MiCA稳定币（EMT与ART）

MiCA即5月31日第2023/1114号欧盟条例，规范加密资产市场。它是欧洲首个针对加密资产发行人和服务提供商的统一监管框架。

对稳定币而言，MiCA具有决定性意义：它引入EMT和ART两个严格类别，并对牌照、储备、白皮书和赎回提出要求。不合规的稳定币进入欧盟市场将受到限制。

EMT的价值锚定单一官方货币（例如欧元或美元）。只能由获授权的信贷机构或电子货币机构（EMI）发行，适用MiCA第四编。

ART的价值锚定一篮子货币、大宗商品或资产。需要根据MiCA第三编取得西班牙银行的专门授权，在治理和储备方面要求更为严格。

关于EMT和ART的规则（MiCA第三编和第四编）自2024年6月30日起适用。条例的其余部分（包括CASP的一般制度）自2024年12月30日起全面适用。

在西班牙，现有CASP的过渡期已延长至2026年6月30日。

仅限由欧盟获授权机构发行（EMT须为信贷机构或EMI），且白皮书已向主管监管机构通报的稳定币。Circle的USDC和EURC是合规EMT的例子。Tether的USDT尚未取得EMT牌照，被视为不合规。

市场正在重新洗牌：截至2026年4月，欧盟共有38家获授权发行人，均为EMT形式。

稳定币发行人必须：（i）设立为获授权的法律实体；（ii）按照MiCA附件三发布白皮书；（iii）持有100%的储备；（iv）保障赎回权；（v）遵守治理、营销、AML和恢复计划方面的要求；（vi）定期发布经审计的报告。

不可以。MiCA明确禁止仅因持有代币而向EMT（及ART）持有人支付报酬，以避免稳定币与银行存款竞争并扰乱金融体系的稳定。

在欧盟，任何基于稳定币的“收益”都必须设计为独立的服务（贷款、存款等），并取得相应的牌照。

ESMA于2025年1月17日发布的声明涉及不合规ART和EMT的相关服务，导致没有MiCA牌照的稳定币被逐步下架，并采用“仅卖出”模式，以便用户平仓现有持仓。

这从根本上重塑了欧洲稳定币的流动性格局，使其围绕获授权的发行人展开。

在西班牙，西班牙银行（Banco de España）是授权和监管EMT与ART发行人的主管机构。西班牙国家证券市场委员会（CNMV）负责CASP以及第二编所涉加密资产。

发行人必须向西班牙银行通报白皮书，并就储备、营销和恢复计划答复其监管问询。