Fondo di venture capital (FCR) in Spagna: cos’è e come si costituisce

Ti aiutiamo a costituire e registrare il tuo ente di venture capital (capital riesgo, ECR) ai sensi della Legge 22/2014: scelta del veicolo (FCR o SCR), oggetto e regime degli investimenti, coefficiente obbligatorio, gestore (SGEIC) e iscrizione alla CNMV.

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Coefficiente obbligatorio: 60%
Capitale minimo della SCR: 1.200.000 €
Limite per società partecipata: 25%
Norma di riferimento: Legge 22/2014

Servizi

Come seguiamo il tuo fondo di venture capital

Sei blocchi per costituire e gestire il tuo ente di venture capital ai sensi della Legge 22/2014, dalla scelta del veicolo e del gestore al regime degli investimenti, all’iscrizione alla CNMV e alla commercializzazione.

Veicolo

FCR o SCR: la scelta del veicolo

Analizziamo se il tuo progetto si adatta meglio a un fondo di venture capital (FCR, privo di personalità giuridica) o a una società di venture capital (SCR), e ne progettiamo la struttura.

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Legge 22/2014FCRSCRECR

Gestore

Il gestore del fondo (SGEIC)

Coordiniamo il gestore che amministrerà il FCR: una società di gestione di organismi di investimento collettivo di tipo chiuso (SGEIC) o una SGIIC abilitata.

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SGEICAutorizzazioneCNMV

Investimenti

Regime degli investimenti e coefficiente

Definiamo la politica di investimento e il rispetto del coefficiente obbligatorio del 60% e dei limiti di diversificazione.

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60%Diversificazione

Investitori

Commercializzazione agli investitori

Strutturiamo la commercializzazione del fondo a investitori professionali e, alle condizioni previste dalla legge, a investitori non professionali.

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ProfessionaliRetail

PMI

ECR-Pyme: finanziamento alle PMI

Ti consigliamo sul regime specifico degli ECR-Pyme, con un coefficiente rafforzato di investimento in piccole e medie imprese.

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ECR-Pyme70%

Registro

Iscrizione e vigilanza della CNMV

Gestiamo l’iscrizione nel registro amministrativo della CNMV e mettiamo in ordine gli obblighi di informativa e di vigilanza.

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RegistroCNMV

Tipologie

Che forme può assumere il tuo ECR

La Legge 22/2014 prevede diversi veicoli in base alla struttura e alla strategia: fondo o società, regime generale o PMI, e persino altri organismi di investimento collettivo di tipo chiuso.

FCR

Fondo di venture capital

“Patrimonio privo di personalità giuridica, suddiviso in quote e gestito da una società di gestione (SGEIC) che svolge tutte le attività.”

SCR

Società di venture capital

“Società per azioni (sociedad anónima) dotata di personalità giuridica, che può autogestirsi o affidare la gestione a una SGEIC, con capitale minimo di 1.200.000 euro.”

ECR-Pyme

Venture capital per le PMI

“Variante (SCR-Pyme o FCR-Pyme) con un regime di investimenti rafforzato nelle piccole e medie imprese e requisiti di capitale attenuati.”

EICC

Altri organismi di tipo chiuso

“Organismi di investimento collettivo di tipo chiuso (FICC o SICC), per strategie che non rientrano nel regime proprio degli ECR.”

Perché è importante

Perché costituire bene l’ECR è fondamentale?

La denominazione e l’attività di venture capital sono riservate e soggette a iscrizione e vigilanza della CNMV. Una struttura impostata male può violare il coefficiente, i limiti o le regole di commercializzazione.

Denominazione riservata: “FCR”, “SCR” o “SGEIC” possono essere usate solo dagli enti costituiti ai sensi di legge e iscritti nel registro della CNMV.

Il coefficiente non è facoltativo: gli ECR devono mantenere almeno il 60% del proprio attivo computabile negli investimenti propri della loro attività.

Esistono limiti di concentrazione: i massimali di diversificazione per società e per gruppo condizionano il portafoglio del fondo.

Art. 13 Legge 22/2014 60%

Coefficiente obbligatorio di investimento degli ECR sul loro attivo computabile.

SCR 1.200.000 €

Capitale sociale sottoscritto minimo di una SCR (900.000 € nel caso degli ECR-Pyme).

Commercializzazione Limitata

La commercializzazione a investitori non professionali è soggetta a condizioni specifiche.

Stai per lanciare un fondo di venture capital?

Che tu parta da zero o voglia riordinare una struttura esistente, ti aiutiamo a scegliere il veicolo, inquadrare il gestore, rispettare il regime degli investimenti e registrare l’ECR presso la CNMV.

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Domande frequenti

Fondo di venture capital: dubbi frequenti

Che cos’è un fondo di venture capital (FCR)?

È un ente di venture capital costituito come patrimonio privo di personalità giuridica, suddiviso in quote e gestito da una società di gestione (SGEIC), il cui oggetto è investire in società non quotate ai sensi della Legge 22/2014.

Qual è la differenza tra FCR e SCR?

Il FCR è un fondo (patrimonio privo di personalità) gestito da una SGEIC. La SCR è una società per azioni dotata di personalità giuridica, che può autogestirsi o affidare la gestione a una SGEIC.

Quale norma disciplina il venture capital?

La Legge 22/2014, che disciplina gli ECR, gli altri organismi di investimento collettivo di tipo chiuso e le SGEIC, e che recepisce la direttiva europea sui gestori di fondi di investimento alternativi (AIFMD).

In che cosa possono investire gli ECR?

Il loro oggetto principale è l’assunzione di partecipazioni temporanee in società non finanziarie né immobiliari che, al momento dell’investimento, non siano quotate su un mercato regolamentato. Devono mantenere almeno il 60% del proprio attivo computabile in tali investimenti.

Che cos’è un ECR-Pyme?

È un ECR (SCR-Pyme o FCR-Pyme) con un regime rafforzato di investimento nelle piccole e medie imprese e requisiti di capitale attenuati (capitale minimo di 900.000 € per la SCR-Pyme).

Chi gestisce un fondo di venture capital?

Una SGEIC (società di gestione di organismi di investimento collettivo di tipo chiuso) o, se del caso, una SGIIC abilitata. Nei FCR, il gestore svolge tutte le attività del fondo.

Bisogna registrarsi presso la CNMV?

Sì. Le denominazioni di venture capital sono riservate e gli enti devono essere costituiti ai sensi di legge e iscriversi nel registro amministrativo tenuto dalla CNMV.

Chi può investire in un ECR?

Principalmente gli investitori professionali. La commercializzazione a investitori non professionali è soggetta a condizioni (tra cui un impegno minimo di investimento e una dichiarazione dell’investitore).

Altre domande correlate

Capitale, diversificazione, EuVECA e AIFMD

Quale capitale minimo serve a una SCR?

Il capitale sociale sottoscritto minimo di una SCR è di 1.200.000 € (900.000 € negli ECR-Pyme), con un versamento minimo del 25% al momento della costituzione.

Quanto può investire in una sola società?

In linea generale, un ECR non può investire più del 25% del proprio attivo computabile in una stessa società al momento dell’investimento; negli ECR-Pyme tale limite sale al 40%.

Che cos’è un fondo europeo di venture capital (EuVECA)?

È il regime del Regolamento (UE) 345/2013, che crea un passaporto europeo per commercializzare fondi di venture capital con la denominazione “EuVECA”, complementare al regime della Legge 22/2014.

Un FCR può concedere prestiti partecipativi?

Sì. Nell’ambito del coefficiente obbligatorio, gli ECR possono concedere prestiti partecipativi e altre forme di finanziamento alle società che rientrano nel loro oggetto principale.

Può investire in società quotate?

L’oggetto principale sono le società che non sono quotate al momento dell’acquisizione della partecipazione. La legge prevede ipotesi e limiti specifici per alcuni investimenti in società quotate.

Che rapporto c’è con l’AIFMD?

La Legge 22/2014 recepisce la direttiva europea sui gestori di fondi di investimento alternativi (AIFMD), perciò la gestione degli ECR rientra in questo quadro europeo dei fondi alternativi.

Veicoli di venture capital

FCR, SCR, ECR-Pyme ed EICC: confronto

Scegliere il veicolo giusto condiziona il capitale, il regime degli investimenti e la gestione. Ti aiutiamo a decidere e a strutturare quello che si adatta meglio alla tua strategia.

Che cosa determina la portata del progetto

Costituire un ECR dipende dal veicolo scelto, dalla strategia di investimento e dal fatto che la gestione sia interna o affidata a una SGEIC.

Veicolo: FCR, SCR, ECR-Pyme o EICC.
Gestore: SGEIC propria, esterna o SGIIC abilitata.
Investimenti: Politica, coefficiente e limiti di diversificazione.
Investitori: Professionali o, a determinate condizioni, non professionali.

Come lavoriamo al progetto

Partiamo dalla strategia per scegliere il veicolo, inquadriamo il gestore e mettiamo a posto il regime degli investimenti e l’iscrizione alla CNMV.

Scelta e struttura del veicolo (FCR, SCR o regime PMI).
Gestore, regolamento di gestione o statuto e regime degli investimenti.
Iscrizione alla CNMV e piano di commercializzazione.

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Confronto tra FCR, SCR, ECR-Pyme e altri organismi di investimento collettivo di tipo chiuso
Veicolo	FCR	SCR	ECR-Pyme	EICC
Cos’è	Fondo di venture capital	Società di venture capital	ECR con regime PMI	Altro organismo di tipo chiuso
Forma giuridica	Privo di personalità (patrimonio)	Società per azioni	SCR-Pyme o FCR-Pyme	SICC o FICC
Capitale / patrimonio	Senza capitale sociale (gestito)	1.200.000 €	900.000 € (SCR-Pyme)	In base al regime
Coefficiente obbligatorio	≥ 60%	≥ 60%	≥ 70% nelle PMI	Senza coefficiente ECR
Chi gestisce	SGEIC	La società stessa o una SGEIC	SGEIC	SGEIC

Tabella indicativa basata sulla Legge 22/2014. Il regime concreto (capitale, coefficiente, limiti e commercializzazione) va analizzato caso per caso in base al veicolo e alla strategia.

Guida operativa

Come costituire un fondo di venture capital: guida pratica

Lanciare un ECR non significa solo redigere un regolamento del fondo: bisogna scegliere il veicolo, inquadrare il gestore, progettare un regime degli investimenti che rispetti il coefficiente e registrare l’ente presso la CNMV prima di commercializzarlo.

Prima

Scegli il veicolo

Il primo passo è decidere tra FCR e SCR (e, se del caso, il regime PMI), in base alla strategia, alla fiscalità e al rapporto con gli investitori.

Durante

Struttura e gestore

Si redigono il regolamento di gestione o lo statuto, si inquadra il gestore (SGEIC) e si progetta il regime degli investimenti nel rispetto del coefficiente e dei limiti.

Dopo

Iscrizione e commercializzazione

L’ente viene iscritto nel registro della CNMV e si prepara la commercializzazione agli investitori, con le regole applicabili a professionali e non professionali.

Checklist per costituire un ECR in 10 passaggi

Strategia: definire la tesi di investimento, la dimensione e l’orizzonte del fondo.
Veicolo: scegliere tra FCR e SCR (regime generale o PMI).
Gestore: inquadrare la SGEIC propria, esterna o una SGIIC abilitata.
Documentazione: redigere il regolamento di gestione o lo statuto.
Capitale: prevedere il capitale o il patrimonio impegnato e il suo versamento.
Investimenti: progettare la politica in linea con il coefficiente del 60%.
Limiti: rispettare la diversificazione per società e per gruppo.
Investitori: definire il profilo e le regole di commercializzazione.
Iscrizione: iscrivere l’ECR e il gestore nel registro della CNMV.
Obblighi: implementare informativa, valutazione e reporting.

Se stai per lanciare il tuo fondo, consulta la nostra area di regolamentazione del mercado dei valori mobiliari o l’autorizzazione del gestore di venture capital.

Il venture capital in pratica

Dal veicolo alla commercializzazione

Costituire un ECR poggia su quattro tasselli: scegliere il veicolo, inquadrare il gestore, rispettare il regime degli investimenti e iscrivere e commercializzare. Ecco il pannello visivo di come si traduce in pratica.

1) Scegliere

Scegliere: FCR o SCR

Il punto di partenza è decidere quale veicolo e quale regime (generale o PMI) si adattano meglio alla strategia e agli investitori.

FCR vs SCR
Regime PMI
Strategia

2) Inquadrare

Inquadrare: il gestore

Il fondo ha bisogno di un gestore, debitamente autorizzato, che lo amministri: una SGEIC oppure una SGIIC abilitata.

SGEIC
SGIIC abilitata
Autorizzazione

Regime degli investimenti e coefficiente obbligatorio

3) Rispettare

Rispettare: il regime degli investimenti

Il portafoglio deve rispettare il coefficiente obbligatorio del 60% e i limiti di diversificazione per società e per gruppo.

Coefficiente 60%
Diversificazione
Prestiti partecipativi

Iscrizione alla CNMV e commercializzazione del fondo

4) Iscrivere e commercializzare

Iscrivere e commercializzare

L’ECR e il suo gestore vengono iscritti nel registro della CNMV. La commercializzazione si rivolge a investitori professionali e, alle condizioni previste dalla legge, a investitori non professionali.

Tip: definire fin dall’inizio il profilo dell’investitore e l’impegno minimo evita di dover rifare la documentazione di commercializzazione.

Mappa decisionale del veicolo di venture capital

Decisione rapida

Mappa pratica: quale veicolo?

Patrimonio gestito da terzi

FCR: fondo privo di personalità giuridica, gestito da una SGEIC.

Veicolo societario

SCR: società per azioni che può autogestirsi.

Focus sulle PMI

ECR-Pyme: coefficiente rafforzato di investimento nelle PMI.

Vai al mercato dei valori Autorizzazione del gestore

Playbook venture capital

La costituzione dell’ECR, fase per fase

Fase

Cosa si fa

Risultato tipico

Veicolo

Scegliere tra FCR, SCR o regime PMI in base alla strategia.

Decisione sulla struttura del fondo.

Gestore

Inquadrare la SGEIC e la sua autorizzazione, o una SGIIC abilitata.

Gestore individuato e abilitato.

Documentazione

Redigere il regolamento di gestione o lo statuto e la politica di investimento.

Regolamento / statuto e prospetto.

Registro

Iscrivere l’ECR e il gestore nel registro amministrativo della CNMV.

Iscrizione alla CNMV.

Commercializzazione

Commercializzare agli investitori con le regole applicabili a ciascun profilo.

Documentazione di commercializzazione.

Errori frequenti nel venture capital

Individuali prima che li segnali la CNMV.

Usare denominazioni riservate senza essere iscritti alla CNMV.
Non rispettare il coefficiente obbligatorio del 60% dell’attivo computabile.
Superare i limiti di diversificazione per società o per gruppo.
Commercializzare a investitori non professionali senza rispettare le condizioni.
Non inquadrare correttamente il gestore (SGEIC) del fondo.

Glossario operativo

Concetti chiave del venture capital

Se stai per costituire un fondo di venture capital o investire in uno, questi termini compaiono nella Legge 22/2014 e nei rapporti con la CNMV. Capirli aiuta a strutturare il veicolo con criterio.

ECRBase