Accompagniamo i gestori di venture capital, private equity e private debt nell’autorizzazione presso la CNMV come SGEIC (società di gestione di organismi di investimento collettivo di tipo chiuso): inquadramento AIFMD, capitale, idoneità (fit and proper), depositario, valutazione, reporting e compliance continuativo.
Stai per avviare un gestore di venture capital? Diagnosi gratuita
Raccontaci il tuo veicolo, gli AUM previsti e la strategia: ti diciamo se ti serve una SGEIC piena AIFMD o il regime semplificato sub-threshold.
Sei blocchi che compongono una domanda di autorizzazione solida e difendibile per registrarsi come gestore di venture capital o private equity in Spagna.
Analizziamo gli AUM previsti, la leva finanziaria e la strategia per stabilire se ti serve l’autorizzazione SGEIC piena (AIFMD) o il regime semplificato sotto soglia. La decisione condiziona capitale, depositario e reporting.
Predisponiamo il manuale di autorizzazione (Modello 1, 2 o 3 a seconda dei servizi), il programma di attività, la documentazione societaria e i questionari di idoneità (fit and proper) di amministratori e funzioni chiave.
Questionari di idoneità e onorabilità di almeno due dirigenti effettivi, oltre alle funzioni chiave di gestione dei rischi, compliance normativa e valutazione.
125.000 € di capitale iniziale + fondi propri aggiuntivi (0,02% degli AUM oltre 250 milioni di euro). Nomina del depositario, obbligatorio per i veicoli AIFMD pieni.
Politica di gestione dei rischi, funzione di valutazione indipendente, politica di remunerazione AIFMD e sistema di reporting periodico secondo l’Annex IV.
Valutazione del rischio AML/CFT, policy KYC, organo di controllo interno (OCI) con rappresentante presso il SEPBLAC, formazione e applicazione del DORA per la resilienza operativa digitale fin dal primo giorno.
Boutique di venture capital, private equity con AUM medi, gestori di private debt o family office che strutturano un veicolo proprio: ogni progetto ha sfumature regolatorie specifiche che determinano il regime applicabile.
“Per i gestori con un primo fondo e AUM previsti inferiori a 100 milioni di euro, il regime sub-threshold è la strada naturale: iter più rapido, capitale e compliance proporzionati alla dimensione reale del progetto.”
“Per un gestore con AUM previsti superiori a 100/500 milioni di euro o che voglia operare con leva finanziaria, la SGEIC piena AIFMD consente il passaporto UE e la commercializzazione transfrontaliera fin dal primo fondo.”
“I gestori che combinano fondi chiusi con servizi di investimento aggiuntivi (gestione discrezionale o consulenza) hanno bisogno del modello di autorizzazione ampliato e del regime MiFID II integrato.”
“Quando un gestore a regime semplificato supera la soglia, la transizione va pianificata in anticipo: capitale, depositario, politica di remunerazione AIFMD e reporting completo non si improvvisano.”
Commercializzare un fondo di venture capital senza autorizzazione CNMV, scegliere il regime sbagliato o improvvisare i controlli AIFMD blocca l’operatività, espone a sanzioni e danneggia i rapporti con LP, banche e depositari.
L’errore più costoso: avviare il fundraising prima di avere l’autorizzazione CNMV (o, se del caso, la registrazione semplificata). Gli LP istituzionali non firmano l’impegno di sottoscrizione (commitment) senza un gestore abilitato.
Confondere la SGEIC con la SGIIC è uno degli errori più comuni: la SGEIC gestisce veicoli chiusi (venture capital, FCR, EICC); la SGIIC gestisce veicoli aperti (UCITS, FI). Regime, quadro normativo e vigilanza cambiano completamente.
Sottovalutare le soglie AIFMD al lancio del primo fondo e ritrovarsi costretti a trasformare in fretta la SGEIC semplificata in SGEIC piena, senza un depositario adeguato né una politica di remunerazione AIFMD già pronta.
Gestire un’ECR o un’EICC senza autorizzazione CNMV può comportare la paralisi dell’attività e l’impossibilità di commercializzare il veicolo agli investitori.
Multe e responsabilità personale degli amministratori per la gestione di veicoli di investimento collettivo senza licenza, senza un depositario adeguato o senza un reporting AIFMD operativo.
Gli LP istituzionali (compagnie assicurative, fondi pensione, fondi di fondi) richiedono un’autorizzazione CNMV attiva, un depositario solvente e il reporting AIFMD prima di impegnare capitale.
La decisione dipende da AUM, leva finanziaria, strategia di commercializzazione e servizi accessori. Una scelta ben motivata fin dall’inizio evita mesi di richieste di informazioni e di revisioni della domanda.
La SGEIC (società di gestione di organismi di investimento collettivo di tipo chiuso) è la figura giuridica spagnola che abilita a gestire professionalmente veicoli di investimento chiusi: enti di venture capital (FCR e SCR), ECR-Pyme, EICC, EuVECA, EuSEF e FILPE/ELTIF.
È disciplinata dalla Legge 22/2014 (la legge spagnola sugli enti di venture capital e sugli organismi di investimento collettivo di tipo chiuso), che recepisce la Direttiva 2011/61/UE (AIFMD). L’autorizzazione e la vigilanza spettano alla CNMV, che tiene il registro ufficiale dei gestori.
Entrambe sono società di gestione di investimento collettivo vigilate dalla CNMV, ma gestiscono veicoli diversi:
Regime prudenziale, capitale minimo, depositario e reporting sono diversi per ciascuna figura. Scegliere fin dall’inizio il regime corretto è la prima decisione chiave della domanda di autorizzazione.
La Legge 22/2014 prevede due regimi in funzione del volume di attivi gestiti:
Il regime pieno consente il passaporto europeo; quello semplificato no. Passare dall’uno all’altro richiede pianificazione: capitale aggiuntivo, depositario, politica di remunerazione AIFMD e reporting Annex IV non si improvvisano.
Il perimetro di una SGEIC comprende i seguenti veicoli chiusi:
Ogni veicolo ha requisiti specifici in materia di politica di investimento, diversificazione e commercializzazione.
Il capitale sociale iniziale minimo, interamente versato, è di:
Quando il valore complessivo dei portafogli gestiti supera i 250 milioni di euro, i fondi propri devono essere aumentati dello 0,02% dell’eccedenza. La somma di capitale iniziale e importo aggiuntivo non può superare i 10 milioni di euro. Una parte dell’importo aggiuntivo può essere coperta con una garanzia bancaria o un’assicurazione.
Il depositario è un soggetto indipendente (ente creditizio o impresa di investimento (ESI) autorizzata) incaricato della custodia degli attivi del veicolo, del controllo dei flussi di cassa, della verifica della proprietà degli attivi e della vigilanza sul rispetto del regolamento del fondo.
È obbligatorio per tutti gli ECR e gli EICC gestiti da una SGEIC piena AIFMD. Per una SGEIC sub-threshold può non essere obbligatorio in senso stretto, ma gli LP istituzionali di solito lo richiedono comunque come condizione preliminare al commitment.
L’Annex IV della Direttiva AIFMD stabilisce il regime di reporting periodico che i gestori AIFMD pieni devono trasmettere alla propria autorità competente (in Spagna, la CNMV). Comprende informazioni sul profilo di rischio del fondo, sugli attivi gestiti, sulla leva finanziaria, sulla liquidità, sulla concentrazione, sulle controparti e sui principali mercati di operatività.
Il reporting è trimestrale, semestrale o annuale a seconda degli AUM e della categoria di fondo. La sua preparazione richiede sistemi operativi già predisposti: non è possibile improvvisarlo.
Il termine legale di decisione della CNMV è di 3 mesi dalla presentazione della domanda completa, prorogabile fino a 6 mesi in base alla complessità del caso. In pratica, un progetto ben preparato richiede in tutto tra 6 e 12 mesi, comprese le fasi preliminari di progettazione, la domanda e le eventuali richieste di informazioni.
Ciò che allunga di più il procedimento sono le contraddizioni interne tra programma di attività, politica di gestione dei rischi, valutazione indipendente, politica di remunerazione AIFMD e manuale delle funzioni.
La domanda per la SGEIC comprende, a seconda del modello applicabile (Modello 1, 2 o 3):
Sì, ma solo se è autorizzata come SGEIC piena AIFMD. Il passaporto europeo consente al gestore di gestire fondi in altri Stati membri e di commercializzare i propri veicoli a investitori professionali in tutta l’UE senza dover ottenere un’autorizzazione locale in ciascuna giurisdizione.
Le SGEIC sub-threshold non hanno il passaporto: i loro veicoli possono essere commercializzati solo in Spagna. Per la commercializzazione transfrontaliera devono trasformarsi in SGEIC piena.
La trasformazione in SGEIC piena AIFMD è obbligatoria quando si superano le soglie della Legge 22/2014 (100 milioni di euro con leva finanziaria / 500 milioni di euro senza leva finanziaria). Può anche essere volontaria, se vuoi accedere al passaporto europeo, commercializzare fuori dalla Spagna o attrarre LP istituzionali che richiedono il pieno quadro AIFMD.
Il processo comporta un’ulteriore autorizzazione della CNMV, l’aumento di capitale e di fondi propri, la nomina di un depositario, l’attuazione di una politica di remunerazione AIFMD e l’attivazione del reporting Annex IV. Se ben pianificato, è un progetto ordinato di 4-8 mesi.
L’autorizzazione è solo l’inizio. Una SGEIC operativa deve mantenere:
Il perimetro della SGEIC è delimitato dalla Legge 22/2014 e dal regime AIFMD. Conviene averlo chiaro prima di progettare il modello di business e scegliere il modello di manuale CNMV.
Servizi che una SGEIC PUÒ prestare
Gestione di fondi e società di venture capital (FCR / SCR) e della variante orientata alle PMI. È l’attività principale.
EICC, EuVECA, EuSEF e FILPE/ELTIF. Ogni categoria ha requisiti specifici di investimento, diversificazione e commercializzazione.
Funzioni di amministrazione: valutazione degli attivi, contabilità, gestione degli investimenti, reporting ai partecipanti e supervisione del depositario.
Se l’autorizzazione li prevede (Modello 3): gestione discrezionale di portafogli, consulenza in materia di investimenti, ricezione e trasmissione di ordini.
Servizi che una SGEIC NON può prestare
Gli IIC aperti (UCITS, FI tradizionali, SICAV) sono di competenza esclusiva delle SGIIC. La SGEIC non può gestirli.
La custodia e la verifica degli attivi del veicolo spettano al depositario, non al gestore. La SGEIC è incompatibile con tale funzione.
La SGEIC non è un ente creditizio e non può raccogliere fondi rimborsabili dal pubblico sotto forma di depositi.
Le SGEIC in regime sub-threshold non hanno il passaporto europeo: non possono commercializzare i propri veicoli in altri Stati membri ai sensi del regime AIFMD.
Il tuo veicolo è aperto e consente rimborsi periodici? Allora non ti serve una SGEIC: probabilmente ti serve una SGIIC ai sensi della Legge 35/2003.
Lo stesso tipo di gestore, due regimi molto diversi a seconda di AUM e servizi. Questa tabella riassume le differenze chiave che condizionano capitale, depositario, reporting e commercializzazione.
| Caratteristica | SGEIC piena (AIFMD) | SGEIC sub-threshold |
|---|---|---|
| Soglia applicabile | AUM > 100 milioni di euro con leva finanziaria o > 500 milioni di euro senza leva finanziaria | AUM sotto le soglie legali |
| Capitale minimo | 125.000 € + fondi propri aggiuntivi (0,02% oltre 250 milioni di euro) | 125.000 € |
| Regime normativo | AIFMD pieno + Legge 22/2014 | Legge 22/2014 (regime attenuato) |
| Depositario obbligatorio | Sì (ente creditizio / impresa di investimento) | Consigliato ma non obbligatorio |
| Politica di remunerazione AIFMD | Obbligatoria | Non richiesta formalmente |
| Reporting Annex IV | Completo e obbligatorio | Reporting ridotto |
| Passaporto UE | Sì (gestione + commercializzazione transfrontaliera) | No (solo Spagna) |
| Commercializzazione a investitori professionali UE | Sì, tramite il passaporto | No (richiederebbe una notifica paese per paese) |
| Modelli CNMV | Modello 2 (senza MiFID) / Modello 3 (con MiFID) | Modello 1 |
| Durata media effettiva | 8–12 mesi | 6–10 mesi |
| Profilo tipico | Private equity, private debt, ELTIF | VC boutique, primo fondo, family office |
Cifre indicative ai sensi della Legge 22/2014 e della Direttiva 2011/61/UE (AIFMD). Ogni progetto richiede un’analisi individuale di AUM, leva finanziaria, commercializzazione e servizi accessori.
Sei profili abituali di gestori di venture capital e la figura che di norma conviene. La decisione finale dipende da AUM, leva finanziaria, strategia di commercializzazione e servizi accessori.
Gestore con un primo FCR da 30-80 milioni di euro, senza leva finanziaria e con commercializzazione solo in Spagna. AUM atteso a 3 anni sotto le soglie AIFMD.
Gestore con più fondi e AUM previsti superiori a 200 milioni di euro, possibile ricorso alla leva finanziaria e intenzione di commercializzare a LP istituzionali europei.
Gestore che gestisce fondi di private debt e presta anche servizi MiFID aggiuntivi (gestione discrezionale di portafogli o consulenza) a clienti professionali.
Gestore sub-threshold i cui AUM sono cresciuti e si avvicinano o superano i 100/500 milioni di euro. Deve trasformarsi in SGEIC piena AIFMD.
Progetto che vuole commercializzare un veicolo di investimento a lungo termine a investitori retail europei: infrastrutture, energia, debito societario dell’economia reale.
Family office che vuole strutturare un FCR o un EICC per investire in opportunità specifiche insieme alla famiglia ed eventuali co-investitori esterni.
Non trovi il tuo modello? Raccontaci il tuo progetto e ti diciamo esattamente di quale figura hai bisogno e con quale regime.
A sinistra, i sei fattori reali del costo. A destra, un test interattivo di 5 domande che ti dice se il tuo progetto rientra nella SGEIC piena AIFMD, nella sub-threshold, nel Modello 3 con MiFID o se serve un’altra figura.
Capitale sociale iniziale interamente versato. Se i tuoi AUM superano i 250 milioni di euro, dovrai aggiungere uno 0,02% dell’eccedenza come fondi propri aggiuntivi (max 10 milioni di euro).
Contratto con un depositario solvente (ente creditizio o impresa di investimento autorizzata). Costo annuo proporzionale agli AUM. Obbligatorio per la SGEIC piena AIFMD, consigliato per la sub-threshold.
Inquadramento regolamentare, manuale di autorizzazione (Modello 1/2/3), programma di attività, politiche interne AIFMD, contratto con il depositario e difesa davanti alle richieste di informazioni della CNMV.
Almeno due dirigenti effettivi a tempo pieno, più le funzioni chiave di gestione dei rischi, valutazione, compliance normativa e audit interno.
Reporting Annex IV, AML/KYC, DORA, politica di remunerazione AIFMD, revisione annuale, formazione continua e conservazione degli archivi di valutazione e delle operazioni.
Chiedere la SGEIC piena quando bastava la sub-threshold appesantisce il primo fondo con costi di depositario, reporting e remunerazione AIFMD. Chiedere la sub-threshold quando hai intenzione di commercializzare nell’UE blocca l’espansione.
L’autorizzazione SGEIC non è solo una formalità: è un sistema che deve dimostrare coerenza tra strategia di investimento, idoneità del team, politiche AIFMD, depositario e reporting. Ecco i 10 passaggi chiave.
La CNMV verifica la coerenza tra strategia dichiarata, AUM previsti e servizi. Una decisione ben motivata fin dall’inizio evita mesi di richieste di informazioni e di revisioni della domanda.
Almeno due dirigenti effettivi a tempo pieno, più le funzioni chiave di gestione dei rischi, valutazione, compliance normativa e audit interno. Onorabilità e impegno di tempo reali.
Reporting Annex IV, politica di remunerazione AIFMD, contratto con il depositario, AML, DORA e comunicazione alla CNMV delle modifiche sono obblighi permanenti fin dal primo giorno.
Se vuoi riordinare la tua domanda da zero o verificare lo stato attuale del tuo progetto, consulta i nostri servizi di regolamentazione del mercato dei valori o l’area specifica sull’autorizzazione presso la CNMV.
Un’autorizzazione SGEIC solida non è un dossier di PDF: è un insieme di decisioni coerenti (inquadramento, idoneità, AIFMD, depositario e compliance continuativo) che dimostrano che il gestore può operare in modo vigilabile fin dal primo giorno. Ecco un pannello visivo di come si traduce nella pratica.
1) InquadramentoL’obiettivo non è chiedere l’autorizzazione il più in fretta possibile: è assicurarsi che la figura scelta sia quella giusta. La decisione condiziona capitale, depositario, reporting e commercializzazione.
2) DomandaLa CNMV verifica la coerenza tra programma di attività, manuale del modello applicabile, politiche AIFMD, depositario, idoneità e funzioni chiave. Le contraddizioni interne sono la causa principale delle richieste di informazioni.
3) IdoneitàAlmeno due dirigenti effettivi a tempo pieno. Funzioni chiave di gestione dei rischi, valutazione indipendente, compliance normativa e audit interno, con questionari su onorabilità e impegno di tempo.
4) ComplianceReporting Annex IV, politica di remunerazione AIFMD, contratto con il depositario, AML/KYC, DORA, archivio delle valutazioni e delle operazioni fanno della SGEIC un ente realmente vigilabile fin dal primo giorno.
Decisione rapidaSGEIC sub-threshold (Modello 1): primo fondo VC, solo Spagna, senza passaporto. Iter più leggero.
SGEIC piena AIFMD (Modello 2): depositario obbligatorio, reporting Annex IV, passaporto europeo.
SGEIC Modello 3: combina la gestione collettiva con servizi di investimento aggiuntivi ai sensi della MiFID II.
Analisi motivata del fatto che l’attività reale rientra nella SGEIC piena, nella sub-threshold o nel Modello 3, e non in un’altra figura.
Relazione di inquadramento, descrizione della strategia, proiezioni degli AUM e confronto tra regimi.
Descrizione coerente dei veicoli da gestire, profilo degli LP, politica di investimento, governance e proiezioni finanziarie.
Relazione dettagliata secondo il modello CNMV, proiezioni finanziarie e descrizione del flusso operativo.
Onorabilità, esperienza e impegno di tempo effettivo di amministratori, dirigenti e funzioni chiave (rischi, valutazione, compliance).
Questionari ufficiali, CV, certificazioni MiFID II se applicabili, evidenze del percorso professionale.
Politica di gestione dei rischi, valutazione indipendente, politica di remunerazione AIFMD e contratto con il depositario.
Manuali AIFMD, modelli di valutazione, politica di remunerazione, contratto con il depositario e reporting Annex IV.
Valutazione dei rischi AML/CFT propria, policy KYC per gli LP, quadro DORA con registro degli incidenti ICT.
Manuale AML/CFT, policy KYC, OCI, rappresentante presso il SEPBLAC, policy ICT e registro degli incidenti.
Individuali prima di presentare la domanda, per evitare costose richieste di informazioni.
Il termine legale è di 3 mesi dalla domanda completa (prorogabile a 6), ma nella realtà un progetto ben preparato richiede 6-12 mesi. Questa è la ripartizione tipica:
Analisi del modello, degli AUM previsti e della strategia. Confronto tra SGEIC piena AIFMD / sub-threshold / Modello 3. Decisione motivata e piano di progetto.
2–4 settimaneCostituzione come SA (società per azioni) con almeno due dirigenti effettivi. Versamento del capitale e piano dei fondi propri. Preparazione dei questionari di idoneità di amministratori e funzioni chiave.
4–8 settimaneRedazione del manuale secondo il modello applicabile (1, 2 o 3), del programma di attività e delle politiche su gestione dei rischi, valutazione, remunerazione AIFMD, conflitti, esternalizzazione, AML/CFT e DORA. Contratto con il depositario.
6–10 settimanePresentazione della domanda completa con i moduli ufficiali. Da qui decorre il termine legale di 3 mesi (prorogabile a 6) per la decisione.
1–2 settimaneLa CNMV può emettere richieste di informazioni per chiarimenti sul modello di gestione, sull’idoneità, sulla politica di valutazione, sul depositario o sul reporting. È la fase che incide di più sui tempi finali.
3–6 mesiAutorizzazione della CNMV e iscrizione definitiva nel registro delle SGEIC. Attivazione del contratto con il depositario e avvio del reporting Annex IV (se piena).
2–4 settimaneReporting Annex IV, AML/KYC operativo, DORA, politica di remunerazione AIFMD applicata, archivio delle valutazioni, formazione continua, revisione annuale e comunicazione alla CNMV delle modifiche significative.
PermanenteErrori che ritardano l’autorizzazione, generano costose richieste di informazioni o, peggio, bloccano il lancio del primo fondo. Come individuarli prima di presentare la domanda.
Applicare il regime della SGIIC (Legge 35/2003, veicoli aperti UCITS) a un fondo di venture capital chiuso. O al contrario: richiedere una SGEIC per un veicolo aperto con rimborsi periodici.
Scegliere il regime sub-threshold quando gli AUM previsti a 18-24 mesi supereranno i 100/500 milioni di euro. Costringerà a una migrazione frettolosa verso la SGEIC piena, senza un depositario adeguato né una politica di remunerazione AIFMD pronta.
Designare amministratori e funzioni chiave con incompatibilità (altri gestori, banche, più consigli di amministrazione) senza giustificare un impegno reale nel progetto. La CNMV mette in dubbio la fattibilità operativa.
Presentare la domanda senza aver definito il depositario, o con un depositario inadeguato rispetto alla giurisdizione del fondo, agli attivi o al profilo degli investitori. È uno dei principali motivi di richiesta di informazioni.
Allegare una politica di remunerazione AIFMD generica, senza differimenti reali, senza strumenti variabili legati al fondo e senza una governance interna che ne dimostri l’applicazione.
Non integrare nella domanda il quadro DORA (Regolamento (UE) 2022/2554, applicabile da gennaio 2025): niente policy ICT, niente registro degli incidenti, niente gestione dell’esternalizzazione ICT critica.
Non siamo uno studio generalista. Da anni assistiamo SGEIC, imprese di investimento (ESI), EAFN, istituti di pagamento, IMEL e CASP nelle loro domande davanti a CNMV, Banca di Spagna e SEPBLAC. La regolamentazione finanziaria è l’unica cosa di cui ci occupiamo.
Abbiamo seguito domande davanti a CNMV e Banca di Spagna per SGEIC, imprese di investimento, EAFN, istituti di pagamento, IMEL e CASP, oltre a gestori di investimenti privati e family office.
Non facciamo diritto commerciale generalista. Progettazione e difesa delle autorizzazioni SGEIC, AIFMD, MiFID, PSD2, MiCA e AML/CFT è la nostra specializzazione centrale.
Risposte concrete alle richieste di consulenza regolamentare in meno di 24 ore lavorative, compresa la fase delle richieste di informazioni della CNMV, in cui i termini sono critici.
Non ci limitiamo a gestire l’autorizzazione: ti accompagniamo nel reporting Annex IV, nella politica di remunerazione AIFMD, nel DORA, nell’AML/CFT e nel rapporto operativo con il depositario.
Senza un vocabolario comune, le riunioni con la CNMV, il depositario o gli LP si complicano. Questi sono i 12 termini che compaiono in ogni domanda SGEIC e che conviene padroneggiare prima di presentarla.
Gestore autorizzato dalla CNMV a gestire veicoli di investimento chiusi: ECR, EICC, EuVECA, EuSEF, FILPE/ELTIF.
Gestore di veicoli aperti (UCITS, FI, SICAV). Diversa dalla SGEIC per regime, quadro normativo e veicoli.
FCR (fondo) o SCR (società) che investe in partecipazioni non quotate. Nucleo del venture capital in Spagna.
Variante dell’ECR con un regime specifico per convogliare investimenti verso le piccole e medie imprese.
Veicolo chiuso generico, senza la restrizione settoriale dell’ECR. Utile per fondi di fondi, immobiliare o debito.
Veicolo europeo armonizzato per il venture capital. Regime proprio, con passaporto UE per i gestori registrati.
Veicolo europeo armonizzato per l’investimento sociale. Stesso schema dell’EuVECA, ma orientato all’imprenditoria sociale.
Veicolo chiuso europeo per infrastrutture, immobiliare e debito dell’economia reale, commercializzabile a investitori retail. Rivisto dall’ELTIF 2.0.
Direttiva europea che disciplina i gestori di fondi di investimento alternativi. Recepita in Spagna con la Legge 22/2014.
Ente creditizio o impresa di investimento indipendente che custodisce gli attivi, controlla i flussi di cassa e vigila sul rispetto del regolamento del fondo.
SGEIC sotto le soglie (100 milioni di euro con leva finanziaria / 500 milioni senza). Iter più leggero, nessun passaporto UE, reporting ridotto.
Informazioni periodiche (trimestrali, semestrali o annuali) che le SGEIC piene trasmettono alla CNMV: rischio, leva finanziaria, liquidità, concentrazione.
Raccontaci il tuo progetto, gli AUM previsti e la strategia. Ti orientiamo sul regime (piena AIFMD, sub-threshold o Modello 3 con MiFID) e sui passaggi della domanda.
Ti rispondiamo entro 24 ore
Prima di presentare la domanda conviene avere sotto controllo la normativa di base e i modelli ufficiali. Queste sono le risorse pubbliche che utilizziamo di più in ogni autorizzazione.
Testo consolidato della legge che disciplina ECR, EICC e SGEIC. È la norma base della domanda, insieme alle norme di attuazione.
Leggi sul BOE CNMVManuali ufficiali di autorizzazione (Modelli 1, 2 e 3), moduli sull’idoneità, programmi di attività e comunicazioni di modifiche.
Vedi i modelli CNMVConsultazione del registro ufficiale di SGEIC, ECR, EICC e altri enti vigilati. Utile per benchmarking e due diligence.
Accedi al registro ESMADocumentazione dell’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati sull’applicazione dell’AIFMD: Q&A, linee guida tecniche, criteri di vigilanza.
Vedi le linee guida ESMA EUR-LexTesto consolidato della direttiva europea sui gestori di fondi di investimento alternativi. È il quadro recepito dalla Legge 22/2014.
Leggi l’AIFMD EUR-LexRegolamento (UE) 2023/606 che aggiorna il regime dei fondi europei di investimento a lungo termine, ampliando i criteri di ammissibilità e aprendo il veicolo agli investitori retail.
Leggi l’ELTIF 2.0L’autorizzazione SGEIC è disciplinata dalla Legge 22/2014, del 12 novembre, che regola gli enti di venture capital (capital riesgo), gli altri organismi di investimento collettivo di tipo chiuso e le società di gestione di organismi di investimento collettivo di tipo chiuso. La norma recepisce nell’ordinamento spagnolo la Direttiva 2011/61/UE (AIFMD) e configura il regime di vigilanza applicato dalla CNMV.
La Legge 22/2014 distingue tra SGEIC piena AIFMD e SGEIC sub-threshold. La prima si applica quando si superano le soglie di 100 milioni di euro di AUM con leva finanziaria o di 500 milioni di euro senza leva finanziaria; la seconda, quando si resta sotto tali soglie. Il regime pieno consente il passaporto europeo e richiede depositario, politica di remunerazione AIFMD e reporting Annex IV. Quello semplificato è più agile, ma limita la commercializzazione alla Spagna.
La CNMV pubblica tre manuali di autorizzazione in base al profilo del progetto: il Modello 1 per le SGEIC sub-threshold senza servizi di investimento; il Modello 2 per le SGEIC piene AIFMD senza servizi di investimento; il Modello 3 per le SGEIC che prestano anche servizi MiFID (gestione discrezionale o consulenza individuale). Scegliere il modello corretto all’inizio della domanda è la prima decisione chiave del progetto.
Il perimetro di attività comprende ECR ed ECR-Pyme, EICC, EuVECA (Regolamento (UE) 345/2013), EuSEF (Regolamento (UE) 346/2013) e FILPE/ELTIF (Regolamento (UE) 2015/760, rivisto dall’ELTIF 2.0). Ogni veicolo ha requisiti specifici di politica di investimento, diversificazione e commercializzazione.
Ottenere l’autorizzazione è solo il primo passo. Una SGEIC operativa deve mantenere il reporting Annex IV, la politica di remunerazione AIFMD applicata, un contratto vivo con il depositario, un sistema AML/CFT con reporting al SEPBLAC, il quadro DORA di resilienza digitale, la revisione annuale e la comunicazione alla CNMV delle modifiche significative (amministratori, partecipazioni, regolamenti dei fondi). La domanda non finisce: comincia.
Normativa di riferimento, con link al testo ufficiale:
Normativa e link verificati a .
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