Jetons adossés à des actifs (ART) sous MiCA

Les jetons adossés à des actifs (ART) sont des crypto-actifs qui stabilisent leur valeur par rapport à un panier d’actifs. Sous MiCA, leur émission en Espagne exige l’agrément de la Banque d’Espagne et un livre blanc approuvé (art. 16.1 de MiCA). Nous vous aidons à structurer le projet : réserves d’actifs, capital, remboursement et gouvernance.

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Émission d’ART réservée par
Art. 16.1
Régime ART et EMT applicable depuis le
30 juin 2024
Autorité d’agrément
Banque d’Espagne
Texte de référence
Règl. 2023/1114
Cas d’usage

Qui émet un ART

Stablecoins multidevises, jetons adossés à des matières premières ou à des paniers d’actifs : autant de projets qui relèvent du régime des ART de MiCA.

Multidevise

Stablecoin référencée à un panier de monnaies

« Si le jeton est référencé à plusieurs monnaies officielles, ce n’est pas un EMT : il relève du régime des ART et requiert l’agrément de la Banque d’Espagne. »

Commodity

Jeton adossé à des matières premières

« Les jetons référencés à l’or ou à d’autres matières premières se structurent comme des ART, avec leur réserve d’actifs et leur remboursement. »

Panier mixte

Valeur référencée à plusieurs actifs

« Lorsque la référence combine monnaies, crypto-actifs et autres actifs, la conception de la réserve est le cœur du projet. »

Établissement de crédit

Une banque qui émet un ART

« Un établissement de crédit peut émettre des ART moyennant l’approbation préalable de son livre blanc par la Banque d’Espagne. »

Ce qui est en jeu

Émettre un ART sans respecter MiCA a des conséquences

Le régime des ART est exigeant : agrément préalable, réserves, capital et remboursement. Offrir un jeton adossé à des actifs sans agrément est une infraction grave que la Banque d’Espagne peut poursuivre.

MiCA · art. 16 Agrément

En Espagne, seules les personnes morales agréées par la Banque d’Espagne ou les établissements de crédit dont le livre blanc est approuvé peuvent émettre des ART.

Banque d’Espagne Superviseur

L’émission d’ART et d’EMT (titres III et IV de MiCA) relève de la Banque d’Espagne, et non de la CNMV.

Réserves inadéquates : une réserve mal conçue ou non ségréguée met en péril le remboursement et l’agrément lui-même.

Offre non autorisée : offrir un ART ou l’admettre à la négociation sans agrément enfreint MiCA et peut entraîner des sanctions.

30 juin 2024 En vigueur

Les règles sur les ART et les EMT sont applicables depuis le 30 juin 2024 ; ce n’est pas un régime à venir.

Confondre ART et EMT : mal qualifier le jeton conduit à appliquer le mauvais régime et à refaire tout le projet.

Vous souhaitez émettre un jeton adossé à des actifs ?

Nous vous aidons à qualifier le jeton, concevoir la réserve, calculer le capital et préparer la demande d’agrément et le livre blanc auprès de la Banque d’Espagne.

Je veux émettre un ART
Questions fréquentes

Jetons adossés à des actifs : questions fréquentes

Qu’est-ce qu’un jeton adossé à des actifs (ART) ?

C’est un crypto-actif qui stabilise sa valeur en se référant à un ou plusieurs actifs : un panier de monnaies officielles, des matières premières, d’autres crypto-actifs ou une combinaison. C’est l’une des deux catégories de « stablecoin » que régule MiCA, avec l’EMT.

En quoi un ART se distingue-t-il d’un EMT ?

L’EMT référence sa valeur à une seule monnaie officielle (par exemple l’euro ou le dollar). L’ART référence sa valeur à un panier d’actifs ou à plusieurs monnaies. Cette différence détermine le régime, l’émetteur habilité et les exigences applicables.

Qui peut émettre un ART en Espagne ?

Conformément à l’article 16.1 de MiCA, seules les personnes morales disposant de l’agrément de la Banque d’Espagne ou les établissements de crédit dont le livre blanc a été préalablement approuvé par la Banque d’Espagne.

Qui supervise les ART : la Banque d’Espagne ou la CNMV ?

La Banque d’Espagne. L’émission d’ART et d’EMT relève des titres III et IV de MiCA, de sa compétence. La CNMV s’occupe des autres crypto-actifs (titre II) et de l’agrément des CASP (titre V).

Qu’est-ce que le livre blanc (white paper) ?

C’est le document d’information qui décrit le jeton, l’émetteur, les droits des détenteurs, la réserve d’actifs et les risques. Pour un ART, il doit être approuvé par la Banque d’Espagne avant d’offrir le jeton ou de l’admettre à la négociation.

Quelles sont les exigences applicables à la réserve d’actifs ?

La réserve doit adosser la valeur de l’ART, être ségréguée du patrimoine de l’émetteur, être conservée de manière appropriée et permettre le remboursement des détenteurs à la valeur de marché des actifs de référence, avec des règles sur sa composition et son investissement.

Depuis quand ces règles s’appliquent-elles ?

Les règles sur les ART et les EMT sont applicables depuis le 30 juin 2024. Depuis cette date, offrir un ART ou l’admettre à la négociation est réservé à l’émetteur ou à la personne ayant son consentement écrit.

Ai-je aussi besoin d’une licence CASP ?

Émettre l’ART est une chose ; fournir des services sur celui-ci (conservation, échange, distribution) en est une autre. Ces services exigent un agrément CASP auprès de la CNMV. De nombreux projets combinent l’agrément d’émission avec des accords conclus avec des prestataires CASP.

Mon jeton pourrait-il en réalité être un instrument financier ?

Oui, c’est possible. Si le jeton confère des droits propres à une action ou à une obligation, il pourrait sortir du champ de MiCA et relever de MiFID II et de la réglementation des marchés de valeurs. Bien le qualifier dès le départ évite des erreurs graves.

Guide opérationnel

Comment structurer l’émission d’un ART

Émettre un jeton adossé à des actifs, ce n’est pas lancer un token : c’est bien le qualifier, concevoir une réserve solide, calculer le capital, mettre en place le remboursement et obtenir l’agrément de la Banque d’Espagne. L’ordre compte.

Qualification

D’abord, ce qu’est votre jeton

Avant tout, il faut déterminer si le jeton est un ART, un EMT, un autre crypto-actif du titre II ou même un instrument financier au sens de MiFID II. Tout le régime et le superviseur compétent dépendent de cette qualification.

Réserve

Le cœur du projet

La réserve d’actifs adosse la valeur de l’ART. Sa composition, sa conservation, sa ségrégation et son investissement sont le noyau de l’agrément : une réserve faible rend le projet irréalisable.

Agrément

Banque d’Espagne et livre blanc

L’émission exige l’agrément de la Banque d’Espagne et un livre blanc approuvé (art. 16.1 de MiCA). Sans cette étape, offrir le jeton ou l’admettre à la négociation est une infraction.

De l’idée à l’ART agréé en 10 étapes

  1. Définissez la conception économique du jeton et les actifs auxquels il est référencé.
  2. Qualifiez le jeton : ART, EMT, autre crypto-actif ou instrument financier.
  3. Confirmez que l’émetteur est une personne morale habilitée ou un établissement de crédit.
  4. Concevez la réserve d’actifs : composition, conservation, ségrégation et investissement.
  5. Calculez les fonds propres exigibles selon MiCA.
  6. Mettez en place le droit au remboursement à la valeur de marché des actifs de référence.
  7. Structurez la gouvernance d’entreprise, les conflits d’intérêts et le programme LCB-FT.
  8. Rédigez le livre blanc avec toutes les informations exigées par MiCA.
  9. Déposez la demande d’agrément et le livre blanc auprès de la Banque d’Espagne.
  10. Coordonnez la distribution et la conservation avec des prestataires CASP agréés par la CNMV.

Votre projet combine émission et services ? Consultez le cadre de MiCA et des crypto-actifs ou l’agrément CASP.

L’ART en pratique

De la stablecoin à l’agrément : comment concrétiser un ART

Un projet de jeton adossé à des actifs vit ou meurt par sa réserve et par sa bonne qualification. Ce panneau ordonne la construction d’un ART que la Banque d’Espagne puisse agréer.

Qualification du jeton en ART, EMT ou autre crypto-actif1) Qualifier

Qualifier le jeton

Nous déterminons s’il s’agit d’un ART, d’un EMT, d’un autre crypto-actif du titre II ou d’un instrument financier, car chaque qualification ouvre un régime différent.

  • ART ou EMT
  • Titre II / MiFID II
  • Superviseur compétent
Conception de la réserve d’actifs de l’ART2) Réserve

Concevoir la réserve

Nous définissons la composition de la réserve, sa conservation, sa ségrégation et son investissement, qui garantissent la valeur et le remboursement de l’ART.

  • Composition
  • Conservation et ségrégation
  • Politique d’investissement
Capital, remboursement et gouvernance de l’émetteur3) Capital et remboursement

Capital, remboursement et gouvernance

Nous calculons les fonds propres, mettons en place le droit au remboursement des détenteurs et structurons la gouvernance d’entreprise et la LCB-FT.

  • Fonds propres
  • Remboursement à la valeur de marché
  • Gouvernance et LCB-FT
Livre blanc et agrément auprès de la Banque d’Espagne4) Obtenir l’agrément

Livre blanc et agrément

Nous rédigeons le livre blanc et préparons la demande d’agrément auprès de la Banque d’Espagne conformément à l’art. 16.1 de MiCA, en répondant à ses demandes d’informations.

Conseil : la qualification initiale conditionne tout. Si un projet pensé comme un EMT est en réalité un ART (ou l’inverse), il faut refaire la réserve, le capital et l’agrément. Commencez par là.
Carte de décision selon le type de jetonDécision rapide

Quel régime s’applique à votre jeton ?

Une monnaie

Référencé à une seule monnaie officielle : c’est un EMT (Banque d’Espagne).

Panier d’actifs

Référencé à plusieurs actifs ou monnaies : c’est un ART (Banque d’Espagne).

Droits financiers

S’il fonctionne comme une action ou une obligation : MiFID II, et non MiCA.

Playbook ART

ART et EMT, bloc par bloc

Aspect
ART (titre III)
EMT (titre IV)

Référence

Panier d’actifs : plusieurs monnaies, matières premières ou autres crypto-actifs.

Une seule monnaie officielle (par exemple l’euro ou le dollar).

Émetteur

Personne morale agréée par la Banque d’Espagne ou établissement de crédit.

Établissement de crédit ou établissement de monnaie électronique.

Document

Livre blanc approuvé par la Banque d’Espagne (art. 16.1).

Livre blanc avec notification préalable à la Banque d’Espagne (art. 48.1).

Superviseur

Banque d’Espagne.

Banque d’Espagne.

Remboursement

À la valeur de marché des actifs de référence.

Au pair avec la monnaie de référence.

Erreurs qui bloquent une émission d’ART

Les éviter fait la différence entre un projet agréable et un projet irréalisable.

  • Qualifier d’EMT ce qui est en réalité un ART (ou l’inverse).
  • Concevoir une réserve sans ségrégation ni conservation adéquates.
  • Ne pas prévoir un droit au remboursement clair pour les détenteurs.
  • Offrir le jeton avant l’agrément et l’approbation du livre blanc.
  • Oublier que la distribution et la conservation exigent des prestataires CASP.
Dictionnaire opérationnel

Concepts clés des ART

Si votre projet relève du régime des jetons adossés à des actifs, ces termes figurent dans le livre blanc et dans la demande auprès de la Banque d’Espagne. Les comprendre évite les erreurs de qualification.

ARTMiCA

Jeton adossé à des actifs

Crypto-actif qui stabilise sa valeur en la référençant à un panier d’actifs (monnaies, matières premières ou autres crypto-actifs).

Titre III de MiCA.
EMTMiCA

Jeton de monnaie électronique

Crypto-actif qui stabilise sa valeur en la référençant à une seule monnaie officielle. Seuls les établissements de crédit ou de monnaie électronique peuvent l’émettre.

Titre IV de MiCA.
Art. 16.1Agrément

Qui peut émettre

Disposition de MiCA qui réserve l’émission d’ART aux personnes morales agréées par la Banque d’Espagne ou aux établissements de crédit dont le livre blanc est approuvé.

Base de l’agrément de l’émetteur.
Livre blancWhite paper

Document d’information

Il décrit le jeton, l’émetteur, les droits, la réserve et les risques. Pour un ART, il doit être approuvé par la Banque d’Espagne.

Condition préalable à l’offre.
Réserve d’actifsAdossement

Actifs qui adossent le jeton

Ensemble d’actifs ségrégués qui adosse la valeur de l’ART et permet le remboursement des détenteurs.

Conservation + ségrégation + investissement.
RemboursementDroit

Droit du détenteur

Droit de récupérer la valeur du jeton. Pour l’ART, à la valeur de marché des actifs de référence.

Garantie clé pour l’investisseur.
Banque d’EspagneSuperviseur

Autorité des ART/EMT

Autorité compétente en Espagne pour l’émission d’ART et d’EMT (titres III et IV de MiCA).

Distincte de la CNMV (titres II et V).
CASPServices

Prestataire de services

Quiconque fournit des services sur l’ART (conservation, échange, distribution) a besoin d’un agrément CASP auprès de la CNMV.

Complète l’agrément d’émission.
MiFID IIFrontière

Instrument financier

Si le jeton confère des droits propres à une action ou à une obligation, il sort du champ de MiCA et relève de MiFID II et de la réglementation des valeurs mobilières.

Frontière à surveiller lors de la qualification.
Contact

Réserver un appel

Présentez-nous la conception de votre jeton et les actifs auxquels il est référencé, et nous vous disons s’il s’agit d’un ART et ce qu’il vous faut pour l’émettre.

Jetons adossés à des actifs (ART) sous MiCA : le régime en Espagne

Les jetons adossés à des actifs (ART, Asset-Referenced Tokens) sont l’une des deux catégories de « stablecoin » que régule le règlement (UE) 2023/1114, connu sous le nom de MiCA. Ce sont des crypto-actifs qui visent à stabiliser leur valeur en la référençant à un panier d’actifs : plusieurs monnaies officielles, des matières premières, d’autres crypto-actifs ou une combinaison. Leur régime est exigeant et, en Espagne, leur émission et leur supervision relèvent de la Banque d’Espagne.

Ce qu’est exactement un ART

À la différence du jeton de monnaie électronique (EMT), qui est référencé à une seule monnaie officielle, l’ART prend comme référence un ensemble d’actifs. C’est pourquoi sa réserve est plus complexe et son régime différent. Bien qualifier le jeton — ART, EMT, autre crypto-actif ou instrument financier — est la première étape et conditionne tout le reste.

Qui peut émettre un ART

Selon l’article 16.1 de MiCA, en règle générale, seules les personnes morales disposant de l’agrément de la Banque d’Espagne ou les établissements de crédit dont le livre blanc a été préalablement approuvé par la Banque d’Espagne peuvent émettre des ART en Espagne. Depuis le 30 juin 2024, offrir un ART ou en demander l’admission à la négociation est réservé à l’émetteur ou à la personne ayant son consentement écrit.

Réserves, capital et remboursement

L’émetteur doit constituer une réserve d’actifs qui adosse la valeur du jeton, ségréguée et dûment conservée, respecter des exigences de fonds propres et garantir le droit au remboursement des détenteurs à la valeur de marché des actifs de référence. S’y ajoutent des obligations de gouvernance, de gestion des conflits et de lutte contre le blanchiment.

Qui supervise et comment cela s’articule avec les CASP

En Espagne, l’émission d’ART et d’EMT (titres III et IV de MiCA) relève de la Banque d’Espagne, tandis que la CNMV s’occupe des autres crypto-actifs et de l’agrément des CASP (prestataires de services). C’est pourquoi un projet d’ART combine généralement l’agrément d’émission auprès de la Banque d’Espagne et des accords avec des prestataires CASP qui distribuent ou conservent le jeton.

MiCA Règlement UE 2023/1114 ART EMT Art. 16.1 MiCA Banque d’Espagne Livre blanc Réserve d’actifs

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Sources officielles

Textes de référence, avec lien vers le texte officiel :

Textes et liens vérifiés en .

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