Come costituire una società di venture capital (SCR) in Spagna

Ultimo aggiornamento: 4 agosto 2026

Costituire una SCR o un FCR: figure, requisiti e pratica presso la CNMV

La Legge 22/2014 disciplina in Spagna il mondo del capitale privato: enti di venture capital, organismi di investimento collettivo di tipo chiuso e le relative società di gestione. Un team che vuole lanciare il suo primo veicolo di venture capital o private equity si trova sempre davanti alle stesse tre decisioni — formato societario o di fondo, gestione propria o esterna, e perimetro di investimento — e tutte e tre condizionano il capitale da versare, il calendario della raccolta e ciò che il portafoglio potrà poi acquistare.

SCR, FCR e SGEIC: chi ha bisogno di che cosa

La società di venture capital (SCR) è un veicolo societario con azionisti, consiglio e bilancio proprio: capitale sociale minimo di 1.200.000 €, per il quale è ammesso un versamento iniziale parziale. Si adatta bene a capitale permanente, programmi di corporate venturing e gruppi di investitori che vogliono decidere in organi societari. Il fondo di venture capital (FCR) è la versione fondo: patrimonio minimo impegnato di 1.650.000 €, conferimenti che vengono richiamati man mano che si chiudono operazioni e durata definita; è il formato che si aspettano gli investitori istituzionali e quello che permette di pensare a generazioni successive di veicoli. E la SGEIC (società di gestione di organismi di investimento collettivo di tipo chiuso) è il gestore, con un capitale di 125.000 €: necessaria quando gestirai veicoli di terzi o più veicoli contemporaneamente, superflua se il tuo progetto si esaurisce in un unico veicolo, che può autogestirsi o appoggiarsi a un gestore esterno. La maggior parte dei sovracosti che vediamo nasce qui: progetti che pagano l’autorizzazione di gestore senza ancora averne bisogno, o strutture autogestite da rifare quando arriva il secondo fondo.

In che cosa può investire un ente di venture capital

Il perimetro non è libero. La Legge 22/2014 obbliga a mantenere un coefficiente obbligatorio di investimento: una parte dell’attivo deve essere collocata in operazioni proprie del venture capital — fondamentalmente partecipazioni in società non quotate e strumenti di finanziamento ammessi —, mentre il resto funziona come portafoglio libero con regole proprie. Esistono inoltre modalità specifiche, come la SCR-Pyme, pensate per l’investimento in piccole e medie imprese con maggiore flessibilità negli strumenti di finanziamento. La conseguenza pratica per un promotore è diretta: la tesi si confronta con il perimetro prima di scrivere il regolamento, non dopo. Le strategie incentrate su attivi immobiliari, società quotate o credito retail di solito restano fuori e richiedono un altro contenitore, che sia un organismo di investimento collettivo classico o una struttura societaria senza autorizzazione. Verificarlo nella prima settimana del progetto fa risparmiare mesi ed evita di dover spiegare agli investitori un cambio di struttura a metà raccolta.

La pratica presso la CNMV

La registrazione del veicolo richiede un blocco documentale coerente: statuto o regolamento di gestione, politica di investimento, relazione descrittiva del veicolo e del suo team, documentazione del capitale o degli impegni e documentazione informativa per gli investitori. Se c’è un gestore, si aggiungono il suo programma di attività, l’organizzazione delle funzioni di investimento, rischi e compliance e le pratiche sui requisiti di onorabilità e professionalità (fit and proper) di amministratori e responsabili. Un dettaglio che sorprende molti team: se un investitore istituzionale entra nel capitale del gestore, l’acquisizione di una partecipazione qualificata — soglia generale del 10%, con soglie successive del 20%, 30% e 50% — richiede una valutazione preventiva del supervisore, con un termine generale di 60 giorni lavorativi, prorogabile in caso di richieste di informazioni. Va pianificata tenendo sotto mano il calendario del fondo. La normativa fissa termini di decisione che decorrono da quando la pratica è completa, ma ciò che davvero scandisce il ritmo è la velocità di risposta alle richieste di informazioni.

Raccogliere il fondo senza creare un problema di commercializzazione

La raccolta è il punto in cui più progetti si complicano. Offrire un veicolo che ancora non esiste, con rendimenti obiettivo e condizioni economiche chiuse, è il modo più rapido per trasformare un round privato in una pratica scomoda. Le regole cambiano inoltre a seconda di chi ti rivolgi: la commercializzazione a investitori non professionali è soggetta ai requisiti e agli importi minimi fissati dalla Legge 22/2014 e, se il tuo piano prevede una base ampia di piccoli investitori, probabilmente il formato giusto è l’ELTIF — la cui riforma ha eliminato il minimo di 10.000 € e il limite del 10% del portafoglio dell’investitore retail — o una piattaforma di crowdfunding. A tutto ciò si aggiungono l’adeguata verifica su ciascun sottoscrittore in materia di prevenzione del riciclaggio di denaro e, se la tua strategia include private debt, le nuove esigenze dell’AIFMD II. Disegniamo la via della raccolta insieme alla struttura, così il calendario commerciale e quello regolamentare non si intralciano.

Questo contenuto ha carattere divulgativo e non costituisce consulenza legale. La normativa citata potrebbe essere stata modificata dopo la data di aggiornamento indicata: verifica sempre la versione in vigore oppure contattaci per analizzare il tuo caso concreto.