concentra em duas delas: a EAF, especializada na recomendação personalizada, e a agencia de valores, que acrescenta a operação por conta de terceiros. Acertar entre as duas determina o capital que você imobiliza, a estrutura que você mantém e o risco regulatório que você assume.
O que cada figura pode fazer
A EAF presta um único serviço de investimento: a consultoria de investimento, entendida como recomendação personalizada sobre instrumentos financeiros específicos. O cliente decide e executa por conta própria. Já a agencia de valores pode, além disso, receber e transmitir ordens, executá-las por conta de clientes e colocar instrumentos, sempre sem negociar por conta própria (esse território pertence à sociedad de valores). A consequência prática: se a sua entidade intervém na operação — ainda que apenas repassando a ordem —, a EAF não cobre a sua atividade.
Capital inicial e regime prudencial
Sob o regime prudencial IFR/IFD (Regulamento (UE) 2019/2033 e Diretiva (UE) 2019/2034), o capital inicial de referência é de € 75.000 para a EAF e € 150.000 para a agencia de valores. A partir daí, ambas devem manter fundos próprios permanentes vinculados, em termos gerais, a seus custos fixos, além de requisitos de liquidez, governança e reporting proporcionais à sua classe prudencial; as EAF costumam se enquadrar na classe 3, de empresas pequenas e não interconectadas. Quanto mais serviços a entidade presta, maior tende a ser a carga prudencial e organizacional. Detalhamos isso em IFR/IFD e capital regulatório.
Agentes vinculados: o canal que decide muitas dúvidas
Há projetos em que a escolha não é ditada pelo serviço, mas pelo canal. As sociedades de valores e as agencias de valores podem contar com agentes vinculados — profissionais que captam clientes e promovem serviços em nome da entidade, inscritos nos registros correspondentes —, enquanto as EAF, em regra, não podem designá-los. Se o seu plano de negócio depende de uma rede comercial externa, só esse dado já descarta a EAF, por mais consultivo que seja o seu modelo.
Como é a tramitação e o que acontece se você escolher errado
As duas figuras seguem o procedimento de autorização de ESI perante a CNMV, com prazo geral de decisão de até 6 meses a partir do momento em que o processo está completo; a diferença está no conteúdo, porque cada serviço adicional exige comprovar mais recursos e controles. Escolher uma figura aquém do necessário significa operar fora da licença — infração muito grave por violação da atividade reservada — e escolher uma além do necessário encarece capital e compliance sem retorno. Se você começar pela consultoria, encontra o caminho completo em como criar uma EAF; e se depois o negócio pedir mais serviços, a mudança de figura é tramitada perante a CNMV com um processo de ampliação, como explicamos ao tratar de transformar uma EAFN em EAF.
Autorizações perante a CNMV
Para refinar a decisão
Fontes oficiais
Normas de referência, com link para o texto oficial:
- Lei 6/2023, de 17 de março, dos Mercados de Valores e dos Serviços de InvestimentoBOE · texto consolidado
- Real Decreto 813/2023, de 8 de novembro, sobre o regime jurídico das empresas de serviços de investimento e das demais entidades que prestam serviços de investimentoBOE · texto consolidado
- Regulamento (UE) 2019/2033, de 27 de novembro de 2019, relativo aos requisitos prudenciais das empresas de investimentoEUR-Lex · Jornal Oficial da UE
Normas e links revisados em .