Der spanische KMU-Wachstumsmarkt verlangt drei Dinge: einen registrierten Berater (Asesor Registrado), einen Liquiditätsgeber und ein Einbeziehungsdokument (DIIM). Wir helfen Ihnen zu entscheiden, ob dies Ihr Weg ist – oder ob der Mercado Continuo oder der MARF besser zu Ihnen passt –, und begleiten Sie mit vollständigen Unterlagen bis zum Läuten der Börsenglocke.
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Nennen Sie uns Größe, Branche und Finanzierungsziel – wir sagen Ihnen, welcher Markt passt und was Ihnen für die Einbeziehung noch fehlt.
Sechs rechtliche Handlungsfelder eines Börsengangs: von der Wahl des richtigen Wegs bis zum Dokument, das der Markt lesen wird – einschließlich des Aufräumens im eigenen Haus vorab.
An der BME Growth genügt in vielen Fällen das vom Markt geprüfte Einbeziehungsdokument (DIIM); in anderen Konstellationen ist ein von der CNMV gebilligter Prospekt erforderlich. Wir erstellen und koordinieren das Dokument, das Ihre Transaktion verlangt – mit dem Listing Act von 2024 bereits im Blick.
Bevor Sie Ihr Unternehmen dem Markt präsentieren, muss es von innen geprüft werden: Gesellschaftsrecht, Verträge, Rechtsstreitigkeiten, Abschlüsse und Corporate Governance. Die Due Diligence zeigt, was zu korrigieren ist, bevor der registrierte Berater oder ein Investor darauf stößt.
Das börsennotierte Immobilienvehikel ist ein Klassiker dieses Marktes: Für die Pflicht, seine Aktien zum Handel zu bringen, ist die BME Growth der natürliche Weg.
Wenn Sie Fremdkapital statt Eigenkapital suchen, können Sie am alternativen Rentenmarkt Anleihen und Commercial Paper (pagarés) begeben, ohne den Gesellschafterkreis zu öffnen.
Geregelte Märkte, MTF und Handelssysteme: Wenn Sie verstehen, wo Sie notiert sein werden, wissen Sie, welche Pflichten danach auf Sie zukommen.
Insiderinformationen, Insiderlisten und Mitteilungen an den Markt: Die Regeln zum Marktmissbrauch gelten ab dem ersten Tag der Notierung.
Vier Projekte, die mit derselben Frage zu uns kommen und sehr unterschiedliche Antworten erhalten: Welcher Markt ist der richtige für mich?
„Nach mehreren Runden erwarten unsere Investoren einen Liquiditätshorizont, und wir brauchen mehr Kapital für unser Wachstum. Die BME Growth würde uns Zugang zum Kapitalmarkt verschaffen, ohne den Preis eines Gangs an den Mercado Continuo.“
„Wir gründen eine SOCIMI, und ihre Aktien müssen an einem Markt gehandelt werden. Wir wollen den Einbeziehungsprozess an der BME Growth verstehen, das DIIM und die Verpflichtungen, die wir als börsennotiertes Unternehmen eingehen.“
„Wir wollen weder verwässert werden noch den Verwaltungsrat öffnen, aber unsere Bankfinanzierung diversifizieren. Man hat uns den MARF für die Begebung von Anleihen empfohlen, und wir müssen wissen, was er wirklich verlangt.“
„Die Investmentbank verkauft uns die Transaktion; uns beschäftigt, was danach kommt: laufende Berichterstattung, Marktmissbrauch und eine Corporate Governance, die der öffentlichen Kontrolle standhält.“
Einbeziehungen, die scheitern oder sich endlos hinziehen, haben meist denselben Ursprung: Der falsche Weg wurde gewählt, oder das Unternehmen ging in den Prozess, ohne vorher im eigenen Haus Ordnung zu schaffen.
Den Markt nach Prestige statt nach Eignung wählen: Wer einen Sprung an den Mercado Continuo erzwingt, obwohl Größe und Historie des Unternehmens für die BME Growth sprechen (oder direkt für Fremdkapital am MARF), vervielfacht die Kosten und riskiert eine gescheiterte – und öffentliche – Transaktion.
Die interne Vorbereitung unterschätzen: Nicht ordnungsgemäß geprüfte Abschlüsse, intransparente Gesellschaftervereinbarungen oder Rechtsstreitigkeiten ohne Rückstellung kommen in der Due Diligence immer ans Licht. Jede späte Feststellung kostet Zeit im Zeitplan und Glaubwürdigkeit beim registrierten Berater.
Nur an den Tag des Glockenläutens denken: Börsennotierung ist ein Dauerzustand, kein Ereignis: Informationen an den Markt, Marktmissbrauchsregeln und ein funktionierender Liquiditätsgeber. Wer das Leben als börsennotiertes Unternehmen nicht einplant, leidet im ersten Jahr.
| Weg | Für wen | Dokumentanforderung und Hauptmerkmal |
|---|---|---|
| BME Growth | Wachsende KMU und Vehikel wie SOCIMI, die mit verhältnismäßigen Anforderungen an die Börse gehen wollen. | In vielen Fällen ein Einbeziehungsdokument (DIIM) statt eines vollständigen Prospekts; erforderlich sind ein registrierter Berater und ein Liquiditätsgeber. |
| Mercado Continuo (Hauptmarkt) | Größere Unternehmen, die auf die volle Kontrolle eines geregelten Marktes vorbereitet sind. | In der Regel ein von der CNMV gebilligter Prospekt; maximale Sichtbarkeit, aber auch maximale Informationspflichten. |
| MARF | Unternehmen, die eine Fremdkapitalfinanzierung (Anleihen, Commercial Paper) suchen, ohne ihr Kapital zu öffnen. | Eigene Einbeziehungsunterlagen des alternativen Rentenmarkts; die Eigentümerstruktur wird nicht verwässert. |
Wir prüfen, welcher Weg passt (BME Growth, Mercado Continuo oder MARF), bereiten das Unternehmen mit einer ehrlichen Due Diligence vor, koordinieren registrierten Berater und Liquiditätsgeber und erstellen das DIIM oder den Prospekt, den Ihre Transaktion benötigt. Ohne Überraschungen auf halber Strecke.
BME Growth ist der spanische Markt für wachsende KMU: ein Segment, das Wachstumsunternehmen den Zugang zur Börse mit größenangemessenen Anforderungen ermöglicht – ohne die volle Last eines geregelten Marktes wie des Mercado Continuo.
Typisch sind expandierende Unternehmen, die Kapital und Sichtbarkeit suchen, sowie Vehikel wie die SOCIMI, für die dieser Markt zum natürlichen Weg an die Börse geworden ist.
Die BME Growth verlangt, dass jedes Unternehmen einen registrierten Berater (Asesor Registrado) hat: eine vom Markt zugelassene Stelle, die beurteilt, ob das Unternehmen für die Einbeziehung geeignet ist, und es dauerhaft begleitet, indem sie die Einhaltung seiner Informationspflichten überwacht.
Er ist eine strukturelle Figur, keine bloße Eingangsformalität: Der Markt überträgt ihm einen Teil der Aufsicht über die notierten Unternehmen. Ihn gut auszuwählen – und nach einer gründlichen Due Diligence mit geordnetem Haus zu ihm zu kommen – prägt den gesamten Prozess.
Der Liquiditätsgeber ist der vom Unternehmen beauftragte Intermediär, der beim Handel mit dessen Aktien als Gegenpartei auftritt und so dafür sorgt, dass es bei einem mittelgroßen Wert angemessene Kurse und Umsätze gibt.
Die BME Growth verlangt ihn, weil Liquidität die Achillesferse von KMU-Märkten ist: Ohne sie verliert die Notierung ihre Funktion als Bewertungsmaßstab und als Exit-Weg für Investoren. Der Vertrag mit dem Liquiditätsgeber und dessen Überwachung gehören zum normalen Alltag des börsennotierten Unternehmens.
Das Einbeziehungsdokument (Documento de Incorporación al Mercado, DIIM) ist das Informationsdokument, das die BME Growth in vielen Fällen anstelle eines vollständigen Prospekts akzeptiert: Es beschreibt Geschäft, Risiken, Abschlüsse und Governance des Unternehmens, damit Anleger fundiert entscheiden können – geprüft vom Markt und begleitet vom registrierten Berater.
Der Prospekt dagegen ist das von der CNMV nach dem europäischen Prospektrecht gebilligte Dokument. Er ist grundsätzlich bei öffentlichen Angeboten und Zulassungen vorgeschrieben, die über die Ausnahmetatbestände hinausgehen. Wo die Grenze genau verläuft, hängt von der Struktur der jeweiligen Transaktion ab; wir erläutern das unter Wertpapierprospekt.
Allgemein gesagt: Wenn die Transaktion ein öffentliches Angebot von Wertpapieren umfasst, das unter keine Ausnahme des Prospektrechts fällt (nach Anlegertyp, Beträgen oder den übrigen geregelten Fällen), braucht das Unternehmen zusätzlich zur Erfüllung der Marktanforderungen einen von der CNMV gebilligten Prospekt.
Deshalb wird die Struktur der Platzierung – an wen Sie anbieten, wie viel und wie – vom ersten Tag an mit Blick auf das Dokument gestaltet: Ein und dieselbe Einbeziehung kann ein DIIM oder einen Prospekt erfordern, je nachdem, wie die Ansprache der Investoren aufgesetzt wird.
Der Listing Act von 2024 ist das europäische Maßnahmenpaket, das den Zugang zu den Kapitalmärkten günstiger und einfacher machen soll: einfachere Prospekte und weniger belastende Anforderungen für Börsengang und laufende Notierung, mit besonderem Augenmerk auf KMU und Wachstumsmärkte.
Die Umsetzung erfolgt schrittweise. Es ist daher ratsam, jede Transaktion mit einer zum Zeitpunkt ihres Starts aktuellen Beratung zu gestalten: Einige Vereinfachungen können ändern, welches Dokument Sie benötigen und was es kostet, notiert zu bleiben.
Auf die Passivseite statt auf das Eigenkapital schauen: Der MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija, alternativer Rentenmarkt) ermöglicht mittelständischen Unternehmen, sich durch die Begebung von Anleihen und Commercial Paper bei qualifizierten Anlegern zu finanzieren – ohne die Gesellschafter zu verwässern oder das Kapital dem Markt auszusetzen.
Das ist der übliche Weg, die Bankfinanzierung zu diversifizieren und dabei die Kontrolle zu behalten. Prozess, Unterlagen und Beteiligte erläutern wir unter Anleiheemission am MARF.
Börsennotierung bedeutet den Eintritt in ein dauerhaftes Regime: regelmäßige und wesentliche Informationen an den Markt nach dessen Regeln, Beibehaltung des registrierten Beraters und des Liquiditätsgebers sowie die volle Geltung der Regeln zum Marktmissbrauch (Umgang mit Insiderinformationen, Insiderlisten, Meldung von Eigengeschäften von Führungskräften).
Wer dieses Leben als börsennotiertes Unternehmen einplant – Team, Verfahren, Kalender –, profitiert vom Markt; wer es nicht tut, leidet darunter. Das MAR-Regime behandeln wir unter Marktmissbrauch.
Eine Einbeziehung in die BME Growth wird in der Vorbereitung gewonnen: der richtige Weg, ein aufgeräumtes Haus und ein solides Dokument. So strukturieren wir den Prozess.
Wir gleichen Größe, geprüfte Historie, Finanzierungsbedarf und die Bereitschaft der Gesellschafter mit den drei Wegen ab (BME Growth, Mercado Continuo, MARF). Danach folgt die interne Due Diligence: Was der Markt finden wird, finden Sie besser vorher selbst.
Auswahl und Mandatierung von registriertem Berater und Liquiditätsgeber, Struktur der Platzierung und Erstellung des DIIM – oder des Prospekts bei der CNMV, wenn die Transaktion es erfordert –, mit Verifizierung jeder wesentlichen Aussage.
Verfahren gegenüber dem Markt, Läuten der Börsenglocke und Start des dauerhaften Regimes: Informationskalender, Verfahren zum Marktmissbrauch und eine Corporate Governance, die der öffentlichen Kontrolle gewachsen ist.
Betrifft Ihre Transaktion Fremdkapital, lesen Sie weiter unter Anleiheemission am MARF; ist das Dokument Ihre offene Frage, beginnen Sie mit dem Wertpapierprospekt.
Neun Begriffe, die Sie in jedem Termin mit Banken, Beratern und dem Markt selbst hören werden. Wer sie kennt, spart Wochen.
Spanisches Segment für Wachstumsunternehmen: Notierung mit verhältnismäßigen Anforderungen, verpflichtendem registriertem Berater und Liquiditätsgeber.
Zugelassene Stelle, die die Eignung des Unternehmens für die Einbeziehung beurteilt und laufend überwacht, dass es seine Pflichten erfüllt.
Beauftragter Intermediär, der den Handel mit den Aktien liquide hält und bei mittelgroßen Werten angemessene Kurse und Umsätze sichert.
Das Informationsdokument der BME Growth, das in vielen Fällen den vollständigen Prospekt ersetzt: Geschäft, Risiken, Abschlüsse und Governance des Unternehmens.
Von der Aufsicht nach europäischem Recht gebilligtes Dokument, grundsätzlich vorgeschrieben bei öffentlichen Angeboten außerhalb der Ausnahmetatbestände.
Regelungspaket, das Prospekte sowie die Anforderungen für Börsengang und laufende Notierung vereinfacht, mit Fokus auf KMU und Wachstumsmärkte.
Börsennotierte Immobilien-Investmentgesellschaft (spanischer REIT): Ihr Regime verlangt, dass ihre Aktien gehandelt werden, und dieser Markt ist ihr üblicher Weg.
Alternativer Rentenmarkt: Anleihen und Commercial Paper für Unternehmen, die sich finanzieren wollen, ohne ihre Gesellschafter zu verwässern.
Der Teil des Aktienkapitals, der sich im Streubesitz befindet und gehandelt werden kann. Ohne ausreichende Streuung funktioniert kein Markt.
Ein Geschäft mit überprüfbarer Historie, geprüfte Abschlüsse und eine Gesellschaftsstruktur ohne Überraschungen.
Prüfungsberichte, finanzielle und rechtliche Due Diligence sowie eine saubere, dokumentierte Cap Table.
Registrierter Berater und Liquiditätsgeber, ab der Einbeziehung beauftragt und einsatzbereit.
Unterzeichnete Verträge, dem Markt mitgeteilte Bestellungen und Koordinationsverfahren.
DIIM oder Prospekt: vollständig, wahrheitsgemäß und konsistent mit den Finanzinformationen und den tatsächlichen Risiken.
Dokument Aussage für Aussage verifiziert, mit archivierten Belegen und klar definierten Verantwortlichkeiten.
Organe, Geschäftsordnungen und Kontrollen auf dem Niveau eines Unternehmens mit Publikumsinvestoren.
Verabschiedete Geschäftsordnungen, begründete Zusammensetzung des Verwaltungsrats und Verfahren für die interne Information.
Pünktliche Regelberichterstattung und Einhaltung der Marktmissbrauchsregeln ab dem ersten Tag.
Veröffentlichungskalender, Insiderlisten, Richtlinie zu Insiderinformationen und MAR-Register.
Rechtzeitig erkannt, kosten sie wenig; nach Ankündigung der Transaktion entdeckt, sehr viel.
Ein Börsengang kommt selten allein: Ihm gehen private Finanzierungsrunden voraus, er läuft parallel zu Anleiheemissionen und mündet in die Disziplin eines börsennotierten Unternehmens. Diese Seiten behandeln die Transaktionen, die wir üblicherweise im Zusammenhang mit einer Einbeziehung in die BME Growth betreuen.
Der vorherige private Weg: Vereinbarungen, Bewertungen und Cap Table, die der Markt später genau unter die Lupe nimmt.
Gründung und Regime des börsennotierten Immobilienvehikels, dessen natürliches Ziel die BME Growth ist.
Die Alternative im Rentenbereich: institutionelle Finanzierung ohne Verwässerung, mit eigenen Einbeziehungsunterlagen.
Die Prüfung, die entscheidet, ob Sie bereit sind: Zahlen, Verträge und Risiken so betrachtet, wie der Markt sie sehen wird.
Vervollständigen Sie das Bild mit dem Wertpapierprospekt, dem Rahmen des Wertpapiermarkts und der Finanzinstrumente und – für Ihr Leben als börsennotiertes Unternehmen – den Regeln zum Marktmissbrauch und der Marktmissbrauchsverordnung (MAR).
Schildern Sie uns Ihr Börsenprojekt (Eigen- oder Fremdkapital, Zeitplan, Volumen), und wir schicken Ihnen einen Fahrplan mit Wegen und Anforderungen.
BME Growth ist der spanische Markt für wachsende KMU: der Weg, auf dem Wachstumsunternehmen mit größenangemessenen Anforderungen an die Börse gehen können. Seine Architektur ruht auf drei Bausteinen: einem registrierten Berater (Asesor Registrado), der das Unternehmen prüft und dauerhaft begleitet, einem Liquiditätsgeber, der beim Handel als Gegenpartei auftritt, und einem Einbeziehungsdokument (DIIM), das in vielen Fällen den vollständigen Prospekt ersetzt. Ob dies Ihr Markt ist – oder ob Ihre Transaktion den Mercado Continuo oder den MARF verlangt –, ist die erste wesentliche Entscheidung jedes Börsenprojekts, und sie sollte mit dem Listing Act von 2024 auf dem Tisch getroffen werden.
Die Einbeziehung in die BME Growth dreht sich um den registrierten Berater: eine zugelassene Stelle, die die Eignung des Unternehmens – Geschäft, Abschlüsse, Governance – prüft und es während der Notierung überwacht; sie ist damit der erste Filter des Marktes. Hinzu kommen der Liquiditätsgeber, der den Handel eines mittelgroßen Werts stützen soll, und das Informationspaket, zu dessen Veröffentlichung sich das Unternehmen verpflichtet. Mit geordnetem Haus in diese Prüfung zu gehen, ist das halbe Projekt: Deshalb ist die vorherige finanzielle Due Diligence nicht optional – sie macht den Unterschied zwischen einem reibungslosen Prozess und einem voller Schreckmomente.
In vielen Fällen lässt die BME Growth die Einbeziehung mit dem Einbeziehungsdokument (DIIM) zu, das zusammen mit dem registrierten Berater erstellt und vom Markt selbst geprüft wird. Umfasst die Transaktion jedoch ein öffentliches Angebot von Wertpapieren außerhalb der Ausnahmetatbestände des Prospektrechts, ist ein von der CNMV gebilligter Prospekt erforderlich. Die Struktur der Platzierung – Anlegertyp, Beträge, Art der Kapitalbeschaffung – bestimmt, auf welcher Seite der Grenze Ihre Transaktion liegt; Dokument und Platzierung werden deshalb gemeinsam gestaltet. Die Einzelheiten des Regimes finden Sie unter Wertpapierprospekt. Der Listing Act von 2024 bringt zusätzlich Vereinfachungen bei Prospekten und Anforderungen, deren Umsetzungsstand beim Start jeder Transaktion geprüft werden sollte.
Nicht jedes Unternehmen gehört an die BME Growth. Große Unternehmen, die auf die volle öffentliche Kontrolle vorbereitet sind, haben ihren Platz am Mercado Continuo, mit CNMV-Prospekt als Regel und den umfassendsten Informationspflichten. Und wer Finanzierung sucht, ohne sein Kapital zu öffnen, hat den MARF: den alternativen Rentenmarkt, an dem Anleihen und Commercial Paper bei qualifizierten Anlegern begeben werden können, ohne die Kontrolle über das Aktionariat aufzugeben. Das gesamte Spielfeld – geregelte Märkte, multilaterale Handelssysteme und ihre regulatorischen Folgen – beschreiben wir unter Wertpapiermarkt und Finanzinstrumente.
Die SOCIMI ist das Paradebeispiel für die Nutzung der BME Growth: Ihr Regime verlangt, dass die Aktien gehandelt werden, und dieser Markt bietet den verhältnismäßigen Weg, das zu erfüllen – weshalb sich das Segment mit Immobilienvehikeln gefüllt hat. Unabhängig von Ihrem Profil gilt: Die Zulassung ist nicht das Ziel, sondern ein Wechsel des Regimes: regelmäßige Informationen an den Markt, Beibehaltung von registriertem Berater und Liquiditätsgeber und volle Geltung der Regeln zum Marktmissbrauch – Insiderinformationen, Insiderlisten, Eigengeschäfte von Führungskräften. Diese dauerhafte Disziplin, die wir unter Marktmissbrauch behandeln, ist das, was Sie vor dem Läuten der Glocke wirklich einplanen müssen.
Maßgebliche Vorschriften, mit Link zum amtlichen Text:
Vorschriften und Links im geprüft.