EMT
E-Money Tokens (Título IV)
"Stablecoins referenciadas a una única moneda oficial (euro, dólar). Solo pueden emitirlas entidades de crédito o EDE autorizadas. Ejemplos: USDC, EURC."
MiCA Stablecoins
Asesoría jurídica integral en MiCA stablecoins: EMT y ART bajo el Reglamento (UE) 2023/1114, autorización de emisores, libros blancos, reservas, derecho de reembolso, listing en CASP y deslisting de stablecoins no conformes.
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Servicios
Catálogo de servicios MiCA stablecoins
Seis áreas de apoyo jurídico para emisores, distribuidores y CASP que necesitan operar con stablecoins bajo el marco MiCA con seguridad regulatoria y eficiencia operativa.
Clasificación
Análisis EMT vs ART vs otro criptoactivo
Calificación jurídica del token: ¿stablecoin EMT (Título IV) referenciada a una moneda oficial o ART (Título III) referenciada a una cesta? Determinación de la vía regulatoria adecuada.
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EMTARTMiFID IICategorización
Autorización
Licencia de emisor de stablecoin
Estrategia y tramitación de la autorización: EDE o entidad de crédito (EMT) o autorización específica como emisor de ART, ante el Banco de España.
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BdEEDEAnexo IIAnexo III
Whitepaper
Libro blanco MiCA
Redacción y notificación del libro blanco: contenido obligatorio, advertencias, derechos del titular, reservas, riesgos y DTI conforme al estándar ISO 24165.
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Anexo IIIDTI
Reservas
Activos de respaldo y custodia
Diseño de la cartera de reservas, contratos con custodios, política de inversión en activos seguros y de bajo riesgo y régimen de pruebas de reserva.
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CustodioProof of reserves
CASP
Listing y stablecoins no conformes
Asistencia a CASP en políticas de listing, deslisting de stablecoins no conformes con MiCA y aplicación del statement de ESMA de 17/01/2025.
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ListingSell-only
AML/CFT
PBC, Travel Rule y sanciones
Programa AML/CFT del emisor y CASP, cumplimiento de la Travel Rule (TFR), screening de sanciones y políticas alineadas con la lista GAFI.
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TFRSEPBLAC
Categorías
No todas las "stablecoins" son iguales bajo MiCA
MiCA elimina la palabra "stablecoin" de los textos jurídicos y la sustituye por dos categorías estrictas: EMT y ART. El régimen aplicable, el supervisor y los requisitos cambian según la categoría. Las stablecoins algorítmicas sin respaldo real quedan fuera.
ART
Asset-Referenced Tokens (Título III)
"Stablecoins referenciadas a una cesta de monedas, materias primas, otros activos o criptoactivos. Régimen específico, autorización singular y controles más exigentes."
Algorítmicas
Sin respaldo: fuera de "stablecoin"
"Las stablecoins algorítmicas sin respaldo real no pueden denominarse así en la UE. MiCA exige respaldo por reservas reales bajo custodio independiente."
No conformes
Stablecoins fuera de MiCA
"Tokens emitidos sin licencia europea: deslisting progresivo en CASP de la UE, sell-only orders y limitación de servicios a partir del statement de ESMA de 17/01/2025."
Consecuencias
¿Por qué MiCA cambia el mapa de las stablecoins?
Desde el 30 de junio de 2024 las stablecoins en la UE necesitan licencia, libro blanco notificado y reservas auditables. Quien no cumple se queda fuera del mercado europeo: deslisting de exchanges, restricciones de tarjetas y limitaciones de pago en zona euro.
Reserva de actividad para EMT (art. 48.1 MiCA): solo entidades de crédito o EDE autorizadas pueden emitirlos. ART requiere autorización singular del Banco de España.
Reservas equivalentes al 100 % con publicación de informes auditados. Activos seguros y de bajo riesgo, depositados en cuentas independientes.
Derecho de reembolso incondicional a valor nominal, en cualquier momento y sin comisiones abusivas, salvo lo expresamente previsto en el libro blanco.
Art. 23 MiCA
Límite no-euro
Restricciones cuantitativas al uso como medio de pago de stablecoins referenciadas a monedas distintas del euro cuando alcanzan volúmenes sistémicos.
ESMA 17/01/2025
Sell-only
Statement sobre servicios respecto a ART y EMT no conformes con MiCA: deslisting progresivo, sell-only orders y prohibición de comercialización masiva.
Mercado UE 2026
38 emisores
A abril de 2026 hay un mercado consolidado de emisores autorizados (todos EMT). Sin licencia europea, el acceso al mercado UE es prácticamente inviable.
¿Tienes un proyecto stablecoin para el mercado UE?
Te ayudamos a calificar el token (EMT o ART), preparar la licencia ante el Banco de España, redactar el libro blanco y construir el modelo de reservas y reembolso que exige MiCA.
Preguntas frecuentes
MiCA stablecoins: dudas habituales
¿Qué es MiCA y cómo afecta a las stablecoins?
MiCA es el Reglamento (UE) 2023/1114, de 31 de mayo, relativo a los mercados de criptoactivos. Es el primer marco europeo armonizado para emisores y proveedores de servicios sobre criptoactivos.
Para las stablecoins, MiCA es decisivo: introduce dos categorías estrictas (EMT y ART) con requisitos de licencia, reservas, libro blanco y reembolso. Las stablecoins no conformes ven limitado su acceso al mercado UE.
¿Qué diferencia hay entre EMT y ART?
Un EMT referencia su valor a una única moneda oficial (euro o dólar, por ejemplo). Solo puede emitirse por entidades de crédito o EDE autorizadas y se rige por el Título IV MiCA.
Un ART referencia su valor a una cesta de monedas, commodities o activos. Requiere autorización específica del Banco de España bajo el Título III MiCA, con requisitos más exigentes de gobernanza y reservas.
¿Desde cuándo se aplican las reglas MiCA sobre stablecoins?
Las normas sobre EMT y ART (Títulos III y IV de MiCA) son de aplicación desde el 30 de junio de 2024. El resto del Reglamento (incluido el régimen general de los CASP) se aplica plenamente desde el 30 de diciembre de 2024.
En España, el periodo transitorio para CASP existentes se ha extendido hasta el 30 de junio de 2026.
¿Qué stablecoins son conformes hoy con MiCA?
Solo aquellas emitidas por entidades autorizadas en la UE (entidad de crédito o EDE para EMT) con libro blanco notificado al supervisor competente. USDC y EURC de Circle son ejemplos de EMT compliant. USDT de Tether no ha obtenido la licencia EMT y se considera no conforme.
El mercado se está reorganizando: a abril de 2026 había 38 emisores autorizados en la UE, todos en formato EMT.
¿Qué obligaciones tienen los emisores?
Los emisores de stablecoins deben: (i) constituirse como entidad jurídica autorizada; (ii) publicar un libro blanco conforme al Anexo III MiCA; (iii) mantener reservas al 100 %; (iv) garantizar el derecho de reembolso; (v) cumplir gobernanza, marketing, AML y planes de recuperación; (vi) publicar informes periódicos auditados.
¿Pueden pagarse intereses sobre el saldo?
No. MiCA prohíbe expresamente la remuneración a los titulares de EMT (y de ART) por la mera tenencia del token, para evitar que las stablecoins compitan con los depósitos bancarios y desestabilicen el sistema financiero.
Cualquier "yield" sobre stablecoins en la UE debe estructurarse como un servicio separado (préstamo, depósito, etc.) con su propia licencia.
¿Qué hacen los CASP con stablecoins no conformes?
El statement de ESMA de 17 de enero de 2025 sobre la prestación de servicios respecto a ART y EMT no conformes ha provocado un deslisting progresivo de stablecoins sin licencia MiCA y la aplicación de modos "sell-only" para permitir liquidar posiciones existentes.
Esto reordena radicalmente la liquidez europea de stablecoins en torno a los emisores autorizados.
¿Qué papel juega el Banco de España?
En España, el Banco de España es la autoridad competente para autorizar y supervisar a los emisores de EMT y ART. La CNMV es competente para los CASP y para los criptoactivos del Título II.
Los emisores deben notificar el libro blanco al Banco de España y atender sus requerimientos en materia de reservas, marketing y planes de recuperación.
Guía operativa
Guía práctica de MiCA stablecoins para emisores y CASP
Operar con stablecoins en Europa exige decidir tres cosas: cómo se clasifica el token (EMT o ART), quién es el emisor autorizado y qué CASP lo distribuyen. Sin esos tres pilares, el proyecto no llega al mercado UE.
Normativa aplicable
Reglamento (UE) 2023/1114 (MiCA) — Títulos III y IV; Ley 21/2011 de dinero electrónico; Directiva 2009/110/CE; Reglamento (UE) 2023/1113 (TFR / Travel Rule); Ley 10/2010 (PBC); estándares técnicos de ESMA, EBA y BCE.
Banco de España, CNMV, ESMA y EBA
El Banco de España autoriza y supervisa a los emisores de EMT y ART. La CNMV supervisa a los CASP y a los criptoactivos del Título II. ESMA y EBA coordinan la aplicación uniforme en la UE.
Lo que marca la diferencia
Un proyecto bien calificado, un emisor con licencia, un libro blanco sólido, reservas auditables y una estrategia de listing en CASP autorizados. Es lo que separa a las stablecoins viables de las que se quedan fuera.
Checklist MiCA stablecoins en 10 pasos
- Calificación jurídica del token: ¿EMT (una sola moneda), ART (cesta) o instrumento financiero MiFID II?
- Diagnóstico estratégico del vehículo: EDE/banco para EMT o autorización singular ART ante el Banco de España.
- Diseño tokenómico: moneda o cesta de referencia, oferta, mint/burn, reservas y código DTI (ISO 24165).
- Construcción del modelo de reservas: composición, custodios, política de inversión y prueba de reservas.
- Redacción del libro blanco conforme al Anexo III MiCA, con derechos del titular, riesgos y advertencias.
- Notificación al Banco de España, atención a requerimientos previos y publicación tras conformidad.
- Programa AML/CFT: KYC, monitorización, Travel Rule y sanciones, alineado con la lista GAFI.
- Marketing y comunicaciones: revisión legal previa, advertencias estandarizadas y registro de campañas.
- Estrategia de distribución: acuerdos con CASP europeos, integración técnica y políticas de listing.
- Cumplimiento continuo: informes auditados, planes de recuperación y reembolso, supervisión BdE/ESMA.
El bloque más operativo de las stablecoins fiat-única se trata en detalle en EMT MiCA. Muchos proyectos prueban primero su modelo en el sandbox financiero y, en operativa continua, deben integrar la lista GAFI en su programa PBC. Si el grupo emisor incluye actividad en mercado de valores, conviene revisar los flujos con SGIIC o el papel del consejero independiente de ESI.
Stablecoins en modo operativo
Stablecoins MiCA en cuatro frentes simultáneos
Un proyecto de stablecoin europea se decide en cuatro frentes que avanzan a la vez: calificación jurídica del token, licencia del emisor, reservas y reembolso, y distribución en CASP autorizados. Este es el cuadro de mando que aplicamos a cada caso.
1) CalificaciónEMT, ART o MiFID II
Decisión inicial sobre la categoría del token, condiciona toda la arquitectura: supervisor competente, requisitos y vía de autorización.
- Una moneda → EMT
- Cesta → ART
- Acción/bono tokenizado → MiFID II
2) Licencia + LBAutorización + libro blanco
Sin emisor autorizado y sin libro blanco notificado al Banco de España no hay stablecoin en MiCA. Coordinación entre ambos frentes desde el principio.
- EDE/banco para EMT
- Autorización ART
- Anexo III
3) ReservasReservas 100 % + reembolso
Activos seguros y líquidos, custodios independientes, segregación frente al balance del emisor y derecho de reembolso a valor nominal.
- 1:1
- Custodio independiente
- Reembolso at par
4) DistribuciónCASP, listing y deslisting
Los CASP solo pueden ofrecer stablecoins conformes con MiCA. El statement de ESMA de 17/01/2025 ha provocado deslisting y modos "sell-only" para los activos no compliant.
Tip: el listing en CASP regulados no es solo distribución; es prueba operativa de cumplimiento MiCA.
Decisión rápidaMapa práctico: ¿qué tipo de stablecoin tengo?
EMT
Una sola moneda fiat. Vía rápida: licencia EDE o banco + libro blanco.
ART
Cesta o commodities. Autorización singular ART, gobernanza reforzada.
No conforme
Sin licencia europea: deslisting de CASP, sell-only y sin pasaporte UE.
Playbook MiCA
Comparativa: emisor de stablecoin frente a actor no autorizado
Acceso al mercado UE
Pasaporte europeo a través del CASP autorizado: liquidez y distribución plena.
Deslisting progresivo, sell-only orders, sin distribución masiva en CASP UE.
Supervisión
Banco de España (emisor) y CNMV/ESMA (CASP). Reglas claras y previsibles.
Sin marco europeo claro; riesgo regulatorio y de reputación elevado.
Reservas
100 % en activos seguros y líquidos, custodio independiente, informes auditados.
Sin obligaciones europeas armonizadas; calidad de respaldo no garantizada.
Reembolso
Derecho incondicional a valor nominal, en cualquier momento, sin comisiones abusivas.
Reembolso sujeto a las condiciones contractuales del emisor, sin garantía MiCA.
Marketing
Comunicaciones revisadas y veraces; advertencias de riesgo MiCA estandarizadas.
Posibles requerimientos del supervisor para cesar publicidad en la UE.
Tesorería corporate
Aceptación creciente como herramienta de tesorería digital con respaldo regulatorio.
Riesgo de cumplimiento, especialmente para sujetos obligados PBC.
Señales de alerta en proyectos stablecoin
Indicadores que aconsejan revisar el diseño o el perfil del emisor antes de operar con la stablecoin.
- Promotor sin licencia europea de entidad de crédito o EDE pretendiendo emitir un EMT denominado "stablecoin de euro".
- Promesas de "yield" sobre el saldo del token, en aparente competencia con depósitos bancarios.
- Token con respaldo "algorítmico" sin reservas reales bajo custodia independiente.
- Falta de libro blanco conforme al Anexo III MiCA o ausencia de notificación al Banco de España.
- CASP que continúan listando stablecoins no conformes pese al statement de ESMA de 17/01/2025.
Diccionario operativo
Conceptos clave de MiCA stablecoins
Si trabajas en un proyecto stablecoin dirigido al mercado UE, estos son los conceptos que aparecen en MiCA, en la documentación de la CNMV y del Banco de España, y en los acuerdos con CASP.
MiCARgto. 2023/1114
Markets in Crypto-Assets Regulation
Reglamento europeo que regula la emisión, oferta y servicios sobre criptoactivos en la UE. Las stablecoins se rigen por los Títulos III y IV.
Aplicación plena desde 30/12/2024.
EMTTítulo IV
E-Money Token
Stablecoin referenciada a una única moneda oficial (euro, dólar). Solo emisores autorizados como entidad de crédito o EDE.
Ejemplo: USDC, EURC.
ARTTítulo III
Asset-Referenced Token
Stablecoin referenciada a una cesta de monedas, materias primas o activos. Autorización singular del Banco de España.
Régimen reforzado de gobernanza.
CASPCNMV
Crypto-Asset Service Provider
Proveedor europeo de servicios sobre criptoactivos autorizado bajo MiCA. Solo puede ofrecer stablecoins conformes.
Pasaporte UE tras autorización.
WhitepaperAnexo III
Libro blanco
Documento obligatorio del emisor con derechos del titular, reservas, riesgos, DTI y advertencias estandarizadas.
Notificación al supervisor competente.
Reservas1:1
Activos de respaldo
Activos seguros y de bajo riesgo en la moneda de referencia, depositados en cuentas independientes, con informes auditados.
Pruebas periódicas de reserva.
ReembolsoAt par
Redención a valor nominal
Derecho del titular a solicitar el cambio del token por moneda fiduciaria a valor nominal en cualquier momento.
Sin comisiones abusivas.
Statement ESMA17/01/2025
Stablecoins no conformes
Comunicado sobre la prestación de servicios respecto a ART y EMT no conformes con MiCA: deslisting y sell-only orders.
Aplicación por CASP UE.
DTIISO 24165
Digital Token Identifier
Identificador normalizado del token. Estándar ISO obligatorio para la trazabilidad regulatoria de los criptoactivos.
Documentación contable y supervisora.