Un fondo di investimento (FI) non si apre: si costruisce. Veicolo, società di gestione (propria o di terzi), depositario, regolamento di gestione e registrazione presso la CNMV. Mettiamo insieme i cinque elementi perché il tuo fondo arrivi sul mercato con un prodotto registrato e una pratica che regge a una richiesta di informazioni.
Vuoi lanciare il tuo fondo? Diagnosi gratuita del veicolo
Raccontaci la strategia, il patrimonio obiettivo e chi sottoscriverà: ti diciamo quale veicolo è adatto e qual è la strada più breve.
Lanciare un FI significa far combaciare veicolo, società di gestione, depositario, documentazione e investitori. Se un elemento arriva in ritardo, il lancio slitta di un intero trimestre.
Prepariamo la pratica del veicolo: regolamento di gestione, prospetto, documento contenente le informazioni chiave (KID), classi di quote, commissioni e politica di investimento. Redigiamo tutto in contemporanea, così nessun documento contraddice un altro quando arriva la richiesta di informazioni.
Dietro il fondo c’è una SGIIC. Puoi costituire la tua (capitale iniziale di 125.000 €, un team e funzioni di controllo) oppure appoggiarti a una società di gestione già autorizzata ed entrare come consulente. Ti diamo i numeri delle due strade prima che tu scelga.
Se il piano è una gamma propria con più veicoli, la licenza di gestione smette di essere un costo e diventa l’asset.
Senza depositario non c’è fondo. Negoziamo il contratto, le tariffe e l’effettiva ripartizione delle responsabilità con la società di gestione.
Strategie illiquide, prestiti o leva ti portano nel terreno dell’AIFMD II: liquidità, delega e reporting.
Chi entra nel tuo fondo, con quale denaro e attraverso quale canale: il blocco che si improvvisa di più e che costa di più.
Quattro promotori diversi con la stessa domanda: quale contenitore regge la mia strategia e la mia base di investitori.
"Da anni replico lo stesso portafoglio cliente per cliente. Trasformarlo in un fondo mi dà scala, un unico valore liquidativo e un prodotto che posso mostrare senza ricostruirlo ogni volta."
"Siamo quindici famiglie che investono insieme con accordi privati. Vogliamo un veicolo formale, con regole uguali per tutti e un valore liquidativo che nessuno possa contestare."
"Abbiamo già la SGIIC autorizzata. Ora dobbiamo registrare in fretta il secondo veicolo, senza aprire un nuovo fronte con l’autorità di vigilanza per aver ampliato il perimetro."
"La mia strategia è di nicchia e poco liquida. Prima di promettere qualcosa agli investitori devo sapere se rientra in un fondo tradizionale o se il suo posto è in un altro veicolo."
Quasi tutti i progetti che si arenano ripetono gli stessi errori: scelgono il contenitore prima della strategia e vendono prima di registrare.
Scegliere il contenitore prima della strategia: una politica di investimento illiquida infilata a forza in un fondo tradizionale obbliga a riscrivere il regolamento di gestione (e a ricominciare la pratica) quando l’autorità di vigilanza chiede degli attivi idonei.
Vendere prima di registrare: far circolare un dossier di rendimenti e moduli di sottoscrizione prima che il veicolo esista ti espone a un problema di pubblicità e di commercializzazione che poi contamina la registrazione stessa.
Dimenticare chi sta dietro al fondo: il veicolo ha bisogno di una società di gestione e di un depositario reali. A far slittare i lanci è la chiusura tardiva di queste due trattative, non la CNMV.
| Veicolo | Soglia di partenza | Quando è adatto |
|---|---|---|
| Fondo di investimento (FI) | Patrimonio minimo di 3.000.000 € | Patrimonio privo di personalità giuridica, suddiviso in quote. Fa al caso tuo quando vuoi sottoscrizioni e rimborsi al valore liquidativo e una base di partecipanti che possa crescere. |
| SICAV | Capitale minimo di 2.400.000 € | Stessa famiglia (IIC) in forma societaria: soci, azioni e assemblea. Altra governance e altro regime fiscale, con requisiti propri dopo la riforma. |
| Venture capital (SCR / FCR) | SCR: 1.200.000 € di capitale sociale. FCR: 1.650.000 € di patrimonio impegnato | Quando l’attivo è non quotato: partecipazioni in imprese, debito privato e orizzonti lunghi ai sensi della Legge 22/2014. |
Analizziamo la strategia, scegliamo con te il veicolo e la strada di gestione, negoziamo con società di gestione e depositario e prepariamo la pratica completa del fondo fino alla registrazione. Dopo, restiamo al tuo fianco come supporto regolamentare del veicolo.
Il patrimonio minimo di un fondo di investimento è di 3.000.000 € ai sensi della Legge 35/2003 sugli organismi di investimento collettivo. È la cifra che deve essere impegnata e versata perché il veicolo parta, non un obiettivo a dodici mesi.
In pratica conviene partire con un margine su quella soglia: un fondo che nasce proprio al minimo rischia che un rimborso rilevante lo porti sotto. Per questo lavoriamo sempre con una mappa degli impegni vincolanti prima di fissare la data di lancio.
Sì, ed è la strada più rapida. Ogni FI viene costituito e gestito tramite una SGIIC, ma non deve essere per forza la tua: puoi concordare il lancio con una società di gestione già autorizzata e partecipare come consulente della strategia.
Guadagni velocità e risparmi il capitale e la struttura della licenza; in cambio dividi la commissione e cedi parte del controllo. Quando il patrimonio lo giustifica, la gestione viene internalizzata. Le due strade, con i numeri, in costituire una società di gestione di fondi.
È la norma interna del fondo: definisce la politica di investimento, gli attivi idonei, le classi di quote, le commissioni, il regime di sottoscrizioni e rimborsi e le regole di valutazione. Funziona come il contratto tra società di gestione, depositario e partecipanti.
Conta perché è il documento con cui si confronta tutto il resto: il prospetto, il materiale commerciale e, più avanti, ogni operazione del portafoglio. Un regolamento scritto di fretta finisce per limitare la strategia reale o per costringere a modifiche da ripresentare.
Il depositario custodisce gli attivi del fondo e vigila sulla società di gestione nell’interesse dei partecipanti: verifica il calcolo del valore liquidativo, l’idoneità degli investimenti e i flussi di cassa. È un soggetto indipendente e la sua nomina fa parte della pratica del veicolo.
Scegliere il depositario non significa solo confrontare le tariffe: contano la sua esperienza con il tuo tipo di attivo, la sua capacità operativa e ciò che richiede per contratto. Molti lanci si ritardano qui, non presso l’autorità di vigilanza. Ne parliamo insieme alla custodia di strumenti finanziari.
La normativa fissa termini di decisione una volta che la pratica è completa, ma il calendario reale di un lancio dipende da altre tre cose: quando chiudi l’accordo con la società di gestione, quando firmi con il depositario e con quale rapidità rispondi alle richieste di informazioni.
Un veicolo con documentazione coerente e controparti definite avanza; uno che arriva alla registrazione con il regolamento a metà accumula cicli di integrazioni. Non promettiamo date di registrazione: lavoriamo perché la pratica non dia motivi di ritardo.
Dipende dalla liquidità e dal tipo di attivo. Un FI armonizzato è pensato per portafogli con valutazione e liquidità ragionevoli. Se la tua strategia riguarda mercati privati, debito non quotato o partecipazioni in imprese, il contenitore naturale è un altro.
Qui entrano in gioco i fondi di investimento libero (FIL) e il mondo alternativo soggetto all’AIFMD II, gli enti di venture capital (capital riesgo) oppure, se vuoi raggiungere gli investitori al dettaglio con attivi illiquidi, l’ELTIF. Sbagliare scelta qui è l’errore più costoso del progetto.
Puoi preparare il mercato, ma con attenzione: sondare l’interesse e spiegare la tesi non è la stessa cosa che diffondere un prodotto che ancora non esiste con dati di rendimento, commissioni e moduli di sottoscrizione.
La diffusione di materiale su un veicolo non registrato ti espone a un problema di pubblicità dei prodotti finanziari e complica la pratica stessa. La cosa ragionevole è documentare impegni di intenti senza commercializzare e attivare il materiale commerciale non appena il fondo è iscritto.
La registrazione è il punto di partenza. Da lì bisogna calcolare e pubblicare il valore liquidativo, inviare informazioni periodiche alla CNMV e ai partecipanti, sottoporre i conti a revisione, continuare a rispettare il regolamento di gestione e gestirne le modifiche quando cambiano la politica di investimento, le commissioni o le classi.
A questo si aggiungono il controllo della commercializzazione e il blocco di antiriciclaggio sui partecipanti. Accompagniamo il veicolo anche in questa fase, che è quella in cui si gioca il rapporto con l’autorità di vigilanza.
Il progetto completo del veicolo: diagnosi della strategia e scelta del contenitore, decisione tra società di gestione propria o di terzi, negoziazione dei contratti di gestione e di deposito, redazione del regolamento di gestione, del prospetto e della documentazione per l’investitore, pratica presso la CNMV e risposta a ogni richiesta di informazioni.
E dopo la registrazione, il supporto continuo: modifiche, nuove classi, revisione del materiale commerciale e compliance del veicolo. Prima consulenza gratuita e risposta entro 24 ore.
Lavoriamo in tre fasi e in parallelo, non in serie: mentre si negozia con la società di gestione e il depositario, la documentazione del veicolo è già in corso di redazione.
Definiamo cosa comprerai, con quale liquidità e per quale investitore. Da qui escono il veicolo giusto, il patrimonio di partenza e la strada di gestione. È la fase economica: un errore corretto qui non ti costa mesi più avanti.
Chiudiamo società di gestione e depositario, negoziamo commissioni e responsabilità e redigiamo l’intero blocco: regolamento di gestione, prospetto, documento contenente le informazioni chiave (KID) e classi di quote, il tutto incrociato.
Presentiamo la pratica, rispondiamo alle richieste di informazioni e prepariamo l’avvio: prime sottoscrizioni, contratti di distribuzione, materiale commerciale rivisto e calendario di reporting del veicolo.
Preferisci iniziare dalla licenza? Guarda costituire una società di gestione di fondi o l’autorizzazione della SGIIC. Se invece vuoi registrare subito il veicolo, parti dall’autorizzazione degli IIC.
I 10 passaggi per costituire la tua società di consulenza finanziaria (EAF) presso la CNMV, con le evidenze che devi essere in grado di mostrare a ciascun passaggio. Da tenere a portata di mano per tutto il progetto.
Niente spam. La tua email viene usata solo per inviarti questa checklist e, di tanto in tanto, aggiornamenti normativi rilevanti.
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Dopo averlo letto, ti serve aiuto per mettere in pratica alcuni dei passaggi? Scrivici direttamente:
Nove termini che userai nel regolamento, nella trattativa con il depositario e in ogni conversazione con l’autorità di vigilanza. Padroneggiarli evita malintesi costosi.
Patrimonio privo di personalità giuridica che appartiene a una pluralità di partecipanti, gestito da una SGIIC e custodito da un depositario sotto la vigilanza della CNMV.
Norma interna che fissa politica di investimento, attivi idonei, commissioni, classi, sottoscrizioni, rimborsi e valutazione. Vincola società di gestione, depositario e partecipanti.
Prospetto informativo e documento contenente le informazioni chiave: rischi, costi, profilo dell’investitore e obiettivo di gestione, nel formato richiesto dalla normativa.
Soggetto indipendente che custodisce gli attivi, controlla i flussi di cassa e vigila sulla società di gestione nell’interesse dei partecipanti.
Risultato della divisione del patrimonio del fondo per le quote in circolazione. Determina il prezzo a cui si sottoscrive e si rimborsa.
Titolare di quote del fondo. Non è un socio e non vota in assemblea: il suo rapporto con il veicolo è regolato dal regolamento di gestione e dal prospetto.
Categoria di gestione che il fondo dichiara (reddito fisso, azionario, misto, rendimento assoluto, globale) e che condiziona gli attivi che può avere in portafoglio.
Veicolo con libertà di strategia e di leva e con un investitore obiettivo più ristretto, soggetto al quadro della gestione alternativa.
Attività di raccolta di partecipanti, diretta o tramite distributori, con regole proprie su informazione, pubblicità e mercato di riferimento.
Che la strategia reale rientri nel contenitore scelto: attivi idonei, liquidità e profilo dell’investitore coerenti tra loro.
Regolamento di gestione, relazione illustrativa del veicolo e descrizione del processo di investimento.
Una SGIIC con la strategia dentro il proprio perimetro autorizzato e con mezzi reali per gestirla.
Contratto di gestione, programma di attività della società di gestione e, se del caso, ampliamento del perimetro.
Depositario designato e procedura verificabile di calcolo del valore liquidativo, anche per attivi di valutazione complessa.
Contratto con il depositario, politica di valutazione e prova del circuito di calcolo e di controllo.
Prospetto e documento contenente le informazioni chiave completi, comprensibili e privi di contraddizioni con il regolamento.
Prospetto e KID versionati, tabella delle commissioni per classe e tracciabilità delle modifiche.
Canali di distribuzione definiti, materiale commerciale allineato al prospetto e adeguata verifica dei partecipanti.
Contratti di distribuzione, materiali pubblicitari rivisti, procedure KYC e di titolare effettivo.
Se ti riconosci in qualcuno di questi, conviene rivedere la progettazione del veicolo prima di impegnare date con gli investitori.
Il fondo tradizionale è un’opzione tra le tante. A seconda della liquidità dei tuoi attivi, del tipo di investitore e della governance che vuoi, può convenirti una struttura societaria, un veicolo di tipo chiuso, un prodotto europeo con passaporto per gli investitori al dettaglio o direttamente un portafoglio gestito. Sono le alternative che mettiamo sul tavolo nella diagnosi.
Stessa famiglia di IIC, ma con soci, azioni e assemblea. Quando conviene oggi e quando è un costo senza ritorno.
Se investi in imprese o debito privato, il tuo contenitore è nella Legge 22/2014, non in un fondo tradizionale.
Il formato europeo che apre gli attivi illiquidi all’investitore al dettaglio, con passaporto di distribuzione.
Quando il patrimonio non raggiunge il minimo del fondo, la gestione discrezionale offre il servizio senza costruire un prodotto.
Se sai già che il veicolo è un fondo, parti dall’autorizzazione degli IIC e decidi la strada di gestione in costituire una società di gestione di fondi. Se la tua strategia è alternativa, verifica l’impatto dell’AIFMD II prima di redigere il regolamento.
Raccontaci cosa vuoi gestire e con quali investitori. Ti restituiamo la strada più breve per avere il fondo registrato e commercializzabile.
Ultimo aggiornamento: 4 agosto 2026
Il fondo di investimento (FI) è il veicolo di investimento collettivo più riconoscibile del mercato spagnolo: un patrimonio privo di personalità giuridica che appartiene a una pluralità di partecipanti, gestito da una società di gestione e custodito da un depositario, nel quadro della Legge 35/2003 sugli organismi di investimento collettivo e sotto la vigilanza della CNMV. Costituirlo non significa compilare un modulo: significa far combaciare quattro contratti, tre documenti regolamentari e una base di investitori in un unico calendario.
Il punto di partenza è quantitativo: un fondo di investimento ha bisogno di un patrimonio minimo di 3.000.000 €. Da lì la struttura è sempre la stessa, ed è per questo che conviene capirla prima di negoziare qualsiasi cosa. Il fondo non ha personalità giuridica: chi agisce per lui è la società di gestione, che decide gli investimenti, calcola il valore liquidativo e risponde ai partecipanti; e chi custodisce gli attivi e vigila sulla società di gestione è il depositario, un soggetto indipendente la cui nomina fa parte della pratica. Il patrimonio è suddiviso in quote, che possono essere raggruppate in classi con commissioni e minimi diversi a seconda del tipo di investitore. Tutto questo è scritto nel regolamento di gestione, che funziona come norma interna del veicolo, e viene riportato nel prospetto e nel documento contenente le informazioni chiave (KID) che riceve chi sottoscrive. La coerenza tra questi tre documenti è la prima cosa che viene controllata: se il regolamento consente qualcosa che il prospetto non spiega, la pratica torna indietro con una richiesta di informazioni.
Ogni FI ha bisogno di una SGIIC alle spalle, ma non deve essere per forza la tua. Costituire una società di gestione propria significa sostenere un capitale iniziale di 125.000 € (più uno 0,02% sul patrimonio gestito che supera i 250 milioni di euro nel regime UCITS), mettere in piedi le funzioni di gestione, rischi e compliance e mantenere una struttura ricorrente fin dal primo giorno. In cambio mantieni il controllo e l’intera commissione, e puoi costruire una gamma. L’alternativa è lanciare con una società di gestione già autorizzata: il veicolo arriva prima sul mercato, senza capitale di licenza, e il promotore partecipa come consulente della strategia, condividendo la commissione e cedendo autonomia. Non esiste una risposta universale: la decisione dipende dal patrimonio realistico a tre anni, dal numero di veicoli che pensi di lanciare e dal costo di ogni mese senza un prodotto sul mercato. C’è una sfumatura che conviene negoziare fin dal primo giorno se scegli una società di gestione terza: che cosa succede al fondo, al marchio e allo storico dei rendimenti quando deciderai di internalizzare la gestione. Quel passaggio, previsto nell’accordo iniziale, è ciò che trasforma la strada rapida in una prima tappa e non in una dipendenza permanente. Sviluppiamo le due strade, con i loro numeri e le loro clausole, in costituire una società di gestione di fondi e nell’autorizzazione della SGIIC.
La registrazione del veicolo si svolge con un pacchetto documentale che deve arrivare completo: regolamento di gestione, prospetto, documento contenente le informazioni chiave (KID), contratti con società di gestione e depositario, struttura di classi e commissioni, e descrizione del processo di investimento e di valutazione. La normativa fissa termini di decisione dal momento in cui la pratica è completa, ma il calendario reale di un lancio lo segnano altre variabili: la firma del depositario, l’ampliamento del perimetro della società di gestione quando la strategia è nuova per lei e la rapidità di risposta alle richieste di informazioni. Per questo lavoriamo alla pratica in parallelo con le trattative commerciali e non dopo. Conviene inoltre pensare il veicolo con due o tre anni di orizzonte: le modifiche successive del regolamento di gestione (nuove classi di quote, cambi di commissioni, aggiustamenti della politica di investimento) tornano a passare dall’autorità di vigilanza, per cui una progettazione troppo stretta obbliga a ripartire con l’iter proprio quando il fondo comincia a raccogliere. Se il veicolo è alternativo, bisogna inoltre nascere già adeguati all’AIFMD II su liquidità, delega e reporting; e se la strategia riguarda attivi non quotati, il contenitore giusto può essere un ente di venture capital (capital riesgo). Il percorso di registrazione completo è in autorizzazione degli IIC.
Un fondo registrato che nessuno sottoscrive non è un progetto concluso. La fase commerciale ha regole proprie: il materiale pubblicitario deve essere coerente con il prospetto e rispettare la normativa sulla pubblicità dei prodotti finanziari; i prodotti preconfezionati per gli investitori al dettaglio richiedono il documento contenente le informazioni chiave del Regolamento PRIIPs; e se il fondo viene presentato con criteri di sostenibilità, le dichiarazioni devono reggere alla prova del quadro SFDR, non solo nell’argomentario di vendita. A ciò si aggiungono i contratti con i distributori, la definizione del mercato di riferimento del prodotto e l’adeguata verifica dei partecipanti in materia di antiriciclaggio, che in un fondo con raccolta aperta smette di essere una formalità e diventa un processo ricorrente. Conviene anche anticipare come verrà distribuito il prodotto: la vendita diretta, la rete di un ente e le piattaforme hanno requisiti informativi diversi, e l’argomentario che funziona con gli investitori professionali non sempre si può usare con quelli al dettaglio. Accompagniamo anche questa fase: rivediamo i materiali commerciali prima che escano e costruiamo il circuito di onboarding perché la crescita del fondo non generi un problema di compliance.
Questo contenuto ha carattere divulgativo e non costituisce consulenza legale. La normativa citata potrebbe essere stata modificata dopo la data di aggiornamento indicata: verifica sempre la versione in vigore oppure contattaci per analizzare il tuo caso concreto.
Normativa di riferimento, con link al testo ufficiale:
Normativa e link verificati a .