Mehrere Währungen
Stablecoin mit Bezug auf einen Währungskorb
„Bezieht sich der Token auf mehrere amtliche Währungen, ist er kein EMT: Er fällt unter das ART-Regime und braucht eine Zulassung der Banco de España.“
Vermögenswertreferenzierte Token (ART) nach MiCA
Vermögenswertreferenzierte Token (ART) sind Kryptowerte, die ihren Wert gegenüber einem Korb von Vermögenswerten stabilisieren. Nach MiCA erfordert ihre Ausgabe in Spanien eine Zulassung durch die Banco de España (die spanische Zentralbank) und ein genehmigtes Whitepaper (Art. 16.1 MiCA). Wir helfen Ihnen, das Projekt zu strukturieren: Vermögenswertreserve, Kapital, Rücktausch und Governance.
Sie planen die Ausgabe eines ART? Kostenlose Ersteinschätzung
Erzählen Sie uns von Ihrem Stablecoin-Projekt, und wir sagen Ihnen, ob es sich um einen ART, einen EMT oder etwas anderes handelt.
- Über 50 beratene Unternehmen
- Antwort innerhalb von 24 Std.
- Unverbindlich
- Emissionsvorbehalt für ART
- Art. 16.1
- Geltung der ART- und EMT-Regeln
- 30. Juni 2024
- Zulassungsbehörde
- Banco de España
- Maßgebliche Vorschrift
- VO 2023/1114
Wobei wir Sie unterstützen
Einen ART ausgeben, Schritt für Schritt
Sechs Themenfelder, um ein Projekt für einen vermögenswertreferenzierten Token von der Idee bis zur Zulassung durch die Banco de España zu führen – im Einklang mit MiCA.
Einordnung
ART, EMT oder ein anderer Kryptowert?
Wir analysieren das Design des Token, um festzustellen, ob es sich um einen ART (Korb von Vermögenswerten), einen EMT (eine einzige Fiat-Währung) oder einen anderen Kryptowert nach Titel II handelt – denn davon hängt das gesamte Regelwerk ab.
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ARTEMTTitel IIEinordnung
Zulassung
Zulassung und Whitepaper
Wir bereiten den Zulassungsantrag bei der Banco de España und das Kryptowerte-Whitepaper vor, das Art. 16.1 MiCA verlangt, damit der ART angeboten werden darf.
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Banco de EspañaWhitepaperArt. 16
Reserven
Vermögenswertreserve
Wir gestalten die Reserve, die den ART deckt: Zusammensetzung, Verwahrung, Trennung und Anlage, entsprechend den Anforderungen von MiCA.
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ReserveVerwahrung
Kapital
Kapital und Rücktausch
Wir berechnen die erforderlichen Eigenmittel und gestalten das Rücktauschrecht der Inhaber zum Marktwert der referenzierten Vermögenswerte.
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EigenmittelRücktausch
AML
Governance und Geldwäscheprävention
Wir strukturieren die Unternehmensführung, das Management von Interessenkonflikten und das Programm zur Geldwäscheprävention, das die Emission begleitet.
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GovernanceSEPBLAC
Vertrieb
Vertrieb und CASP-Dienstleistungen
Wir koordinieren die Emission des ART mit den Anbietern, die ihn vertreiben oder verwahren und dafür eine eigene CASP-Zulassung der CNMV benötigen.
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CASPVertrieb
Anwendungsfälle
Wer einen ART ausgibt
Stablecoins mit mehreren Währungen, rohstoffgedeckte Token oder Körbe von Vermögenswerten: unterschiedliche Projekte, die unter das ART-Regime von MiCA fallen.
Rohstoffe
Rohstoffgedeckter Token
„Token mit Bezug auf Gold oder andere Rohstoffe werden als ART strukturiert, mit eigener Vermögenswertreserve und Rücktausch.“
Gemischter Korb
Wert mit Bezug auf mehrere Vermögenswerte
„Kombiniert der Bezugswert Währungen, Kryptowerte und andere Vermögenswerte, ist das Design der Reserve das Herzstück des Projekts.“
Kreditinstitut
Eine Bank, die einen ART ausgibt
„Ein Kreditinstitut kann ART ausgeben, wenn die Banco de España zuvor sein Whitepaper genehmigt hat.“
Was auf dem Spiel steht
Wer einen ART ohne Einhaltung von MiCA ausgibt, muss mit Folgen rechnen
Das ART-Regime ist anspruchsvoll: vorherige Zulassung, Reserven, Kapital und Rücktausch. Wer einen vermögenswertreferenzierten Token ohne Zulassung anbietet, begeht einen schweren Verstoß, den die Banco de España verfolgen kann.
MiCA · Art. 16
Zulassung
In Spanien dürfen nur von der Banco de España zugelassene juristische Personen oder Kreditinstitute mit genehmigtem Whitepaper ART ausgeben.
Banco de España
Aufsicht
Die Ausgabe von ART und EMT (Titel III und IV MiCA) untersteht der Banco de España, nicht der CNMV.
Keine angemessene Reserve: Eine schlecht gestaltete oder nicht getrennte Reserve gefährdet den Rücktausch und die Zulassung selbst.
Unzulässiges Angebot: Wer einen ART ohne Zulassung anbietet oder zum Handel zulassen lässt, verstößt gegen MiCA und riskiert Sanktionen.
30. Juni 2024
In Kraft
Die Regeln für ART und EMT gelten seit dem 30. Juni 2024; es handelt sich nicht um ein künftiges Regime.
ART mit EMT verwechseln: Eine falsche Einordnung des Token führt zum falschen Regelwerk – und dazu, das gesamte Projekt neu aufsetzen zu müssen.
Sie möchten einen vermögenswertreferenzierten Token ausgeben?
Wir helfen Ihnen, den Token einzuordnen, die Reserve zu gestalten, das Kapital zu berechnen und die Zulassung sowie das Whitepaper bei der Banco de España vorzubereiten.
Häufige Fragen
Vermögenswertreferenzierte Token: häufige Fragen
Was ist ein vermögenswertreferenzierter Token (ART)?
Ein Kryptowert, der seinen Wert stabilisiert, indem er sich auf einen oder mehrere Vermögenswerte bezieht: einen Korb amtlicher Währungen, Rohstoffe, andere Kryptowerte oder eine Kombination daraus. Neben dem EMT ist er eine der beiden „Stablecoin“-Kategorien, die MiCA regelt.
Worin unterscheidet sich ein ART von einem EMT?
Der EMT bezieht seinen Wert auf eine einzige amtliche Währung (zum Beispiel den Euro oder den Dollar). Der ART bezieht seinen Wert auf einen Korb von Vermögenswerten oder auf mehrere Währungen. Dieser Unterschied bestimmt das Regime, den zulässigen Emittenten und die geltenden Anforderungen.
Wer darf in Spanien einen ART ausgeben?
Nach Artikel 16.1 MiCA nur juristische Personen mit der erforderlichen Zulassung der Banco de España oder Kreditinstitute, deren Whitepaper die Banco de España zuvor genehmigt hat.
Wer beaufsichtigt ART – die Banco de España oder die CNMV?
Die Banco de España. Die Ausgabe von ART und EMT ist in den Titeln III und IV von MiCA geregelt, die in ihre Zuständigkeit fallen. Die CNMV ist für die übrigen Kryptowerte (Titel II) und für die Zulassung der CASP (Titel V) zuständig.
Was ist das Whitepaper (Kryptowerte-Whitepaper)?
Das Informationsdokument, das den Token, den Emittenten, die Rechte der Inhaber, die Vermögenswertreserve und die Risiken beschreibt. Bei einem ART muss es von der Banco de España genehmigt sein, bevor der Token angeboten oder zum Handel zugelassen wird.
Welche Anforderungen gelten für die Vermögenswertreserve?
Die Reserve muss den Wert des ART decken, vom Vermögen des Emittenten getrennt sein, angemessen verwahrt werden und den Rücktausch durch die Inhaber zum Marktwert der referenzierten Vermögenswerte ermöglichen; für ihre Zusammensetzung und Anlage gelten eigene Regeln.
Seit wann gelten diese Regeln?
Die Regeln für ART und EMT gelten seit dem 30. Juni 2024. Seitdem ist das Anbieten eines ART oder seine Zulassung zum Handel dem Emittenten vorbehalten oder Personen, die dessen schriftliche Zustimmung haben.
Brauche ich zusätzlich eine CASP-Lizenz?
Den ART auszugeben ist das eine; Dienstleistungen rund um ihn zu erbringen (Verwahrung, Tausch, Vertrieb) ist etwas anderes. Diese Dienstleistungen erfordern eine CASP-Zulassung der CNMV. Viele Projekte kombinieren die Emissionszulassung mit Vereinbarungen mit CASP-Anbietern.
Könnte mein Token in Wirklichkeit ein Finanzinstrument sein?
Ja, das ist möglich. Gewährt der Token Rechte, wie sie typisch für eine Aktie oder eine Anleihe sind, könnte er aus MiCA herausfallen und unter MiFID II und das Wertpapiermarktrecht fallen. Eine richtige Einordnung von Anfang an vermeidet schwere Fehler.
Praxisleitfaden
Wie Sie die Ausgabe eines ART strukturieren
Einen vermögenswertreferenzierten Token auszugeben heißt nicht einfach, einen Token zu starten: Er muss richtig eingeordnet, eine solide Reserve gestaltet, das Kapital berechnet, der Rücktausch geregelt und die Zulassung der Banco de España eingeholt werden. Die Reihenfolge zählt.
Zuerst: Was ist Ihr Token?
Vor allem anderen ist zu klären, ob der Token ein ART, ein EMT, ein anderer Kryptowert nach Titel II oder sogar ein Finanzinstrument nach MiFID II ist. Von dieser Einordnung hängen das gesamte Regime und die zuständige Aufsichtsbehörde ab.
Das Herzstück des Projekts
Die Vermögenswertreserve deckt den Wert des ART. Zusammensetzung, Verwahrung, Trennung und Anlage sind der Kern der Zulassung: Eine schwache Reserve macht das Projekt undurchführbar.
Banco de España und Whitepaper
Die Emission erfordert eine Zulassung der Banco de España und ein genehmigtes Whitepaper (Art. 16.1 MiCA). Ohne diesen Schritt ist es ein Verstoß, den Token anzubieten oder zum Handel zuzulassen.
Von der Idee zum zugelassenen ART in 10 Schritten
- Legen Sie das wirtschaftliche Design des Token und die Vermögenswerte fest, auf die er sich bezieht.
- Ordnen Sie den Token ein: ART, EMT, anderer Kryptowert oder Finanzinstrument.
- Stellen Sie sicher, dass der Emittent eine zulässige juristische Person oder ein Kreditinstitut ist.
- Gestalten Sie die Vermögenswertreserve: Zusammensetzung, Verwahrung, Trennung und Anlage.
- Berechnen Sie die nach MiCA erforderlichen Eigenmittel.
- Regeln Sie das Rücktauschrecht zum Marktwert der referenzierten Vermögenswerte.
- Strukturieren Sie Unternehmensführung, Interessenkonflikte und das AML-Programm.
- Erstellen Sie das Whitepaper mit allen Angaben, die MiCA verlangt.
- Reichen Sie den Zulassungsantrag und das Whitepaper bei der Banco de España ein.
- Koordinieren Sie Vertrieb und Verwahrung mit von der CNMV zugelassenen CASP.
Verbindet Ihr Projekt Emission und Dienstleistungen? Sehen Sie sich den Rahmen von MiCA und Kryptowerten oder die CASP-Zulassung an.
Der ART in der Praxis
Vom Stablecoin zur Zulassung: wie ein ART praktisch umgesetzt wird
Ein Projekt für einen vermögenswertreferenzierten Token steht und fällt mit seiner Reserve und der richtigen Einordnung. Diese Übersicht zeigt, wie ein ART aufgebaut wird, den die Banco de España zulassen kann.
1) EinordnenDen Token einordnen
Wir bestimmen, ob es sich um einen ART, einen EMT, einen anderen Kryptowert nach Titel II oder ein Finanzinstrument handelt, denn jede Einordnung führt zu einem anderen Regime.
- ART oder EMT
- Titel II / MiFID II
- Zuständige Aufsichtsbehörde
2) ReserveDie Reserve gestalten
Wir legen Zusammensetzung, Verwahrung, Trennung und Anlage der Reserve fest – sie deckt den Wert und den Rücktausch des ART.
- Zusammensetzung
- Verwahrung und Trennung
- Anlagepolitik
3) Kapital und RücktauschKapital, Rücktausch und Unternehmensführung
Wir berechnen die Eigenmittel, regeln das Rücktauschrecht der Inhaber und strukturieren Unternehmensführung und AML.
- Eigenmittel
- Rücktausch zum Marktwert
- Governance und AML
4) ZulassenWhitepaper und Zulassung
Wir erstellen das Whitepaper und bereiten den Zulassungsantrag bei der Banco de España nach Art. 16.1 MiCA vor; ihre Auskunftsersuchen beantworten wir.
Tipp: Die anfängliche Einordnung bestimmt alles. Ist ein als EMT geplantes Projekt in Wirklichkeit ein ART (oder umgekehrt), müssen Reserve, Kapital und Zulassung neu aufgesetzt werden. Beginnen Sie dort.
Schnelle EntscheidungWelches Regime gilt für Ihren Token?
Eine Währung
Bezug auf eine einzige amtliche Währung: EMT (Banco de España).
Korb von Vermögenswerten
Bezug auf mehrere Vermögenswerte oder Währungen: ART (Banco de España).
Finanzielle Rechte
Wirkt er wie eine Aktie oder Anleihe: MiFID II, nicht MiCA.
ART-Playbook
ART und EMT im Vergleich, Punkt für Punkt
Bezugswert
Korb von Vermögenswerten: mehrere Währungen, Rohstoffe oder andere Kryptowerte.
Eine einzige amtliche Währung (zum Beispiel Euro oder Dollar).
Emittent
Von der Banco de España zugelassene juristische Person oder Kreditinstitut.
Kreditinstitut oder E-Geld-Institut.
Dokument
Von der Banco de España genehmigtes Whitepaper (Art. 16.1).
Whitepaper mit vorheriger Übermittlung an die Banco de España (Art. 48.1).
Aufsichtsbehörde
Banco de España.
Banco de España.
Rücktausch
Zum Marktwert der referenzierten Vermögenswerte.
Zum Nennwert in der referenzierten Währung.
Fehler, die eine ART-Emission blockieren
Sie zu vermeiden, macht den Unterschied zwischen einem zulassungsfähigen und einem undurchführbaren Projekt.
- Als EMT einordnen, was in Wirklichkeit ein ART ist (oder umgekehrt).
- Eine Reserve ohne angemessene Trennung und Verwahrung gestalten.
- Kein klares Rücktauschrecht für die Inhaber festlegen.
- Den Token vor der Zulassung und der Genehmigung des Whitepapers anbieten.
- Übersehen, dass Vertrieb und Verwahrung CASP-Anbieter erfordern.
Praxisglossar
Schlüsselbegriffe zu ART
Fällt Ihr Projekt unter das Regime der vermögenswertreferenzierten Token, tauchen diese Begriffe im Whitepaper und im Antrag bei der Banco de España auf. Wer sie versteht, vermeidet Fehler bei der Einordnung.
ARTMiCA
Vermögenswertreferenzierter Token
Kryptowert, der seinen Wert stabilisiert, indem er sich auf einen Korb von Vermögenswerten bezieht (Währungen, Rohstoffe oder andere Kryptowerte).
Titel III MiCA.
EMTMiCA
E-Geld-Token
Kryptowert, der seinen Wert stabilisiert, indem er sich auf eine einzige amtliche Währung bezieht. Nur Kreditinstitute oder E-Geld-Institute geben ihn aus.
Titel IV MiCA.
Art. 16.1Zulassung
Wer ausgeben darf
Vorschrift von MiCA, die die Ausgabe von ART juristischen Personen mit Zulassung der Banco de España oder Kreditinstituten mit genehmigtem Whitepaper vorbehält.
Grundlage der Zulassung des Emittenten.
Kryptowerte-WhitepaperWhitepaper
Informationsdokument
Beschreibt Token, Emittent, Rechte, Reserve und Risiken. Bei einem ART muss es von der Banco de España genehmigt sein.
Voraussetzung für das Angebot.
VermögenswertreserveDeckung
Vermögenswerte, die den Token decken
Gesamtheit getrennt gehaltener Vermögenswerte, die den Wert des ART deckt und den Rücktausch durch die Inhaber ermöglicht.
Verwahrung + Trennung + Anlage.
RücktauschRecht
Recht des Inhabers
Recht, den Wert des Token zurückzuerhalten. Beim ART zum Marktwert der referenzierten Vermögenswerte.
Zentrale Garantie für den Anleger.
Banco de EspañaAufsichtsbehörde
Behörde für ART/EMT
In Spanien zuständige Behörde für die Ausgabe von ART und EMT (Titel III und IV MiCA).
Nicht zu verwechseln mit der CNMV (Titel II und V).
CASPDienstleistungen
Dienstleister
Wer Dienstleistungen rund um den ART erbringt (Verwahrung, Tausch, Vertrieb), braucht eine CASP-Zulassung der CNMV.
Ergänzt die Emissionszulassung.
MiFID IIAbgrenzung
Finanzinstrument
Gewährt der Token Rechte, wie sie typisch für eine Aktie oder Anleihe sind, fällt er aus MiCA heraus und unterliegt MiFID II und dem Wertpapierrecht.
Eine Grenze, die bei der Einordnung im Blick bleiben muss.
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Erzählen Sie uns, wie Ihr Token gestaltet ist und auf welche Vermögenswerte er sich bezieht, und wir sagen Ihnen, ob es ein ART ist und was Sie für seine Ausgabe brauchen.
Vermögenswertreferenzierte Token (ART) nach MiCA: Rechtsrahmen in Spanien
Vermögenswertreferenzierte Token (ART, Asset-Referenced Tokens) sind eine der beiden „Stablecoin“-Kategorien, die die Verordnung (EU) 2023/1114 – bekannt als MiCA – regelt. Es handelt sich um Kryptowerte, die ihren Wert stabilisieren sollen, indem sie sich auf einen Korb von Vermögenswerten beziehen: mehrere amtliche Währungen, Rohstoffe, andere Kryptowerte oder eine Kombination daraus. Ihr Regime ist anspruchsvoll, und in Spanien liegen Emission und Aufsicht bei der Banco de España.
Was genau ein ART ist
Anders als der E-Geld-Token (EMT), der sich auf eine einzige amtliche Währung bezieht, nimmt der ART eine Gesamtheit von Vermögenswerten als Bezugsgröße. Deshalb ist seine Reserve komplexer und sein Regime ein anderes. Den Token richtig einzuordnen – ART, EMT, anderer Kryptowert oder Finanzinstrument – ist der erste Schritt und bestimmt alles Weitere.
Wer einen ART ausgeben darf
Nach Artikel 16.1 MiCA dürfen in Spanien grundsätzlich nur juristische Personen mit Zulassung der Banco de España oder Kreditinstitute, deren Whitepaper die Banco de España zuvor genehmigt hat, ART ausgeben. Seit dem 30. Juni 2024 ist es dem Emittenten oder Personen mit dessen schriftlicher Zustimmung vorbehalten, einen ART anzubieten oder seine Zulassung zum Handel zu beantragen.
Reserven, Kapital und Rücktausch
Der Emittent muss eine Vermögenswertreserve bilden, die den Wert des Token deckt und getrennt sowie ordnungsgemäß verwahrt wird, die Anforderungen an die Eigenmittel erfüllen und das Rücktauschrecht der Inhaber zum Marktwert der referenzierten Vermögenswerte gewährleisten. Hinzu kommen Pflichten zu Governance, Management von Interessenkonflikten und Geldwäscheprävention.
Wer die Aufsicht führt und wie CASP ins Bild passen
In Spanien ist für die Ausgabe von ART und EMT (Titel III und IV MiCA) die Banco de España zuständig, während sich die CNMV um die übrigen Kryptowerte und die Zulassung der CASP (Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen) kümmert. Deshalb verbindet ein ART-Projekt in der Regel die Emissionszulassung bei der Banco de España mit Vereinbarungen mit CASP-Anbietern, die den Token vertreiben oder verwahren.
MiCA und Lizenzen
Verwandte Bereiche
Offizielle Quellen
Maßgebliche Vorschriften, mit Link zum amtlichen Text:
- Verordnung (EU) 2023/1114 vom 31. Mai 2023 über Märkte für Kryptowerte (MiCA)EUR-Lex · Amtsblatt der EU
Vorschriften und Links im geprüft.