Classificação de clientes MiFID

A MiFID II exige que cada cliente seja classificado em uma de três categorias — varejo, profissional ou contraparte elegível —, que determinam seu nível de proteção e as obrigações da entidade. Ajudamos você a desenhar a política de classificação e os processos que resistem a uma inspeção da CNMV.

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Carteira (profissional a pedido)
€ 500.000
Frequência de operações
10/trimestre
Balanço de empresa profissional
20 milhões de euros
Categorias de clientes
3 categorias
Perfis

O primeiro passo de toda relação com um cliente de investimento

Antes de prestar qualquer serviço de investimento, a entidade deve classificar o cliente. Essa decisão condiciona a proteção, as avaliações, a informação e a melhor execução. É a base sobre a qual se constrói todo o resto.

Varejo

Proteção máxima, categoria padrão

“Se não houver informação suficiente para classificar um cliente em outra categoria, ele é considerado cliente de varejo: a categoria que lhe dá mais proteção.”

Profissional

Proteção intermediária, pelo porte ou a pedido

“Grandes entidades e empresas que superam certos limites são profissionais; um cliente de varejo também pode solicitar esse tratamento se cumprir os requisitos.”

Contraparte

Proteção mínima, grandes investidores institucionais

“A contraparte elegível é uma subcategoria do cliente profissional: instituições de crédito, empresas de investimento (ESI), seguradoras ou governos, para certos serviços específicos.”

Mudança

É possível mudar de categoria

“O cliente pode pedir mais proteção (sempre) ou menos (com requisitos). É preciso solicitar; a entidade avalia o pedido e comunica a decisão por escrito.”

Por que importa

Por que a classificação é crítica?

Classificar mal um cliente — ou não documentar a classificação — contamina tudo o que vem depois: a informação, as avaliações de adequação e conveniência, a melhor execução e a proteção efetiva. É um dos focos clássicos da supervisão de conduta.

O erro mais comum: classificar o cliente de forma incorreta ou sem suporte documental, dando-lhe menos proteção do que lhe corresponde, ou aplicar mal o regime de profissional a pedido.

A classificação arrasta todo o resto: se a categoria estiver errada, os testes, a informação e as advertências também estarão. Uma falha na base se propaga por toda a relação com o cliente.

A mudança para baixo exige requisitos: passar um cliente para uma categoria com menos proteção (por exemplo, de varejo para profissional) só é válido se ele cumprir os critérios e o processo for documentado.

MiFID II · Anexo II 3 categorias

A norma define varejo, profissional e contraparte elegível, com critérios objetivos para cada categoria e regras para as mudanças.

Proteção Por padrão

Sem informação suficiente, o cliente é classificado como de varejo, a categoria com o maior nível de proteção.

Conduta Sanções

Uma classificação deficiente pode resultar em exigências da CNMV, reclamações de clientes e nulidade de operações.

Sua política de classificação de clientes está bem construída?

Antes que a CNMV a revise, convém verificar se as três categorias estão bem definidas, se os critérios e limites são aplicados corretamente, se o regime de profissional a pedido está documentado e se a classificação se articula com a adequação, a conveniência e a melhor execução.

O que a MiFID II exige?
Perguntas frequentes

Classificação de clientes MiFID: dúvidas frequentes

O que é a classificação de clientes MiFID?

É a obrigação, prevista na MiFID II, de que toda empresa de investimento enquadre cada cliente em uma de três categorias: varejo (não profissional), profissional ou contraparte elegível. Cada categoria tem associado um nível de proteção diferente.

A classificação determina a informação que é entregue, as avaliações aplicáveis e a forma como a melhor execução é aplicada.

Quais são as três categorias?
  • Varejo: proteção máxima. Categoria padrão.
  • Profissional: proteção intermediária. Presumem-se experiência e conhecimentos.
  • Contraparte elegível: proteção mínima. Grandes investidores institucionais, para certos serviços.
Quem é cliente de varejo?

É a categoria padrão: toda pessoa física ou entidade que não possa ser classificada como profissional ou contraparte elegível. Se a entidade não tiver informação suficiente, o cliente é classificado como de varejo, que é a categoria com maior nível de proteção.

Quem é cliente profissional?

São, entre outros, as entidades reguladas (instituições de crédito, empresas de investimento, seguradoras, IIC), os governos e organismos públicos e as grandes empresas que cumprem pelo menos dois de três limites: total do balanço igual ou superior a 20 milhões de euros, volume de negócios igual ou superior a 40 milhões de euros ou fundos próprios iguais ou superiores a 2 milhões de euros.

O que é “profissional a pedido”?

É o regime pelo qual um cliente de varejo pode solicitar ser tratado como profissional, renunciando a parte de sua proteção. Ele deve cumprir pelo menos dois de três requisitos:

  • Operações de volume significativo com uma frequência média de 10 por trimestre nos quatro trimestres anteriores.
  • Carteira de instrumentos financeiros e depósitos em dinheiro superior a € 500.000.
  • Experiência de pelo menos um ano no setor financeiro, em um cargo que exija esses conhecimentos.
O que é uma contraparte elegível?

É uma subcategoria dentro dos clientes profissionais, reservada a grandes investidores institucionais: instituições de crédito, empresas de investimento, seguradoras, instituições de investimento coletivo, fundos de pensão, governos e bancos centrais, entre outros.

Só se aplica a certos serviços (execução de ordens, recepção e transmissão de ordens e negociação por conta própria) e implica o menor nível de proteção.

É possível mudar de categoria?

Sim. O cliente pode solicitar uma mudança para cima (mais proteção, sempre admissível) ou para baixo (menos proteção, sujeita a requisitos). A mudança deve ser solicitada; a entidade a avalia e comunica a decisão. A passagem para uma categoria de menor proteção só é válida se os critérios forem cumpridos e se ela for documentada.

Como a categoria é comunicada ao cliente?

A entidade deve comunicar por escrito a cada cliente a categoria em que ele foi enquadrado, as implicações dessa classificação e seu direito de solicitar uma classificação diferente. Essa comunicação e o suporte documental são fundamentais diante de uma inspeção da CNMV.

As pessoas também perguntam

Categorias MiFID: proteção, adequação e casos concretos

Que proteção um cliente profissional perde em relação a um cliente de varejo?

O profissional recebe menos informação e advertências, seus conhecimentos são presumidos na avaliação de conveniência e, em geral, não se aplicam a ele algumas salvaguardas pensadas para o cliente de varejo. Ele mantém, no entanto, as normas de conduta essenciais.

A categoria afeta o teste de adequação?

Sim. Na consultoria e na gestão de carteiras, a entidade pode presumir certos conhecimentos e experiência dos clientes profissionais. O teste de adequação continua sendo necessário, mas seu alcance varia conforme a categoria do cliente.

E o teste de conveniência?

O teste de conveniência (produtos complexos sem consultoria) se concentra nos clientes de varejo. Presume-se que os profissionais têm os conhecimentos e a experiência necessários para os produtos próprios de sua categoria.

Uma pessoa física pode ser cliente profissional?

Sim, por meio do regime de profissional a pedido, se cumprir pelo menos dois dos três requisitos (frequência de operações, carteira superior a € 500.000 e experiência profissional). É uma opção voluntária que implica renunciar a parte da proteção.

A classificação é para sempre?

Não. A entidade deve mantê-la atualizada: se a situação do cliente mudar ou se ele o solicitar, cabe revisar a categoria. O cliente também tem a obrigação de informar mudanças relevantes que afetem sua classificação.

Qual é a relação com o KYC e a PLD?

São obrigações distintas, mas complementares. A classificação MiFID mede a proteção do investidor; o KYC de prevenção à lavagem de dinheiro identifica o cliente e seu risco. Ambas são coletadas no início da relação, mas respondem a normas diferentes.

As três categorias

Varejo, profissional e contraparte elegível

Quanto mais proteção, mais obrigações para a entidade. Esta é a base que toda política de classificação deve desenvolver e documentar.

Profissional pelo porte (per se)

As grandes empresas são classificadas como profissionais se cumprirem pelo menos dois destes três limites (sem necessidade de solicitar):

Balanço
Total igual ou superior a 20 milhões de euros.
Volume de negócios
Igual ou superior a 40 milhões de euros.
Fundos próprios
Iguais ou superiores a 2 milhões de euros.

Profissional a pedido (um cliente de varejo que sobe)

Um cliente de varejo pode pedir para ser tratado como profissional se cumprir pelo menos dois destes três requisitos, renunciando a parte de sua proteção:

  1. Frequência média de 10 operações significativas por trimestre nos 4 trimestres anteriores.
  2. Carteira de instrumentos financeiros e depósitos em dinheiro superior a € 500.000.
  3. Pelo menos um ano de experiência profissional no setor financeiro, em um cargo que a exija.

Consulte-nos sobre como documentar →

Comparativo das três categorias de clientes MiFID II
Categoria Nível de proteção Quem se enquadra Avaliações
Varejo Máxima Pessoas físicas e entidades que não sejam profissionais nem contrapartes. Categoria padrão. Adequação (consultoria/gestão) e conveniência (produtos complexos).
Profissional Intermediária Entidades reguladas, governos, grandes empresas (limites) e clientes de varejo a pedido. Adequação com presunção de conhecimentos; conveniência presumida.
Contraparte elegível Mínima Grandes investidores institucionais (instituições de crédito, empresas de investimento, seguradoras, governos), para certos serviços. Certas normas de proteção não se aplicam nesses serviços.

Categorias e critérios conforme a MiFID II (Diretiva 2014/65/UE, especialmente seu Anexo II) e a Lei 6/2023. A contraparte elegível é uma subcategoria dos clientes profissionais que se aplica apenas a determinados serviços. A classificação concreta de cada cliente deve ser documentada e comunicada por escrito, e pode ser revista a pedido do cliente ou por iniciativa da própria entidade.

Guia operacional

Como classificar bem seus clientes: guia prático

A classificação não é uma formalidade do onboarding: é a peça que sustenta toda a proteção do investidor. A chave é aplicar critérios objetivos, documentá-los e mantê-los vivos ao longo da relação.

Critérios

Critérios objetivos, não intuição

Cada categoria tem critérios e limites definidos na norma. Classificar “por intuição” ou por comodidade comercial é o primeiro erro que a CNMV detecta. Tudo deve se basear em dados verificáveis.

Documentação

O que não está documentado não existe

A comunicação por escrito da categoria, a informação sobre suas implicações e o suporte das mudanças são a prova de que a classificação foi bem feita. Sem evidências, a obrigação fica no ar.

Manutenção

Uma classificação viva

A situação do cliente muda. É preciso revisar as categorias, atender a pedidos de mudança e reagir a novas informações, mantendo a rastreabilidade de cada decisão.

Checklist: uma classificação de clientes sólida

  1. Definir as três categorias e seus critérios em uma política de classificação clara.
  2. Coletar as informações necessárias do cliente no início da relação.
  3. Classificar por padrão como cliente de varejo quando não houver informação suficiente.
  4. Aplicar os limites objetivos do cliente profissional per se.
  5. Documentar o regime de profissional a pedido e a renúncia à proteção.
  6. Verificar os requisitos antes de qualquer mudança para uma categoria de menor proteção.
  7. Comunicar por escrito a categoria, suas implicações e o direito de solicitar outra.
  8. Articular a categoria com os testes de adequação e conveniência.
  9. Ajustar a informação pré-contratual e a melhor execução à categoria.
  10. Revisar e atualizar a classificação de forma periódica e rastreável.

Se você quiser revisar sua política de classificação ou integrá-la à adequação e à melhor execução, consulte nossos serviços de regulação do mercado de valores ou as normas de conduta MiFID II.

Classificação no modo operacional

Da categoria à proteção efetiva

Uma classificação de clientes bem-feita não é uma caixa marcada no onboarding: é a peça que determina a proteção, as avaliações (adequação e conveniência), a informação e a melhor execução. Aqui você tem um painel visual para entender como ela funciona na prática.

Política de classificação de clientes MiFID1) Política

Política: o marco de decisão

O ponto de partida é uma política com as três categorias, os critérios objetivos e a documentação necessária para enquadrar cada cliente com suporte.

  • As três categorias
  • Critérios e limites
  • Documentação exigida
Atribuição de categoria ao cliente MiFID2) Atribuição

Atribuição: a categoria correta

A classificação segue critérios objetivos; por padrão, varejo. Aplicam-se os limites do profissional per se e, se for o caso, o regime de profissional a pedido.

  • Varejo por padrão
  • Limites do profissional
  • Profissional a pedido
Comunicação da categoria ao cliente3) Comunicação

Comunicação: por escrito e rastreável

O cliente é informado da categoria, de suas implicações e de seu direito de solicitar outra. O registro documental é o que sustenta a obrigação perante a CNMV.

  • Comunicação por escrito
  • Implicações explicadas
  • Direito de mudança
Articulação da classificação com adequação e melhor execução4) Articulação

Articulação: a categoria condiciona tudo

A classificação determina os testes de adequação e conveniência, a informação pré-contratual e a forma como a melhor execução é aplicada (contraprestação total para clientes de varejo).

Dica: as inspeções costumam cruzar a categoria atribuída com os testes realizados e a informação entregue ao cliente.
Mapa de categorias de clientes MiFIDDecisão rápida

Mapa prático: qual categoria corresponde?

Pessoa física

Pessoa física ou PME sem requisitos especiais: varejo, proteção máxima.

Grande empresa

Entidade regulada ou empresa que supera os limites: profissional, proteção intermediária.

Institucional

Banco, empresa de investimento, seguradora ou governo: contraparte elegível em certos serviços.

Playbook

A classificação de clientes na prática

Bloco
O que se espera
Evidência típica

Política de classificação

Documento com as três categorias, critérios objetivos, limites e regime de mudanças.

Política aprovada e versão vigente com registro de alterações.

Atribuição de categoria

Classificação baseada em dados verificáveis; varejo por padrão quando faltar informação.

Ficha cadastral do cliente, dados coletados e justificativa da categoria.

Profissional a pedido

Verificação de pelo menos dois dos três requisitos e advertência sobre a perda de proteção.

Pedido do cliente, prova dos requisitos e aceitação assinada.

Comunicação

Comunicação por escrito da categoria, de suas implicações e do direito de solicitar outra.

Carta ou documento de classificação entregue ao cliente.

Manutenção

Revisão periódica e atenção a mudanças na situação do cliente ou a pedidos de recategorização.

Registro das revisões e das mudanças de categoria ao longo da relação.

Erros frequentes que a CNMV detecta

Identifique-os antes de uma inspeção de conduta para evitar exigências e reclamações.

  • Classificar um cliente em uma categoria de menor proteção sem que ele cumpra os requisitos.
  • Não comunicar por escrito ao cliente a categoria nem suas implicações.
  • Aplicar mal o regime de profissional a pedido ou não advertir sobre a perda de proteção.
  • Não atualizar a classificação quando a situação do cliente muda.
  • Desconectar a categoria dos testes de adequação/conveniência e da informação entregue.
Glossário prático

Conceitos-chave: classificação de clientes e MiFID II

Se você está revisando sua política de classificação de clientes, estes termos aparecem na documentação, nos testes e na relação com a CNMV. Entendê-los bem ajuda a construir um sistema coerente.

VarejoCategoria

Cliente de varejo

Categoria padrão, com o nível máximo de proteção. Toda pessoa física ou entidade que não seja profissional nem contraparte elegível.

Se faltar informação, varejo.
ProfissionalCategoria

Cliente profissional

Proteção intermediária. Presumem-se experiência e conhecimentos. São profissionais as entidades reguladas, os governos, as grandes empresas (limites) e os clientes de varejo a pedido.

Anexo II da MiFID II.
ContraparteCategoria

Contraparte elegível

Subcategoria do profissional, com a proteção mínima. Grandes investidores institucionais, apenas para certos serviços (execução, recepção e transmissão de ordens — RTO — e conta própria).

Instituições de crédito, empresas de investimento, governos...
A pedidoRegime

Profissional a pedido

Um cliente de varejo solicita ser tratado como profissional, cumprindo pelo menos dois de três requisitos (frequência de operações, carteira superior a € 500.000 e experiência profissional).

Implica renunciar à proteção.
AdequaçãoAvaliação

Teste de adequação

Avaliação na consultoria e na gestão de carteiras. Para os profissionais, podem ser presumidos certos conhecimentos e experiência, conforme sua categoria.

Diferente do teste de conveniência.
ConveniênciaAvaliação

Teste de conveniência

Avaliação de conhecimentos e experiência para produtos complexos sem consultoria. Concentra-se nos clientes de varejo; para os profissionais, é presumida.

Produtos complexos.
LimitesProfissional

Critérios de grande empresa

Uma empresa é profissional se cumprir dois de três: balanço ≥ 20 milhões de euros, volume de negócios ≥ 40 milhões de euros ou fundos próprios ≥ 2 milhões de euros.

Classificação per se.
RecategorizaçãoMudança

Mudança de categoria

O cliente pode pedir mais proteção (sempre) ou menos (com requisitos). É preciso solicitar, avaliar o pedido e comunicar a decisão por escrito.

Para cima ou para baixo.
MiFID IIMarco

Diretiva 2014/65/UE

Marco europeu dos mercados de instrumentos financeiros que regula a classificação de clientes e as normas de conduta, transposto na Espanha pela Lei 6/2023.

Supervisão: CNMV.
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Conte-nos seu caso e revisaremos sua política de classificação de clientes para que ela aplique bem as categorias e resista à supervisão da CNMV.

Marco regulatório da classificação de clientes na Espanha: MiFID II e a LMV

A obrigação de classificar os clientes nasce da MiFID II (Diretiva 2014/65/UE, especialmente seu Anexo II) e foi incorporada ao ordenamento jurídico espanhol pela Lei 6/2023, dos Mercados de Valores e dos Serviços de Investimento. A supervisão cabe à CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores, o regulador espanhol do mercado de valores), no âmbito das normas de conduta e de proteção do investidor.

As três categorias de clientes

A MiFID II distingue clientes de varejo (proteção máxima e categoria padrão), profissionais (proteção intermediária, pelo porte ou a pedido) e contrapartes elegíveis (proteção mínima, grandes investidores institucionais para certos serviços). Quando não há informação suficiente, o cliente é classificado como de varejo.

Profissional per se e profissional a pedido

Uma empresa é profissional per se se cumprir pelo menos dois de três limites: total do balanço igual ou superior a 20 milhões de euros, volume de negócios igual ou superior a 40 milhões de euros ou fundos próprios iguais ou superiores a 2 milhões de euros. Um cliente de varejo pode pedir o tratamento de profissional a pedido se cumprir pelo menos dois de três requisitos: uma frequência média de dez operações significativas por trimestre durante os quatro trimestres anteriores, uma carteira superior a € 500.000 ou uma experiência mínima de um ano no setor financeiro.

Por que a classificação condiciona tudo

A categoria atribuída determina a informação pré-contratual, as avaliações de adequação e conveniência, as advertências e a forma como a melhor execução é aplicada (para clientes de varejo, a contraprestação total). Por isso, uma classificação errada contamina toda a relação com o cliente e é um foco habitual da supervisão de conduta. Ela se conecta diretamente com as normas de conduta MiFID II, o teste de adequação e a melhor execução de ordens.

MiFID II · Anexo II Diretiva 2014/65/UE Lei 6/2023 (LMV) CNMV Adequação Conveniência

Mercado de valores

Regulação do mercado de valores (hub) → MiFID II → Teste de adequação → Melhor execução de ordens → Agencia de valores (distribuidora de valores) → Sociedade gestora de carteiras →

Áreas relacionadas

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Recursos e blog

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Fontes oficiais

Diretiva 2014/65/UE (MiFID II) — EUR-Lex ↗ Lei 6/2023, dos Mercados de Valores (BOE) ↗ CNMV — proteção do investidor ↗

Fontes oficiais

Normas de referência, com link para o texto oficial:

Normas e links revisados em .

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