西班牙全权委托投资组合管理：监管制度、要求与牌照申请

这是一项投资服务：机构依据管理合同中的授权委托管理客户的投资，客户将产品选择、投资决策和交易执行交由机构负责。也称为全权委托投资组合管理。

在投资咨询中，机构提出建议，由客户对每笔交易作出决定；在全权委托管理中，管理人在约定的授权委托和客户画像范围内替客户决策并执行，无需就每笔交易征询客户意见。

持牌机构：

• 证券公司和证券经纪公司。
• 投资组合管理公司（SGC）。
• 集体投资机构管理公司（SGIIC），作为附加服务。
• 信贷机构。

EAF不得管理投资组合，只能提供咨询。

是的。在提供全权委托投资组合管理之前，必须先进行适合性测试，评估客户的知识和经验、财务状况以及投资目标。

不可以。提供全权委托投资组合管理的机构不得收取或留存与该服务相关的第三方激励费用（返佣），以确保始终以客户的最佳利益行事。

有关服务的定期信息（一般而言，至少每季度提供一份说明投资组合状况的季度报告），以及当投资组合整体价值较上一份报告下跌10%时的专项通知。

可以，这正是全权委托管理的本质：管理人无需就每笔交易征询客户意见即可决策和执行，但必须始终在与客户约定的授权委托和风险画像范围内进行。

西班牙第6/2023号《证券市场和投资服务法》、关于ESI法律制度的第813/2023号皇家法令，以及欧盟MiFID II（第2014/65/UE号指令）和MiFIR（欧盟第600/2014号条例），均由CNMV监管。

这是一类专业化的ESI，主要业务是全权委托投资组合管理和投资咨询。资本要求较低，但不得持有客户的资金或金融工具。

不可以。金融咨询公司（EAF）仅获准提供投资咨询；管理投资组合需要其他类型的ESI（证券公司、证券经纪公司或投资组合管理公司）。

投资组合管理不可以。合格交易对手类别仅适用于接收和传递订单、执行订单或自营交易等服务；在投资组合管理和投资咨询中，客户是零售客户或专业客户。

视ESI类型而定：证券公司的要求最高，证券经纪公司稍低，投资组合管理公司的要求最轻。具体数额依据第813/2023号皇家法令，按获准提供的服务确定。

SGIIC获准在其自身制度范围内提供全权委托、个性化的投资组合管理，包括属于养老基金的投资组合。

在全权委托管理中，管理人替客户决策并执行；在所谓的顾问式管理（实质上属于投资咨询）中，机构提出方案，由客户批准每笔交易。两种情形下的信息披露和适合性要求各不相同。