Robo-Advisor-Lizenz in Spanien: Welche Zulassung braucht die automatisierte Vermögensverwaltung?

Nein. Weder das Gesetz 6/2023 noch MiFID II schaffen einen eigenen Institutstyp für automatisierte Geldanlage: Der Rechtsrahmen ist technologieneutral. Zugelassen wird nicht der Kanal, sondern die Wertpapierdienstleistung, die Sie darüber erbringen.

Deshalb lautet die erste Frage jedes Projekts nicht „Welche Lizenz brauchen Robo-Advisors?“, sondern „Was genau macht meine Plattform mit jedem Nutzer?“. Aus der Antwort – empfehlen, verwalten oder nur informieren – ergeben sich Institutstyp, Kapital und Zulassungsantrag.

Wer jedem Nutzer auf Basis seines Profils ein konkretes Portfolio oder konkrete Produkte empfiehlt, erbringt Anlageberatung: eine persönliche Empfehlung zu Finanzinstrumenten. Sie müssen eine EAF oder ein anderes für diese Dienstleistung zugelassenes Wertpapierinstitut (ESI) sein.

Zur Orientierung beim Kapital: Die EAF benötigt 75.000 €, die EAFN – nur für die Tätigkeit in Spanien, ohne EU-Pass – 50.000 € oder eine Berufshaftpflichtversicherung. Den vollständigen Weg beschreiben wir unter Eine EAF gründen.

Unterzeichnet der Kunde ein Mandat und trifft das System die Anlageentscheidungen für ihn und setzt sie um, handelt es sich um diskretionäre, individuelle Portfolioverwaltung. Das geht über das hinaus, was eine EAF darf: Infrage kommen SGC, SGIIC oder zur Verwaltung zugelassene Agencias und Sociedades de Valores.

Zudem sind bei der diskretionären Verwaltung Zuwendungen Dritter (Inducements) verboten und müssen an den Kunden weitergegeben werden. Der Verwaltungsvertrag und seine Grenzen sind das Kernstück des Modells: Mehr dazu unter diskretionäre Portfolioverwaltung.

Ja. Art. 25 MiFID II verlangt weder Papier noch persönliche Anwesenheit, sondern eine Bewertung von Kenntnissen und Erfahrungen, finanziellen Verhältnissen und Anlagezielen, bevor empfohlen oder verwaltet wird. Ein digitaler Test ist zulässig, wenn seine Konzeption einer kritischen Prüfung standhält:

• Stimmigkeit: Kontrollen, die widersprüchliche Antworten erkennen und deren Klärung erzwingen.
• Nachvollziehbarkeit: Aufzeichnung, was der Kunde geantwortet hat, welches Profil sich ergab und was ihm empfohlen wurde.
• Aktualisierung: regelmäßige Überprüfung des Profils statt eines seit der Kontoeröffnung eingefrorenen Fragebogens.

Die 2023 aktualisierten ESMA-Leitlinien zur Geeignetheit nehmen die Nachhaltigkeitspräferenzen in die Bewertung auf. Mehr unter Geeignetheitsprüfung.

Dass die Engine einen Verantwortlichen und eine Dokumentation hat: dokumentierte und verständliche Zuordnungsregeln, datierte Versionsverwaltung, Tests vor jeder Änderung, Überwachung der Ergebnisse und menschliche Aufsicht mit echter Befugnis, das System zu korrigieren oder anzuhalten.

Das Institut haftet für jede Empfehlung oder Anlageentscheidung, die die Engine erzeugt – gleich, ob es sie selbst entwickelt oder von einem Dritten gekauft hat. Nutzt das System KI, wird die Analyse um den AI Act und die Linie der ESMA ergänzt: Mehr dazu unter KI in der Finanzberatung.

Grundsätzlich sind Bildungsinhalte, Marktdaten und allgemeine Simulatoren keine erlaubnispflichtigen Wertpapierdienstleistungen. Die Grenze ist überschritten, wenn das Tool nicht mehr nur informiert, sondern empfiehlt: wenn das Ergebnis als geeignet für genau diesen Nutzer und seine Umstände dargestellt wird.

Ein „Wir empfehlen Ihnen dieses Portfolio“ nach einem persönlichen Fragebogen liegt bereits jenseits der Grenze. Die Feinheiten analysieren wir unter Anlageberatung ohne Lizenz?

Der Technologieanbieter verkauft die Software; das regulierte Institut erbringt die Dienstleistung unter seiner Marke und seiner Lizenz und steht dafür gegenüber Kunden und Aufsicht ein. Diese Grenze muss im Vertrag klar gezogen sein: wer Änderungen an der Engine freigibt, welche Informationen das Institut erhält, was es prüfen darf und wie man aus der Vereinbarung aussteigt.

Für das Institut ist die Software eine ausgelagerte Funktion, die es wirksam kontrollieren muss; für den Anbieter entscheidet ein sauber abgegrenzter Vertrag darüber, ob er Technologie verkauft oder ungewollt eine erlaubnispflichtige Dienstleistung erbringt. Den Rahmen finden Sie unter Auslagerung kritischer Funktionen.

Der digitale Kanal senkt die Informationspflichten nicht: Art der Dienstleistung in klarer Sprache erklärt, Ex-ante-Kosten vor Vertragsschluss, sichtbare Warnhinweise – nicht in einem Aufklappmenü versteckt – und Übereinstimmung zwischen dem, was das Marketing verspricht, und dem, was im Vertrag steht.

Die Gestaltung der Bildschirme ist Teil der Compliance: Ein Onboarding, das mit Renditen wirbt und Kosten versteckt, ist ein regulatorisches Problem, nicht nur eines der UX. Stützen Sie sich auf Information über Kosten und Nebenkosten und Werbung für Finanzprodukte.