Consulenza legale esperta sui token di moneta elettronica (EMT) MiCA: licenza di ente creditizio o di istituto di moneta elettronica, white paper notificato alla Banca di Spagna, riserve, diritto al rimborso al valore nominale e compliance operativa continua ai sensi del Regolamento (UE) 2023/1114.
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Sei aree di supporto legale per lanciare e gestire un token di moneta elettronica ai sensi del Titolo IV del Regolamento MiCA, con certezza giuridica ed efficienza operativa.
Strategia per ottenere la licenza necessaria a emettere EMT: istituto di moneta elettronica (IMEL) ai sensi della Legge 21/2011 oppure ente creditizio, con programma di attività, governance e fondi propri.
Redazione e notifica alla Banca di Spagna del white paper con i contenuti minimi previsti da MiCA: diritti del titolare, riserve, rimborso, rischi e DTI (ISO 24165).
Progettazione dello schema per i fondi ricevuti: conto separato presso un ente creditizio e investimento in attività sicure e liquide nella stessa valuta di riferimento dell’EMT.
Procedure, SLA e condizioni contrattuali per garantire al titolare dell’EMT il rimborso incondizionato in qualsiasi momento e senza costi.
Programma AML/CFT come soggetto obbligato ai sensi della Legge 10/2010, rispetto del Regolamento TFR e screening delle sanzioni UE/ONU/OFAC.
Redazione dei piani di risanamento e di rimborso obbligatori, governance interna, policy di marketing e vigilanza continua della Banca di Spagna.
Gli EMT sono lo strumento di MiCA per digitalizzare la moneta fiat con una copertura reale: pagamenti, tesoreria, settlement degli exchange, stablecoin in euro/USD e on-ramp fiat↔crypto con certezza giuridica europea.
«Gli EMT funzionano come rappresentazione tokenizzata dell’euro o del dollaro: pagamenti istantanei 24/7, programmabili e interoperabili, con copertura 1:1 e diritto al rimborso.»
«I CASP europei possono offrire solo stablecoin che siano EMT conformi a MiCA. La conformità dell’emittente è ormai un criterio di listing e di liquidità.»
«Gli EMT permettono alle tesorerie aziendali di spostare euro tokenizzati tra società controllate, fornitori e conti, con tracciabilità e una regola di rimborso garantita.»
«Gli EMT si integrano negli smart contract per prestiti, regolamenti o programmable money, sempre con il quadro MiCA come ombrello giuridico.»
Dal 30 giugno 2024 solo gli enti creditizi o gli IMEL autorizzati possono emettere EMT nell’UE. Senza licenza e senza un white paper notificato alla Banca di Spagna, l’emissione è nulla e il progetto rischia blocco, delisting e sanzioni.
Riserva di attività: l’art. 48.1 MiCA limita l’emissione di EMT a enti creditizi e IMEL autorizzati. Qualsiasi emittente senza licenza è fuori dal perimetro.
Vigilanza rigorosa della Banca di Spagna: white paper, riserve, rimborso, policy di marketing, informazione al mercato e continuità operativa.
Divieto di remunerazione: gli EMT non possono pagare interessi al titolare per la mera detenzione, il che impedisce di competere direttamente con i depositi bancari.
Gli EMT riferiti a valute diverse dall’euro hanno limiti quantitativi come mezzo di pagamento quando sono usati su larga scala nell’UE.
I CASP europei non possono prestare servizi su EMT non conformi a MiCA: ne risentono listing, offerte al pubblico e liquidità.
La Banca di Spagna può vietare l’offerta o l’ammissione alla negoziazione dell’EMT, imporre la cessazione della pubblicità e sanzionare l’emittente.
Ti accompagniamo dall’analisi strategica alla notifica del white paper alla Banca di Spagna: licenza IMEL, white paper, riserve, rimborso e programma di compliance continuo.
Un EMT (E-Money Token, o token di moneta elettronica) è un tipo di cripto-attività disciplinata dal Titolo IV del Regolamento (UE) 2023/1114 (MiCA) che mira a mantenere un valore stabile facendo riferimento al valore di un’unica valuta ufficiale (euro, dollaro, sterlina, ecc.).
Dal punto di vista funzionale, è la rappresentazione digitale della moneta elettronica su un registro distribuito. Esempi frequenti sul mercato sono USDC, EURC o stablecoin in euro emesse da enti europei autorizzati.
Un EMT fa riferimento esclusivamente a un’unica valuta ufficiale. Un ART (Asset-Referenced Token, token collegato ad attività) mantiene il proprio valore facendo riferimento a un paniere di valute, materie prime o attività, o persino ad altre cripto-attività.
Entrambi sono token a stabilità di valore, ma con quadri diversi all’interno di MiCA: gli EMT sono disciplinati dal Titolo IV e gli ART dal Titolo III.
Secondo l’art. 48.1 MiCA, possono emettere EMT solo gli enti creditizi o gli istituti di moneta elettronica (IMEL) autorizzati, che abbiano pubblicato un white paper previa notifica alla Banca di Spagna.
In Spagna l’autorizzazione come IMEL si ottiene ai sensi della Legge 21/2011, del 26 luglio, sulla moneta elettronica, con la vigilanza della Banca di Spagna.
Il white paper deve contenere, come minimo: identità dell’emittente, descrizione del token, diritti e obblighi del titolare, regime delle riserve, procedura di rimborso, rischi, quadro tecnologico, DTI (ISO 24165) e avvertenze standardizzate.
Si notifica alla Banca di Spagna prima dell’offerta al pubblico o dell’ammissione alla negoziazione, ai sensi dell’Allegato III di MiCA.
L’emittente deve investire i fondi ricevuti in attività sicure e a basso rischio nella stessa valuta di riferimento dell’EMT, depositati su conti separati presso un ente creditizio. Valgono norme rigorose in materia di custodia, segregazione e liquidità.
Inoltre, MiCA richiede piani di risanamento e di rimborso per gestire eventuali difficoltà dell’emittente.
Sì. MiCA garantisce al titolare il diritto incondizionato di chiedere in qualsiasi momento il rimborso del proprio EMT in valuta fiat al valore nominale, senza che l’emittente possa imporre commissioni abusive.
Questo diritto è uno dei tratti distintivi dell’EMT rispetto ad altre cripto-attività e deve essere descritto espressamente nel white paper e nella documentazione contrattuale.
No. MiCA vieta espressamente di remunerare i titolari di EMT per la mera detenzione del token. L’obiettivo è evitare che gli EMT facciano concorrenza ai depositi bancari e destabilizzino il sistema finanziario tradizionale.
Qualsiasi schema di «yield» sugli EMT nell’UE deve essere strutturato come servizio separato (prestito, deposito, ecc.) con una propria licenza.
L’ESMA ha pubblicato il 17 gennaio 2025 uno statement sulla prestazione di determinati servizi per le cripto-attività in relazione ad ART ed EMT non conformi a MiCA, invitando i CASP a limitare i propri servizi su queste attività.
Nella pratica, ciò comporta il delisting progressivo da parte degli exchange europei e restrizioni di accesso al mercato UE per le stablecoin emesse fuori dal perimetro MiCA.
Emettere un EMT non significa rilasciare uno smart contract: significa ottenere (o avere già) una licenza IMEL o bancaria, costruire un modello di riserve difendibile, redigere un white paper conforme all’Allegato III e sostenere un programma di compliance continuo nei confronti della Banca di Spagna.
Regolamento (UE) 2023/1114 (MiCA) — Titolo IV; Legge 21/2011 sulla moneta elettronica; Direttiva 2009/110/CE; PSD2 (Direttiva 2015/2366) e futura PSD3/PSR; Regolamento TFR (Travel Rule); Legge 10/2010 (antiriciclaggio); norme delegate ESMA/EBA.
Licenza IMEL (o di ente creditizio) ai sensi della Legge 21/2011, notifica del white paper prima dell’emissione e regime di vigilanza, ispezione e sanzione specifico di MiCA per gli emittenti di EMT.
Un modello di riserve sottoponibile ad audit, un processo di rimborso solido, un programma AML robusto e una chiara strategia di listing presso i CASP europei sono ciò che rende un EMT un prodotto vitale sul mercato.
Molti progetti EMT testano prima il proprio modello nella sandbox finanziaria, il che consente di affinare il protocollo prima dell’emissione definitiva. Nell’operatività continua, il programma AML/CFT deve integrare la lista GAFI e, se l’ente gestore fa parte di un gruppo regolamentato, coordinarsi con la SGIIC o con i consiglieri indipendenti di ESI.
Un progetto EMT si vince su quattro fronti simultanei: la licenza di emittente, il white paper tecnico-legale, le riserve segregate e verificabili e la distribuzione tramite CASP europei. Questo è il pannello operativo che seguiamo con ogni promotore.
1) LicenzaSenza una licenza abilitante non è possibile alcun EMT. Scelta del veicolo, preparazione della domanda di autorizzazione alla Banca di Spagna e dimostrazione di governance e capitale.
2) White paperDocumento contrattuale e di trasparenza dell’EMT, con le informazioni minime dell’Allegato III di MiCA, avvertenze, diritti del titolare e codice DTI (ISO 24165).
3) RiserveFondi ricevuti investiti in attività sicure e a basso rischio, depositate su conti separati, con diritto del titolare al rimborso al valore nominale.
4) DistribuzioneI CASP possono offrire solo EMT conformi a MiCA. Definire la strategia di listing, l’integrazione tecnica, gli accordi commerciali e il rispetto della Travel Rule è decisivo per ottenere liquidità.
Decisione rapidaRiferimento a un’unica valuta ufficiale. Licenza IMEL o bancaria + white paper.
Paniere di valute, commodity o attività. Autorizzazione specifica per l’emittente.
Off-chain classica ai sensi della Legge 21/2011 / Dir. 2009/110/CE. Non tokenizzata.
Autorizzazione come ente creditizio o istituto di moneta elettronica ai sensi della Legge 21/2011.
Iscrizione presso la Banca di Spagna, domanda di autorizzazione e policy interne approvate.
Redazione conforme all’Allegato III di MiCA, notifica alla Banca di Spagna e pubblicazione.
White paper registrato, ricevuta di notifica, versione pubblicata e aggiornamenti.
Attività sicure e a basso rischio, conto separato presso un ente creditizio, rapporti 1:1.
Contratti di custodia, composizione del portafoglio, report di proof of reserves, audit.
Diritto incondizionato del titolare al rimborso al valore nominale, senza commissioni abusive.
Procedura pubblicata, SLA, canale di gestione e registro delle richieste elaborate.
Comunicazioni veritiere, chiare e non ingannevoli; avvertenze sui rischi richieste da MiCA.
Archivio dei materiali, revisione legale preventiva, registro dei contenuti e delle approvazioni.
Programma completo come soggetto obbligato (Legge 10/2010), Travel Rule e screening delle sanzioni.
Manuale AML, fascicoli KYC, log degli alert, comunicazioni al SEPBLAC.
Indicatori operativi che consigliano di rivedere il design o il profilo dell’emittente prima dell’emissione.
Se stai per emettere, distribuire o utilizzare un EMT, questi termini compaiono nel Regolamento MiCA, nella documentazione della Banca di Spagna, nei white paper e nei contratti con i CASP.
Regolamento europeo che disciplina in modo armonizzato l’emissione, l’offerta e i servizi sulle cripto-attività nell’UE. Gli EMT sono disciplinati dal Titolo IV.
Cripto-attività che mira a mantenere un valore stabile facendo riferimento al valore di un’unica valuta ufficiale, come l’euro o il dollaro.
Cripto-attività che mantiene il proprio valore facendo riferimento a un paniere di valute, commodity o altre attività o cripto-attività.
Istituto finanziario autorizzato a emettere moneta elettronica e, per estensione ai sensi di MiCA, EMT. Vigilato dalla Banca di Spagna.
Documento obbligatorio di trasparenza dell’emittente, con contenuti minimi (diritti, riserve, rischi, DTI) e notifica preventiva alla Banca di Spagna.
Identificatore standardizzato ISO 24165 applicabile a ciascun token; MiCA lo recepisce come riferimento tecnico standard nella documentazione regolamentare.
Diritto incondizionato del titolare di un EMT di chiedere in qualsiasi momento il rimborso in valuta fiat al valore nominale.
Soglie quantitative all’uso come mezzo di pagamento degli EMT riferiti a valute diverse dall’euro, per preservare la stabilità finanziaria e la sovranità monetaria.
Prestatori europei di servizi per le cripto-attività autorizzati ai sensi di MiCA. I CASP possono operare solo con EMT conformi a MiCA.
Raccontaci il tuo progetto EMT e ti spieghiamo come impostare licenza, white paper, riserve e strategia di listing presso i CASP per arrivare bene sul mercato europeo.
I token di moneta elettronica (EMT) sono uno dei due tipi di cripto-attività con regime rafforzato nel Regolamento (UE) 2023/1114 (MiCA). Insieme agli ART, gli obblighi sugli EMT si applicano dal 30 giugno 2024, mentre il resto del regolamento è entrato in piena applicazione il 30 dicembre 2024.
Il Titolo IV di MiCA disciplina l’emissione, l’offerta e l’ammissione alla negoziazione degli EMT: riserva di attività (art. 48.1), contenuto del white paper, diritti del titolare, regime delle riserve, rimborso, governance, marketing, piani di risanamento e di rimborso e regime sanzionatorio.
In applicazione dell’art. 48.1 MiCA, dal 30 giugno 2024 gli EMT possono essere emessi solo da enti creditizi o da istituti di moneta elettronica (IMEL) autorizzati. In Spagna l’autorizzazione come IMEL è disciplinata dalla Legge 21/2011, del 26 luglio, sulla moneta elettronica e dalle sue norme di attuazione, con la vigilanza della Banca di Spagna.
Prima di offrire un EMT al pubblico o di chiederne l’ammissione alla negoziazione, l’emittente deve pubblicare un white paper conforme all’Allegato III di MiCA, che viene notificato alla Banca di Spagna. L’autorità di vigilanza può vietare l’offerta, imporre la cessazione delle comunicazioni pubblicitarie o sospendere la negoziazione dell’EMT se rileva inadempimenti.
L’emittente di EMT deve emettere i token al valore nominale al ricevimento dei fondi, investirli in attività sicure e a basso rischio nella stessa valuta dell’EMT, mantenerli su conti separati e rimborsarli su richiesta del titolare in qualsiasi momento. MiCA vieta espressamente il pagamento di interessi al titolare per la mera detenzione dell’EMT.
L’emissione di EMT si inserisce in un quadro più ampio: la PSD2 (Direttiva 2015/2366) e la futura PSD3/PSR applicabili ai servizi di pagamento, la Legge 10/2010 (antiriciclaggio), il Regolamento TFR (Travel Rule) e le norme europee e internazionali sulle sanzioni finanziarie. L’emittente è un soggetto obbligato AML a tutti gli effetti.
I CASP (exchange, custodi, piattaforme) possono prestare servizi solo su EMT conformi a MiCA. L’ESMA ha pubblicato il 17 gennaio 2025 uno statement sulla prestazione di determinati servizi per le cripto-attività in relazione ad ART ed EMT non conformi, limitando l’accesso delle stablecoin non regolamentate al mercato europeo.
Normativa di riferimento, con link al testo ufficiale:
Normativa e link verificati a .