Venture capital
Los socios que levantan su primer fondo
"Tenemos tesis, deal flow y dos inversores ancla interesados. Necesitamos una estructura creíble para el primer cierre antes de que se enfríen los compromisos."
Cómo crear una sociedad de capital riesgo (SCR) en España
Tu primer vehículo de venture capital o private equity se decide en tres preguntas: SCR o FCR, gestora propia o ajena, y qué cabe en el coeficiente de inversión. Las respondemos con tu tesis delante y montamos el expediente de la Ley 22/2014 hasta el registro en la CNMV.
¿Estructuras tu primer vehículo? Te lo diagnosticamos gratis
Cuéntanos la tesis, el tamaño objetivo y quiénes son tus inversores: te decimos qué figura necesitas y qué no necesitas pagar.
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Servicios
Todo lo que cubre el montaje de tu vehículo
Del primer borrador de la tesis al primer cierre: figura, documentación del vehículo, expediente ante la CNMV y contratos con los inversores.
Gestora
SGEIC: la licencia de gestión
Si vas a gestionar vehículos de terceros o una sucesión de fondos, la gestora deja de ser opcional. Capital de 125.000 €, funciones de inversión, riesgos y cumplimiento, e idoneidad del equipo: preparamos el expediente entero.
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Ley 22/2014125.000 €CNMVIdoneidad
Vehículo
FCR: levantar el fondo
El formato estándar cuando captas capital de terceros: patrimonio comprometido de 1.650.000 €, desembolsos sucesivos, vida definida y reglamento de gestión que ordena la relación con los inversores desde el primer cierre.
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1.650.000 €CompromisosCerradoReglamento
Normativa 2026
AIFMD II en tu vehículo
Desde el 16 de abril de 2026 hay reglas nuevas de liquidez, delegación, reporting y préstamos originados por fondos.
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Directiva 2024/927Préstamos
Europa
ELTIF para llegar al minorista
Si tu capital objetivo incluye inversores no profesionales, el formato europeo cambia las reglas del juego.
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PasaporteMinoristas
Operaciones
Documentar cada inversión
Term sheet, pacto de socios y condiciones de salida: lo que protege el retorno del vehículo operación a operación.
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Term sheetPacto de socios
PBC/FT
KYC de tus inversores
Identificación, titular real y origen de fondos de cada aportante, antes de aceptar el compromiso, no después.
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Ley 10/2010Titular real
Perfiles
Quién está estructurando vehículos de capital privado
Cuatro puntos de partida distintos que acaban en el mismo registro de la CNMV, pero por caminos —y con costes— muy diferentes.
Business angels
El sindicato que se institucionaliza
"Llevamos años invirtiendo juntos con acuerdos informales. Queremos un vehículo con reglas, reporting y una fiscalidad que no dependa de cómo lo haya montado cada uno."
Corporate venturing
El grupo industrial que invierte en startups
"El consejo ha aprobado un programa de inversión en compañías de nuestro sector. Nos piden un vehículo con gobierno propio, separado del balance operativo del grupo."
De SPV a vehículo
El equipo que ya no da abasto con sociedades por operación
"Montamos una sociedad para cada deal y la administración nos come. Queremos un vehículo permanente que cubra varias operaciones y que los inversores entiendan a la primera."
Antes de empezar
Tres errores que cuestan el primer cierre
En capital privado el calendario lo marcan los inversores, no el supervisor. Estos tres fallos son los que hacen perder ventanas de captación.
Levantar compromisos sin vehículo: circular un dosier con retornos objetivo y condiciones económicas antes de tener figura registrada convierte una captación privada en un problema de comercialización, y deja el expediente marcado desde el inicio.
Equivocar la figura: pedir una gestora cuando vas a manejar un único vehículo propio es pagar estructura de más; y montar un vehículo autogestionado cuando el plan real son fondos sucesivos de terceros obliga a rehacerlo todo en la segunda generación.
Diseñar la tesis fuera del perímetro: inmuebles, compañías cotizadas o financiación al consumo encajan mal en el coeficiente obligatorio de inversión de la Ley 22/2014. Si tu cartera prevista no cabe, el vehículo correcto es otro.
| Figura | Umbral legal | Cuándo encaja |
|---|---|---|
| SCR | Capital social mínimo de 1.200.000 €, con desembolso inicial parcial admitido | Vehículo societario, con accionistas, consejo y balance propio. Encaja en capital permanente, corporate venturing y grupos de inversores que quieren gobierno societario. |
| FCR | Patrimonio mínimo comprometido de 1.650.000 € | Formato fondo: compromisos, desembolsos sucesivos y vida definida. El estándar cuando levantas capital de terceros y piensas en generaciones de vehículos. |
| SGEIC | Capital de 125.000 € | La gestora. Necesaria si gestionas vehículos de terceros o varios vehículos; evitable si tu proyecto es un único vehículo autogestionado o gestionado por una gestora ajena. |
¿Montamos tu vehículo de capital riesgo?
Elegimos contigo la figura (SCR, FCR, con gestora o autogestionado), redactamos estatutos o reglamento de gestión, ordenamos la relación con tus inversores y presentamos el expediente ante la CNMV hasta el registro. Después seguimos operación a operación.
Preguntas frecuentes
Capital riesgo: dudas del primer vehículo
¿SCR o FCR: cuál me conviene?
La SCR es una sociedad: tiene accionistas, órganos de gobierno y balance propio, con un capital social mínimo de 1.200.000 € del que se admite desembolso inicial parcial. Funciona bien para capital permanente, corporate venturing y grupos que quieren decidir en consejo.
El FCR es un fondo: patrimonio mínimo comprometido de 1.650.000 €, compromisos que se van desembolsando y vida definida. Es el formato que esperan los inversores institucionales y el natural si piensas levantar fondo I, II y III.
¿Necesito una SGEIC para lanzar mi vehículo?
No siempre. Un vehículo puede ser autogestionado —se administra a sí mismo, asumiendo internamente las funciones que exige la normativa— o estar gestionado por una SGEIC, propia o de un tercero.
La gestora se vuelve necesaria cuando vas a gestionar vehículos de terceros o una sucesión de fondos. Su capital es de 125.000 €, pero el coste real está en el equipo y las funciones de control. Si tu proyecto es un único vehículo, casi siempre hay una vía más ligera; lo analizamos en autorización de gestora de capital riesgo.
¿En qué puede invertir una entidad de capital riesgo?
El núcleo es la toma de participaciones en empresas no cotizadas, con los instrumentos de financiación que admite la Ley 22/2014. La norma impone además un coeficiente obligatorio de inversión: un porcentaje del activo debe estar colocado en inversiones propias del capital riesgo, y el resto se maneja como cartera libre.
Ese coeficiente es el que decide si tu tesis cabe o no. Estrategias centradas en inmuebles, cotizadas o crédito al consumo suelen quedar fuera. Antes de registrar nada contrastamos la cartera prevista con el perímetro legal.
¿Puedo captar inversores minoristas para el fondo?
Con cautela. La comercialización de entidades de capital riesgo a inversores no profesionales está sujeta a los requisitos e importes mínimos que fija la Ley 22/2014, además de las reglas generales de información y publicidad.
Si tu plan pasa por una base amplia de pequeños inversores, hay dos caminos mejores: el formato ELTIF, cuya reforma eliminó el mínimo de 10.000 € y el límite del 10% de la cartera del minorista, o una plataforma de financiación participativa. Diseñamos la vía antes de que empieces a hablar con inversores.
¿Cuánto tarda el registro en la CNMV?
La normativa fija plazos de resolución desde que el expediente está completo, pero el calendario real depende de la calidad de lo que presentas y de la rapidez con que contestas los requerimientos. Un vehículo con reglamento cerrado, equipo definido y compromisos documentados avanza; uno con la tesis a medias acumula subsanaciones.
No prometemos fechas de registro. Lo que sí controlamos es que el expediente no dé motivos para retrasarse, y que el calendario de captación no dependa de una autorización que aún no ha llegado.
¿Qué es una SCR-Pyme y me interesa?
Es una modalidad de sociedad de capital riesgo prevista en la Ley 22/2014 y orientada a la inversión en pequeñas y medianas empresas, con un régimen de inversiones más flexible en cuanto a los instrumentos con los que puede financiar a sus participadas.
Interesa cuando tu tesis combina capital y financiación a compañías en fases tempranas o de crecimiento. Como toda modalidad especial, exige comprobar el encaje concreto de tu cartera prevista: la analizamos junto al resto de opciones en el diagnóstico inicial.
¿Me afecta AIFMD II?
Si tu vehículo es de gestión alternativa, sí. La Directiva (UE) 2024/927 aplica sus nuevas obligaciones desde el 16 de abril de 2026 y toca cuatro frentes: fondos que originan préstamos —con retención del riesgo del 5%, límites de apalancamiento y estructura cerrada como regla general—, herramientas de gestión de liquidez, delegación y reporting.
Para un FCR clásico de participaciones el impacto es moderado; para estrategias de deuda privada es estructural. El vehículo debe nacer ya adaptado: lo detallamos en AIFMD II.
¿Puedo empezar a invertir mientras se tramita el registro?
El vehículo no existe hasta que está constituido y registrado, así que no puede firmar operaciones ni recibir desembolsos como tal. Lo que sí se puede hacer es preparar el pipeline, negociar term sheets sujetos a condición y documentar los compromisos de los inversores para el primer cierre.
Lo que no conviene es improvisar sociedades vehículo para no perder una operación y regularizarlo después: esas estructuras paralelas complican la aportación posterior a la entidad y suelen generar preguntas incómodas del supervisor y de los propios inversores.
¿Qué incluye vuestro servicio?
El proyecto completo: diagnóstico de figura (SCR, FCR, autogestión o SGEIC), diseño de la estructura económica con tus inversores, redacción de estatutos o reglamento de gestión y de la memoria del vehículo, expedientes de idoneidad, presentación ante la CNMV y respuesta a cada requerimiento hasta el registro.
Después seguimos donde de verdad se gana o se pierde dinero: documentación de cada inversión, seguimiento del coeficiente, valoraciones, reporting a inversores y estructura de las desinversiones. Primera consulta gratuita y respuesta en 24 h.
Guía operativa
De la tesis al primer cierre
Un vehículo de capital privado se monta al ritmo de sus inversores. Por eso trabajamos la estructura y la captación en paralelo, con la documentación siempre por delante del compromiso.
Tesis, figura y economics
Definimos qué vas a comprar, en qué fase, con qué tamaño de tique y qué horizonte. De ahí salen la figura correcta, la necesidad o no de gestora y la estructura de comisiones y participación en resultados.
Vehículo y expediente
Constitución, estatutos o reglamento de gestión, política de inversión, memoria del vehículo, idoneidad del equipo y documentación para los inversores. Todo cruzado y presentado ante la CNMV en un solo bloque.
Cierre y operativa
Primer cierre, mecánica de llamadas de capital, calendario de reporting, seguimiento del coeficiente de inversión y documentación de las primeras operaciones de la cartera.
Checklist: tu vehículo de capital riesgo en 10 pasos
- Tesis de inversión: sector, fase, tique medio, número de participadas y horizonte de desinversión. Todo lo demás se deriva de aquí.
- Encaje en el perímetro: contrasta la cartera prevista con el coeficiente obligatorio de inversión de la Ley 22/2014 antes de prometer nada a nadie.
- Elección de figura: SCR societaria o FCR en formato fondo; autogestionado, con gestora propia o apoyado en una SGEIC de terceros.
- Estructura económica: comisión de gestión, participación en resultados del equipo y reglas de reparto, escritas antes del primer compromiso.
- Base inversora: identifica anclas y perfil de los aportantes: de ahí depende si puedes captar de forma privada o necesitas otra vía.
- Capital de partida: acredita el capital social de 1.200.000 € en la SCR o los 1.650.000 € de patrimonio comprometido del FCR, según la figura.
- Documentación del vehículo: estatutos o reglamento de gestión, política de inversión, memoria y documentación informativa para inversores, sin contradicciones entre sí.
- Equipo y funciones: documenta quién decide las inversiones, quién valora la cartera y quién controla el cumplimiento, con dedicaciones creíbles.
- Expediente ante la CNMV: presenta el vehículo completo y contesta los requerimientos en días; cada tanda perdida es una ventana de captación menos.
- Vida del vehículo: llamadas de capital, valoraciones periódicas, seguimiento del coeficiente, reporting a inversores y adaptación continua a AIFMD II.
Si tu proyecto pasa por gestionar vehículos de terceros, empieza por la autorización de gestora de capital riesgo. Si lo tuyo es el formato fondo, mira fondo de capital riesgo.
Recurso gratuito · PDF
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Los 10 pasos para constituir tu Empresa de Asesoramiento Financiero ante la CNMV, con la evidencia que debes poder enseñar en cada uno. Para tener a mano durante todo el proyecto.
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Diccionario operativo
El idioma del capital privado en España
Nueve términos que aparecerán en tu reglamento, en la negociación con los inversores y en el primer requerimiento de la CNMV. Con ellos claros, las conversaciones duran la mitad.
SCRFigura
Sociedad de capital riesgo
Entidad societaria que invierte en empresas no cotizadas por cuenta propia, con accionistas, órganos de gobierno y balance propio.
Capital social mínimo: 1.200.000 €.
FCRFigura
Fondo de capital riesgo
Patrimonio de una pluralidad de inversores destinado a inversión en no cotizadas, con compromisos, desembolsos sucesivos y vida definida.
Patrimonio comprometido: 1.650.000 €.
SGEICGestora
La sociedad gestora
Entidad autorizada para gestionar entidades de capital riesgo y de inversión colectiva de tipo cerrado, con funciones de inversión, riesgos y cumplimiento.
Capital: 125.000 €.
EICCMarco
Inversión colectiva de tipo cerrado
Categoría de la Ley 22/2014 para vehículos sin derecho de reembolso a voluntad del inversor, donde la liquidez llega con las desinversiones.
Otra lógica que la de un fondo abierto.
Coeficiente de inversiónLímite
El perímetro obligatorio
Porcentaje del activo que debe estar invertido en operaciones propias del capital riesgo, con reglas de cómputo y plazos de adaptación.
Define qué tesis caben en la figura.
CompromisoInversores
Comprometer y desembolsar
El inversor se obliga a aportar un importe que el vehículo va reclamando a medida que cierra operaciones, en lugar de desembolsarlo de una vez.
Su mecánica se pacta en la documentación.
AutogestiónModelo
Vehículo sin gestora externa
El propio vehículo asume la gestión y las funciones exigidas por la normativa, sin designar una sociedad gestora externa.
Viable en proyectos de un solo vehículo.
Participación en resultadosEconomics
El incentivo del equipo
Retribución variable del equipo gestor ligada al retorno del vehículo, condicionada al rendimiento mínimo que se pacte con los inversores.
Su tratamiento fiscal se analiza caso a caso.
ComercializaciónCaptación
Cómo se ofrece el vehículo
Actividad de captación de inversores, con requisitos distintos según sean profesionales o no profesionales y según el canal empleado.
Diseñarla mal contamina el expediente.
Playbook del expediente
Lo que revisa la CNMV en un vehículo de capital riesgo
Encaje de la figura
Que la tesis, el tipo de inversor y la estructura elegida sean coherentes: SCR, FCR, autogestión o gestora externa.
Memoria del vehículo, estatutos o reglamento de gestión y descripción del proceso de inversión.
Capital y compromisos
Capital o patrimonio comprometido acreditado y una mecánica de desembolsos que el vehículo pueda sostener.
Certificación de desembolso, cartas de compromiso de inversores y plan de llamadas de capital.
Quién gestiona
Equipo con experiencia demostrable en la estrategia declarada y funciones de control con responsables identificados.
Contrato de gestión o estructura de autogestión, organigrama, CV documentados y expedientes de idoneidad.
Política de inversión y coeficiente
Perímetro de inversión definido y un procedimiento real para vigilar el coeficiente obligatorio y los límites de diversificación.
Reglamento o estatutos, política de valoración de participadas y registro de seguimiento de límites.
Inversores y PBC/FT
Captación dirigida al inversor adecuado, material informativo veraz y diligencia debida sobre cada aportante.
Documentación de comercialización, clasificación de inversores, KYC y acreditación del titular real.
Señales de que tu estructura necesita revisión
Si te reconoces en alguna, conviene parar antes del primer cierre: rehacer un vehículo con inversores dentro cuesta mucho más.
- Estás enseñando un dosier con retornos objetivo y condiciones económicas de un vehículo que todavía no existe.
- Tu cartera prevista incluye inmuebles o cotizadas y nadie ha comprobado si cabe en el coeficiente obligatorio.
- Montas una sociedad nueva para cada operación y ya tienes más vehículos que operaciones cerradas.
- Vas a cobrar una comisión de gestión sobre dinero de terceros sin vehículo registrado ni gestora detrás.
- Tu primer cierre depende de inversores no profesionales y aún no has diseñado la vía de comercialización.
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