SGC
Sociedade gestora de carteiras
“A ESI especializada em gestão de carteiras e consultoria, com requisitos de capital mais leves, mas que não pode manter fundos nem instrumentos de clientes.”
Gestão discricionária de carteiras na Espanha: regime, requisitos e autorização
Ajudamos você a prestar (ou a contratar com garantias) o serviço de gestão discricionária e individualizada de carteiras de acordo com a MiFID II e a Lei 6/2023: autorização da empresa de investimento (ESI), contrato de gestão e mandato, teste de adequação, proibição de incentivos e informação periódica ao cliente.
Consulta gratuita
Respondemos em menos de 24 h
- Aviso de desvalorização
- 10%
- Relatório periódico mínimo
- Trimestral
- Norma de referência
- Lei 6/2023
- Regime jurídico das ESI
- RD 813/2023
Serviços
Como trabalhamos a gestão de carteiras
Seis blocos para lançar e operar o serviço de gestão discricionária de carteiras de acordo com a MiFID II, da autorização da ESI até o contrato, a adequação, os incentivos e a informação ao cliente.
Autorização
Autorização da ESI para gerir carteiras
Conduzimos perante a CNMV a autorização da empresa de investimento que vai prestar gestão discricionária de carteiras, com seu programa de atividades e seus requisitos organizacionais.
Saiba mais →
CNMVESILei 6/2023RD 813/2023
Contrato
Contrato de gestão e mandato do cliente
Redigimos o contrato de gestão discricionária com o mandato e o perfil de investimento do cliente, definindo objetivos, limites de risco e critérios de atuação do gestor.
Saiba mais →
MandatoPerfilContrato-padrão
Idoneidade
Teste de adequação
Elaboramos o teste de adequação obrigatório, que avalia os conhecimentos, a situação financeira e os objetivos do cliente antes de gerir sua carteira.
Saiba mais →
AdequaçãoPerfil do cliente
Clientes
Classificação de clientes
Classificamos o cliente como de varejo ou profissional, com as consequências de proteção que isso implica, sem possibilidade de tratá-lo como contraparte elegível na gestão de carteiras.
Saiba mais →
VarejoProfissional
Incentivos
Proibição de incentivos
Adaptamos o modelo de remuneração à proibição de receber ou reter incentivos (retrocessões) na gestão de carteiras, evitando conflitos de interesse.
Saiba mais →
RetrocessõesConflitos
Informação
Melhor execução e informação periódica
Implantamos a política de melhor execução e os relatórios periódicos ao cliente, incluindo a comunicação quando a carteira se desvaloriza 10%.
Saiba mais →
Melhor execuçãoLimite de 10%
Quem pode prestá-la
Quem pode gerir carteiras
A gestão discricionária de carteiras é reservada a entidades autorizadas: sociedades e agencias de valores (corretoras e distribuidoras de valores), sociedades gestoras de carteiras, gestoras de fundos de investimento e instituições de crédito. Já as EAF (empresas de consultoria financeira) só podem prestar consultoria.
SV / AV
Sociedad e agencia de valores
“As ESI mais completas: podem prestar gestão de carteiras junto com outros serviços de investimento, com maiores requisitos de capital e de organização.”
SGIIC
Gestora de fundos (SGIIC)
“As gestoras de instituições de investimento coletivo (fundos) podem prestar gestão discricionária de carteiras, inclusive de fundos de pensão, como serviço adicional.”
Bancos
Instituições de crédito
“Os bancos prestam gestão discricionária de carteiras por meio do seu private banking, sujeitos às mesmas normas de conduta da MiFID II.”
Por que importa
Por que o regime da gestão de carteiras é exigente?
Na gestão discricionária, o gestor decide pelo cliente; por isso, as normas elevam a proteção: autorização prévia, teste de adequação, proibição de incentivos e informação reforçada. O descumprimento expõe a entidade à atuação da CNMV.
O erro de partida: prestar o serviço sem autorização. A gestão discricionária de carteiras é um serviço de investimento reservado a entidades autorizadas pela CNMV.
Sem adequação, não há gestão: o teste de adequação é obrigatório antes de prestar o serviço; gerir sem avaliar o cliente viola as normas de conduta.
Os incentivos são proibidos: na gestão de carteiras, a entidade não pode receber nem reter retrocessões de terceiros, para evitar conflitos de interesse.
MiFID II
Limite de 10%
É preciso informar o cliente quando o valor global da carteira se desvalorizar 10% em relação ao último relatório.
Classificação
Sem contraparte elegível
Na gestão de carteiras, não é possível tratar o cliente como contraparte elegível; a proteção de cliente de varejo ou profissional se mantém.
RD 813/2023
Mandato
O gestor só pode operar dentro do mandato e do perfil acordados; sair do mandato gera responsabilidade.
Vai oferecer gestão de carteiras?
Se você quer autorizar uma ESI para gerir carteiras ou precisa organizar o contrato, a adequação, os incentivos e a informação ao cliente, vale a pena desenhar bem o serviço desde o início.
Perguntas frequentes
Gestão de carteiras: dúvidas frequentes
O que é a gestão discricionária de carteiras?
É o serviço de investimento em que a entidade gere os investimentos do cliente com base em um mandato previsto em um contrato de gestão: o cliente confia a ela a seleção de produtos, a tomada de decisões e a execução das operações. Também é chamada de administração discricionária de carteiras.
Em que ela se diferencia da consultoria?
Na consultoria, a entidade recomenda e o cliente decide cada operação; na gestão discricionária, o gestor decide e executa pelo cliente, dentro do mandato e do perfil acordados, sem consultá-lo sobre cada operação.
Quem pode prestar gestão de carteiras?
Entidades autorizadas:
- Sociedades e agencias de valores (corretoras e distribuidoras de valores).
- Sociedades gestoras de carteiras (SGC).
- Gestoras de fundos de investimento (SGIIC), como serviço adicional.
- Instituições de crédito.
As EAF não podem gerir carteiras: só prestar consultoria.
O teste de adequação é obrigatório?
Sim. Antes de prestar gestão discricionária de carteiras, é obrigatório realizar o teste de adequação, que avalia os conhecimentos e a experiência, a situação financeira e os objetivos de investimento do cliente.
É possível cobrar retrocessões ou incentivos?
Não. Uma entidade que presta gestão discricionária de carteiras não pode receber nem reter incentivos (retrocessões) de terceiros relacionados ao serviço, para preservar a atuação no melhor interesse do cliente.
Que informação o cliente recebe?
Informação periódica sobre o serviço (em regra, pelo menos um relatório trimestral sobre a situação da carteira) e uma comunicação específica quando o valor global da carteira se desvalorizar 10% em relação ao último relatório.
O gestor pode operar sem consultar o cliente?
Sim, essa é a essência da gestão discricionária: o gestor decide e executa sem consultar o cliente sobre cada operação, mas sempre dentro do mandato e do perfil de risco acordados com ele.
Que normas a regulam?
A Lei 6/2023, dos Mercados de Valores e dos Serviços de Investimento, o RD 813/2023, sobre o regime jurídico das ESI, e as normas europeias MiFID II (Diretiva 2014/65/UE) e MiFIR (Regulamento (UE) 600/2014), sob a supervisão da CNMV.
As pessoas também perguntam
Tipos de entidade, capital e modalidades de gestão
O que é uma sociedade gestora de carteiras (SGC)?
É a ESI especializada cuja atividade principal é a gestão discricionária de carteiras e a consultoria de investimento. Tem requisitos de capital mais reduzidos, mas não pode manter fundos nem instrumentos financeiros de clientes.
Uma EAF pode gerir carteiras?
Não. A empresa de consultoria financeira (EAF) só está autorizada a prestar consultoria de investimento; para gerir carteiras, é necessário outro tipo de ESI (sociedad ou agencia de valores, ou sociedade gestora de carteiras).
O cliente pode ser classificado como contraparte elegível?
Não na gestão de carteiras. A categoria de contraparte elegível só se aplica a serviços como a recepção e transmissão de ordens, a execução de ordens ou a negociação por conta própria; na gestão de carteiras e na consultoria, o cliente é de varejo ou profissional.
Que capital uma ESI precisa para gerir carteiras?
Depende do tipo de ESI: as sociedades de valores (corretoras de valores) são as mais exigentes, as agencias de valores um pouco menos, e as sociedades gestoras de carteiras têm os requisitos mais leves. O valor exato decorre do RD 813/2023, conforme os serviços autorizados.
A gestão de carteiras inclui fundos de pensão?
As SGIIC estão autorizadas a fazer a gestão discricionária e individualizada de carteiras de investimento, inclusive as pertencentes a fundos de pensão, dentro do seu regime próprio.
Diferença entre gestão discricionária e gestão assessorada?
Na gestão discricionária, o gestor decide e executa pelo cliente; na chamada gestão assessorada (que é consultoria), a entidade propõe e o cliente aprova cada operação. O regime de informação e de adequação é diferente em cada caso.
Tipos de entidade e escopo
Que entidade pode gerir carteiras: comparativo
Nem todas as ESI são iguais para gerir carteiras. Ajudamos você a escolher o tipo de entidade adequado e a montar o serviço com a adequação, os incentivos e a informação resolvidos.
O que determina o escopo (e o custo) do projeto
Lançar a gestão de carteiras depende do tipo de entidade escolhido, do perfil dos clientes e do modelo de remuneração. Uma SGC não é o mesmo que uma sociedad de valores com todos os serviços.
- Tipo de entidade
- SGC, agencia ou sociedad de valores, SGIIC ou instituição de crédito.
- Idoneidade
- Desenho do teste e da definição de perfil dos clientes.
- Incentivos
- Modelo de remuneração compatível com a proibição de retrocessões.
- Informação
- Relatórios periódicos e aviso de desvalorização de 10%.
Como conduzimos o projeto
Partimos do tipo de entidade e do modelo de negócio, conduzimos a autorização e deixamos implantados o contrato, a adequação e a informação ao cliente.
- Escolha do tipo de ESI e programa de atividades.
- Autorização perante a CNMV e requisitos organizacionais.
- Contrato de gestão, adequação, incentivos e informação periódica.
| Tipo de entidade | Sociedade gestora de carteiras | Agencia de valores (distribuidora de valores) | Sociedad de valores (corretora de valores) | SGIIC |
|---|---|---|---|---|
| Gestão de carteiras | Sim (atividade principal) | Sim | Sim | Sim (serviço adicional) |
| Outros serviços de investimento | Limitados (gestão e consultoria) | Amplos (por conta de terceiros) | Todos (incl. conta própria) | Regime próprio de fundos (IIC) |
| Manutenção de fundos de clientes | Não | Conforme a autorização | Sim | Conforme o regime |
| Capital (indicativo) | O mais reduzido | Intermediário | O mais alto | Conforme o regime de IIC |
| Teste de adequação | Obrigatório | Obrigatório | Obrigatório | Obrigatório |
Quadro indicativo. O escopo de cada tipo de entidade e os requisitos de capital decorrem da Lei 6/2023 e do RD 813/2023, conforme os serviços autorizados; convém analisar caso a caso o tipo de entidade mais adequado.
Guia operacional
Como lançar o serviço de gestão de carteiras: guia prático
Gerir carteiras não é só investir bem: exige uma entidade autorizada, um mandato claro, um cliente com perfil corretamente definido e uma informação impecável. A arquitetura jurídica do serviço protege o cliente e a entidade.
Obtenha a autorização e defina o mandato
O serviço exige uma ESI autorizada e um contrato de gestão com o mandato e o perfil de risco do cliente. Sem autorização e sem mandato, não é possível gerir de forma discricionária.
Adequação e incentivos
A adequação é avaliada antes de gerir e o modelo de remuneração é adaptado à proibição de retrocessões, evitando conflitos de interesse na seleção de produtos.
Informe e controle
A carteira é gerida dentro do perfil e o cliente é informado periodicamente, com aviso se ela se desvalorizar 10%. O controle do cumprimento do mandato é contínuo.
Checklist do serviço de gestão de carteiras em 10 passos
- Tipo de entidade: escolher a ESI adequada (SGC, agencia ou sociedad de valores) ou o regime aplicável.
- Autorização: conduzir perante a CNMV o pedido de autorização e o programa de atividades.
- Organização: requisitos de meios, funções de controle e gestão de conflitos de interesse.
- Contrato: redigir o contrato de gestão com o mandato do cliente.
- Perfil: definir objetivos, horizonte e limites de risco da carteira.
- Adequação: realizar o teste de adequação antes de prestar o serviço.
- Classificação: classificar o cliente como de varejo ou profissional.
- Incentivos: configurar a remuneração sem receber nem reter retrocessões.
- Execução: aplicar a política de melhor execução nas operações.
- Informação: enviar relatórios periódicos e avisar da desvalorização de 10%.
Se você quer montar ou revisar seu serviço de gestão de carteiras, consulte nossa área de regulação do mercado de valores ou a página de autorização de ESI.
A gestão de carteiras na prática
Do mandato à informação periódica
A gestão discricionária de carteiras se apoia em quatro peças: autorizar a entidade, contratar o mandato, definir o perfil com a adequação e gerir e informar. Aqui está o painel visual de como isso funciona na prática.
1) AutorizarAutorizar: o tipo de ESI
O ponto de partida é a entidade autorizada pela CNMV para prestar gestão de carteiras, com seu programa de atividades.
- Escolha do tipo de entidade
- Programa de atividades
- Requisitos organizacionais
2) ContratarContratar: o mandato
O contrato de gestão estabelece o mandato, os objetivos e os limites de risco dentro dos quais o gestor vai atuar.
- Mandato do cliente
- Perfil de risco
- Contrato-padrão
3) Definir o perfilDefinir o perfil: adequação e cliente
Antes de gerir, a adequação é avaliada e o cliente é classificado, com a proteção que lhe corresponde.
- Teste de adequação
- Classificação do cliente
- Coerência com o perfil
4) Gerir e informarGerir e informar: o dia a dia
O gestor toma decisões dentro do mandato, aplica a melhor execução, não recebe incentivos e informa periodicamente, com aviso se a carteira se desvalorizar 10%.
Dica: documentar que cada operação se encaixa no mandato e no perfil é a melhor defesa diante de uma reclamação ou de uma revisão da CNMV.
Decisão rápidaMapa prático: gestão ou consultoria?
Você decide pelo cliente
É gestão discricionária: você precisa de uma entidade autorizada, de um mandato e da avaliação de adequação.
Você recomenda e o cliente decide
É consultoria de investimento, com seu próprio regime.
Você só executa ordens
É recepção/execução de ordens, com menor nível de avaliação.
Playbook de gestão de carteiras
O serviço de gestão de carteiras, fase a fase
Autorização
Escolha do tipo de ESI e apresentação do programa de atividades à CNMV.
Decisão de autorização e registro na CNMV.
Contratação
Assinatura do contrato de gestão com o mandato, os objetivos e os limites de risco.
Contrato de gestão e mandato documentado.
Definição de perfil
Realização do teste de adequação e classificação do cliente antes de gerir.
Teste de adequação e ficha do cliente.
Gestão
Decisões de investimento dentro do mandato, com melhor execução e sem incentivos.
Registro de operações e política de execução.
Informação e controle
Relatórios periódicos ao cliente e aviso de desvalorização de 10%, com controle do mandato.
Relatórios periódicos e avisos de limite.
Erros frequentes na gestão de carteiras
Identifique-os antes que a CNMV os aponte.
- Prestar o serviço sem a autorização correspondente.
- Gerir sem ter realizado o teste de adequação.
- Receber ou reter retrocessões de terceiros na gestão.
- Operar fora do mandato ou do perfil de risco acordado.
- Não enviar os relatórios periódicos nem o aviso de desvalorização de 10%.
Glossário prático
Conceitos-chave da gestão de carteiras
Se você vai prestar ou contratar gestão discricionária de carteiras, estes termos aparecem no contrato e na relação com a CNMV. Entendê-los ajuda a montar o serviço com critério.
Gestão discricionáriaBase
Serviço de investimento
Gestão dos investimentos do cliente em que a entidade decide e executa por ele, dentro de um mandato. Também chamada de administração discricionária de carteiras.
Serviço reservado a entidades autorizadas.
MandatoContrato
Mandato de gestão
Encargo do cliente previsto no contrato de gestão, que fixa os objetivos, o horizonte e os limites de risco da carteira.
Delimita a atuação do gestor.
AdequaçãoConduta
Teste de adequação
Avaliação obrigatória, antes de gerir, dos conhecimentos e da experiência, da situação financeira e dos objetivos de investimento do cliente.
Art. 116 do RD 813/2023.
ESITipo de entidade
Empresa de investimento (empresa de servicios de inversión)
Entidade autorizada a prestar serviços de investimento: sociedades e agencias de valores, sociedades gestoras de carteiras e EAF.
Regime previsto na Lei 6/2023 e no RD 813/2023.
SGCESI
Sociedade gestora de carteiras
ESI especializada em gestão de carteiras e consultoria, com capital mais reduzido e sem manutenção de fundos nem instrumentos de clientes.
Tipo específico de ESI.
IncentivosConflitos
Retrocessões
Pagamentos de terceiros pela colocação de produtos. Na gestão de carteiras, é proibido recebê-los ou retê-los.
Art. 121 do RD 813/2023.
InformaçãoCliente
Informação periódica
Relatório sobre a situação da carteira, em regra pelo menos trimestral, que mantém o cliente informado sobre o serviço.
Normas de informação da MiFID II.
Limite de 10%Aviso
Desvalorização de 10%
Obrigação de informar o cliente quando o valor global da carteira se desvalorizar 10% em relação ao último relatório.
Comunicação específica da MiFID II.
Melhor execuçãoOperação
Política de execução
Obrigação de obter o melhor resultado possível para o cliente ao executar as operações da carteira.
Best execution da MiFID II.
Contato
Agendar uma ligação
Conte-nos seu projeto de gestão de carteiras e ajudamos você a escolher o tipo de entidade, autorizar a ESI e montar o contrato, a adequação e a informação ao cliente.
Marco regulatório da gestão discricionária de carteiras: MiFID II e Lei 6/2023
A gestão discricionária e individualizada de carteiras é um serviço de investimento regulado pela Lei 6/2023, dos Mercados de Valores e dos Serviços de Investimento, e pelo RD 813/2023, sobre o regime jurídico das ESI, que transpõem as normas europeias MiFID II (Diretiva 2014/65/UE) e MiFIR (Regulamento (UE) 600/2014), sob a supervisão da CNMV. A entidade gere os investimentos com base em um mandato do cliente, decidindo e executando as operações em seu nome.
Quem pode prestá-la
É reservada a entidades autorizadas: as empresas de investimento (sociedades de valores, agencias de valores e sociedades gestoras de carteiras), as gestoras de instituições de investimento coletivo (SGIIC) — que podem gerir carteiras, inclusive as pertencentes a fundos de pensão, como serviço adicional — e as instituições de crédito. As empresas de consultoria financeira (EAF), por outro lado, só podem prestar consultoria.
Adequação, incentivos e informação
Antes de prestar o serviço, o teste de adequação é obrigatório (artigo 116 do RD 813/2023). A entidade não pode receber nem reter incentivos (retrocessões) na gestão de carteiras (artigo 121 do RD 813/2023) e deve enviar informação periódica ao cliente — em regra, pelo menos trimestral — e avisá-lo quando o valor global da carteira se desvalorizar 10% em relação ao último relatório.
Classificação de clientes e mandato
Na gestão de carteiras, o cliente é classificado como de varejo ou profissional, sem que seja possível tratá-lo como contraparte elegível. O gestor só pode operar dentro do mandato e do perfil de risco acordados; sair do mandato gera responsabilidade perante o cliente e perante o supervisor.
Serviços de mercado de valores
MiFID II e normas de conduta
Recursos e blog
Fontes oficiais
Normas de referência, com link para o texto oficial:
- Real Decreto 813/2023, de 8 de novembro, sobre o regime jurídico das empresas de serviços de investimento e das demais entidades que prestam serviços de investimentoBOE · texto consolidado
- Lei 6/2023, de 17 de março, dos Mercados de Valores e dos Serviços de InvestimentoBOE · texto consolidado
- Diretiva 2014/65/UE, de 15 de maio de 2014, relativa aos mercados de instrumentos financeiros (MiFID II)EUR-Lex · Jornal Oficial da UE
Normas e links revisados em .