Multivaluta
Stablecoin collegata a un paniere di valute
«Se il token è collegato a più valute ufficiali, non è un EMT: rientra nel regime ART e richiede l’autorizzazione della Banca di Spagna.»
Token collegati ad attività (ART) MiCA
I token collegati ad attività (ART) sono cripto-attività che stabilizzano il proprio valore rispetto a un paniere di attività. Ai sensi del MiCA, la loro emissione in Spagna richiede l’autorizzazione della Banca di Spagna e un white paper approvato (art. 16.1 del MiCA). Ti aiutiamo a strutturare il progetto: riserva di attività, capitale, rimborso e governance.
Vuoi emettere un ART? Valutazione gratuita
Raccontaci il tuo progetto di stablecoin e ti diciamo se è un ART, un EMT o qualcos’altro.
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- Riserva di emissione di ART
- Art. 16.1
- Applicazione del regime ART ed EMT
- 30 giu 2024
- Autorità di autorizzazione
- Banca di Spagna
- Norma di riferimento
- Reg. 2023/1114
Come ti aiutiamo
Emettere un ART, passo dopo passo
Sei fronti per portare un progetto di token collegato ad attività dall’idea all’autorizzazione della Banca di Spagna, ai sensi del MiCA.
Qualificazione
È un ART, un EMT o un’altra cripto-attività?
Analizziamo la struttura del token per stabilire se è un ART (paniere di attività), un EMT (una sola valuta fiat) o un’altra cripto-attività del Titolo II, perché da questo dipende l’intero regime.
Scopri di più →
ARTEMTTitolo IIQualificazione
Autorizzazione
Autorizzazione e white paper
Prepariamo la domanda di autorizzazione alla Banca di Spagna e il white paper che l’art. 16.1 del MiCA richiede per poter offrire l’ART.
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Banca di SpagnaWhite paperArt. 16
Riserve
Riserva di attività
Progettiamo la riserva che sostiene l’ART: composizione, custodia, segregazione e investimento, nel rispetto dei requisiti del MiCA.
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RiservaCustodia
Capitale
Capitale e rimborso
Calcoliamo i fondi propri richiesti e definiamo il diritto di rimborso dei titolari al valore di mercato delle attività di riferimento.
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Fondi propriRimborso
AML
Governance e antiriciclaggio
Strutturiamo il governo societario, la gestione dei conflitti e il programma antiriciclaggio che accompagna l’emissione.
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GovernanceSEPBLAC
Distribuzione
Distribuzione e servizi CASP
Coordiniamo l’emissione dell’ART con i prestatori che lo distribuiscono o lo custodiscono, i quali hanno bisogno di una propria autorizzazione CASP presso la CNMV.
Scopri di più →
CASPDistribuzione
Casi d’uso
Chi emette un ART
Stablecoin multivaluta, token garantiti da materie prime o da panieri di attività: progetti diversi che rientrano nel regime ART del MiCA.
Commodity
Token garantito da materie prime
«I token collegati all’oro o ad altre materie prime sono strutturati come ART, con la propria riserva di attività e il rimborso.»
Paniere misto
Valore collegato a più attività
«Quando il riferimento combina valute, cripto-attività e altre attività, la progettazione della riserva è il cuore del progetto.»
Ente creditizio
Banca che emette un ART
«Un ente creditizio può emettere ART previa approvazione del proprio white paper da parte della Banca di Spagna.»
Cosa è in gioco
Emettere un ART senza rispettare il MiCA ha conseguenze
Il regime degli ART è rigoroso: autorizzazione preventiva, riserve, capitale e rimborso. Offrire un token collegato ad attività senza autorizzazione è una violazione grave che la Banca di Spagna può perseguire.
MiCA · art. 16
Autorizzazione
In Spagna possono emettere ART solo le persone giuridiche autorizzate dalla Banca di Spagna o gli enti creditizi con white paper approvato.
Banca di Spagna
Supervisore
L’emissione di ART ed EMT (Titoli III e IV del MiCA) è di competenza della Banca di Spagna, non della CNMV.
Riserve inadeguate: una riserva mal progettata o non segregata mette a rischio il rimborso e la stessa autorizzazione.
Offerta non autorizzata: offrire o ammettere alla negoziazione un ART senza autorizzazione viola il MiCA e può comportare sanzioni.
30 giu 2024
In vigore
Le norme su ART ed EMT si applicano dal 30 giugno 2024: non è un regime futuro.
Confondere ART ed EMT: qualificare male il token porta ad applicare il regime sbagliato e a rifare l’intero progetto.
Vuoi emettere un token collegato ad attività?
Ti aiutiamo a qualificare il token, progettare la riserva, calcolare il capitale e preparare l’autorizzazione e il white paper per la Banca di Spagna.
Domande frequenti
Token collegati ad attività: i dubbi più frequenti
Che cos’è un token collegato ad attività (ART)?
È una cripto-attività che stabilizza il proprio valore facendo riferimento a una o più attività: un paniere di valute ufficiali, materie prime, altre cripto-attività o una combinazione. È una delle due categorie di «stablecoin» regolate dal MiCA, insieme all’EMT.
In che cosa si differenzia un ART da un EMT?
L’EMT collega il proprio valore a una sola valuta ufficiale (ad esempio l’euro o il dollaro). L’ART collega il proprio valore a un paniere di attività o a più valute. Questa differenza determina il regime, l’emittente ammesso e i requisiti applicabili.
Chi può emettere un ART in Spagna?
Ai sensi dell’articolo 16.1 del MiCA, possono farlo solo le persone giuridiche con la debita autorizzazione della Banca di Spagna o gli enti creditizi che hanno ottenuto la previa approvazione del proprio white paper da parte della Banca di Spagna.
Chi vigila sugli ART: la Banca di Spagna o la CNMV?
La Banca di Spagna. L’emissione di ART ed EMT rientra nei Titoli III e IV del MiCA, di sua competenza. La CNMV si occupa delle altre cripto-attività (Titolo II) e dell’autorizzazione dei CASP (Titolo V).
Che cos’è il white paper?
È il documento informativo che descrive il token, l’emittente, i diritti dei titolari, la riserva di attività e i rischi. Per un ART deve essere approvato dalla Banca di Spagna prima di offrire il token o di ammetterlo alla negoziazione.
Quali requisiti ha la riserva di attività?
La riserva deve sostenere il valore dell’ART, essere segregata dal patrimonio dell’emittente, essere custodita in modo adeguato e consentire il rimborso dei titolari al valore di mercato delle attività di riferimento, con regole sulla sua composizione e sul suo investimento.
Da quando si applicano queste norme?
Le norme su ART ed EMT si applicano dal 30 giugno 2024. Da quella data, offrire un ART o ammetterlo alla negoziazione è riservato all’emittente o a chi ha il suo consenso scritto.
Mi serve anche la licenza CASP?
Emettere l’ART è una cosa; prestare servizi su di esso (custodia, scambio, distribuzione) è un’altra. Questi servizi richiedono l’autorizzazione CASP presso la CNMV. Molti progetti combinano l’autorizzazione all’emissione con accordi con prestatori CASP.
Il mio token potrebbe in realtà essere uno strumento finanziario?
Sì, è possibile. Se il token conferisce diritti propri di un’azione o di un’obbligazione, potrebbe restare fuori dal MiCA ed essere disciplinato dalla MiFID II e dalla normativa sui mercati dei valori. Qualificarlo bene fin dall’inizio evita errori gravi.
Guida operativa
Come strutturare l’emissione di un ART
Emettere un token collegato ad attività non significa lanciare un token: significa qualificarlo bene, progettare una riserva solida, calcolare il capitale, definire il rimborso e ottenere l’autorizzazione della Banca di Spagna. L’ordine conta.
Prima di tutto, cos’è il tuo token
Prima di ogni altra cosa bisogna stabilire se il token è un ART, un EMT, un’altra cripto-attività del Titolo II o, addirittura, uno strumento finanziario ai sensi della MiFID II. Da questa qualificazione dipendono l’intero regime e l’autorità di vigilanza competente.
Il cuore del progetto
La riserva di attività sostiene il valore dell’ART. La sua composizione, custodia, segregazione e investimento sono il nucleo dell’autorizzazione: una riserva debole rende il progetto non realizzabile.
Banca di Spagna e white paper
L’emissione richiede l’autorizzazione della Banca di Spagna e un white paper approvato (art. 16.1 del MiCA). Senza questo passaggio, offrire il token o ammetterlo alla negoziazione è una violazione.
Dall’idea all’ART autorizzato in 10 passaggi
- Definisci la struttura economica del token e le attività a cui fa riferimento.
- Qualifica il token: ART, EMT, altra cripto-attività o strumento finanziario.
- Verifica che l’emittente sia una persona giuridica abilitata o un ente creditizio.
- Progetta la riserva di attività: composizione, custodia, segregazione e investimento.
- Calcola i fondi propri richiesti dal MiCA.
- Definisci il diritto di rimborso al valore di mercato delle attività di riferimento.
- Struttura il governo societario, i conflitti di interesse e il programma AML.
- Redigi il white paper con tutte le informazioni richieste dal MiCA.
- Presenta la domanda di autorizzazione e il white paper alla Banca di Spagna.
- Coordina distribuzione e custodia con prestatori CASP autorizzati dalla CNMV.
Il tuo progetto combina emissione e servizi? Consulta il quadro del MiCA e delle cripto-attività o l’autorizzazione CASP.
L’ART in chiave operativa
Dalla stablecoin all’autorizzazione: come si realizza un ART
Un progetto di token collegato ad attività vive o muore in base alla sua riserva e alla corretta qualificazione. Questo pannello ordina i passaggi per costruire un ART che la Banca di Spagna possa autorizzare.
1) QualificareQualificare il token
Stabiliamo se è un ART, un EMT, un’altra cripto-attività del Titolo II o uno strumento finanziario, perché ogni qualificazione apre un regime diverso.
- ART vs EMT
- Titolo II / MiFID II
- Supervisore competente
2) RiservaProgettare la riserva
Definiamo la composizione della riserva, la sua custodia, segregazione e investimento, che è ciò che sostiene il valore e il rimborso dell’ART.
- Composizione
- Custodia e segregazione
- Politica di investimento
3) Capitale e rimborsoCapitale, rimborso e governance
Calcoliamo i fondi propri, definiamo il diritto di rimborso dei titolari e strutturiamo il governo societario e l’AML.
- Fondi propri
- Rimborso al valore di mercato
- Governance e AML
4) AutorizzareWhite paper e autorizzazione
Redigiamo il white paper e prepariamo la domanda di autorizzazione alla Banca di Spagna ai sensi dell’art. 16.1 del MiCA, gestendo le sue richieste di informazioni.
Tip: la qualificazione iniziale condiziona tutto. Se un progetto pensato come EMT è in realtà un ART (o viceversa), bisogna rifare riserva, capitale e autorizzazione. Parti da qui.
Decisione rapidaQuale regime spetta al tuo token?
Una valuta
Collegato a una sola valuta ufficiale: è un EMT (Banca di Spagna).
Paniere di attività
Collegato a più attività o valute: è un ART (Banca di Spagna).
Diritti finanziari
Se funziona come un’azione o un’obbligazione: MiFID II, non MiCA.
Playbook ART
ART ed EMT a confronto, blocco per blocco
Riferimento
Paniere di attività: più valute, materie prime o altre cripto-attività.
Una sola valuta ufficiale (ad esempio euro o dollaro).
Emittente
Persona giuridica autorizzata dalla Banca di Spagna o ente creditizio.
Ente creditizio o istituto di moneta elettronica (IMEL).
Documento
White paper approvato dalla Banca di Spagna (art. 16.1).
White paper con notifica preventiva alla Banca di Spagna (art. 48.1).
Autorità di vigilanza
Banca di Spagna.
Banca di Spagna.
Rimborso
Al valore di mercato delle attività di riferimento.
Alla pari con la valuta di riferimento.
Errori che bloccano un’emissione di ART
Evitarli è ciò che distingue un progetto autorizzabile da uno non realizzabile.
- Qualificare come EMT ciò che in realtà è un ART (o viceversa).
- Progettare una riserva senza segregazione né custodia adeguate.
- Non definire un diritto di rimborso chiaro per i titolari.
- Offrire il token prima dell’autorizzazione e dell’approvazione del white paper.
- Dimenticare che distribuzione e custodia richiedono prestatori CASP.
Glossario operativo
Concetti chiave degli ART
Se il tuo progetto rientra nel regime dei token collegati ad attività, questi termini compaiono nel white paper e nella domanda alla Banca di Spagna. Capirli evita errori di qualificazione.
ARTMiCA
Token collegato ad attività
Cripto-attività che stabilizza il proprio valore collegandolo a un paniere di attività (valute, materie prime o altre cripto-attività).
Titolo III del MiCA.
EMTMiCA
Token di moneta elettronica
Cripto-attività che stabilizza il proprio valore collegandolo a una sola valuta ufficiale. Possono emetterlo solo enti creditizi o istituti di moneta elettronica.
Titolo IV del MiCA.
Art. 16.1Autorizzazione
Chi può emettere
Disposizione del MiCA che riserva l’emissione di ART alle persone giuridiche autorizzate dalla Banca di Spagna o agli enti creditizi con white paper approvato.
Base dell’autorizzazione dell’emittente.
Libro biancoWhite paper
Documento informativo
Descrive il token, l’emittente, i diritti, la riserva e i rischi. Per un ART deve essere approvato dalla Banca di Spagna.
Requisito preliminare all’offerta.
Riserva di attivitàCopertura
Attività a copertura del token
Insieme di attività segregate che sostiene il valore dell’ART e consente il rimborso dei titolari.
Custodia + segregazione + investimento.
RimborsoDiritto
Diritto del titolare
Diritto di recuperare il valore del token. Nell’ART, al valore di mercato delle attività di riferimento.
Garanzia chiave per l’investitore.
Banca di SpagnaSupervisore
Autorità per ART ed EMT
Autorità competente in Spagna per l’emissione di ART ed EMT (Titoli III e IV del MiCA).
Distinta dalla CNMV (Titoli II e V).
CASPServizi
Prestatore di servizi
Chi presta servizi sull’ART (custodia, scambio, distribuzione) ha bisogno dell’autorizzazione CASP presso la CNMV.
Integra l’autorizzazione all’emissione.
MiFID IIConfine
Strumento finanziario
Se il token conferisce diritti propri di un’azione o di un’obbligazione, esula dal MiCA ed è disciplinato dalla MiFID II e dalla normativa sui valori mobiliari.
Confine da tenere d’occhio nella qualificazione.
Contatti
Prenota una chiamata
Raccontaci la struttura del tuo token e le attività a cui fa riferimento, e ti diciamo se è un ART e che cosa ti serve per emetterlo.
Token collegati ad attività (ART) MiCA: il regime in Spagna
I token collegati ad attività (ART, Asset-Referenced Tokens) sono una delle due categorie di «stablecoin» regolate dal Regolamento (UE) 2023/1114, noto come MiCA. Si tratta di cripto-attività che mirano a stabilizzare il proprio valore facendo riferimento a un paniere di attività: più valute ufficiali, materie prime, altre cripto-attività o una combinazione. Il loro regime è rigoroso e, in Spagna, la loro emissione e vigilanza spettano alla Banca di Spagna.
Che cos’è esattamente un ART
A differenza del token di moneta elettronica (EMT), che fa riferimento a una sola valuta ufficiale, l’ART ha come riferimento un insieme di attività. Per questo la sua riserva è più complessa e il suo regime è diverso. Qualificare correttamente il token (ART, EMT, altra cripto-attività o strumento finanziario) è il primo passo e condiziona tutto il resto.
Chi può emettere un ART
Secondo l’articolo 16.1 del MiCA, in via generale in Spagna possono emettere ART solo le persone giuridiche in possesso dell’autorizzazione della Banca di Spagna o gli enti creditizi che hanno ottenuto la previa approvazione del proprio white paper da parte della Banca di Spagna. Dal 30 giugno 2024, offrire un ART o chiederne l’ammissione alla negoziazione è riservato all’emittente o a chi ha il suo consenso scritto.
Riserve, capitale e rimborso
L’emittente deve costituire una riserva di attività che sostenga il valore del token, segregata e debitamente custodita, rispettare requisiti di fondi propri e garantire il diritto di rimborso dei titolari al valore di mercato delle attività di riferimento. A ciò si aggiungono obblighi di governance, gestione dei conflitti e antiriciclaggio.
Chi vigila e come si integra con i CASP
In Spagna l’emissione di ART ed EMT (Titoli III e IV del MiCA) spetta alla Banca di Spagna, mentre la CNMV si occupa delle altre cripto-attività e dell’autorizzazione dei CASP (prestatori di servizi). Per questo un progetto di ART di solito combina l’autorizzazione all’emissione presso la Banca di Spagna con accordi con prestatori CASP che distribuiscono o custodiscono il token.
MiCA e licenze
Aree correlate
Fonti ufficiali
Normativa di riferimento, con link al testo ufficiale:
- Regolamento (UE) 2023/1114, del 31 maggio 2023, relativo ai mercati delle cripto-attività (MiCA)EUR-Lex · Gazzetta ufficiale dell’UE
Normativa e link verificati a .