Ti aiutiamo a tokenizzare azioni, obbligazioni, immobili o crediti con la norma giusta: la Legge 6/2023 se il tuo token è un valore mobiliare, o MiCA se è una cripto-attività. Scegliamo con te l’ERIR, prepariamo il documento di emissione e, quando serve, il prospetto o il white paper, e sistemiamo KYC e antiriciclaggio.
Vuoi tokenizzare un asset? Ti spieghiamo come farlo in regola
Raccontaci cosa vuoi tokenizzare e a quali investitori ti rivolgi: ti rispondiamo con l’inquadramento giuridico e un preventivo su misura.
Un progetto di tokenizzazione fallisce quasi sempre per lo stesso motivo: si progetta la tecnologia prima di decidere cosa sia giuridicamente il token. Noi partiamo da qui.
Analizziamo se è un valore mobiliare negoziabile, un altro strumento finanziario o una cripto-attività MiCA, seguendo gli orientamenti dell’ESMA. Da questa risposta dipende tutto il resto.
Definiamo chi emette (una S.A., una SPV, la società stessa), quali diritti attribuisce ogni token e come si tutela l’investitore.
Se il token è un valore mobiliare, l’emissione richiede un’entità responsabile dell’iscrizione e della registrazione (ERIR). Ti aiutiamo a sceglierla e a incaricarla.
Redigiamo il documento di emissione e verifichiamo se serve il prospetto o se puoi avvalerti di un’esenzione; se è una cripto-attività, il white paper e la relativa spiegazione.
Verifichiamo a chi puoi offrire i token, come pubblicizzarli e quando deve intervenire un’impresa di investimento.
Progettiamo la verifica degli investitori, il controllo dell’origine dei fondi e gli obblighi antiriciclaggio dell’intero circuito.
Sono i progetti che vediamo più spesso. Ognuno ha un inquadramento diverso.
Tokenizzare quote di una società veicolo o debito garantito può aprire il finanziamento a più investitori, ma il token è quasi sempre un valore mobiliare e va trattato come tale.
Le azioni tokenizzate permettono di gestire molti piccoli azionisti con un registro digitale. Prima bisogna verificare la forma societaria e come vengono offerte.
Un bond tokenizzato resta un’obbligazione ai sensi della Legge sulle società di capitale: limiti di emissione, documento di emissione e regole di collocamento.
Se registri, custodisci o collochi valori di terzi, entri in attività riservate. Ti diciamo quale parte puoi svolgere e cosa richiede una licenza.
Dati della Legge 6/2023, della Legge sulle società di capitale e del Regolamento MiCA.
I valori negoziabili possono essere rappresentati mediante sistemi basati su tecnologia di registro distribuito, oltre che con titoli e scritturazioni contabili.
L’emittente designa una o più entità responsabili di amministrare l’iscrizione e la registrazione dei valori nel sistema.
Il trasferimento registrato nel registro distribuito produce gli stessi effetti della consegna dei titoli.
Le quote di una società a responsabilità limitata non hanno natura di valori mobiliari: non si possono tokenizzare come valori negoziabili.
Se un’emissione esente da prospetto viene pubblicizzata al pubblico in generale, deve intervenire un’entità autorizzata a prestare servizi di investimento.
Preavviso minimo con cui si notifica all’autorità il white paper di una cripto-attività prima di pubblicarlo.
Raccontaci l’asset, l’importo e a chi vuoi offrirlo: ti diciamo quale norma si applica e quali passi richiede il tuo progetto.
Sì. La Legge 6/2023 consente di rappresentare valori negoziabili mediante sistemi basati su tecnologia di registro distribuito (art. 6) e ne disciplina registrazione e trasferimento (artt. 7–11). Se il token non è uno strumento finanziario, si applica il Regolamento (UE) 2023/1114 (MiCA). Un token senza norma non esiste: va sempre inquadrato.
Conta ciò che il token attribuisce, non il nome che gli si dà. Se dà diritti equivalenti a quelli di un’azione o di un’obbligazione (dividendi, voto, rimborso del capitale o interessi) ed è negoziabile, è un valore mobiliare. L’ESMA lo spiega nei suoi orientamenti sulla qualificazione delle cripto-attività come strumenti finanziari. Lo analizziamo in qualificazione dei token.
Se il token è un valore negoziabile rappresentato in un registro distribuito, sì: il documento di emissione deve designare l’entità responsabile dell’iscrizione e della registrazione, che deve essere autorizzata alla custodia e amministrazione di strumenti finanziari (art. 8.4 della Legge 6/2023). Te lo spieghiamo in cos’è un’ERIR.
Non come valori mobiliari: l’art. 92.2 della Legge sulle società di capitale stabilisce che le quote sociali non sono valori. Di solito si trasforma la S.L. in società per azioni (capitale minimo di 60.000 €) oppure si tokenizza un altro strumento, come il debito. Ne parliamo in tokenizzare azioni.
Dipende dall’importo, dagli investitori e dal fatto che il token sia un valore mobiliare. Il Regolamento sul prospetto prevede esenzioni per importo o per tipo di investitore, e la Legge 6/2023 fissa le regole spagnole (art. 35). Se l’offerta esente viene pubblicizzata al pubblico, deve intervenire un’impresa di investimento (art. 36).
In Spagna la CNMV vigila sui valori, anche quelli tokenizzati, e sulle cripto-attività MiCA. La Banca di Spagna interviene se il token è un token di moneta elettronica o se ci sono servizi di pagamento. Inoltre, chi colloca o custodisce deve avere la licenza corrispondente.
Dipende dall’asset, dal veicolo e dalla necessità del prospetto. Partiamo da una diagnosi dell’inquadramento e, da lì, ti diamo un preventivo chiuso per fasi: struttura, documentazione e lancio.
Separiamo l’aspetto giuridico, quello tecnico e quello commerciale, perché ogni pezzo si incastri con gli altri.
Qualificazione del token, struttura, documento di emissione, prospetto o white paper e contratti.
Quale asset, quanto capitale, a quali investitori e con quali diritti.
L’entità che tiene il registro, la piattaforma DLT e, se serve, l’impresa che colloca.
Fonte: Legge 6/2023 (artt. 6–11, 35 e 36), Legge sulle società di capitale (art. 92) e Regolamento (UE) 2023/1114 (art. 8).
Termini che compaiono nella Legge 6/2023, nel Regolamento MiCA e nel regime pilota DLT.
Rappresentare un diritto (un’azione, un’obbligazione, una quota di un asset) in un registro distribuito.
Azioni, obbligazioni e altri valori negoziati sul mercato dei capitali. Una volta tokenizzati restano valori.
Chi amministra il registro dei valori tokenizzati: titolari, eventi societari e vincoli.
Descrive l’emissione e il sistema DLT e designa l’ERIR. Deve essere a disposizione dei titolari e del pubblico.
Token che non è uno strumento finanziario e che è disciplinato dal Regolamento (UE) 2023/1114.
Quadro europeo per negoziare e regolare strumenti finanziari su DLT con esenzioni temporanee.
Se è un valore (Legge 6/2023): Legge 6/2023 e normativa sui valori mobiliari (MiFID, prospetti).
Se è una cripto-attività (MiCA): Regolamento (UE) 2023/1114 (MiCA).
Se è un valore (Legge 6/2023): Lo tiene un’ERIR designata nel documento di emissione.
Se è una cripto-attività (MiCA): Lo definisce l’emittente; non c’è ERIR.
Se è un valore (Legge 6/2023): Prospetto, salvo esenzione.
Se è una cripto-attività (MiCA): White paper notificato all’autorità.
Se è un valore (Legge 6/2023): CNMV.
Se è una cripto-attività (MiCA): CNMV (Banca di Spagna per i token di moneta elettronica e referenziati ad attività).
Se è un valore (Legge 6/2023): Imprese di investimento o enti creditizi.
Se è una cripto-attività (MiCA): Prestatori di servizi per le cripto-attività (CASP) autorizzati.
Sono gli errori che vediamo più spesso nei progetti che arrivano già impostati.
Raccontaci quale asset vuoi tokenizzare, l’importo indicativo e a quali investitori ti rivolgi: prepariamo una diagnosi e un preventivo su misura.
Aggiornato al 4 novembre 2026
Tokenizzare significa rappresentare un diritto in un registro distribuito. In Spagna la prima cosa da capire è di quale diritto si tratti: se è un valore negoziabile, si applica la Legge 6/2023 sui mercati dei valori e sui servizi di investimento; se non è uno strumento finanziario, il Regolamento (UE) 2023/1114 (MiCA).
La Legge 6/2023 consente di rappresentare valori negoziabili mediante sistemi basati su tecnologia di registro distribuito (art. 6). L’emissione richiede un documento che descriva il sistema e designi l’entità responsabile dell’iscrizione e della registrazione (artt. 7 e 8.4), e il trasferimento registrato produce gli stessi effetti della consegna dei titoli (art. 11). Lo approfondiamo in tokenizzare azioni, bond tokenizzati e ERIR.
Se il token non è uno strumento finanziario, l’offerente notifica un white paper all’autorità almeno 20 giorni lavorativi prima di pubblicarlo, con una spiegazione del perché non è uno strumento finanziario, né un token di moneta elettronica, né un token referenziato ad attività (art. 8 di MiCA). Ne parliamo in qualificazione dei token e white paper.
Ogni asset ha le sue particolarità: tokenizzazione di immobili, asset del mondo reale (RWA) e piattaforme di tokenizzazione. Se vuoi negoziare i token su un mercato, entra in gioco il regime pilota DLT.