Costituiamo e facciamo autorizzare dalla CNMV il tuo organismo di investimento collettivo (IIC): fondo di investimento, SICAV o altro IIC, con la sua società di gestione (SGIIC) e il depositario, il prospetto, la politica di investimento, il capitale minimo e i 100 partecipanti. Dopo la riforma fiscale del 2022, ti aiutiamo a scegliere il veicolo che si adatta davvero al tuo progetto.
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Sei blocchi che organizzano la costituzione e l’autorizzazione di un fondo di investimento o di una SICAV presso la CNMV, dalla scelta del veicolo all’iscrizione nel registro e alla raccolta di partecipanti.
Analizziamo quale figura si adatta al tuo obiettivo e alla tua fiscalità: fondo di investimento, SICAV, IIC immobiliare o IIC di investimento libero. Dopo la riforma del 2022, la scelta del veicolo è la decisione che più condiziona il progetto.
Prepariamo e presentiamo alla CNMV il progetto di costituzione; la CNMV autorizza l’IIC entro 2–3 mesi. L’autorizzazione decade se l’IIC non viene costituito entro sei mesi.
Redigiamo il prospetto, il documento con i dati fondamentali per l’investitore (DFI) e il regolamento di gestione del fondo o lo statuto della SICAV, da registrare presso la CNMV.
Ogni IIC è gestito tramite una SGIIC e custodisce i propri attivi presso un depositario. Coordiniamo la designazione —propria o di terzi— e il contratto tra i due.
Definiamo la vocazione di investimento e la politica di investimento dell’IIC, con i relativi limiti di diversificazione e di rischio, coerenti con il prospetto e con la categoria assegnata dalla CNMV.
Implementiamo il sistema antiriciclaggio (AML/CFT) e completiamo l’iscrizione dell’IIC nel registro amministrativo della CNMV, ultimo passo perché possa operare ed essere commercializzato.
Società di gestione che lanciano un prodotto, grandi patrimoni, progetti immobiliari o strategie alternative: la forma di IIC adeguata dipende dall’obiettivo, dal tipo di investitore e, dal 2022, dalla fiscalità.
“Il fondo di investimento (FI) è oggi la via standard e più flessibile: patrimonio separato senza personalità giuridica, gestito da una SGIIC, con switch tra fondi senza costo fiscale per il partecipante.”
“La SICAV resta possibile, ma dal 2022 è tassata all’1% solo se ha 100 azionisti reali con almeno 2.500 € ciascuno. Valutiamo se conviene rispetto a un fondo.”
“Gli IIC immobiliari (FII/SII) consentono l’investimento collettivo in immobili in locazione, con un regime specifico di valutazione, liquidità e diversificazione vigilato dalla CNMV.”
“Gli IIC di investimento libero consentono strategie e investimenti illiquidi, con un numero di partecipanti molto inferiore, ma sono riservati a investitori qualificati e hanno regole proprie.”
Scegliere una SICAV che poi non rispetta i requisiti fiscali, non raggiungere i partecipanti minimi o lasciar decadere l’autorizzazione sono gli errori che più fanno lievitare i costi e ritardano il lancio di un IIC.
Dal 2022, una SICAV è tassata all’1% solo se ha 100 azionisti con almeno 2.500 € ciascuno; altrimenti passa al 25%. La scelta del veicolo deve partire da questa realtà.
L’IIC ha un anno dall’iscrizione per raggiungere i 100 partecipanti e il patrimonio minimo. Non riuscirci è causa di revoca dell’autorizzazione.
Se l’IIC non viene costituito entro sei mesi dall’autorizzazione della CNMV, bisogna richiederne una nuova. Conviene avere tutto pronto prima di chiederla.
Società di gestione e depositario non sono facoltativi: senza una SGIIC che gestisca e un depositario che custodisca gli attivi, l’IIC non può essere costituito né iscritto.
La politica di investimento deve essere coerente: la vocazione dichiarata, i limiti del prospetto e la categoria assegnata dalla CNMV devono combaciare, altrimenti il progetto si blocca.
Onorabilità e AML/CFT: i requisiti di onorabilità e professionalità degli amministratori (fit and proper) e il sistema antiriciclaggio vengono valutati fin dall’autorizzazione, non dopo.
Dopo la riforma del 2022, la risposta non è più automatica. Prima di costituire qualsiasi cosa conviene confrontare i veicoli, dimensionare capitale e partecipanti e scegliere quello che si adatta davvero al tuo progetto e alla tua fiscalità.
Un organismo di investimento collettivo raccoglie capitale da una pluralità di investitori per gestirlo in modo congiunto. Gli IIC finanziari assumono la forma di fondo di investimento (FI) o di SICAV (società di investimento a capitale variabile).
Esistono inoltre IIC non finanziari (immobiliari) e IIC di investimento libero (FIL/SIL) per strategie alternative.
La CNMV autorizza il progetto di costituzione dell’IIC. La domanda comprende una relazione illustrativa, la documentazione dell’onorabilità e della professionalità di amministratori e dirigenti, il prospetto con i dati fondamentali per l’investitore e il regolamento di gestione (fondi) o lo statuto (SICAV).
In via generale:
C’è un termine di un anno dall’iscrizione per raggiungere il patrimonio e i partecipanti minimi.
In via generale, 100 partecipanti in un fondo o 100 azionisti in una SICAV. L’IIC ha un anno dall’iscrizione nel registro della CNMV per raggiungerli.
Gli IIC di investimento libero ammettono un numero di investitori sensibilmente inferiore, perché sono riservati a investitori qualificati.
Sì. Ogni IIC è gestito tramite una SGIIC (società di gestione di organismi di investimento collettivo) e mantiene i propri attivi presso un depositario. Possono essere propri o di terzi; coordiniamo la loro designazione e il contratto tra i due.
In via eccezionale, la SICAV può autogestirsi se dispone dell’organizzazione richiesta, ma di norma si designa una SGIIC.
La CNMV notifica l’autorizzazione entro 2 mesi (fondi e IIC in forma di società che hanno designato una società di gestione) o 3 mesi (società senza società di gestione designata) dalla domanda completa; trascorsi 5 mesi senza risposta, scatta il silenzio-assenso.
Importante: se l’IIC non viene costituito entro 6 mesi dall’autorizzazione, bisogna richiederne una nuova.
Dipende dal patrimonio. Dal 1° gennaio 2022, la Legge 11/2021 richiede, per essere tassata all’1% nell’imposta sulle società, che la SICAV abbia 100 azionisti con un investimento di almeno 2.500 € ciascuno (12.500 € per comparto). Se non rispetta questi requisiti, è tassata al 25%.
Per questo molte SICAV familiari sono state sciolte. Oggi ha senso solo per patrimoni elevati con investitori reali; negli altri casi, l’alternativa è di solito il fondo di investimento.
Il fondo è un patrimonio separato senza personalità giuridica, suddiviso in quote. La SICAV è una società per azioni a capitale variabile, con azionisti, consiglio e assemblea.
Entrambi consentono di differire la tassazione tramite switch tra fondi senza costo fiscale (traspasos); la SICAV offre il controllo societario, ma a fronte dei requisiti di azionariato e dei costi della sua struttura.
Un IIC suddiviso in comparti, ciascuno con la propria politica di investimento e il proprio patrimonio. In una SICAV a comparti, il requisito fiscale di investimento minimo per azionista sale a 12.500 €.
Un fondo (FIL) o una società (SIL) di investimento libero, gli “hedge fund” spagnoli. Consentono strategie alternative e investimenti illiquidi e richiedono un numero di partecipanti molto inferiore, ma sono riservati a investitori qualificati.
È una delle alternative adottate da molte SICAV dopo il 2022: la fusione con un IIC estero armonizzato commercializzato in Spagna consente, in alcuni casi, di mantenere il regime senza il requisito del numero minimo di soci. Conviene analizzare la neutralità fiscale dell’operazione.
Sì. Sia le SICAV sia determinati fondi possono ammettere le proprie azioni o quote alla negoziazione in borsa; è il caso dei fondi quotati (ETF), con un regime specifico di creazione e rimborso.
Un IIC armonizzato ai sensi della Direttiva 2009/65/CE. Rispettare lo standard UCITS dà un passaporto europeo per commercializzare il fondo in tutta l’UE con una comunicazione semplificata.
Non serve creare una SGIIC propria: puoi appoggiarti a una società di gestione di terzi che assuma la gestione del tuo IIC. Se il progetto lo giustifica, ti aiutiamo anche a valutare la costituzione di una SGIIC propria.
Sono tutti IIC e tutti autorizzati dalla CNMV, ma forma giuridica, capitale minimo, partecipanti e convenienza attuale sono diversi. Ecco il confronto per scegliere.
Il veicolo adatto dipende dall’obiettivo di investimento, dal tipo di investitore e, dal 2022, dalla fiscalità. Questi sono i fattori che pesano di più.
Prima di redigere qualsiasi cosa, definiamo il veicolo e la struttura di gestione. Così eviti di costituire una figura che non si adatta alla tua fiscalità o al tuo tipo di investitore.
| Veicolo | Forma giuridica | Capitale / patrimonio minimo | Partecipanti | Quando ha senso oggi |
|---|---|---|---|---|
| Fondo di investimento (FI) | Patrimonio separato senza personalità giuridica | 3.000.000 € (600.000 €/comparto) | 100 | Via standard e flessibile; switch senza costo fiscale |
| SICAV | Società per azioni a capitale variabile | 2.400.000 € | 100 (con investimento ≥ 2.500 € dal 2022) | Solo per patrimoni elevati che rispettino i requisiti |
| IIC immobiliare (FII / SII) | Fondo o società | Patrimonio elevato, previsto dal regolamento | 100 | Investimento collettivo in immobili in locazione |
| IIC di investimento libero (FIL / SIL) | Fondo o società | Come previsto dal regolamento | Ridotto | Strategie alternative e illiquide per investitori qualificati |
Tabella indicativa a fini divulgativi. Le cifre di capitale e patrimonio minimo e i requisiti sul numero di partecipanti derivano dalla Legge 35/2003 e dal Real Decreto 1082/2012, e la fiscalità della SICAV dalla Legge 11/2021; possono variare e conviene verificarli caso per caso con una consulenza legale e fiscale. Questa pagina ha carattere informativo e non costituisce consulenza.
Creare un fondo o una SICAV non significa solo presentare documenti: significa progettare un veicolo coerente con la sua politica di investimento, con la sua società di gestione e con la sua fiscalità, e ottenere l’autorizzazione della CNMV prima di costituirlo. L’ordine conta.
Fondo, SICAV, immobiliare o investimento libero non sono intercambiabili. La fiscalità e il tipo di investitore determinano la figura; sbagliare scelta obbliga a rifare il progetto.
Senza SGIIC né depositario non c’è IIC. Definire chi gestisce e chi custodisce, e il contratto tra i due, fa parte del progetto, non è un adempimento successivo.
La CNMV decide in 2–3 mesi, ma l’autorizzazione decade dopo 6 mesi se l’IIC non viene costituito, e c’è un anno per raggiungere 100 partecipanti e il patrimonio minimo.
Ti serve una società di gestione propria? Consulta la SGIIC, la società di gestione di venture capital e i servizi per le società di gestione, oppure la procedura generale presso la CNMV.
Costituire un IIC è una sequenza di decisioni coerenti (veicolo, autorizzazione, costituzione, registro e raccolta) che vengono documentate davanti alla CNMV. Ecco il percorso completo.
1) VeicoloFondo, SICAV, immobiliare o investimento libero. La figura si sceglie in base all’obiettivo, al tipo di investitore e alla fiscalità, prima di redigere la documentazione.
2) AutorizzazioneRelazione illustrativa, prospetto, DFI e regolamento o statuto, con l’idoneità (fit and proper) degli amministratori. La CNMV decide in 2–3 mesi dalla domanda completa.
3) CostituzioneIl fondo si costituisce mediante il contratto tra società di gestione e depositario; la SICAV, con atto pubblico. L’autorizzazione decade se l’IIC non viene costituito entro sei mesi.
4) Registro + raccoltaIscrizione nel registro amministrativo della CNMV e registrazione del prospetto. Da quel momento l’IIC può essere commercializzato e ha un anno per raggiungere i 100 partecipanti e il patrimonio minimo.
Decisione rapidaFondo di investimento (FI): la via standard, flessibile e con switch senza costo fiscale.
SICAV: praticabile se raccoglie 100 azionisti con ≥ 2.500 € ciascuno; altrimenti è meglio un fondo.
IIC di investimento libero (FIL/SIL): strategie illiquide per investitori qualificati.
Modello di business, politica di investimento, mezzi e struttura dell’IIC.
Documento tecnico che accompagna la domanda.
Informazioni per l’investitore: vocazione, rischi, commissioni e spese.
Registrati presso la CNMV prima della commercializzazione.
Regole del fondo (regolamento di gestione) o della SICAV (statuto sociale).
Regolamento per i fondi; statuto, contenuto nell’atto pubblico, per la SICAV.
Rapporto tra la SGIIC e il depositario e regole di custodia degli attivi.
Può essere formalizzato in atto pubblico.
Onorabilità e professionalità di chi amministra e dirige l’IIC.
Questionari e documentazione presentati alla CNMV.
Anticipali prima di presentare il progetto, per evitare richieste di informazioni e riformulazioni.
Se stai valutando di costituire un fondo o una SICAV, questi termini compaiono nel progetto di costituzione, nel prospetto e nel rapporto con la CNMV, la società di gestione e il depositario.
Veicolo che raccoglie capitale da una pluralità di investitori per gestirlo congiuntamente in attivi finanziari o non finanziari. Autorizzato e vigilato dalla CNMV.
Patrimonio separato senza personalità giuridica, suddiviso in quote e gestito da una SGIIC. Patrimonio minimo generale di 3.000.000 €.
IIC in forma di società per azioni a capitale variabile. Capitale sociale minimo di 2.400.000 €. Dal 2022, l’1% nell’imposta sulle società richiede 100 azionisti con ≥ 2.500 €.
Soggetto che gestisce l’IIC: definisce il portafoglio, amministra e rappresenta il fondo. Può essere propria o di un terzo. È soggetta ad autorizzazione e iscrizione presso la CNMV.
Ente che custodisce gli attivi dell’IIC e vigila sull’operato della società di gestione. È un elemento obbligatorio e distinto dalla SGIIC.
Documenti con le informazioni per l’investitore: vocazione, politica di investimento, rischi, commissioni e spese. Il DFI è il documento con i dati fondamentali.
IIC conforme alla Direttiva 2009/65/CE. Rispettare lo standard UCITS dà un passaporto per commercializzare il fondo in tutta l’Unione europea.
Fondo (FIL) o società (SIL) di investimento libero: strategie alternative e investimenti illiquidi, con un numero ridotto di partecipanti e riservati a investitori qualificati.
Per essere tassata all’1% nell’imposta sulle società, dal 2022 la SICAV ha bisogno di 100 azionisti con un investimento di almeno 2.500 € (12.500 € per comparto); altrimenti è tassata al 25%.
Una guida pratica per decidere e avviare il tuo veicolo di investimento collettivo: quale figura si adatta al tuo progetto dopo la riforma del 2022, quale documentazione compone la domanda alla CNMV e quali termini e soglie bisogna rispettare.
Raccontaci cosa vuoi lanciare —un fondo, una SICAV o un altro IIC— e ti diciamo quale veicolo si adatta, di cosa hai bisogno e con quali tempi davanti alla CNMV.
La creazione di un organismo di investimento collettivo in Spagna è disciplinata dalla Legge 35/2003 sugli organismi di investimento collettivo (LIIC) e dal suo regolamento di attuazione, il Real Decreto 1082/2012. Gli IIC finanziari assumono la forma di fondo di investimento o di SICAV, e la loro costituzione deve essere autorizzata dalla CNMV. Gli IIC armonizzati ai sensi della Direttiva 2009/65/CE (UCITS) godono del passaporto europeo di commercializzazione.
Spetta alla CNMV autorizzare il progetto di costituzione. La domanda comprende una relazione illustrativa, la documentazione dell’onorabilità e della professionalità degli amministratori, il prospetto e il DFI, e il regolamento di gestione (fondi) o lo statuto (SICAV). La CNMV decide in 2–3 mesi e, dopo la costituzione, l’IIC viene iscritto nel registro amministrativo. L’autorizzazione decade dopo sei mesi se l’IIC non viene costituito.
Ogni IIC è gestito tramite una SGIIC e custodisce i propri attivi presso un depositario, due soggetti distinti che separano gestione e custodia. La società di gestione può essere propria o di un terzo. In via eccezionale, la SICAV può autogestirsi se dispone dell’organizzazione richiesta.
In via generale, il fondo di investimento richiede un patrimonio minimo di 3.000.000 € (600.000 € per comparto) e la SICAV un capitale sociale di 2.400.000 €. In entrambi i casi sono richiesti 100 partecipanti o azionisti, con un termine di un anno dall’iscrizione per raggiungere il patrimonio e i partecipanti minimi.
La Legge 11/2021, con effetto dal 1° gennaio 2022, ha inasprito il regime: per essere tassata all’1% nell’imposta sulle società, la SICAV deve avere 100 azionisti con un investimento di almeno 2.500 € ciascuno (12.500 € per comparto). In mancanza, è tassata al 25%. Il regime transitorio ha consentito di sciogliere le SICAV nel 2022 reinvestendo in un altro IIC senza costo fiscale, il che ha portato molte a sciogliersi o a trasformarsi. Oggi, per molti progetti, il fondo di investimento è l’alternativa naturale.
Normativa di riferimento, con link al testo ufficiale:
Normativa e link verificati a .