EAF与证券经纪公司（agencia de valores）：您的项目需要哪种牌照

区别在于服务范围。EAF只持有一项投资服务牌照：投资咨询，即向具体客户推荐具体金融工具。证券经纪公司除咨询外，还可以接收并传递订单（RTO）、代客执行订单，并参与金融工具的配售。

其他方面都取决于这一范围：初始资本（7.5万欧元对15万欧元）、组织架构、技术资源，以及能否指定受约束代理人。

原则上不可以。接收并传递订单是有别于咨询的另一项投资服务，不在EAF牌照范围内：客户收到建议后，应自行向其机构下单。

如果在您的业务流程中，团队成员把订单转给中介机构，那就是在没有牌照覆盖的情况下提供RTO，而未经授权从事持牌专营的投资服务属于极其严重的违法行为。在这种情况下，应考虑的牌照是证券经纪公司。

接收并传递订单是指收取客户的指令，并将其送达执行方（经纪商、基金管理公司或市场）。执行则更进一步：代客完成交易。配售是指向投资者分销发行人或基金管理公司的金融工具，通常以收取佣金为对价。

这三项都是只有获得相应授权的机构才能提供的持牌专营业务。如果您的模式包含其中任何一项，EAF就无法覆盖：您需要证券经纪公司，或视范围而定的其他投资服务公司（ESI）。

证券公司和证券经纪公司可以借助受约束代理人获客并推广其服务；EAF原则上不能指定代理人。

如果您的商业计划依赖外部网络，这是决定性的差别：代理人以机构的名义行事，需要在相应登记簿中登记，并由机构负责并受其监督。详情请见受约束代理人和代理人登记。

根据投资服务公司的审慎监管制度（IFR/IFD），初始资本的参考标准如下：

• EAF：7.5万欧元。
• 证券经纪公司：15万欧元。
• 证券公司：75万欧元。

初始资本只是入门门槛：此后机构还须持续维持一定的自有资金，一般与其固定开支挂钩，并满足适用的流动性和治理要求。详见监管资本和IFR/IFD制度。

它不是另一种法定类别，而是业务活动计划范围受限的证券经纪公司：例如，提供RTO和咨询，但不保管客户的现金或金融工具。服务减少后，需要证明的资源、控制措施和架构一般也会相应降低。

这对不愿承担全服务证券经纪公司基础设施的轻型中介模式是一条值得考虑的路径。详见简化证券经纪公司。

可以。拓展到更多服务时，需要向CNMV办理相应的变更或新的授权（视情况而定），并提交申请文件，证明新业务所需的资本、资源和控制措施。

不过，每次升级牌照都要耗费时间和律师费：如果您三到五年的计划已经包含办理订单或配售产品，通常从一开始就按需要的规模申请牌照更划算。我们在EAFN转为EAF时采用的也是同样的逻辑。

框架是一样的——第6/2023号法律、第813/2023号皇家法令，以及向CNMV申请ESI牌照的程序，自申请文件齐备之日起，一般最长6个月内作出决定——但内容不同：服务越多，所需资源、控制措施越多，监管机构提出的问题也越多。

证券经纪公司需要证明订单办理系统、最佳执行，以及（如保管资产）客户资产保障；EAF则把精力集中在咨询流程上。因此，第一步始终是确定服务范围。