InquadramentoFase 1
SGIIC, SGEIC o SCR autogestita
Definiamo la figura più adatta al tuo progetto, quali attività chiedere e se la tua SGEIC resterà sotto le soglie dell’art. 72 della Legge 22/2014.
La decisione che condiziona tutto il resto.
Programma di attività di un gestore di fondi (SGIIC o SGEIC)
Il programma di attività è il documento con cui la CNMV decide se autorizzare il tuo gestore: attività, struttura organizzativa, mezzi tecnici e umani, deleghe e business plan. Lo redigiamo per la tua SGIIC, SGEIC o SCR autogestita con i modelli della CNMV.
Devi chiedere l’autorizzazione alla CNMV? Diagnosi gratuita
Raccontaci quale gestore vuoi creare e quali veicoli gestirai, e ti diciamo cosa ti chiederà la CNMV.
- Risposta entro 24 ore
- Senza impegno
- Riservato
- Termine della CNMV
- 3 mesi
- Capitale minimo
- 125.000 €
- Consiglio di amministrazione
- 3 membri
- Norma di riferimento
- Art. 45 Legge 22/2014
Come ti aiutiamo
Un programma di attività che la CNMV possa autorizzare
La CNMV non autorizza un’idea, ma un’organizzazione: chi farà cosa, con quali mezzi e come sarà controllato. Lo mettiamo nero su bianco nel programma e nel resto della domanda.
AttivitàFase 2
Attività e veicoli
Descriviamo le attività che svolgerai, comprese quelle accessorie, e le strategie, i profili di rischio e la politica di leva finanziaria dei veicoli che gestirai.
Art. 45.3 Legge 22/2014.
OrganizzazioneFase 3
Struttura, mezzi e funzioni di controllo
Dettagliamo l’organigramma, il personale di ciascuna area, i mezzi tecnici e le unità di gestione del rischio, compliance e internal audit, interne o delegate.
Un organigramma fatto di persone, non di caselle vuote.
DelegheFase 4
Delega ed esternalizzazione
Individuiamo quali aree saranno esternalizzate, a chi e chi supervisionerà le funzioni delegate, perché la delega non svuoti di contenuto l’autorizzazione.
Ciò che la CNMV controlla di più.
Business planFase 5
Ricavi, costi e fondi propri
Prepariamo la stima di ricavi, costi e rispetto dei fondi propri del primo esercizio, coerente con il capitale minimo e con le spese di struttura.
Guida tecnica 3/2019.
DomandaFase 6
Prenotifica e domanda
Prepariamo l’incontro di prenotifica, gli altri documenti (statuto, amministratori, soci, remunerazioni) e le risposte alle richieste di informazioni della CNMV.
Fino all’iscrizione nel registro.
Situazioni
Quando ti serve il programma di attività
Il programma non serve solo ai nuovi gestori: qualsiasi cambiamento rilevante in ciò che fa il gestore passa dalla CNMV.
Nuovo gestore
Crei una SGIIC o una SGEIC
Il programma di attività accompagna la domanda di autorizzazione, insieme alla bozza di statuto.
SCR autogestita
La tua SCR si gestisce da sola
Anche le SCR autogestite hanno bisogno dell’autorizzazione della CNMV e presentano un programma di attività, come le SGEIC.
Nuove attività
Amplii ciò che fa il tuo gestore
Se una SGIIC vuole gestire enti di venture capital (entidades de capital riesgo), deve chiedere la modifica dello statuto e presentare una memoria sui veicoli che gestirà.
Soglie
Superi le soglie dell’art. 72
Una SGEIC che non è più sotto le soglie deve informare la CNMV e passare al regime completo previsto dalla legge.
Cosa richiede la norma
L’autorizzazione di un gestore, in cifre
Dati della Legge 35/2003 sugli organismi di investimento collettivo, del suo regolamento di attuazione (RD 1082/2012) e della Legge 22/2014.
Art. 41.4 Legge 35/2003 e art. 46 Legge 22/2014
3 mesi
Termine di cui dispone la CNMV per decidere, dalla domanda o da quando la documentazione è completa, prorogabile di altri tre mesi.
Art. 100 RIIC e art. 48 Legge 22/2014
125.000 €
Capitale sociale minimo interamente versato di una SGIIC e di una SGEIC.
Fondi propri aggiuntivi
0,02%
Sul patrimonio gestito che supera i 250 milioni di euro, fino a un massimo complessivo di 10 milioni.
Art. 43 Legge 35/2003 e art. 48 Legge 22/2014
3 amministratori
Numero minimo di membri del consiglio, che devono avere onorabilità e, in maggioranza, conoscenze ed esperienza.
Art. 26 Legge 22/2014
1.200.000 €
Capitale sociale minimo sottoscritto di una SCR, anche se autogestita (900.000 € per l’ECR-Pyme).
Art. 41.6 Legge 35/2003
1 anno
L’autorizzazione di una SGIIC decade se entro un anno non si chiede l’iscrizione nel registro della CNMV.
Hai il progetto ma non la domanda?
Trasformiamo il tuo piano in un programma di attività e in una domanda complete, pronti per la prenotifica con la CNMV.
Domande frequenti
Programma di attività di un gestore: i dubbi più frequenti
Che cos’è il programma di attività di un gestore di fondi?
È il documento che accompagna la domanda di autorizzazione e in cui si espongono le attività, la struttura organizzativa, il modo in cui si rispettano gli obblighi di legge e i mezzi tecnici e umani (art. 45.1.c della Legge 22/2014 per le SGEIC; per le SGIIC, la memoria dell’art. 41.2 della Legge 35/2003). La CNMV pubblica modelli di programma di attività per le SGIIC e per le SGEIC.
Quale contenuto minimo si aspetta la CNMV?
Secondo la sua Guida tecnica 3/2019 sulle procedure di autorizzazione, che la CNMV ha in fase di revisione: le attività, comprese quelle accessorie; un organigramma con le aree e il personale di ciascuna; l’impegno di tempo previsto degli amministratori; le aree che saranno esternalizzate e chi supervisionerà le funzioni delegate; e, per i gestori, una stima di ricavi, costi e fondi propri del primo esercizio.
Quanto tempo impiega la CNMV ad autorizzare un gestore?
La decisione deve essere notificata entro tre mesi dalla domanda o da quando la documentazione è completa, prorogabili di altri tre. Se non viene presa in tempo, la domanda può ritenersi accolta per silenzio-assenso (art. 41.4 della Legge 35/2003 e art. 46 della Legge 22/2014). Le richieste di documentazione possono sospendere il termine finché vengono evase.
Di quale capitale ha bisogno una SGIIC o una SGEIC?
Un capitale sociale minimo di 125.000 euro interamente versato, che aumenta dello 0,02% del patrimonio gestito che supera i 250 milioni di euro, con un tetto complessivo di 10 milioni. Inoltre ci sono requisiti legati alle spese di struttura e alla responsabilità professionale (art. 100 del RD 1082/2012 e art. 48 della Legge 22/2014).
Cosa cambia per una SGEIC sotto le soglie?
Le SGEIC il cui patrimonio gestito non supera i 100 milioni di euro (o i 500 milioni se i veicoli non hanno leva finanziaria e non prevedono diritti di rimborso per cinque anni) non applicano il capitolo II della Legge 22/2014 e devono informare la CNMV dei loro veicoli e delle loro strategie (art. 72). La CNMV ha un manuale di autorizzazione specifico per questi gestori.
Una SCR autogestita ha bisogno del programma di attività?
Sì. Le SCR autogestite devono ottenere l’autorizzazione della CNMV come le SGEIC, e la loro domanda comprende la bozza di statuto e un programma di attività (art. 45.1 della Legge 22/2014). Il loro capitale minimo è quello della SCR: 1.200.000 euro sottoscritti.
Devo spiegare le deleghe?
Sì. La domanda deve indicare le disposizioni adottate per la delega e subdelega di funzioni a terzi, e il gestore deve fornire documentazione sufficiente su ciò che viene esternalizzato, per verificare che non svuoti di contenuto l’autorizzazione (artt. 41.2 e 43.1.k della Legge 35/2003; art. 45.1.d della Legge 22/2014).
Cosa succede dopo l’autorizzazione?
Il gestore si costituisce con atto pubblico e si iscrive nel Registro Mercantil (registro delle imprese spagnolo) e nel registro della CNMV. Per le SGIIC, l’autorizzazione decade se entro un anno dalla notifica non si chiede l’iscrizione alla CNMV (art. 41.6 della Legge 35/2003).
Guida operativa
Come preparare il programma di attività
Un buon programma risponde prima che la CNMV chieda: chi, con quali mezzi, come si controlla e con quali numeri.
Scegli bene la figura
SGIIC, SGEIC, SCR autogestita o gestore sotto soglia: ognuna ha il suo modello e i suoi requisiti.
Un’organizzazione credibile
Persone, mezzi, funzioni di controllo e deleghe adeguati alle tue dimensioni e al tuo business plan.
Coerenza documentale
Il programma, lo statuto, il business plan e i curriculum devono raccontare la stessa storia.
Il programma di attività in 10 passaggi
- Definisci la figura (SGIIC, SGEIC o SCR autogestita) e le attività principali e accessorie che chiederai.
- Scarica i modelli della CNMV per la tua figura: programma di attività e moduli di prenotifica e di verifica.
- Descrivi i veicoli che gestirai: strategie, profilo di rischio, leva finanziaria e Stati in cui sono stabiliti.
- Disegna l’organigramma con ogni area, il suo personale e le sue funzioni.
- Organizza le funzioni di gestione del rischio, compliance e internal audit, interne o delegate.
- Individua quali aree saranno esternalizzate, a chi e chi supervisionerà le funzioni delegate.
- Prepara la stima di ricavi, costi e fondi propri del primo esercizio.
- Documenta l’onorabilità e l’esperienza di amministratori e dirigenti, e l’idoneità dei soci significativi.
- Chiedi l’incontro di prenotifica con la CNMV almeno un mese prima di presentare la domanda.
- Presenta la domanda completa e rispondi alle richieste di informazioni, che possono sospendere il termine di decisione.
Fonte: Legge 35/2003 (artt. 41 e 43), RD 1082/2012 (art. 100), Legge 22/2014 (artt. 45, 46, 48 e 72) e Guida tecnica 3/2019 della CNMV.
Glossario operativo
Concetti chiave dell’autorizzazione dei gestori
Questi termini compaiono nella Legge 35/2003, nella Legge 22/2014 e nei modelli della CNMV.
ProgrammaDocumento
Programma di attività
Documento che espone le attività, la struttura organizzativa e i mezzi tecnici e umani del gestore.
Art. 45.1.c Legge 22/2014.
MemoriaSGIIC
Memoria della SGIIC
Documento della domanda di una SGIIC che descrive la sua struttura, le sue attività e i suoi mezzi.
Art. 41.2 Legge 35/2003.
PrenotificaPrima della domanda
Incontro di prenotifica
Incontro preliminare con la CNMV per presentare il progetto prima della domanda formale.
Almeno un mese prima.
Business planNumeri
Business plan
Stima di ricavi, costi e fondi propri del primo esercizio di attività.
Base delle spese di struttura.
Fondi propriSolvibilità
Fondi propri minimi
Capitale minimo più importi aggiuntivi in base al patrimonio gestito e alla responsabilità professionale.
Da 125.000 €.
SoglieArt. 72
Gestore sotto soglia
SGEIC con meno di 100 milioni gestiti, o 500 milioni senza leva finanziaria né rimborsi per cinque anni.
Regime più leggero.
AutogestitaSCR
SCR autogestita
Società di venture capital (capital riesgo) che si gestisce da sola e rientra nel regime delle SGEIC.
Art. 41.2 Legge 22/2014.
Fit and properPersone
Onorabilità ed esperienza
Requisiti di amministratori, dirigenti e soci significativi che la CNMV valuta.
Art. 48 Legge 22/2014.
SilenzioTermine
Silenzio-assenso
Se la CNMV non decide in tempo, la domanda può ritenersi accolta.
Dopo tre mesi, prorogabili.
Playbook
SGIIC o SGEIC: cosa cambia nella domanda
Cosa gestisce
SGIIC: fondi e società di investimento (IIC).
SGEIC: enti di venture capital e altri veicoli di tipo chiuso.
Norma principale
SGIIC: Legge 35/2003 e RD 1082/2012.
SGEIC: Legge 22/2014.
Documento chiave
SGIIC: memoria con struttura, attività e mezzi.
SGEIC: programma di attività con struttura, compliance e mezzi.
Capitale minimo
SGIIC: 125.000 € più lo 0,02% oltre i 250 milioni di euro.
SGEIC: 125.000 € più lo 0,02% oltre i 250 milioni di euro.
Gestire l’altro tipo di veicolo
SGIIC: può gestire enti di venture capital (ECR) se modifica lo statuto e presenta una memoria.
SGEIC: il suo oggetto sociale è la gestione di veicoli di tipo chiuso.
Errori che ritardano l’autorizzazione
Sono i motivi più frequenti delle richieste di informazioni della CNMV.
- Un organigramma senza persone concrete e senza l’impegno di tempo degli amministratori.
- Deleghe senza indicare chi supervisionerà il delegato.
- Un business plan che non quadra con i fondi propri richiesti.
- Copiare il programma di un altro gestore senza adattarlo ai tuoi veicoli.
- Presentare la domanda senza prenotifica e senza documentazione completa.
Contatti
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Programma di attività e autorizzazione dei gestori di fondi presso la CNMV
Aggiornato al 15 ottobre 2026
Per gestire fondi di investimento o veicoli di venture capital (capital riesgo) in Spagna serve un gestore autorizzato dalla CNMV: una SGIIC (società di gestione di organismi di investimento collettivo) o una SGEIC (la stessa figura per i veicoli di tipo chiuso). Il programma di attività (o la memoria, per le SGIIC) è la parte della domanda in cui la CNMV verifica che l’organizzazione sia reale, sufficiente e controllabile.
SGIIC
La Legge 35/2003 richiede di allegare alla domanda la bozza di statuto e una memoria con la struttura organizzativa, le attività, i mezzi tecnici e umani, gli amministratori e i dirigenti e i soci significativi, oltre alle politiche di remunerazione e alle deleghe. Il gestore deve essere una società per azioni o a responsabilità limitata, con sede e amministrazione in Spagna, un consiglio di almeno tre membri e un capitale minimo di 125.000 euro.
SGEIC e SCR autogestite
La Legge 22/2014 richiede informazioni su amministratori, soci significativi, bozza di statuto, programma di attività, deleghe e remunerazioni, e sui veicoli che saranno gestiti: strategie, leva finanziaria, regolamenti e depositario. Le SCR autogestite seguono il regime delle SGEIC, con le eccezioni previste dalla legge.
Termini e silenzio
La CNMV deve notificare la decisione entro tre mesi dalla domanda o da quando la documentazione è completa, termine prorogabile di altri tre. Se non lo fa, la domanda può ritenersi accolta per silenzio. Nella pratica, la durata effettiva dipende dalla qualità della domanda e dalle richieste di informazioni.
Modelli e criteri della CNMV
La CNMV pubblica modelli di programma di attività per SGIIC e SGEIC, manuali di autorizzazione e moduli di prenotifica. La sua Guida tecnica 3/2019 spiega cosa si aspetta in ciascuna sezione e raccomanda di tenere l’incontro di prenotifica almeno un mese prima della domanda formale; la stessa CNMV l’ha contrassegnata come in revisione.
Dove si inserisce
Il programma di attività è il cuore dell’autorizzazione di una SGIIC o di un gestore di venture capital. Se pensi di delegare funzioni di controllo, scopri come esternalizzare la compliance; per le imprese di investimento, consulta il programma di attività di un’impresa di investimento (ESI).