Asesor patrimonial
Solo recomienda: EAF
"Mi cliente decide y ejecuta en su banco; yo aporto la recomendación y el seguimiento. No necesito tocar la orden, así que pagar la estructura de una agencia de valores sería tirar capital."
EAF o agencia de valores: qué licencia necesita tu proyecto
La decisión no va de capital, va de servicios: si solo emites recomendaciones personalizadas, la EAF te basta; si además tramitas órdenes, colocas producto o quieres crecer con agentes, tu figura es la agencia de valores. Te ayudamos a decidirlo con el plan de negocio delante.
¿Dudas entre EAF y agencia de valores? Diagnóstico gratuito
Descríbenos qué harás con cada cliente y te decimos qué figura encaja, qué capital exige y qué estructura tendrás que sostener.
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Licencias
Las dos figuras (y sus variantes) sobre la mesa
Cada licencia delimita lo que podrás hacer durante años. Estas son las piezas que intervienen en la decisión y cómo te acompañamos en cada una.
RTO y colocación
Autorización de agencia de valores
Para modelos que, además de asesorar, reciben y transmiten órdenes, ejecutan operaciones por cuenta ajena o colocan instrumentos. Diseñamos el programa de actividades, la estructura de control y el expediente completo ante la CNMV.
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150.000 €RTOColocaciónAgentes
Asesoramiento
Autorización de EAF
Si tu propuesta de valor es la recomendación personalizada y el cliente ejecuta por su cuenta, la EAF concentra la licencia en lo que de verdad haces: menos capital, menos estructura y un expediente más acotado.
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75.000 €MiFID IIPasaporte UECNMV
Vía intermedia
Agencia de valores simplificada
Una agencia con programa de actividades acotado: menos servicios, menos medios que acreditar. Analizamos si tu modelo la aprovecha.
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Programa acotadoCNMV
Procedimiento
Autorización de ESI
El trámite común a ambas figuras: expediente, idoneidad, políticas y resolución de la CNMV en un plazo general de hasta 6 meses.
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Ley 6/2023Expediente
Canal
Agentes vinculados
El canal comercial que solo algunas figuras pueden usar. Contratos, registro y supervisión de la red agencial.
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RegistroAV y SV
Guía
Crear una EAF paso a paso
Si la balanza cae del lado del asesoramiento puro, aquí tienes la ruta completa: requisitos, capital, expediente y plazos.
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ChecklistRequisitos
Casos
Cuatro proyectos, dos licencias distintas
La misma pregunta llega desde perfiles muy diferentes. Fíjate en el verbo que define cada negocio: recomendar, tramitar, colocar o distribuir.
Distribuidor de fondos
Coloca producto: agencia de valores
"Trabajo con varias gestoras y cobro por colocar sus fondos entre inversores cualificados. Eso es colocación, no asesoramiento: mi licencia tiene que ser de agencia de valores."
Plataforma digital
Tramita órdenes: la app necesita RTO
"Queremos que el usuario reciba la propuesta y confirme la operación dentro de la app. En cuanto transmitimos esa orden al bróker, salimos del perímetro de la EAF."
Red comercial
Crece con agentes: la EAF se queda corta
"Mi plan de captación se apoya en una red de agentes por todo el país. Como la EAF con carácter general no puede designarlos, la figura que me lo permite es la agencia de valores."
Errores de figura
Tres maneras de equivocarte al elegir licencia
Pedir la figura equivocada se paga dos veces: en capital y estructura si te sobra licencia, y en riesgo sancionador si te falta. Estos son los fallos que más vemos.
Decidir por precio: quedarte en la EAF porque exige menos capital cuando tu operativa real incluye tramitar órdenes te coloca fuera de tu licencia, y prestar servicios de inversión reservados sin autorización es infracción muy grave.
Sobredimensionar "por si acaso": pedir la agencia de valores sin necesitarla duplica el capital inicial, endurece el régimen prudencial y multiplica los medios que tendrás que acreditar y mantener año tras año.
Olvidar el canal comercial: si tu crecimiento depende de una red de agentes vinculados, la EAF no es tu figura: con carácter general no puede designarlos, y descubrirlo con la licencia concedida obliga a rehacer la estrategia.
| Figura | Capital inicial | Servicios que permite |
|---|---|---|
| EAF | 75.000 € | Asesoramiento en materia de inversión. No tramita órdenes ni coloca producto y, con carácter general, no designa agentes vinculados. |
| Agencia de valores | 150.000 € | Además de asesorar: recepción y transmisión de órdenes, ejecución y colocación, siempre por cuenta ajena. Puede designar agentes vinculados. |
| Sociedad de valores | 750.000 € | El catálogo completo de servicios de inversión, incluida la negociación por cuenta propia. La figura de mayor exigencia estructural. |
Decide la figura con datos, no con intuición
Revisamos contigo el flujo real de cada cliente —quién recomienda, quién ordena, quién cobra qué— y lo traducimos a la licencia correcta: EAF, agencia de valores o su versión simplificada. Después preparamos el expediente para que la CNMV lo apruebe sin sobresaltos.
Preguntas frecuentes
EAF frente a agencia de valores: preguntas frecuentes
¿En qué se diferencian de verdad una EAF y una agencia de valores?
En el perímetro de servicios. La EAF tiene licencia para un único servicio de inversión: el asesoramiento en materia de inversión, es decir, recomendar instrumentos concretos a clientes concretos. La agencia de valores puede, además de asesorar, recibir y transmitir órdenes (RTO), ejecutarlas por cuenta de clientes y participar en la colocación de instrumentos.
De ese perímetro cuelga todo lo demás: capital inicial (75.000 € frente a 150.000 €), estructura, medios técnicos y la posibilidad de designar agentes vinculados.
¿Puede una EAF recibir la orden del cliente y pasarla a su banco o bróker?
Con carácter general, no. La recepción y transmisión de órdenes es un servicio de inversión distinto del asesoramiento y queda fuera de la licencia de la EAF: el cliente recibe la recomendación y ejecuta él mismo ante su entidad.
Si en tu operativa alguien del equipo canaliza la orden hacia el intermediario, estás prestando RTO sin cobertura, y ejercer servicios de inversión reservados sin autorización constituye infracción muy grave. En ese escenario, la figura a valorar es la agencia de valores.
¿Qué incluyen exactamente la RTO y la colocación?
La recepción y transmisión de órdenes consiste en recoger la instrucción del cliente y hacerla llegar a quien la ejecuta (un bróker, una gestora, un mercado). La ejecución va un paso más allá: cerrar la operación por cuenta del cliente. Y la colocación es distribuir instrumentos de un emisor o una gestora entre inversores, normalmente a cambio de una comisión.
Los tres son servicios reservados a entidades autorizadas para ellos. Si tu modelo incluye cualquiera, la EAF no llega: necesitas una agencia de valores o, según el alcance, otra ESI.
¿Quién puede designar agentes vinculados?
Las sociedades y agencias de valores pueden apoyarse en agentes vinculados para captar clientes y promover sus servicios; las EAF, con carácter general, no pueden designarlos.
Es una diferencia decisiva si tu plan comercial pasa por una red externa: el agente actúa en nombre de la entidad, se inscribe en el registro correspondiente y queda bajo su responsabilidad y supervisión. Tienes el detalle en agentes vinculados y en registros de agentes.
¿Qué capital inicial exige cada figura?
Conforme al régimen prudencial de las ESI (IFR/IFD), el capital inicial orientativo es:
- EAF: 75.000 €.
- Agencia de valores: 150.000 €.
- Sociedad de valores: 750.000 €.
El capital inicial es solo la entrada: la entidad debe sostener después unos fondos propios permanentes ligados, en términos generales, a sus gastos fijos, además de los requisitos de liquidez y gobierno que le correspondan. Lo desarrollamos en capital regulatorio y en régimen IFR/IFD.
¿Qué es una agencia de valores "simplificada"?
No es una categoría legal distinta, sino una agencia de valores con programa de actividades acotado: por ejemplo, RTO y asesoramiento sin custodia de efectivo ni de instrumentos de clientes. Al reducir servicios, se moderan con carácter general los medios, controles y estructura que hay que acreditar.
Es una vía interesante para modelos de intermediación ligera que no quieren asumir la infraestructura de una agencia con todos los servicios. La explicamos en agencia de valores simplificada.
¿Puedo empezar como EAF y pedir después la agencia de valores?
Sí. El crecimiento hacia servicios adicionales se tramita ante la CNMV mediante la correspondiente modificación o nueva autorización, según el caso, con un expediente que acredite el capital, los medios y los controles de la nueva operativa.
Ahora bien, cada salto de figura consume tiempo y honorarios: si tu plan a tres-cinco años ya incluye tramitar órdenes o colocar producto, suele compensar dimensionar la licencia desde el inicio. Es la misma lógica que aplicamos al paso de EAFN a EAF.
¿El procedimiento de autorización cambia entre una figura y otra?
El marco es el mismo —Ley 6/2023, RD 813/2023 y el procedimiento de autorización de ESI ante la CNMV, con un plazo general de resolución de hasta 6 meses desde el expediente completo—, pero el contenido no: a más servicios, más medios, más controles y más preguntas del supervisor.
Una agencia de valores tendrá que acreditar sistemas de tramitación de órdenes, mejor ejecución y, si custodia, salvaguarda de activos; una EAF concentra el esfuerzo en el proceso de asesoramiento. Por eso el primer paso siempre es cerrar el perímetro de servicios.
Método
Cómo elegir figura sin arrepentirte en dos años
Nuestro método reduce la decisión a tres movimientos: mapear lo que harás de verdad, poner precio a cada licencia y tramitar la elegida con un expediente a medida.
Mapea tu operativa real
Dibuja el recorrido completo de un cliente: quién recomienda, quién introduce la orden, quién cobra de quién. Cada verbo de ese flujo apunta a un servicio de inversión concreto, y la suma de servicios apunta a una figura.
Pon precio a cada licencia
Compara capital inicial, fondos propios permanentes, estructura mínima y coste de cumplimiento anual de EAF y agencia de valores. La licencia barata de obtener puede ser la cara de mantener, y al revés.
Tramita con expediente a medida
Elegida la figura, el programa de actividades debe reflejar exactamente esa operativa: ni servicios de más que obliguen a acreditar medios innecesarios, ni servicios de menos que te dejen fuera de licencia al primer cliente.
Checklist de decisión EAF vs agencia de valores en 10 pasos
- Inventario de servicios: lista qué harás con cada cliente: ¿solo recomendar, o también canalizar órdenes, ejecutar o colocar producto de terceros?
- Flujo de la orden: identifica quién transmite cada operación al bróker o a la gestora; si es alguien de tu equipo, ya estás en territorio RTO.
- Modelo de ingresos: distingue honorarios de asesoramiento de comisiones de colocación o intermediación: cada fuente de ingreso presupone un servicio autorizado.
- Canal comercial: decide si crecerás con agentes vinculados; la agencia de valores puede designarlos y la EAF, con carácter general, no.
- Capital disponible: contrasta tus recursos con los 75.000 € de la EAF y los 150.000 € de la agencia de valores, más los fondos propios permanentes de cada una.
- Estructura y medios: estima el equipo, los sistemas y los controles que cada figura te exigirá acreditar: tramitar órdenes requiere más infraestructura que recomendar.
- Plan a 3-5 años: proyecta el negocio: si la ejecución o la colocación llegarán igualmente, valora pedir la agencia de valores desde el principio.
- Borrador del programa de actividades: escríbelo y busca los verbos: "transmitir", "ejecutar" o "colocar" descartan la EAF por sí solos.
- Contraste prudencial: verifica la clase IFR/IFD que te corresponderá y el reporting asociado antes de comprometer la estructura.
- Expediente y solicitud: prepara la documentación de la figura elegida y presenta ante la CNMV un expediente coherente con todo lo anterior.
¿Ya lo ves claro? Empieza por la autorización de EAF o por la agencia de valores; si tu modelo es de intermediación ligera, revisa la agencia de valores simplificada.
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Los 10 pasos para constituir tu Empresa de Asesoramiento Financiero ante la CNMV, con la evidencia que debes poder enseñar en cada uno. Para tener a mano durante todo el proyecto.
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- Tabla de figuras: EAFN, EAF y agencia de valores
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¿Después de leerlo necesitas ayuda implantando alguno de los pasos? Escríbenos directamente:
Diccionario operativo
Vocabulario para comparar EAF y agencia de valores
Estos son los términos que separan una licencia de otra. Si dominas qué servicio es cada cosa, la elección de figura se resuelve casi sola.
RTOServicio
Recepción y transmisión de órdenes
Recoger la instrucción del cliente y hacerla llegar a quien la ejecuta. Es el servicio que con más frecuencia saca un proyecto del perímetro de la EAF.
Requiere agencia de valores u otra ESI habilitada.
EjecuciónServicio
Ejecución de órdenes por cuenta de clientes
Cerrar la operación en el mercado por cuenta del cliente. Exige sistemas, controles y una política de mejor ejecución aplicada de verdad.
Sujeta al art. 27 MiFID II (mejor ejecución).
ColocaciónServicio
Distribución de instrumentos
Distribuir emisiones o productos de terceros entre inversores, habitualmente contra comisión del emisor o la gestora. Actividad reservada.
Frecuente en modelos de distribución de fondos.
Agente vinculadoCanal
La red comercial externa
Persona física o jurídica que capta clientes y promueve servicios en nombre de una ESI, bajo su responsabilidad y con inscripción registral.
Las EAF, con carácter general, no pueden designarlos.
EAFFigura
La licencia del asesoramiento puro
ESI limitada al asesoramiento en materia de inversión: recomendaciones personalizadas sin tocar la orden ni el producto.
Capital inicial: 75.000 €.
Agencia de valoresFigura
Intermediación por cuenta ajena
ESI que asesora y además tramita, ejecuta y coloca por cuenta de clientes, sin negociar por cuenta propia. Puede designar agentes.
Capital inicial: 150.000 €.
Sociedad de valoresFigura
El escalón máximo
ESI con el catálogo completo de servicios, incluida la negociación por cuenta propia. Estructura y exigencias muy superiores.
Capital inicial: 750.000 €.
CustodiaAuxiliar
Salvaguarda de activos de clientes
Servicio auxiliar de guarda de efectivo e instrumentos. Incorporarlo al programa de actividades eleva de forma notable los controles exigidos.
Renunciar a custodiar simplifica el expediente.
Programa de actividadesExpediente
Donde se fija tu perímetro
Documento del expediente que enumera servicios, instrumentos y medios. Lo que no esté ahí, no lo puedes prestar; lo que esté, debes poder acreditarlo.
Determina qué figura estás pidiendo realmente.
Playbook de decisión
Cinco criterios que separan una figura de otra
Perímetro de servicios
Si el cliente ejecuta por su cuenta tras recibir tu recomendación, cabes en la EAF; si tu entidad interviene en la orden o en la distribución, necesitas agencia de valores.
Programa de actividades, contratos con clientes y descripción del flujo operativo.
Modelo de ingresos
Honorarios de asesoramiento apuntan a EAF; comisiones de colocación o intermediación presuponen servicios que solo la agencia de valores puede prestar.
Folleto de tarifas, información de costes y contratos con gestoras o emisores.
Canal de crecimiento
Una red de agentes vinculados exige una figura que pueda designarlos; con captación directa o digital, la EAF sigue en juego.
Plan comercial, contratos de agencia e inscripciones en los registros de agentes.
Capital y prudencial
Capacidad de desembolsar y sostener 75.000 € o 150.000 € más los fondos propios permanentes, la liquidez y el reporting de la clase IFR/IFD aplicable.
Plan financiero a tres años, cálculo de requisitos prudenciales y acreditación del desembolso.
Medios y controles
Cada servicio añade infraestructura: tramitación de órdenes, mejor ejecución y, en su caso, salvaguarda de activos exigen sistemas que el supervisor querrá ver descritos.
Organigrama, procedimientos operativos y descripción de sistemas en el expediente.
Señales de que tu proyecto excede la EAF
Si marcas alguna de estas casillas, revisa la figura antes de presentar el expediente: probablemente necesitas una agencia de valores.
- En tu flujo comercial alguien del equipo "pasa la orden" al bróker o a la gestora en nombre del cliente.
- Parte de tus ingresos vendrá de emisores o gestoras por distribuir o colocar sus productos.
- Tu expansión se apoya en una red de agentes que operarán con tu marca.
- Ofreces al cliente "ejecución" o "acceso directo a mercados", no solo recomendaciones.
- Tu web o tu pitch hablan de "operar" y "tramitar" cuando la licencia prevista es solo de asesoramiento.
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