Multidivisa
Stablecoin referenciada a una cesta de monedas
"Si el token se referencia a varias monedas oficiales, no es un EMT: entra en el régimen de ART y requiere autorización del Banco de España."
Tokens referenciados a activos (ART) bajo MiCA
Los tokens referenciados a activos (ART) son criptoactivos que estabilizan su valor frente a una cesta de activos. Bajo MiCA, su emisión en España exige autorización del Banco de España y un libro blanco aprobado (art. 16.1 de MiCA). Te ayudamos a estructurar el proyecto: reservas de activos, capital, reembolso y gobernanza.
¿Vas a emitir un ART? Diagnóstico gratuito
Cuéntanos tu proyecto de stablecoin y te decimos si es ART, EMT o algo distinto.
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En qué te ayudamos
Emitir un ART, paso a paso
Seis frentes para llevar un proyecto de token referenciado a activos desde la idea hasta la autorización del Banco de España, conforme a MiCA.
Calificación
¿Es ART, EMT u otro criptoactivo?
Analizamos el diseño del token para determinar si es un ART (cesta de activos), un EMT (una sola moneda fiat) u otro criptoactivo del Título II, porque de ello depende todo el régimen.
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ARTEMTTítulo IICalificación
Autorización
Autorización y libro blanco
Preparamos la solicitud de autorización ante el Banco de España y el libro blanco (white paper) que exige el art. 16.1 de MiCA para poder ofrecer el ART.
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Banco de EspañaWhite paperArt. 16
Reservas
Reserva de activos
Diseñamos la reserva que respalda el ART: composición, custodia, segregación e inversión, conforme a las exigencias de MiCA.
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ReservaCustodia
Capital
Capital y reembolso
Calculamos los fondos propios exigibles y articulamos el derecho de reembolso de los titulares al valor de mercado de los activos referenciados.
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Fondos propiosReembolso
AML
Gobernanza y prevención de blanqueo
Estructuramos el gobierno corporativo, la gestión de conflictos y el programa de prevención de blanqueo que acompaña a la emisión.
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GobernanzaSEPBLAC
Distribución
Distribución y servicios CASP
Coordinamos la emisión del ART con los proveedores que lo distribuyen o custodian, que necesitan su propia autorización CASP ante la CNMV.
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CASPDistribución
Casos de uso
Quién emite un ART
Stablecoins multidivisa, tokens respaldados por materias primas o cestas de activos: distintos proyectos que entran en el régimen de ART de MiCA.
Commodity
Token respaldado por materias primas
"Tokens referenciados al oro u otras materias primas se estructuran como ART, con su reserva de activos y reembolso."
Cesta mixta
Valor referenciado a varios activos
"Cuando la referencia combina monedas, criptoactivos y otros activos, el diseño de la reserva es el corazón del proyecto."
Entidad de crédito
Banco que emite un ART
"Una entidad de crédito puede emitir ART con la previa aprobación de su libro blanco por el Banco de España."
Qué está en juego
Emitir un ART sin cumplir MiCA tiene consecuencias
El régimen de ART es exigente: autorización previa, reservas, capital y reembolso. Ofrecer un token referenciado a activos sin autorización es una infracción grave que el Banco de España puede perseguir.
MiCA · art. 16
Autorización
En España, solo personas jurídicas autorizadas por el Banco de España o entidades de crédito con libro blanco aprobado pueden emitir ART.
Banco de España
Supervisor
La emisión de ART y EMT (Títulos III y IV de MiCA) está bajo el Banco de España, no bajo la CNMV.
Sin reservas adecuadas: una reserva mal diseñada o sin segregar pone en riesgo el reembolso y la propia autorización.
Oferta no autorizada: ofrecer o admitir a negociación un ART sin autorización vulnera MiCA y puede acarrear sanciones.
30 jun 2024
En vigor
Las normas de ART y EMT son aplicables desde el 30 de junio de 2024; no es un régimen futuro.
Confundir ART con EMT: calificar mal el token lleva a aplicar el régimen equivocado y a rehacer todo el proyecto.
¿Quieres emitir un token referenciado a activos?
Te ayudamos a calificar el token, diseñar la reserva, calcular el capital y preparar la autorización y el libro blanco ante el Banco de España.
Preguntas frecuentes
Tokens referenciados a activos: dudas habituales
¿Qué es un token referenciado a activos (ART)?
Es un criptoactivo que estabiliza su valor tomando como referencia uno o varios activos: una cesta de monedas oficiales, materias primas, otros criptoactivos o una combinación. Es una de las dos categorías de "stablecoin" que regula MiCA, junto al EMT.
¿En qué se diferencia un ART de un EMT?
El EMT referencia su valor a una sola moneda oficial (por ejemplo, al euro o al dólar). El ART referencia su valor a una cesta de activos o a varias monedas. Esa diferencia determina el régimen, el emisor habilitado y los requisitos aplicables.
¿Quién puede emitir un ART en España?
Conforme al artículo 16.1 de MiCA, solo las personas jurídicas con la debida autorización del Banco de España o las entidades de crédito que hayan obtenido la aprobación previa de su libro blanco por el Banco de España.
¿Quién supervisa los ART, el Banco de España o la CNMV?
El Banco de España. La emisión de ART y EMT está en los Títulos III y IV de MiCA, bajo su competencia. La CNMV se ocupa de los demás criptoactivos (Título II) y de la autorización de los CASP (Título V).
¿Qué es el libro blanco (white paper)?
Es el documento informativo que describe el token, el emisor, los derechos de los titulares, la reserva de activos y los riesgos. Para un ART, debe estar aprobado por el Banco de España antes de ofrecer el token o admitirlo a negociación.
¿Qué exigencias tiene la reserva de activos?
La reserva debe respaldar el valor del ART, estar segregada del patrimonio del emisor, custodiarse adecuadamente y permitir el reembolso de los titulares al valor de mercado de los activos referenciados, con reglas sobre su composición e inversión.
¿Desde cuándo se aplican estas normas?
Las normas sobre ART y EMT son aplicables desde el 30 de junio de 2024. Desde esa fecha, ofrecer o admitir a negociación un ART está reservado al emisor o a quien cuente con su consentimiento escrito.
¿Necesito también licencia CASP?
Emitir el ART es una cosa; prestar servicios sobre él (custodia, intercambio, distribución) es otra. Esos servicios requieren autorización CASP ante la CNMV. Muchos proyectos combinan la autorización de emisión con acuerdos con proveedores CASP.
¿Mi token podría ser en realidad un instrumento financiero?
Sí, es posible. Si el token otorga derechos propios de una acción o un bono, podría quedar fuera de MiCA y regularse por MiFID II y la normativa de mercados de valores. Calificarlo bien al principio evita errores graves.
Guía operativa
Cómo estructurar la emisión de un ART
Emitir un token referenciado a activos no es lanzar un token: es calificarlo bien, diseñar una reserva sólida, calcular el capital, articular el reembolso y obtener la autorización del Banco de España. El orden importa.
Primero, qué es tu token
Antes de nada hay que determinar si el token es ART, EMT, otro criptoactivo del Título II o, incluso, un instrumento financiero bajo MiFID II. De esa calificación depende todo el régimen y el supervisor competente.
El corazón del proyecto
La reserva de activos respalda el valor del ART. Su composición, custodia, segregación e inversión son el núcleo de la autorización: una reserva débil hace inviable el proyecto.
Banco de España y libro blanco
La emisión exige autorización del Banco de España y un libro blanco aprobado (art. 16.1 de MiCA). Sin ese paso, ofrecer el token o admitirlo a negociación es una infracción.
De la idea al ART autorizado en 10 pasos
- Define el diseño económico del token y los activos a los que se referencia.
- Califica el token: ART, EMT, otro criptoactivo o instrumento financiero.
- Confirma que el emisor es una persona jurídica habilitada o una entidad de crédito.
- Diseña la reserva de activos: composición, custodia, segregación e inversión.
- Calcula los fondos propios exigibles según MiCA.
- Articula el derecho de reembolso al valor de mercado de los activos referenciados.
- Estructura el gobierno corporativo, los conflictos de interés y el programa AML.
- Redacta el libro blanco con toda la información que exige MiCA.
- Presenta la solicitud de autorización y el libro blanco ante el Banco de España.
- Coordina la distribución y custodia con proveedores CASP autorizados por la CNMV.
¿Tu proyecto combina emisión y servicios? Revisa el marco de MiCA y criptoactivos o la autorización CASP.
El ART en modo operativo
De la stablecoin a la autorización: cómo se aterriza un ART
Un proyecto de token referenciado a activos vive o muere por su reserva y por la calificación correcta. Este panel ordena cómo se construye un ART que el Banco de España pueda autorizar.
1) CalificarCalificar el token
Determinamos si es ART, EMT, otro criptoactivo del Título II o un instrumento financiero, porque cada calificación abre un régimen distinto.
- ART vs EMT
- Título II / MiFID II
- Supervisor competente
2) ReservaDiseñar la reserva
Definimos la composición de la reserva, su custodia, segregación e inversión, que es lo que respalda el valor y el reembolso del ART.
- Composición
- Custodia y segregación
- Política de inversión
3) Capital y reembolsoCapital, reembolso y gobierno
Calculamos los fondos propios, articulamos el derecho de reembolso de los titulares y estructuramos el gobierno corporativo y el AML.
- Fondos propios
- Reembolso a valor de mercado
- Gobernanza y AML
4) AutorizarLibro blanco y autorización
Redactamos el libro blanco y preparamos la solicitud de autorización ante el Banco de España conforme al art. 16.1 de MiCA, atendiendo sus requerimientos.
Tip: la calificación inicial lo condiciona todo. Si un proyecto pensado como EMT es en realidad un ART (o al revés), hay que rehacer reserva, capital y autorización. Empieza por ahí.
Decisión rápida¿Qué régimen le toca a tu token?
Una moneda
Referenciado a una sola moneda oficial: es EMT (Banco de España).
Cesta de activos
Referenciado a varios activos o monedas: es ART (Banco de España).
Derechos financieros
Si actúa como acción o bono: MiFID II, no MiCA.
Playbook ART
ART frente a EMT, bloque a bloque
Referencia
Cesta de activos: varias monedas, materias primas u otros criptoactivos.
Una sola moneda oficial (por ejemplo, euro o dólar).
Emisor
Persona jurídica autorizada por el Banco de España o entidad de crédito.
Entidad de crédito o entidad de dinero electrónico.
Documento
Libro blanco aprobado por el Banco de España (art. 16.1).
Libro blanco con notificación previa al Banco de España (art. 48.1).
Supervisor
Banco de España.
Banco de España.
Reembolso
Al valor de mercado de los activos referenciados.
A la par con la moneda referenciada.
Errores que bloquean una emisión de ART
Evitarlos es lo que diferencia un proyecto autorizable de uno inviable.
- Calificar como EMT lo que en realidad es un ART (o al revés).
- Diseñar una reserva sin segregación ni custodia adecuadas.
- No articular un derecho de reembolso claro para los titulares.
- Ofrecer el token antes de la autorización y la aprobación del libro blanco.
- Olvidar que la distribución y custodia exigen proveedores CASP.
Diccionario operativo
Conceptos clave de los ART
Si tu proyecto entra en el régimen de tokens referenciados a activos, estos términos aparecen en el libro blanco y en la solicitud ante el Banco de España. Entenderlos evita errores de calificación.
ARTMiCA
Token referenciado a activos
Criptoactivo que estabiliza su valor referenciándolo a una cesta de activos (monedas, materias primas u otros criptoactivos).
Título III de MiCA.
EMTMiCA
Token de dinero electrónico
Criptoactivo que estabiliza su valor referenciándolo a una sola moneda oficial. Solo lo emiten entidades de crédito o de dinero electrónico.
Título IV de MiCA.
Art. 16.1Autorización
Quién puede emitir
Precepto de MiCA que reserva la emisión de ART a personas jurídicas autorizadas por el Banco de España o entidades de crédito con libro blanco aprobado.
Base de la autorización del emisor.
Libro blancoWhite paper
Documento informativo
Describe el token, el emisor, los derechos, la reserva y los riesgos. Para un ART debe estar aprobado por el Banco de España.
Requisito previo a la oferta.
Reserva de activosRespaldo
Activos que respaldan el token
Conjunto de activos segregados que respalda el valor del ART y permite el reembolso de los titulares.
Custodia + segregación + inversión.
ReembolsoDerecho
Derecho del titular
Derecho a recuperar el valor del token. En el ART, al valor de mercado de los activos referenciados.
Garantía clave para el inversor.
Banco de EspañaSupervisor
Autoridad de ART/EMT
Autoridad competente en España para la emisión de ART y EMT (Títulos III y IV de MiCA).
Distinto de la CNMV (Títulos II y V).
CASPServicios
Proveedor de servicios
Quien presta servicios sobre el ART (custodia, intercambio, distribución) necesita autorización CASP ante la CNMV.
Complementa la autorización de emisión.
MiFID IIFrontera
Instrumento financiero
Si el token otorga derechos propios de una acción o bono, queda fuera de MiCA y se rige por MiFID II y la normativa de valores.
Frontera a vigilar en la calificación.