EMT
E-Money Tokens (Título IV)
“Stablecoins referenciadas a uma única moeda oficial (euro, dólar). Só podem ser emitidas por instituições de crédito ou instituições de moeda eletrônica (EMI) autorizadas. Exemplos: USDC, EURC.”
Stablecoins MiCA (EMT e ART)
Assessoria jurídica completa em stablecoins MiCA: EMT e ART no âmbito do Regulamento (UE) 2023/1114, autorização de emissores, white papers, reservas, direito de reembolso, listagem em CASP e delisting de stablecoins não conformes.
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- Reservas exigidas
- 100%
- Emissores autorizados de EMT
- Art. 48.1 do MiCA
- Aplicação às stablecoins
- 30/06/2024
- Norma de referência
- Reg. 2023/1114
Serviços
Catálogo de serviços para stablecoins MiCA
Seis áreas de apoio jurídico para emissores, distribuidores e CASP que precisam operar com stablecoins no marco do MiCA com segurança regulatória e eficiência operacional.
Classificação
Análise: EMT, ART ou outro criptoativo
Qualificação jurídica do token: é uma stablecoin EMT (Título IV), referenciada a uma moeda oficial, ou um ART (Título III), referenciado a uma cesta? Definição da via regulatória adequada.
Saiba mais →
EMTARTMiFID IICategorização
Autorização
Licença de emissor de stablecoin
Estratégia e tramitação da autorização: instituição de moeda eletrônica (EMI) ou instituição de crédito (EMT), ou autorização específica como emissor de ART, perante o Banco de España.
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BdEEMIAnexo IIAnexo III
White paper
White paper MiCA
Redação e notificação do white paper: conteúdo obrigatório, advertências, direitos do detentor, reservas, riscos e DTI conforme o padrão ISO 24165.
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Anexo IIIDTI
Reservas
Ativos de reserva e custódia
Desenho da carteira de reservas, contratos com custodiantes, política de investimento em ativos seguros e de baixo risco e regime de comprovação das reservas.
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CustodianteProof of reserves
CASP
Listagem e stablecoins não conformes
Apoio a CASP em políticas de listagem, delisting de stablecoins não conformes com o MiCA e aplicação do comunicado (statement) da ESMA de 17/01/2025.
Saiba mais →
ListingSell-only
AML/CFT
PLD, Travel Rule e sanções
Programa AML/CFT do emissor e do CASP, cumprimento da Travel Rule (TFR), screening de sanções e políticas alinhadas com as listas do GAFI.
Saiba mais →
TFRSEPBLAC
Categorias
Nem todas as “stablecoins” são iguais no MiCA
O MiCA elimina a palavra “stablecoin” dos textos jurídicos e a substitui por duas categorias estritas: EMT e ART. O regime aplicável, o supervisor e os requisitos mudam conforme a categoria. As stablecoins algorítmicas sem lastro real ficam de fora.
ART
Asset-Referenced Tokens (Título III)
“Stablecoins referenciadas a uma cesta de moedas, commodities, outros ativos ou criptoativos. Regime específico, autorização própria e controles mais rigorosos.”
Algorítmicas
Sem lastro: fora de “stablecoin”
“As stablecoins algorítmicas sem lastro real não podem ser chamadas assim na UE. O MiCA exige lastro em reservas reais sob custodiante independente.”
Não conformes
Stablecoins fora do MiCA
“Tokens emitidos sem licença europeia: delisting progressivo nos CASP da UE, ordens sell-only e limitação de serviços a partir do comunicado da ESMA de 17/01/2025.”
Consequências
Por que o MiCA muda o mapa das stablecoins?
Desde 30 de junho de 2024, as stablecoins na UE precisam de licença, white paper notificado e reservas auditáveis. Quem não cumpre fica fora do mercado europeu: delisting nas exchanges, restrições de cartões e limitações de pagamento na zona do euro.
Atividade reservada para EMT (art. 48.1 do MiCA): só instituições de crédito ou EMI autorizadas podem emiti-los. O ART exige autorização específica do Banco de España.
Reservas equivalentes a 100%, com publicação de relatórios auditados. Ativos seguros e de baixo risco, depositados em contas segregadas.
Direito de reembolso incondicional pelo valor nominal, a qualquer momento e sem comissões abusivas, salvo o expressamente previsto no white paper.
Art. 23 do MiCA Limite não euro
Restrições quantitativas ao uso como meio de pagamento de stablecoins referenciadas a moedas diferentes do euro quando atingem volumes sistêmicos.
ESMA 17/01/2025 Sell-only
Comunicado sobre serviços relativos a ART e EMT não conformes com o MiCA: delisting progressivo, ordens sell-only e proibição de comercialização massiva.
Mercado da UE 2026 38 emissores
Em abril de 2026, há um mercado consolidado de emissores autorizados (todos EMT). Sem licença europeia, o acesso ao mercado da UE é praticamente inviável.
Você tem um projeto de stablecoin para o mercado da UE?
Ajudamos você a qualificar o token (EMT ou ART), preparar a licença perante o Banco de España, redigir o white paper e construir o modelo de reservas e de reembolso que o MiCA exige.
Perguntas frequentes
Stablecoins MiCA: dúvidas frequentes
O que é o MiCA e como ele afeta as stablecoins?
O MiCA é o Regulamento (UE) 2023/1114, de 31 de maio, relativo aos mercados de criptoativos. É o primeiro marco europeu harmonizado para emissores e prestadores de serviços de criptoativos.
Para as stablecoins, o MiCA é decisivo: introduz duas categorias estritas (EMT e ART), com requisitos de licença, reservas, white paper e reembolso. As stablecoins não conformes têm seu acesso ao mercado da UE limitado.
Qual é a diferença entre EMT e ART?
Um EMT referencia seu valor a uma única moeda oficial (euro ou dólar, por exemplo). Só pode ser emitido por instituições de crédito ou instituições de moeda eletrônica (EMI) autorizadas e se rege pelo Título IV do MiCA.
Um ART referencia seu valor a uma cesta de moedas, commodities ou ativos. Exige autorização específica do Banco de España nos termos do Título III do MiCA, com requisitos mais rigorosos de governança e reservas.
Desde quando se aplicam as regras do MiCA sobre stablecoins?
As normas sobre EMT e ART (Títulos III e IV do MiCA) são aplicáveis desde 30 de junho de 2024. O restante do Regulamento (incluído o regime geral dos CASP) se aplica plenamente desde 30 de dezembro de 2024.
Na Espanha, o período de transição para os CASP já existentes foi estendido até 30 de junho de 2026.
Quais stablecoins estão hoje em conformidade com o MiCA?
Só aquelas emitidas por entidades autorizadas na UE (instituição de crédito ou EMI, no caso dos EMT) com white paper notificado ao supervisor competente. USDC e EURC, da Circle, são exemplos de EMT em conformidade. O USDT, da Tether, não obteve a licença de EMT e é considerado não conforme.
O mercado está se reorganizando: em abril de 2026 havia 38 emissores autorizados na UE, todos no formato EMT.
Quais obrigações os emissores têm?
Os emissores de stablecoins devem: (i) constituir-se como pessoa jurídica autorizada; (ii) publicar um white paper conforme o Anexo III do MiCA; (iii) manter reservas de 100%; (iv) garantir o direito de reembolso; (v) cumprir as regras de governança, marketing, AML e planos de recuperação; (vi) publicar relatórios periódicos auditados.
É possível pagar juros sobre o saldo?
Não. O MiCA proíbe expressamente a remuneração dos detentores de EMT (e de ART) pela simples posse do token, para evitar que as stablecoins concorram com os depósitos bancários e desestabilizem o sistema financeiro.
Qualquer “yield” sobre stablecoins na UE deve ser estruturado como um serviço separado (empréstimo, depósito etc.), com sua própria licença.
O que os CASP fazem com stablecoins não conformes?
O comunicado (statement) da ESMA de 17 de janeiro de 2025 sobre a prestação de serviços relativos a ART e EMT não conformes provocou um delisting progressivo das stablecoins sem licença MiCA e a aplicação de modos “sell-only” para permitir liquidar as posições existentes.
Isso reorganiza radicalmente a liquidez europeia de stablecoins em torno dos emissores autorizados.
Qual é o papel do Banco de España?
Na Espanha, o Banco de España (banco central espanhol) é a autoridade competente para autorizar e supervisionar os emissores de EMT e ART. A CNMV é competente para os CASP e para os criptoativos do Título II.
Os emissores devem notificar o white paper ao Banco de España e atender às suas exigências em matéria de reservas, marketing e planos de recuperação.
Guia operacional
Guia prático de stablecoins MiCA para emissores e CASP
Operar com stablecoins na Europa exige decidir três coisas: como o token é classificado (EMT ou ART), quem é o emissor autorizado e quais CASP o distribuem. Sem esses três pilares, o projeto não chega ao mercado da UE.
Normas aplicáveis
Regulamento (UE) 2023/1114 (MiCA) — Títulos III e IV; Lei 21/2011, de moeda eletrônica; Diretiva 2009/110/CE; Regulamento (UE) 2023/1113 (TFR / Travel Rule); Lei 10/2010 (PLD); normas técnicas da ESMA, da EBA e do BCE.
Banco de España, CNMV, ESMA e EBA
O Banco de España autoriza e supervisiona os emissores de EMT e ART. A CNMV supervisiona os CASP e os criptoativos do Título II. A ESMA e a EBA coordenam a aplicação uniforme na UE.
O que faz a diferença
Um projeto bem qualificado, um emissor com licença, um white paper sólido, reservas auditáveis e uma estratégia de listagem em CASP autorizados. É isso que separa as stablecoins viáveis das que ficam de fora.
Checklist MiCA para stablecoins em 10 passos
- Qualificação jurídica do token: EMT (uma única moeda), ART (cesta) ou instrumento financeiro MiFID II?
- Diagnóstico estratégico do veículo: EMI/banco para EMT ou autorização específica de ART perante o Banco de España.
- Desenho tokenômico: moeda ou cesta de referência, oferta, mint/burn, reservas e código DTI (ISO 24165).
- Construção do modelo de reservas: composição, custodiantes, política de investimento e prova de reservas.
- Redação do white paper conforme o Anexo III do MiCA, com direitos do detentor, riscos e advertências.
- Notificação ao Banco de España, atendimento a exigências prévias e publicação após a conformidade.
- Programa AML/CFT: KYC, monitoramento, Travel Rule e sanções, alinhado com as listas do GAFI.
- Marketing e comunicações: revisão jurídica prévia, advertências padronizadas e registro de campanhas.
- Estratégia de distribuição: acordos com CASP europeus, integração técnica e políticas de listagem.
- Cumprimento contínuo: relatórios auditados, planos de recuperação e de reembolso, supervisão do BdE/ESMA.
A parte mais operacional das stablecoins de uma única moeda fiduciária é tratada em detalhe em EMT MiCA. Muitos projetos testam primeiro seu modelo no sandbox financeiro e, na operação contínua, devem integrar as listas do GAFI em seu programa de PLD. Se o grupo emissor tiver atividade no mercado de valores, convém revisar os fluxos com uma SGIIC ou o papel do conselheiro independente de uma ESI.
Stablecoins na prática
Stablecoins MiCA em quatro frentes simultâneas
Um projeto de stablecoin europeia se decide em quatro frentes que avançam ao mesmo tempo: qualificação jurídica do token, licença do emissor, reservas e reembolso e distribuição em CASP autorizados. Este é o painel de controle que aplicamos a cada caso.
1) QualificaçãoEMT, ART ou MiFID II
Decisão inicial sobre a categoria do token, que condiciona toda a arquitetura: supervisor competente, requisitos e via de autorização.
- Uma moeda → EMT
- Cesta → ART
- Ação/título tokenizado → MiFID II
2) Licença + WPAutorização + white paper
Sem emissor autorizado e sem white paper notificado ao Banco de España, não há stablecoin no MiCA. Coordenação entre as duas frentes desde o início.
- EMI/banco para EMT
- Autorização de ART
- Anexo III
3) ReservasReservas de 100% + reembolso
Ativos seguros e líquidos, custodiantes independentes, segregação em relação ao balanço do emissor e direito de reembolso pelo valor nominal.
- 1:1
- Custodiante independente
- Reembolso ao par
4) DistribuiçãoCASP, listagem e delisting
Os CASP só podem oferecer stablecoins conformes com o MiCA. O comunicado da ESMA de 17/01/2025 provocou delisting e modos “sell-only” para os ativos não conformes.
Dica: a listagem em CASP regulados não é só distribuição; é prova operacional de cumprimento do MiCA.
Decisão rápidaMapa prático: que tipo de stablecoin eu tenho?
EMT
Uma única moeda fiduciária. Via rápida: licença de EMI ou banco + white paper.
ART
Cesta ou commodities. Autorização específica de ART, governança reforçada.
Não conforme
Sem licença europeia: delisting nos CASP, sell-only e sem passaporte europeu.
Playbook MiCA
Comparativo: emissor de stablecoin versus agente não autorizado
Acesso ao mercado da UE
Passaporte europeu por meio do CASP autorizado: liquidez e distribuição plenas.
Delisting progressivo, ordens sell-only, sem distribuição massiva em CASP da UE.
Supervisão
Banco de España (emissor) e CNMV/ESMA (CASP). Regras claras e previsíveis.
Sem marco europeu claro; risco regulatório e de reputação elevado.
Reservas
100% em ativos seguros e líquidos, custodiante independente, relatórios auditados.
Sem obrigações europeias harmonizadas; qualidade do lastro não garantida.
Reembolso
Direito incondicional pelo valor nominal, a qualquer momento, sem comissões abusivas.
Reembolso sujeito às condições contratuais do emissor, sem garantia do MiCA.
Marketing
Comunicações revisadas e verdadeiras; advertências de risco MiCA padronizadas.
Possíveis exigências do supervisor para cessar a publicidade na UE.
Tesouraria corporativa
Aceitação crescente como ferramenta de tesouraria digital com respaldo regulatório.
Risco de compliance, especialmente para sujeitos obrigados de PLD.
Sinais de alerta em projetos de stablecoin
Indicadores que aconselham revisar o desenho ou o perfil do emissor antes de operar com a stablecoin.
- Promotor sem licença europeia de instituição de crédito ou EMI que pretende emitir um EMT chamado de “stablecoin de euro”.
- Promessas de “yield” sobre o saldo do token, em aparente concorrência com os depósitos bancários.
- Token com lastro “algorítmico”, sem reservas reais sob custódia independente.
- Falta de white paper conforme o Anexo III do MiCA ou ausência de notificação ao Banco de España.
- CASP que continuam listando stablecoins não conformes apesar do comunicado da ESMA de 17/01/2025.
Glossário prático
Conceitos-chave das stablecoins MiCA
Se você trabalha em um projeto de stablecoin voltado ao mercado da UE, estes são os conceitos que aparecem no MiCA, na documentação da CNMV e do Banco de España e nos acordos com CASP.
MiCAReg. 2023/1114
Markets in Crypto-Assets Regulation
Regulamento europeu que regula a emissão, a oferta e os serviços de criptoativos na UE. As stablecoins se regem pelos Títulos III e IV.
Aplicação plena desde 30/12/2024.
EMTTítulo IV
E-Money Token
Stablecoin referenciada a uma única moeda oficial (euro, dólar). Só emissores autorizados como instituição de crédito ou EMI.
Exemplo: USDC, EURC.
ARTTítulo III
Asset-Referenced Token
Stablecoin referenciada a uma cesta de moedas, commodities ou ativos. Autorização específica do Banco de España.
Regime reforçado de governança.
CASPCNMV
Crypto-Asset Service Provider
Prestador europeu de serviços de criptoativos autorizado nos termos do MiCA. Só pode oferecer stablecoins conformes.
Passaporte europeu após a autorização.
White paperAnexo III
White paper (livro branco)
Documento obrigatório do emissor, com direitos do detentor, reservas, riscos, DTI e advertências padronizadas.
Notificação ao supervisor competente.
Reservas1:1
Ativos de reserva
Ativos seguros e de baixo risco na moeda de referência, depositados em contas segregadas, com relatórios auditados.
Provas periódicas de reserva.
ReembolsoAo par
Resgate pelo valor nominal
Direito do detentor de solicitar a troca do token por moeda fiduciária pelo valor nominal a qualquer momento.
Sem comissões abusivas.
Statement ESMA17/01/2025
Stablecoins não conformes
Comunicado sobre a prestação de serviços relativos a ART e EMT não conformes com o MiCA: delisting e ordens sell-only.
Aplicação pelos CASP da UE.
DTIISO 24165
Digital Token Identifier
Identificador padronizado do token. Padrão ISO obrigatório para a rastreabilidade regulatória dos criptoativos.
Documentação contábil e de supervisão.
Contato
Agendar uma ligação
Conte-nos sobre seu projeto de stablecoin e explicamos como abordar a qualificação, a licença, o white paper, as reservas e a listagem em CASP para chegar bem ao mercado europeu.
Marco normativo das stablecoins MiCA: EMT, ART e supervisão europeia
As stablecoins na União Europeia já não operam em uma zona cinzenta: o Regulamento (UE) 2023/1114, de 31 de maio, relativo aos mercados de criptoativos (MiCA), oferece o marco jurídico harmonizado, com regras estritas para os emissores e para os CASP que as distribuem.
Aplicação do MiCA às stablecoins no tempo
As normas sobre stablecoins (Títulos III - ART e IV - EMT) são aplicáveis desde 30 de junho de 2024. O restante do Regulamento se aplica desde 30 de dezembro de 2024. Na Espanha, o período de transição para os CASP já existentes se estende até 30 de junho de 2026.
Categorias reguladas: EMT e ART
O MiCA divide as stablecoins em duas categorias estritas. Os EMT são criptoativos que estabilizam seu valor por referência a uma única moeda oficial (euro ou dólar, por exemplo). Os ART são criptoativos que estabilizam seu valor por referência a uma cesta de moedas, commodities ou ativos. A escolha da categoria determina o regime aplicável, o supervisor competente e os requisitos de autorização.
Atividade reservada e licença
Os EMT só podem ser emitidos por instituições de crédito ou instituições de moeda eletrônica (EMI) autorizadas (art. 48.1 do MiCA), nos termos da Lei 21/2011, de moeda eletrônica. Os ART exigem autorização específica do Banco de España, com um regime reforçado de governança, capital e reservas.
White paper e notificação ao supervisor
Antes da oferta pública ou da admissão à negociação, o emissor deve publicar um white paper conforme o Anexo III do MiCA, com os direitos do detentor, a descrição do token, as reservas, os riscos, o DTI (ISO 24165) e advertências padronizadas. O documento é notificado ao Banco de España, que pode proibir a oferta ou exigir a interrupção das comunicações publicitárias se detectar descumprimentos.
Reservas, reembolso e proibição de juros
Os emissores devem manter reservas equivalentes a 100% em ativos seguros e de baixo risco, depositados em contas segregadas, com relatórios periódicos auditados. O detentor tem direito incondicional ao reembolso pelo valor nominal a qualquer momento. O MiCA proíbe a remuneração dos detentores pela simples posse do token.
CASP, ESMA e stablecoins não conformes
Os CASP europeus só podem prestar serviços sobre stablecoins conformes com o MiCA. O comunicado (statement) da ESMA de 17 de janeiro de 2025 sobre a prestação de determinados serviços relativos a ART e EMT não conformes provocou delisting progressivo, ordens “sell-only” e limitações à comercialização de stablecoins emitidas fora do perímetro do MiCA, reorganizando completamente a liquidez europeia desse mercado.
Serviços cripto e MiCA
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Recursos e blog
Fontes oficiais
Normas de referência, com link para o texto oficial:
- Regulamento (UE) 2023/1114, de 31 de maio de 2023, relativo aos mercados de criptoativos (MiCA)EUR-Lex · Jornal Oficial da UE
- Lei 21/2011, de 26 de julho, de moeda eletrônicaBOE · texto consolidado
- Diretiva 2009/110/CE, de 16 de setembro de 2009, relativa ao acesso à atividade das instituições de moeda eletrônica e ao seu exercícioEUR-Lex · Jornal Oficial da UE
Normas e links revisados em .