ESI / Agencias de valores
Autorización CNMV sin demoras
"Acompañamos desde la constitución hasta la autorización completa: estructura, órgano de control, manual de cumplimiento y expediente ante la CNMV."
Mercado de Valores e Instrumentos Financieros
Asesoramiento legal para entidades reguladas por la CNMV: autorización de empresas de inversión, cumplimiento MiFID II, estructuración de rondas y operaciones en el mercado de valores.
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Servicios
Servicios para el mercado de valores
Seis pilares para operar en el mercado de valores con autorización, cumplimiento y seguridad jurídica.
Autorización
Autorización ESI ante la CNMV
Acompañamiento integral en el proceso de autorización de Empresas de Servicios de Inversión: estructura societaria, órganos, manual de cumplimiento y expediente regulatorio.
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CNMVESIExpedienteCapital
EAF
Registro de Empresa de Asesoramiento Financiero
Gestión del expediente de registro como EAF ante la CNMV: requisitos de capital, seguros, políticas de idoneidad y obligaciones de transparencia MiFID II.
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EAFRegistroIdoneidadMiFID II
MiFID II
Cumplimiento MiFID II continuo
Implantación y mantenimiento de políticas MiFID II: clasificación de clientes, idoneidad, best execution, conflictos de interés y reporting.
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Best executionReporting
Certificaciones
Certificaciones CNMV MiFID 2
Asesoramiento sobre requisitos de cualificación del personal y certificaciones acreditadas por la CNMV para funciones de asesoramiento e información financiera.
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CualificaciónPersonal
Inversión
Rondas de financiación
Estructuración legal de rondas: term sheet, acuerdo de inversión, pacto de socios, liquidation preference y cláusulas de protección.
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Term sheetPacto socios
Due Diligence
Evaluación financiera de proyectos
Análisis jurídico-financiero previo a operaciones de inversión: revisión de estructura, riesgos regulatorios y valoración de activos.
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AnálisisRiesgos
Perfiles
Cumplimiento adaptado a cada perfil regulatorio
ESIs, EAFs, startups en ronda, fondos o family offices: cada perfil tiene requisitos, plazos y evidencias distintas ante la CNMV.
EAF / Asesores financieros
Registro y cumplimiento MiFID II
"Estructuramos el expediente de registro, políticas de idoneidad, conflictos de interés y obligaciones de transparencia exigidas por la normativa."
Startups en ronda
Rondas estructuradas y documentadas
"Preparamos los documentos de la ronda: term sheet, pacto de socios, acuerdo de inversión y cláusulas de protección para inversores y fundadores."
Fondos / Family Office
Cumplimiento en gestión de carteras
"Revisamos obligaciones de best execution, reporting a clientes, políticas de inversión y adecuación regulatoria continua al régimen MiFID."
Consecuencias
¿Por qué actuar ahora en el mercado de valores?
El incumplimiento no solo genera sanciones: puede suponer la paralización de la actividad, inhabilitación de directivos y pérdida de confianza de inversores.
Operar sin autorización CNMV constituye infracción muy grave con sanciones que pueden alcanzar varios millones de euros y cese inmediato de actividad.
MiFID II exige políticas documentadas de idoneidad, conveniencia y conflictos de interés: su ausencia es señal de alarma en cualquier inspección.
Rondas sin documentación legal adecuada generan conflictos entre socios, bloqueos en futuras desinversiones y problemas de gobernanza difíciles de revertir.
MiFID II / CNMV
hasta 5.000.000 €
Suspensión de la autorización, multas por infracción muy grave e inhabilitación de directivos responsables.
Supervisión CNMV
Intensificación inspectora
La CNMV intensifica la supervisión sobre asesores no registrados y actividades de gestión al margen del régimen de autorización.
Due Diligence
Ronda paralizada
Sin marco legal sólido, la due diligence de inversores institucionales se paraliza y la ronda se retrasa o cae.
¿Quieres operar en el mercado de valores con seguridad jurídica?
Te ayudamos a obtener la autorización, implantar el cumplimiento MiFID II y estructurar tus operaciones de inversión con documentación sólida y adaptada a la normativa CNMV.
Preguntas frecuentes
Mercado de valores: dudas habituales
¿Qué es el mercado de valores y quién lo regula en España?
El mercado de valores es el conjunto de mecanismos a través de los cuales se emiten, negocian y transfieren instrumentos financieros: acciones, bonos, participaciones de fondos, derivados y otros activos regulados.
En España, la CNMV es el supervisor que autoriza y controla a las entidades que operan en este ámbito, aplicando principalmente MiFID II y la Ley del Mercado de Valores.
¿Qué es una ESI y cuándo necesito autorizarme?
Una Empresa de Servicios de Inversión (ESI) es cualquier persona jurídica cuya actividad habitual consiste en prestar servicios de inversión: recepción y transmisión de órdenes, ejecución, gestión de carteras, asesoramiento, colocación o aseguramiento.
Si tu empresa realiza alguna de estas actividades de forma profesional, necesitas autorización previa de la CNMV antes de operar.
¿Qué obliga MiFID II a las empresas de inversión?
MiFID II establece un conjunto amplio de obligaciones:
- Clasificación de clientes (minorista, profesional, contraparte elegible).
- Evaluación de idoneidad y conveniencia antes de prestar el servicio.
- Política de mejor ejecución (best execution) documentada.
- Gestión y revelación de conflictos de interés.
- Reporting periódico a clientes sobre operaciones y posiciones.
- Formación y certificación del personal que asesora o informa.
¿Qué es una EAF y cómo se diferencia de una ESI?
Una Empresa de Asesoramiento Financiero (EAF) es una ESI de alcance limitado: solo puede prestar asesoramiento en materia de inversión y análisis financiero, sin poder gestionar carteras ni ejecutar órdenes.
Su régimen de autorización es más ágil y los requisitos de capital son inferiores, lo que la convierte en la figura adecuada para asesores financieros independientes.
¿Cómo se estructura legalmente una ronda de financiación?
Una ronda bien estructurada requiere varios documentos interrelacionados:
- Term sheet: resumen no vinculante de las condiciones principales.
- Acuerdo de inversión: contrato definitivo con representaciones, garantías y condiciones de cierre.
- Pacto de socios: gobernanza, derechos de veto, arrastre, acompañamiento y liquidation preference.
- Modificación estatutaria: si se crean nuevas clases de participaciones.
¿Qué son las phantom shares y cuándo son útiles?
Las phantom shares son un instrumento de retribución variable que da derecho a recibir un pago equivalente al valor económico de participaciones reales, sin otorgar la condición de socio.
Son especialmente útiles para retener empleados clave sin diluir a los socios actuales. La clave está en la redacción: eventos de liquidez, valoración, cliff, vesting y condiciones de salida.
¿Qué es el crowdlending y qué exige la CNMV?
El crowdlending es una modalidad de financiación alternativa en la que múltiples prestamistas financian proyectos a través de una plataforma digital.
Las plataformas están sujetas a autorización de la CNMV y al Reglamento Europeo de Crowdfunding (ECSP), que armoniza los requisitos en toda la UE.
¿Qué certificaciones exige la CNMV al personal de inversión?
La CNMV exige que el personal que asesora o informa sobre instrumentos financieros acredite una cualificación profesional reconocida.
Las certificaciones acreditadas incluyen títulos de entidades como EFPA, CFA Institute, IEAF y otros organismos reconocidos por la CNMV, con requisitos de formación continua.
Guía operativa
Guía práctica de cumplimiento en mercado de valores
Operar en el mercado de valores requiere autorización, políticas documentadas y evidencias de cumplimiento continuo. La clave es el enfoque regulatorio proporcional al servicio prestado.
Qué persigue la regulación de mercado de valores
Proteger al inversor, garantizar la integridad del mercado y asegurar que las entidades que prestan servicios de inversión cumplen requisitos de gobernanza, capital y transparencia.
Controles mínimos exigibles
Clasificación de clientes, evaluación de idoneidad y conveniencia, best execution, gestión de conflictos de interés, reporting periódico y certificación del personal.
Lo que marca la diferencia ante la CNMV
Un programa de cumplimiento se demuestra con ejecución: actas, registros de decisiones, políticas actualizadas, evaluaciones periódicas e informes al órgano de administración.
Checklist de autorización y cumplimiento en 8 pasos
- Definir modelo de negocio: servicios de inversión a prestar y figura regulatoria (ESI, EAF, agente vinculado).
- Constituir la sociedad y acreditar el capital mínimo exigido según tipología.
- Elaborar el programa de actividades, manual de cumplimiento y políticas MiFID II.
- Preparar el perfil de consejeros y directivos y acreditar honorabilidad y experiencia.
- Presentar el expediente ante la CNMV y gestionar el proceso de revisión.
- Implantar políticas de idoneidad, conveniencia, best execution y conflictos de interés.
- Establecer reporting periódico a clientes y al órgano de administración.
- Auditoría y mejora continua: revisiones periódicas, formación y evidencias actualizadas.
Si necesitas autorización o cumplimiento MiFID II, consulta nuestros servicios de mercado de valores o solicita un presupuesto.
Playbook Mercado de Valores
Cumplimiento MiFID II en la práctica
Clasificación de clientes
Categorizar a cada cliente (minorista, profesional, contraparte elegible) antes de prestar cualquier servicio.
Formulario de clasificación firmado, registro actualizado y procedimiento de reclasificación.
Idoneidad / Conveniencia
Evaluar conocimientos, experiencia, situación financiera y objetivos del cliente antes de asesorar o gestionar.
Test de idoneidad/conveniencia cumplimentado, resultados, justificación y archivo de cada evaluación.
Best execution
Ejecutar órdenes en las condiciones más favorables para el cliente según precio, coste, velocidad y probabilidad.
Política documentada, centros de ejecución, revisión anual y monitorización de calidad de ejecución.
Conflictos de interés
Identificar, prevenir y gestionar conflictos que puedan perjudicar al cliente, con revelación cuando proceda.
Mapa de conflictos, política de gestión, registro de situaciones y comunicación al cliente.
Reporting + formación
Informar periódicamente al cliente sobre operaciones y posiciones. Acreditar cualificación del personal.
Informes periódicos, certificaciones CNMV vigentes, plan de formación continua y registros.
Señales de riesgo típicas en servicios de inversión
Indicadores que pueden derivar en expedientes sancionadores o pérdida de autorización.
- Prestar servicios de inversión sin autorización o registro previo ante la CNMV.
- Ausencia de evaluación de idoneidad o conveniencia documentada antes de prestar el servicio.
- Política de best execution no formalizada o sin revisión anual.
- Conflictos de interés no mapeados ni gestionados, especialmente en retrocesiones e incentivos.
- Personal que asesora o informa sin certificación acreditada por la CNMV.
Diccionario operativo
Conceptos clave en mercado de valores
Si operas en el mercado de valores o preparas una ronda, estos términos aparecen en autorizaciones, auditorías y en la relación con la CNMV.
ESIAutorización
Empresa de Servicios de Inversión
Persona jurídica autorizada por la CNMV para prestar servicios de inversión: gestión, asesoramiento, ejecución, colocación o aseguramiento.
Útil para: sociedades de valores, agencias, gestoras.
EAFRegistro
Empresa de Asesoramiento Financiero
ESI de alcance limitado: solo asesoramiento personalizado sobre instrumentos financieros. Régimen de autorización más ágil y requisitos de capital inferiores.
Evidencia: expediente + políticas de idoneidad.
MiFID IIDirectiva UE
Markets in Financial Instruments Directive
Directiva europea que regula los servicios de inversión en la UE: protección del inversor, transparencia, gobernanza y conducta de mercado.
Clave: clasificación + idoneidad + best execution.
Best executionEjecución
Mejor ejecución
Obligación de ejecutar órdenes en las condiciones más favorables para el cliente: precio, coste, velocidad, probabilidad de ejecución y liquidación.
Evidencia: política + centros + revisión anual.
Term sheetInversión
Hoja de condiciones
Documento no vinculante que resume las condiciones principales de una ronda de financiación: valoración, participación, derechos y condiciones de cierre.
Útil para: negociación previa al acuerdo definitivo.
Phantom sharesRetribución
Participaciones fantasma
Instrumento de retribución variable que otorga derechos económicos equivalentes a participaciones reales sin dar la condición de socio.
Clave: cliff, vesting, evento de liquidez.
Liquidation pref.Protección
Preferencia de liquidación
Derecho del inversor a recuperar su inversión (con o sin múltiplo) antes que los socios comunes en un evento de liquidez, venta o liquidación.
Ej.: 1x non-participating, 1x participating.
ECSPCrowdfunding
Reglamento Europeo de Crowdfunding
Marco armonizado UE para plataformas de financiación participativa (crowdlending y crowdequity): autorización, límites y protección del inversor.
Evidencia: autorización + programa de actividades.
Down roundValoración
Ronda a la baja
Ronda de financiación en la que la valoración de la empresa es inferior a la de la ronda anterior. Afecta a dilución, cláusulas anti-dilución y moral del equipo.
Clave: protección + renegociación + comunicación.