Sous MiCA, le conseil en crypto-actifs est un service réservé aux CASP agréés. Mais il existe une seconde porte : les ESI — y compris les EAF — peuvent fournir des services sur crypto-actifs équivalents à ceux de leur agrément MiFID par une notification au superviseur. Bien choisir la voie, c’est la moitié du projet.
Vous voulez conseiller sur les crypto-actifs ? Nous vous indiquons votre voie sous 24 h
Dites-nous ce que vous êtes aujourd’hui (rien, EAF ou autre ESI, ancien VASP, plateforme) et ce que vous voulez proposer, et nous vous indiquons le chemin d’habilitation.
Agrément CASP ou notification comme ESI : six services pour vous habiliter par la bonne voie et opérer avec une évaluation d’adéquation qui résiste à l’examen du superviseur.
Si vous partez de zéro ou venez du monde crypto, nous menons votre demande d’agrément comme prestataire de services sur crypto-actifs en incluant le conseil dans votre programme : modèle d’affaires, gouvernance, moyens et politiques prêts pour l’examen du superviseur.
Si vous êtes déjà EAF ou autre ESI, vous pouvez fournir sur les crypto-actifs les services équivalents à votre agrément MiFID par une notification au superviseur. Nous préparons la notification et adaptons vos politiques pour que le service démarre dans de bonnes conditions.
Le régime transitoire espagnol a pris fin le 30 décembre 2025 : l’enregistrement VASP n’habilite plus. Nous reconvertissons votre activité.
Adapter le test aux crypto-actifs exige de recueillir connaissances, tolérance aux pertes et horizon avec une rigueur supplémentaire.
Le règlement (UE) 2023/1114 encadre l’émission et les services sur crypto-actifs dans toute l’UE. La carte complète, ici.
Conseiller sur les crypto-actifs s’accompagne d’obligations de lutte contre le blanchiment : identification et vigilance sur mesure.
Cette page est le pont entre deux mondes : le conseiller financier traditionnel qui regarde vers la crypto et l’opérateur crypto qui veut formuler des recommandations. Voici les cas que nous rencontrons le plus.
« Mes clients ont du bitcoin et de l’ether achetés de leur côté et me demandent mon avis. Jusqu’ici, j’esquivais la conversation ; avec la notification comme ESI, je peux l’intégrer à mon conseil, avec test et avertissements en règle. »
« Nous exécutons des ordres de clients sur crypto-actifs, mais “que dois-je acheter ?” était une question sans réponse juridique. Étendre l’agrément CASP au conseil nous permet d’y répondre, en étant rémunérés pour cela. »
« Notre enregistrement VASP a cessé de valoir le 30 décembre 2025. Il faut maintenant décider de la carte des services CASP, et le conseil est la pièce qui distingue notre offre de celle de la concurrence. »
« Nous voulons conseiller sur des portefeuilles mixtes : fonds, actions et crypto-actifs. La question de conception est de savoir par où commencer — EAF avec notification ou CASP — et la réponse dépend du poids de chaque monde dans notre modèle. »
Le conseil en crypto-actifs est une activité réservée : la question n’est pas de savoir si vous avez besoin d’une habilitation, mais laquelle. Cela dépend de ce que vous êtes déjà.
Si vous n’êtes rien (pour l’instant) : il vous faut un agrément comme CASP sous MiCA avec le conseil inclus dans votre programme, ou bien constituer une ESI (par exemple, une EAF) et notifier l’extension aux crypto-actifs. Le choix dépend du poids de la crypto par rapport aux instruments financiers traditionnels dans votre modèle.
Si vous êtes déjà ESI (EAF, agencia de valores — courtier — ou sociedad de valores — société de bourse) : vous pouvez fournir sur les crypto-actifs les services équivalents à ceux de votre agrément MiFID par une notification au superviseur. Une EAF qui conseille peut conseiller sur les crypto-actifs ; ce que votre agrément ne couvre pas, la notification ne le couvre pas non plus.
Si vous étiez VASP enregistré : la période transitoire espagnole a pris fin le 30 décembre 2025. L’enregistrement VASP n’habilite plus à opérer : la continuité passe par l’agrément CASP, et ajouter le conseil exige de l’inclure expressément dans le programme.
| Qui veut conseiller | Voie | Condition |
|---|---|---|
| Nouveau projet (CASP) | Agrément comme CASP sous MiCA avec le conseil dans le programme de services | Dossier complet : gouvernance, moyens, politiques et honorabilité et compétence des dirigeants ; le conseil doit y figurer expressément |
| ESI existante (EAF, AV, SV) | Notification au superviseur pour fournir des services sur crypto-actifs équivalents à son agrément MiFID | L’équivalence prime : une EAF étend son conseil, mais ne peut pas ajouter par cette voie des services que son agrément ne couvre pas |
| Ancien VASP enregistré | Transition vers l’agrément CASP : le transitoire espagnol a pris fin le 30 décembre 2025 | L’enregistrement VASP n’habilite plus ; opérer sans agrément, c’est exercer sans licence une activité réservée |
Nous analysons votre point de départ et votre service cible, nous vous disons si votre chemin est l’agrément CASP, la notification comme ESI ou la création préalable de l’ESI, et nous préparons le dossier complet : programme, politiques, adéquation appliquée à la crypto et publicité conforme. Première consultation gratuite.
En règle générale, deux types d’entités :
En dehors de ces voies, le conseil en crypto-actifs est un service réservé : le fournir sans habilitation, c’est opérer en marge de la norme, avec le régime de sanctions correspondant.
Oui, par la voie de l’équivalence : en tant qu’ESI, votre EAF peut fournir sur les crypto-actifs le service qu’elle est déjà agréée à fournir sous MiFID — le conseil — par une notification au superviseur.
La notification n’est pas un simple formulaire : il convient de l’accompagner d’une réelle adaptation du service (adéquation, avertissements, publicité, conflits) pour que l’extension démarre dans de bonnes conditions. Et n’oubliez pas la limite : équivalence signifie que vous ne pouvez pas ajouter par cette voie des services que votre agrément MiFID ne couvre pas.
Alors la décision de conception est de savoir quel monde pèse le plus dans votre modèle. Si votre activité est essentiellement crypto (avec exécution, conservation ou autres services MiCA), visez l’agrément CASP avec le conseil dans le programme. Si votre proposition est un conseil financier large où la crypto n’est qu’une classe d’actifs parmi d’autres, envisager de créer une EAF puis de notifier l’extension peut être le chemin le plus cohérent.
Les deux routes exigent un dossier sérieux ; la différence tient au superviseur au quotidien, au catalogue de services et au produit autour duquel vous tournez.
Pas avec l’enregistrement VASP : la période transitoire espagnole a pris fin le 30 décembre 2025. Depuis, fournir des services sur crypto-actifs exige l’agrément CASP sous MiCA.
Si votre activité s’est poursuivie sans cet agrément, vous avez un problème d’activité réservée qu’il convient de régulariser au plus vite. Nous vous expliquons le processus complet dans transition de VASP à CASP, y compris l’ajout du conseil au programme si vous souhaitez le proposer.
Avec la même logique que sous MiFID et un surcroît de rigueur : avant de recommander, vous évaluez les connaissances et l’expérience du client en crypto-actifs (son expérience boursière ne suffit pas), sa situation financière et sa capacité à supporter des pertes — y compris la perte totale — ainsi que ses objectifs et son horizon.
Le résultat doit se voir dans la recommandation : les profils sans connaissances ou sans capacité de perte ne devraient pas recevoir de propositions crypto, et le dossier doit le démontrer. Notre méthode est détaillée dans test d’adéquation.
Ceux qu’exige le cadre applicable dans chaque cas, avec un minimum de bon sens prudentiel : indiquer clairement par écrit le risque du produit, y compris la possibilité de perdre tout ce qui a été investi, sa volatilité et, selon le crypto-actif, l’absence des protections propres aux produits traditionnels.
En matière de publicité, s’applique en outre la circulaire 1/2022 de la CNMV sur la publicité des crypto-actifs : avertissements, équilibre du message et contrôle interne des campagnes. La communication commerciale est l’un des premiers endroits que le superviseur examine.
Vous fournissez un service réservé sans licence, avec le régime de sanctions correspondant à cette infraction : amendes, possibilité d’un avertissement public et dommage réputationnel d’être pointé du doigt par le superviseur. De plus, cela contamine toute demande d’agrément future.
La frontière pertinente est la même qu’ailleurs : une information ou une formation générique sur les crypto-actifs est une chose ; des recommandations personnalisées sur des crypto-actifs précis à un client précis en sont une tout autre. Si vous doutez de quel côté vous vous trouvez, il est temps de vous arrêter.
Aux deux : c’est le pont entre les deux mondes du cabinet. Si vous venez du conseil financier, votre itinéraire naturel passe par créer une EAF et la notification d’équivalence. Si vous venez de l’écosystème crypto, poursuivez avec l’agrément CASP et le règlement MiCA dans son intégralité.
Entre les deux se trouve l’essentiel : quelle que soit votre origine, le service final se ressemble beaucoup — adéquation, avertissements, publicité maîtrisée et preuves — et c’est là que tout se gagne ou se perd devant le superviseur.
S’habiliter est la moitié du travail ; l’autre moitié, c’est que chaque recommandation repose sur un dossier. Voici le parcours complet que nous suivons selon votre point de départ.
Nous radiographions votre situation (agréments actuels, services visés, poids de la crypto dans le modèle) et choisissons le chemin : agrément CASP, notification comme ESI ou constitution préalable de l’ESI. C’est ici que se décident le calendrier et le coût du projet.
Nous préparons l’agrément CASP avec le conseil dans le programme, ou la notification d’équivalence avec vos politiques adaptées. Dans les deux cas, une documentation cohérente avec votre activité réelle : c’est ce qui évite les demandes d’informations.
Test d’adéquation adapté aux crypto-actifs, avertissements, publicité conforme à la circulaire 1/2022, conflits d’intérêts et KYC. L’objectif : que toute recommandation de votre structure se défende avec des documents, pas avec la mémoire.
Vous préférez que nous le montions avec vous ? Selon votre cas, commencez par l’agrément CASP, par la création de votre EAF ou par la transition de VASP à CASP.
Neuf concepts qui font la différence entre un service de conseil crypto habilité et une activité réservée exercée sans licence.
Le règlement européen sur les marchés de crypto-actifs : il encadre l’émission, l’admission et les services sur crypto-actifs dans toute l’UE.
Entité agréée sous MiCA pour fournir des services sur crypto-actifs. Elle ne conseille que si le service figure dans son programme.
Conseiller des crypto-actifs précis à un client précis. Service réservé : c’est ce qui le distingue de l’information ou de la formation générique.
Les ESI peuvent fournir sur les crypto-actifs les services équivalents à leur agrément MiFID par une notification au superviseur.
Communication au superviseur par laquelle l’ESI habilite ses services crypto. Il convient de l’accompagner de politiques déjà adaptées.
Le registre espagnol des prestataires de change et de conservation. Sa période transitoire a pris fin le 30 décembre 2025.
Évaluation du client adaptée aux crypto-actifs : connaissances spécifiques, capacité à supporter une perte totale, objectifs et horizon.
Circulaire de la CNMV sur la publicité des crypto-actifs : avertissements, équilibre du message et contrôle interne de la communication.
Fournir des services réservés sans habilitation entraîne le régime de sanctions correspondant et contamine les agréments futurs.
Voie correcte et en vigueur : agrément CASP avec le conseil dans le programme, ou notification d’équivalence comme ESI.
Décision d’agrément ou notification déposée, programme de services et analyse d’adéquation à la voie archivée.
Test adapté aux crypto-actifs appliqué avant chaque recommandation, avec un résultat cohérent avec le conseil émis.
Questionnaires versionnés, dossiers clients avec évaluation et justification d’adéquation pour chaque recommandation.
Client informé par écrit des risques — y compris la perte totale —, des coûts et de la nature du crypto-actif recommandé.
Modèles d’avertissement, traces de remise et d’acceptation, et information précontractuelle archivée.
Campagnes sur crypto-actifs conformes à la circulaire 1/2022 de la CNMV, avec contrôle interne préalable à leur diffusion.
Procédure d’approbation de la publicité, éléments archivés avec leurs avertissements et registre des campagnes.
KYC et vigilance ajustés au risque crypto, et conflits d’intérêts du service identifiés et gérés.
Manuel LCB-FT à jour, dossiers KYC, registre des conflits et politique d’incitations révisée.
Cinq situations que nous voyons souvent et qu’un superviseur lirait comme une activité réservée sans contrôle. Si elles vous parlent, agissez dès maintenant.
Cette page relie les deux pratiques du cabinet. Si vous venez du conseil financier, l’itinéraire EAF vous intéresse ; si vous venez de l’écosystème crypto, l’itinéraire MiCA. La destination est la même : un service habilité et étayé par des preuves.
L’agrément du conseiller financier : exigences, capital et dossier CNMV. Une base idéale pour l’étendre ensuite à la crypto.
Émetteurs, services et supervision du marché des crypto-actifs : le cadre complet dans lequel évolue le CASP.
L’agrément CASP voyage : comment étendre vos services crypto — conseil inclus — au reste de l’Union.
Tout ce que nous faisons dans l’écosystème : agréments, white papers, LCB-FT crypto et accompagnement continu.
Encore des doutes sur la voie ? Comparez l’agrément CASP avec l’extension de votre EAF, examinez la transition VASP-CASP si vous venez de l’ancien enregistrement, et appuyez-vous sur le test d’adéquation pour que le service démarre avec des preuves.
Racontez-nous votre situation de départ et votre service cible, et nous vous disons si votre voie est l’agrément CASP, la notification comme ESI ou une combinaison des deux.
Recommander des crypto-actifs précis à des clients précis n’est plus une zone grise : sous le règlement (UE) 2023/1114 (MiCA), le conseil en crypto-actifs est un service réservé aux CASP agréés, avec une seconde voie propre au secteur financier traditionnel : les entreprises d’investissement — y compris les EAF — peuvent fournir des services sur crypto-actifs équivalents à ceux de leur agrément MiFID par une notification au superviseur. À cela s’ajoute une donnée de calendrier qui n’admet plus de nuances : la période transitoire espagnole pour les VASP a pris fin le 30 décembre 2025, de sorte que l’ancien enregistrement n’habilite plus à opérer.
Celui qui construit son activité sur les crypto-actifs — exécution, conservation, échange — et veut y ajouter des recommandations personnalisées doit faire figurer expressément le conseil dans son programme de services en tant que CASP agréé. L’agrément exige de démontrer gouvernance, moyens, politiques et honorabilité, et sa récompense est double : un service à forte valeur ajoutée face à la concurrence et la possibilité de l’étendre dans l’UE grâce au passeport MiCA. Pour les anciens VASP, c’est en outre le seul chemin de continuité après la fin du transitoire : nous le détaillons dans transition de VASP à CASP.
La seconde porte est pensée pour le conseiller financier traditionnel : une EAF — ou toute autre ESI — peut fournir sur les crypto-actifs les services équivalents à ceux de son agrément MiFID par une notification au superviseur. Le mot clé est équivalence : l’EAF qui conseille peut étendre son conseil aux crypto-actifs, mais pas intégrer par cette voie des services que son agrément ne couvre pas (exécution, conservation). Pour qui envisage d’entrer dans le secteur, cela fait de l’EAF une plateforme intéressante : d’abord l’agrément MiFID — l’itinéraire est dans créer une EAF — puis la notification qui ouvre la classe d’actifs crypto.
S’habiliter est une condition nécessaire, pas suffisante. La recommandation crypto exige une évaluation de l’adéquation prise au sérieux : connaissances et expérience spécifiques du client en crypto-actifs, capacité à supporter des pertes — y compris la perte totale —, objectifs et horizon. Elle exige aussi une information et des avertissements par écrit, avec trace de remise. Sur le plan commercial, la publicité des crypto-actifs relève de la circulaire 1/2022 de la CNMV : avertissements obligatoires, messages équilibrés et contrôle interne des campagnes. L’expérience de la supervision est constante : les dossiers échouent plus souvent à cause de l’opérationnel (tests génériques, publicité légère) que de l’habilitation formelle.
Si vous êtes arrivé ici depuis le monde du conseil traditionnel, votre chemin naturel se poursuit par le cadre MiCA et le règlement sur les crypto-actifs pour comprendre le terrain que vous abordez. Si vous venez de l’écosystème crypto, c’est le sens inverse qui vous intéresse : comment fonctionne la discipline MiFID d’adéquation, de conflits et d’information que MiCA projette sur le conseil. Dans les deux cas, le standard final est celui que nous appliquons dans tout le cabinet : chaque recommandation, étayée par un dossier que vous pouvez montrer au superviseur sans le retoucher au préalable.
Textes de référence, avec lien vers le texte officiel :
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