Tokens referenciados a ativos (ART) sob o MiCA

Os tokens referenciados a ativos (ART) são criptoativos que estabilizam seu valor em relação a uma cesta de ativos. Sob o MiCA, sua emissão na Espanha exige autorização do Banco de España e um white paper aprovado (art. 16.1 do MiCA). Ajudamos você a estruturar o projeto: reserva de ativos, capital, reembolso e governança.

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Reserva da emissão de ART
Art. 16.1
Aplicação do regime de ART e EMT
30 jun. 2024
Autoridade de autorização
Banco de España
Norma de referência
Reg. 2023/1114
Casos de uso

Quem emite um ART

Stablecoins multimoeda, tokens lastreados em commodities ou cestas de ativos: projetos diferentes que entram no regime de ART do MiCA.

Multimoeda

Stablecoin referenciada a uma cesta de moedas

“Se o token é referenciado a várias moedas oficiais, não é um EMT: entra no regime de ART e exige autorização do Banco de España.”

Commodity

Token lastreado em commodities

“Tokens referenciados ao ouro ou a outras commodities são estruturados como ART, com sua reserva de ativos e seu reembolso.”

Cesta mista

Valor referenciado a vários ativos

“Quando a referência combina moedas, criptoativos e outros ativos, o desenho da reserva é o coração do projeto.”

Instituição de crédito

Banco que emite um ART

“Uma instituição de crédito pode emitir ART com a aprovação prévia de seu white paper pelo Banco de España.”

O que está em jogo

Emitir um ART sem cumprir o MiCA tem consequências

O regime de ART é exigente: autorização prévia, reservas, capital e reembolso. Oferecer um token referenciado a ativos sem autorização é uma infração grave que o Banco de España pode perseguir.

MiCA · art. 16 Autorização

Na Espanha, só pessoas jurídicas autorizadas pelo Banco de España ou instituições de crédito com white paper aprovado podem emitir ART.

Banco de España Supervisor

A emissão de ART e EMT (Títulos III e IV do MiCA) está sob a competência do Banco de España, não da CNMV.

Sem reservas adequadas: uma reserva mal desenhada ou não segregada coloca em risco o reembolso e a própria autorização.

Oferta não autorizada: oferecer ou admitir à negociação um ART sem autorização viola o MiCA e pode acarretar sanções.

30 jun. 2024 Em vigor

As normas sobre ART e EMT se aplicam desde 30 de junho de 2024; não é um regime futuro.

Confundir ART com EMT: qualificar mal o token leva a aplicar o regime errado e a refazer todo o projeto.

Quer emitir um token referenciado a ativos?

Ajudamos você a qualificar o token, desenhar a reserva, calcular o capital e preparar a autorização e o white paper perante o Banco de España.

Quero emitir um ART
Perguntas frequentes

Tokens referenciados a ativos: dúvidas frequentes

O que é um token referenciado a ativos (ART)?

É um criptoativo que estabiliza seu valor tomando como referência um ou vários ativos: uma cesta de moedas oficiais, commodities, outros criptoativos ou uma combinação deles. É uma das duas categorias de “stablecoin” reguladas pelo MiCA, ao lado do EMT.

Qual é a diferença entre um ART e um EMT?

O EMT referencia seu valor a uma única moeda oficial (por exemplo, o euro ou o dólar). O ART referencia seu valor a uma cesta de ativos ou a várias moedas. Essa diferença determina o regime, o emissor habilitado e os requisitos aplicáveis.

Quem pode emitir um ART na Espanha?

Conforme o artigo 16.1 do MiCA, somente as pessoas jurídicas com a devida autorização do Banco de España ou as instituições de crédito que tenham obtido a aprovação prévia de seu white paper pelo Banco de España.

Quem supervisiona os ART, o Banco de España ou a CNMV?

O Banco de España. A emissão de ART e EMT está nos Títulos III e IV do MiCA, sob sua competência. A CNMV cuida dos demais criptoativos (Título II) e da autorização dos CASP (Título V).

O que é o white paper (livro branco)?

É o documento informativo que descreve o token, o emissor, os direitos dos titulares, a reserva de ativos e os riscos. No caso de um ART, ele deve ser aprovado pelo Banco de España antes de o token ser oferecido ou admitido à negociação.

Quais são as exigências para a reserva de ativos?

A reserva deve lastrear o valor do ART, estar segregada do patrimônio do emissor, ser custodiada adequadamente e permitir o reembolso dos titulares pelo valor de mercado dos ativos de referência, com regras sobre sua composição e seu investimento.

Desde quando essas normas se aplicam?

As normas sobre ART e EMT se aplicam desde 30 de junho de 2024. Desde essa data, oferecer ou admitir à negociação um ART é reservado ao emissor ou a quem tenha seu consentimento por escrito.

Também preciso de licença CASP?

Emitir o ART é uma coisa; prestar serviços sobre ele (custódia, troca, distribuição) é outra. Esses serviços exigem autorização CASP perante a CNMV. Muitos projetos combinam a autorização de emissão com acordos com prestadores CASP.

Meu token poderia ser, na verdade, um instrumento financeiro?

Sim, é possível. Se o token confere direitos típicos de uma ação ou de um título de dívida, ele pode ficar fora do MiCA e ser regido pela MiFID II e pelas normas do mercado de valores. Qualificá-lo bem desde o início evita erros graves.

Guia operacional

Como estruturar a emissão de um ART

Emitir um token referenciado a ativos não é lançar um token: é qualificá-lo bem, desenhar uma reserva sólida, calcular o capital, estruturar o reembolso e obter a autorização do Banco de España. A ordem importa.

Qualificação

Primeiro, o que é o seu token

Antes de tudo, é preciso determinar se o token é um ART, um EMT, outro criptoativo do Título II ou até mesmo um instrumento financeiro sob a MiFID II. Dessa qualificação dependem todo o regime e o supervisor competente.

Reserva

O coração do projeto

A reserva de ativos lastreia o valor do ART. Sua composição, custódia, segregação e investimento são o núcleo da autorização: uma reserva fraca torna o projeto inviável.

Autorização

Banco de España e white paper

A emissão exige autorização do Banco de España e um white paper aprovado (art. 16.1 do MiCA). Sem essa etapa, oferecer o token ou admiti-lo à negociação é uma infração.

Da ideia ao ART autorizado em 10 passos

  1. Defina o desenho econômico do token e os ativos aos quais ele é referenciado.
  2. Qualifique o token: ART, EMT, outro criptoativo ou instrumento financeiro.
  3. Confirme que o emissor é uma pessoa jurídica habilitada ou uma instituição de crédito.
  4. Desenhe a reserva de ativos: composição, custódia, segregação e investimento.
  5. Calcule os fundos próprios exigíveis segundo o MiCA.
  6. Estruture o direito de reembolso pelo valor de mercado dos ativos de referência.
  7. Estruture a governança corporativa, os conflitos de interesses e o programa AML.
  8. Redija o white paper com todas as informações exigidas pelo MiCA.
  9. Apresente o pedido de autorização e o white paper ao Banco de España.
  10. Coordene a distribuição e a custódia com prestadores CASP autorizados pela CNMV.

Seu projeto combina emissão e serviços? Confira o marco do MiCA e dos criptoativos ou a autorização CASP.

O ART na prática

Da stablecoin à autorização: como um ART sai do papel

Um projeto de token referenciado a ativos vive ou morre por sua reserva e pela qualificação correta. Este painel organiza como se constrói um ART que o Banco de España possa autorizar.

Qualificação do token como ART, EMT ou outro criptoativo1) Qualificar

Qualificar o token

Determinamos se é um ART, um EMT, outro criptoativo do Título II ou um instrumento financeiro, porque cada qualificação abre um regime diferente.

  • ART vs. EMT
  • Título II / MiFID II
  • Supervisor competente
Desenho da reserva de ativos do ART2) Reserva

Desenhar a reserva

Definimos a composição da reserva, sua custódia, segregação e investimento, que é o que lastreia o valor e o reembolso do ART.

  • Composição
  • Custódia e segregação
  • Política de investimento
Capital, reembolso e governança do emissor3) Capital e reembolso

Capital, reembolso e governança

Calculamos os fundos próprios, estruturamos o direito de reembolso dos titulares e organizamos a governança corporativa e o AML.

  • Fundos próprios
  • Reembolso pelo valor de mercado
  • Governança e AML
White paper e autorização perante o Banco de España4) Autorizar

White paper e autorização

Redigimos o white paper e preparamos o pedido de autorização perante o Banco de España conforme o art. 16.1 do MiCA, respondendo às suas exigências.

Dica: a qualificação inicial condiciona tudo. Se um projeto pensado como EMT for, na verdade, um ART (ou vice-versa), será preciso refazer a reserva, o capital e a autorização. Comece por aí.
Mapa de decisão conforme o tipo de tokenDecisão rápida

Qual regime se aplica ao seu token?

Uma moeda

Referenciado a uma única moeda oficial: é EMT (Banco de España).

Cesta de ativos

Referenciado a vários ativos ou moedas: é ART (Banco de España).

Direitos financeiros

Se funciona como ação ou título de dívida: MiFID II, não MiCA.

Playbook ART

ART versus EMT, bloco a bloco

Aspecto
ART (Título III)
EMT (Título IV)

Referência

Cesta de ativos: várias moedas, commodities ou outros criptoativos.

Uma única moeda oficial (por exemplo, euro ou dólar).

Emissor

Pessoa jurídica autorizada pelo Banco de España ou instituição de crédito.

Instituição de crédito ou instituição de moeda eletrônica.

Documento

White paper aprovado pelo Banco de España (art. 16.1).

White paper com notificação prévia ao Banco de España (art. 48.1).

Supervisor

Banco de España.

Banco de España.

Reembolso

Pelo valor de mercado dos ativos de referência.

Ao par com a moeda de referência.

Erros que travam uma emissão de ART

Evitá-los é o que diferencia um projeto autorizável de um projeto inviável.

  • Qualificar como EMT o que, na verdade, é um ART (ou vice-versa).
  • Desenhar uma reserva sem segregação nem custódia adequadas.
  • Não estruturar um direito de reembolso claro para os titulares.
  • Oferecer o token antes da autorização e da aprovação do white paper.
  • Esquecer que a distribuição e a custódia exigem prestadores CASP.
Glossário prático

Conceitos-chave dos ART

Se o seu projeto entra no regime de tokens referenciados a ativos, estes termos aparecem no white paper e no pedido apresentado ao Banco de España. Entendê-los evita erros de qualificação.

ARTMiCA

Token referenciado a ativos

Criptoativo que estabiliza seu valor referenciando-o a uma cesta de ativos (moedas, commodities ou outros criptoativos).

Título III do MiCA.
EMTMiCA

Token de moeda eletrônica

Criptoativo que estabiliza seu valor referenciando-o a uma única moeda oficial. Só pode ser emitido por instituições de crédito ou de moeda eletrônica.

Título IV do MiCA.
Art. 16.1Autorização

Quem pode emitir

Dispositivo do MiCA que reserva a emissão de ART a pessoas jurídicas autorizadas pelo Banco de España ou a instituições de crédito com white paper aprovado.

Base da autorização do emissor.
White paperLivro branco

Documento informativo

Descreve o token, o emissor, os direitos, a reserva e os riscos. No caso de um ART, deve ser aprovado pelo Banco de España.

Requisito prévio à oferta.
Reserva de ativosLastro

Ativos que lastreiam o token

Conjunto de ativos segregados que lastreia o valor do ART e permite o reembolso dos titulares.

Custódia + segregação + investimento.
ReembolsoDireito

Direito do titular

Direito de recuperar o valor do token. No ART, pelo valor de mercado dos ativos de referência.

Garantia-chave para o investidor.
Banco de EspañaSupervisor

Autoridade de ART/EMT

Autoridade competente na Espanha para a emissão de ART e EMT (Títulos III e IV do MiCA).

Diferente da CNMV (Títulos II e V).
CASPServiços

Prestador de serviços

Quem presta serviços sobre o ART (custódia, troca, distribuição) precisa de autorização CASP perante a CNMV.

Complementa a autorização de emissão.
MiFID IIFronteira

Instrumento financeiro

Se o token confere direitos típicos de uma ação ou de um título de dívida, fica fora do MiCA e é regido pela MiFID II e pelas normas do mercado de valores.

Fronteira a vigiar na qualificação.
Contato

Agendar uma ligação

Conte-nos o desenho do seu token e os ativos aos quais ele é referenciado, e diremos se é um ART e o que você precisa para emiti-lo.

Tokens referenciados a ativos (ART) sob o MiCA: regime na Espanha

Os tokens referenciados a ativos (ART, Asset-Referenced Tokens) são uma das duas categorias de “stablecoin” reguladas pelo Regulamento (UE) 2023/1114, conhecido como MiCA. São criptoativos que buscam estabilizar seu valor referenciando-o a uma cesta de ativos: várias moedas oficiais, commodities, outros criptoativos ou uma combinação deles. Seu regime é exigente e, na Espanha, sua emissão e supervisão cabem ao Banco de España.

O que é exatamente um ART

Diferentemente do token de moeda eletrônica (EMT), que é referenciado a uma única moeda oficial, o ART toma como referência um conjunto de ativos. Por isso, sua reserva é mais complexa e seu regime, diferente. Qualificar corretamente o token — ART, EMT, outro criptoativo ou instrumento financeiro — é o primeiro passo e condiciona todo o resto.

Quem pode emitir um ART

Segundo o artigo 16.1 do MiCA, como regra geral, só podem emitir ART na Espanha as pessoas jurídicas que tenham a autorização do Banco de España ou as instituições de crédito que tenham obtido a aprovação prévia de seu white paper pelo Banco de España. Desde 30 de junho de 2024, oferecer ou solicitar a admissão à negociação de um ART é reservado ao emissor ou a quem tenha seu consentimento por escrito.

Reservas, capital e reembolso

O emissor deve constituir uma reserva de ativos que lastreie o valor do token, segregada e devidamente custodiada, cumprir requisitos de fundos próprios e garantir o direito de reembolso dos titulares pelo valor de mercado dos ativos de referência. Somam-se a isso obrigações de governança, gestão de conflitos e prevenção à lavagem de dinheiro.

Quem supervisiona e como isso se encaixa com os CASP

Na Espanha, a emissão de ART e EMT (Títulos III e IV do MiCA) cabe ao Banco de España, enquanto a CNMV cuida dos demais criptoativos e da autorização dos CASP (prestadores de serviços). Por isso, um projeto de ART costuma combinar a autorização de emissão perante o Banco de España com acordos com prestadores CASP que distribuem ou custodiam o token.

MiCA Regulamento UE 2023/1114 ART EMT Art. 16.1 MiCA Banco de España White paper Reserva de ativos

MiCA e licenças

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Fontes oficiais

Normas de referência, com link para o texto oficial:

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