Costituire una SICAV in Spagna oggi: quando ha senso e quando no

Ultimo aggiornamento: 4 agosto 2026

Costituire una SICAV in Spagna: requisiti, regime fiscale e alternative

La SICAV è un organismo di investimento collettivo in forma di società per azioni a capitale variabile, disciplinata dalla Legge 35/2003 e vigilata dalla CNMV. Per anni è stata il veicolo di default dei grandi patrimoni spagnoli; oggi è uno strumento tra gli altri, con una soglia d’ingresso alta e requisiti che hanno escluso le strutture che si reggevano su una base di soci artificiale. Questa pagina non la vende: la analizza.

Cosa richiede costituire una SICAV

Il primo requisito riguarda il capitale: 2.400.000 € di capitale minimo. Il secondo è strutturale: come ogni organismo di investimento collettivo, la SICAV opera con una società di gestione che la amministra e un depositario che custodisce i suoi attivi e vigila sull’operatività, salvo nei casi di autogestione previsti dalla normativa, che richiedono un’organizzazione propria molto più impegnativa. Il terzo è societario: ci sono azionisti, assemblea generale e organo di amministrazione, con gli obblighi di governance che ciò comporta. Da lì in poi si aggiungono conti sottoposti a revisione, informativa periodica ai soci e alla vigilanza, calcolo del valore liquidativo e una politica di investimento approvata che delimita che cosa può e che cosa non può esserci in portafoglio. Niente di tutto questo è proibitivo; semplicemente ha un costo fisso che non dipende dall’andamento del mercato e che va quantificato prima di costituire, non dopo. È il motivo per cui molti progetti di SICAV si fermano alla prima riunione, ed è meglio che si fermino lì.

Il regime fiscale e il requisito dei soci: cosa è cambiato

Il fascino storico della SICAV era la sua tassazione ridotta all’1% nell’imposta sulle società come organismo di investimento collettivo. La riforma fiscale del 2022 ha cambiato l’equazione: per applicare quell’aliquota ridotta si richiede che almeno 100 soci raggiungano una partecipazione minima rilevante, nei termini fissati dalla normativa tributaria. Con ciò hanno smesso di funzionare le basi di azionisti formate da soci di comodo senza un reale interesse economico nel veicolo. La conseguenza pratica è che oggi la SICAV ha un percorso solo quando esiste una pluralità effettiva di investitori, e che il rispetto dei requisiti deve poter essere dimostrato esercizio dopo esercizio con documentazione conservata. Conviene essere prudenti su questo punto: l’analisi fiscale dipende da circostanze concrete, ha un proprio ambito di verifica e va chiusa per iscritto con il tuo consulente tributario prima di prendere qualsiasi decisione sulla struttura. Noi non promettiamo risparmi: quantifichiamo il costo, descriviamo il requisito e ti diciamo se il tuo caso lo regge.

Quando ha ancora senso e quando no

Ha ancora senso quando c’è un gruppo reale di investitori che vuole condividere una politica di investimento con regole uguali per tutti, un patrimonio sufficiente ad assorbire la struttura e la volontà di operare come veicolo vigilato, con la trasparenza e la governance che ciò comporta. Anche quando il progetto richiede che gli investitori abbiano voce societaria — assemblea, consiglio, voto — e non solo quote. Non ha senso quando dietro c’è un patrimonio familiare concentrato che cerca efficienza fiscale, quando il portafoglio previsto comprende attivi che non sono propri di un IIC, o quando l’obiettivo reale è la discrezione. In questi casi il veicolo porta obblighi senza risolvere il problema. C’è un terzo caso molto frequente: la SICAV ereditata, costituita anni fa con altre regole e mantenuta per inerzia. Qui la domanda non è se costituirla, ma se mantenerla, riordinarla o pianificarne l’uscita con il dovuto anticipo patrimoniale e fiscale; e la decisione peggiore di solito è non prenderne nessuna e continuare a pagare la struttura per un altro esercizio. Se la tua situazione è quella di una famiglia che vuole mettere ordine nella detenzione di partecipazioni, guarda la struttura di holding; se vuoi il quadro dell’investimento collettivo senza governance societaria, costituire un fondo di investimento.

Il nostro metodo: la diagnosi prima della pratica

Lavoriamo sempre nello stesso ordine. Primo, inventario del patrimonio e del tipo di portafoglio, per verificare se gli attivi sono compatibili con un organismo di investimento collettivo. Secondo, obiettivo dichiarato per iscritto: efficienza, coinvestimento ordinato, governance familiare o professionalizzazione della gestione. Terzo, il conto del veicolo: costo ricorrente di società di gestione, depositario, revisione, tasse e amministrazione rispetto al beneficio atteso. Quarto, la possibile base di soci. Quinto, se esiste già una SICAV, revisione del veicolo attuale: composizione del portafoglio, contratti con i fornitori, governance societaria e supporto del regime fiscale applicato, per decidere tra mantenere, riordinare o uscire. Con questi elementi emettiamo una raccomandazione motivata e solo allora prepariamo — se del caso — la pratica completa presso la CNMV tramite l’autorizzazione di IIC, con statuto, politica di investimento e negoziazione con società di gestione e depositario. Se la risposta è no, lo diciamo e proponiamo l’alternativa: venture capital (capital riesgo) per il non quotato, SOCIMI per l’immobiliare in locazione o una struttura societaria pura. Prima consulenza gratuita e risposta entro 24 ore.

Questo contenuto ha carattere divulgativo e non costituisce consulenza legale. La normativa citata potrebbe essere stata modificata dopo la data di aggiornamento indicata: verifica sempre la versione in vigore oppure contattaci per analizzare il tuo caso concreto.