EAF
El asesor que vive de retrocesiones
"Más de la mitad de mis ingresos son incentivos de gestoras. Si la RIS endurece el régimen, necesito saber hoy cómo migrar a honorarios sin perder clientes."
RIS: la Estrategia de Inversión Minorista (MiFID III)
La Retail Investment Strategy —el paquete que el mercado llama «MiFID III»— sigue en trílogos, pero sus ejes ya están definidos: value for money, incentivos y best interest test. Te explicamos qué propone y qué puede adelantar tu entidad sin esperar al texto final.
¿Cómo te afectará la RIS? Diagnóstico gratuito
Cuéntanos tu modelo de ingresos y tu gama de producto y te decimos qué frentes de la RIS te tocarán y por dónde empezar.
- +50 entidades asesoradas
- Respuesta en 24 h
- Sin compromiso
Servicios
Los frentes de la RIS que ya puedes trabajar
El paquete sigue negociándose, pero cada eje aterriza sobre piezas de MiFID II que ya existen. Reforzarlas hoy es prepararse sin apostar a un calendario.
Cumplimiento
Cumplimiento MiFID II, la base de la RIS
La RIS no parte de cero: modifica MiFID II. Revisamos tus políticas de idoneidad, incentivos, costes y conflictos para que la adaptación futura sea un ajuste, no una reconstrucción.
Ver más →
MiFID IIPolíticasIdoneidadCNMV
Incentivos
Retrocesiones bajo presión regulatoria
El eje más sensible del paquete. Auditamos tus incentivos bajo el art. 24 de MiFID II —calidad del servicio, información al cliente— y cuantificamos tu exposición a un endurecimiento del régimen.
Ver más →
Art. 24 MiFID IICalidad del servicioExposiciónPlan B
Transparencia
Información de costes y gastos
Ex ante, ex post y con efecto acumulado sobre la rentabilidad: el punto de partida de cualquier análisis de value for money.
Ver más →
Ex anteEx post
Producto
Gobierno de producto
Mercado objetivo, proceso de fijación de precios y revisión de gama: el terreno donde la RIS querrá ver datos, no declaraciones.
Ver más →
Mercado objetivoGama
PRIIPs
KID y documentación PRIIPs
La revisión de PRIIPs viaja dentro del paquete RIS. Pon en orden tus KID y prepara la comparabilidad que viene.
Ver más →
KIDComparabilidad
Licencia
Autorización de EAF
¿Tu futuro pasa por honorarios explícitos? La EAF es la figura natural para un asesoramiento menos dependiente de incentivos.
Ver más →
CNMVHonorarios
Perfiles
A quién le mueve el negocio la RIS
Cuatro situaciones que ya vemos en entidades españolas: el paquete aún se negocia, pero las decisiones de modelo se están tomando ahora.
Distribuidor
La red que coloca producto de terceros
"Distribuimos fondos y estructurados de varios fabricantes. El value for money nos obligará a justificar con datos por qué cada producto sigue en la estantería."
Gestora
La gama examinada por benchmarks
"Si mis fondos quedan por encima de las referencias de coste, el distribuidor los sacará de la gama. Quiero anticipar ese análisis antes de que lo haga otro."
Compliance
El responsable que sigue los trílogos
"Dirección me pide fecha y presupuesto para adaptarnos a la RIS. Mi problema: no hay fecha oficial y no quiero ni sobre-invertir ni llegar tarde."
Antes de decidir
Tres errores al prepararse para la RIS
Ni pánico ni parálisis: el paquete sigue en negociación, pero hay trabajo de fondo que no depende del texto final. Estos son los fallos que más cuestan.
Esperar al texto definitivo: el mapa de costes, la depuración de gama y el rediseño del modelo de ingresos llevan meses de trabajo interno. Quien empiece cuando se publique la norma llegará tarde a la primera revisión del supervisor.
Un modelo de ingresos monocultivo: si los incentivos sostienen tu cuenta de resultados y no tienes diseñada una alternativa de honorarios explícitos, cualquier endurecimiento del régimen te deja sin margen de reacción.
Tratar la RIS como papeleo: value for money y best interest no se resuelven con una política nueva; exigen datos de costes, comparativas de producto y decisiones de gama que el área de cumplimiento no puede tomar sola.
| Ámbito | Qué propone la RIS | Impacto esperado para EAF-ESI |
|---|---|---|
| Value for money | Evaluar si los productos ofrecen una relación coste-valor razonable, con benchmarks de referencia como herramienta de comparación. | Justificar con datos la gama que recomiendas o distribuyes y retirar o repreciar lo que no supere el análisis. |
| Incentivos | Restricciones adicionales a las retrocesiones en la distribución, revisando el régimen actual del art. 24 de MiFID II. | Estresar el modelo de ingresos: cuantificar la dependencia de incentivos y diseñar alternativas de honorarios explícitos. |
| Best interest e información | Un test reforzado de actuación en el mejor interés del cliente y documentación precontractual más comparable, con revisión de PRIIPs. | Rehacer procedimientos de recomendación y plantillas informativas para que la comparación entre productos sea demostrable. |
¿Analizamos tu exposición a la RIS?
Cuantificamos tu dependencia de incentivos, revisamos tu gama con lógica value for money y dejamos tus políticas MiFID II preparadas para absorber el texto final sin rehacerlo todo. Sin alarmismo y sin fechas inventadas.
Preguntas frecuentes
RIS y MiFID III: dudas habituales
¿Qué es exactamente la Estrategia de Inversión Minorista (RIS)?
Es el paquete legislativo presentado por la Comisión Europea en 2023 para reforzar la posición del inversor minorista. Se compone de dos piezas: una Directiva Ómnibus que modifica a la vez MiFID II, IDD, UCITS y AIFMD, y una revisión del Reglamento PRIIPs.
Sus ejes: value for money con benchmarks, restricciones a los incentivos, un best interest test reforzado e información más comparable para el cliente. Afecta de lleno al cumplimiento MiFID II de cualquier entidad que asesore o distribuya.
¿Por qué se la llama «MiFID III»?
Porque su vehículo principal, la Directiva Ómnibus, introduce cambios de calado en MiFID II, la norma que ordena los servicios de inversión en Europa. El apodo es útil pero impreciso: no habrá una «MiFID III» como texto autónomo.
El paquete es más ancho que MiFID: también toca la distribución de seguros (IDD), los fondos UCITS y los gestores alternativos (AIFMD), además de la información PRIIPs. Quien lo lea solo en clave MiFID se dejará fuera media reforma.
¿En qué estado está la negociación? ¿Cuándo se aplicará?
La RIS está en negociación: el Consejo aprobó su posición y los trílogos entre Comisión, Parlamento y Consejo siguen avanzando. No hay fechas de aplicación confirmadas, así que desconfía de cualquier calendario cerrado que circule.
Los hitos a vigilar son el acuerdo político en trílogos, la publicación de los textos y —al tratarse de una directiva en su pieza principal— la posterior transposición nacional. Hasta entonces, la referencia operativa sigue siendo MiFID II tal y como está.
¿Va a prohibir la RIS las retrocesiones?
El alcance final de las restricciones a los incentivos es, precisamente, uno de los puntos que se están cerrando en los trílogos. La propuesta contempla endurecer el régimen en la distribución, pero el texto definitivo aún no existe.
Lo que sí es seguro es el punto de partida: bajo el art. 24 de MiFID II los incentivos ya están prohibidos en el asesoramiento independiente y en la gestión discrecional (deben devolverse al cliente), y en el resto solo caben si elevan la calidad del servicio y se informa al cliente. Repasa tu situación en retrocesiones MiFID y valora el modelo de asesoramiento independiente.
¿Qué es el value for money y cómo funcionarían los benchmarks?
El value for money es la idea de que un producto solo debería llegar al minorista si sus costes guardan una relación razonable con el valor que ofrece. La RIS plantea apoyar ese juicio en benchmarks: referencias de comparación para detectar productos fuera de mercado en costes o prestaciones.
Para fabricantes y distribuidores, la consecuencia práctica es una gama sometida a examen continuo con datos. La infraestructura para hacerlo ya existe en el gobierno de producto y en la información de costes y gastos: la RIS les subiría el listón.
¿En qué consiste el best interest test?
Es la revisión del estándar de conducta al recomendar: un test reforzado de actuación en el mejor interés del cliente, con más peso del coste-eficiencia y de la justificación de la elección frente a alternativas. Sus contornos exactos dependerán del texto que salga del trílogo.
En la práctica se apoyará sobre lo que ya haces —o deberías hacer— en el test de idoneidad: si hoy no documentas por qué recomiendas un producto y no otro, ese es el músculo que conviene empezar a entrenar.
¿Cómo afecta la RIS a los seguros de inversión (IDD, IBIPs)?
La Directiva Ómnibus también modifica la IDD, la norma de distribución de seguros. El objetivo es alinear la protección del cliente entre el mundo MiFID y los productos de inversión basados en seguros, de modo que el estándar no dependa del envoltorio del producto.
Si distribuyes unit linked u otros IBIPs, te conviene seguir la negociación con la misma atención que una ESI. Tenemos páginas específicas sobre la distribución de seguros bajo IDD y los IBIPs y unit linked.
¿Qué puede preparar mi entidad ya, sin texto definitivo?
Tres bloques que serán útiles salga el texto que salga:
- Mapa de costes: poder extraer, sin trabajo manual, el coste total que soporta cada cliente por producto y servicio.
- Radiografía de incentivos: saber qué parte de tus ingresos depende de retrocesiones y tener diseñada la alternativa.
- Depuración de gama: revisar el catálogo con criterios de coste y prestaciones antes de que lo haga un benchmark externo.
Nada de esto se pierde aunque la negociación cambie detalles: todo refuerza tu cumplimiento MiFID II actual. Si además te planteas pivotar a honorarios con licencia propia, mira cómo crear una EAF.
Guía operativa
Prepararse para la RIS sin sobre-invertir
El riesgo es doble: quedarse quieto o gastar en adaptaciones prematuras. Esta ruta separa lo que ya es útil hoy bajo MiFID II de lo que debe esperar al texto final.
Radiografía del modelo
Cuantifica qué parte de tus ingresos depende de incentivos, qué cuesta cada producto y servicio al cliente y dónde estás lejos de una lógica coste-valor. Sin ese dato, todo lo demás es opinión.
Depuración de gama y procesos
Revisa el catálogo con criterios de coste y prestaciones, refuerza el gobierno de producto y ajusta el procedimiento de recomendación para que el mejor interés del cliente quede documentado en cada operación.
Seguimiento y disparadores
Asigna un responsable del expediente RIS, define hitos de la negociación —acuerdo político, textos definitivos, transposición— y presupuesta la adaptación por bloques activables cuando haya certeza, no antes.
Checklist RIS: 10 movimientos útiles desde hoy
- Radiografía de ingresos: cuantifica qué porcentaje de tu margen procede de incentivos, por producto y por línea de negocio.
- Mapa de costes: consolida el coste total soportado por el cliente (producto más servicio) y verifica que puedes extraerlo sin trabajo manual.
- Revisión de gama: compara costes y prestaciones de tu catálogo y detecta los productos difíciles de defender ante un análisis coste-valor.
- Gobierno de producto: refuerza mercado objetivo, proceso de precios y revisiones periódicas: es la infraestructura sobre la que operará el value for money.
- Procedimiento de recomendación: documenta por qué recomiendas cada producto frente a alternativas: es el músculo que exigirá el best interest test.
- Información comparable: revisa tus plantillas de costes ex ante y ex post y tus KID PRIIPs para facilitar la comparación entre productos.
- Escenarios de incentivos: modela tu cuenta de resultados con restricciones adicionales a las retrocesiones y diseña la alternativa de honorarios.
- Formación del equipo: explica a la red qué es la RIS y qué no cambia todavía: evita tanto la parálisis comercial como los anuncios prematuros.
- Seguimiento de trílogos: asigna un responsable que monitorice la negociación y traduzca cada hito en decisiones internas concretas.
- Plan por fases: presupuesta la adaptación en bloques activables cuando exista texto definitivo, con prioridades y dueños claros.
Si quieres que hagamos este trabajo contigo, empieza por nuestro servicio de cumplimiento MiFID II o por la revisión específica de retrocesiones e incentivos.
Diccionario operativo
Vocabulario de la RIS
Nueve términos que dominan la conversación sobre la Estrategia de Inversión Minorista. Los verás en los trílogos, en los documentos de ESMA y en cualquier plan de adaptación serio.
RISPaquete
Retail Investment Strategy
Paquete legislativo presentado por la Comisión Europea en 2023 para reforzar la protección del inversor minorista: Directiva Ómnibus más revisión de PRIIPs.
Estado: en negociación (trílogos).
Directiva ÓmnibusVehículo
Una directiva, cuatro normas
El instrumento que modifica a la vez MiFID II, IDD, UCITS y AIFMD para alinear la protección del minorista en inversión y seguros.
Requerirá transposición nacional.
Value for moneyEje
Relación coste-valor del producto
Principio que exige evaluar si los costes y las prestaciones de un producto guardan una relación razonable para el cliente. La gama se depura con datos.
Alcanza a fabricantes y distribuidores.
BenchmarksHerramienta
Referencias de comparación
Parámetros previstos como herramienta para comparar costes y prestaciones y detectar productos fuera de mercado.
Su diseño final se decide en la negociación.
Best interest testEje
El mejor interés, reforzado
Revisión del estándar de actuación al recomendar: más énfasis en el coste-eficiencia y en justificar la elección frente a alternativas.
Se apoyará en tu test de idoneidad.
IncentivosEje
Retrocesiones en revisión
Pagos de terceros al distribuidor. Hoy los disciplina el art. 24 de MiFID II; la RIS negocia restricciones adicionales en la distribución.
Ya prohibidos en independiente y gestión discrecional.
PRIIPsInformación
El KID, dentro del paquete
La revisión del Reglamento (UE) 1286/2014 viaja con la RIS: documentación clave del producto pensada para comparar mejor antes de invertir.
El KID sigue siendo obligatorio mientras tanto.
TrílogosProceso
Donde se cierra el texto
Negociación a tres bandas entre Comisión, Parlamento y Consejo. El Consejo ya aprobó su posición; del trílogo saldrá el texto definitivo.
Sin fechas de aplicación confirmadas.
Asesoramiento independienteModelo
La alternativa sin retrocesiones
Modalidad en la que el asesor no puede quedarse incentivos y cobra honorarios explícitos. Gana atractivo en cualquier escenario de la RIS.
Los incentivos percibidos se devuelven al cliente.
Playbook RIS
Los cinco frentes y su evidencia
Incentivos
Cuantificada la dependencia de retrocesiones y diseñado un escenario de ingresos alternativo por honorarios.
Informe de exposición por producto y línea, simulaciones de cuenta de resultados y propuesta de tarifas.
Value for money
Gama revisada con criterios de coste y prestaciones, y productos problemáticos identificados con plan de acción.
Análisis comparativo del catálogo, actas del comité de producto y decisiones de retirada o sustitución.
Best interest
Procedimiento de recomendación que documenta la elección frente a alternativas y el coste-eficiencia para el cliente.
Fichas de recomendación, registro de alternativas consideradas y trazabilidad del test de idoneidad.
Gobierno de producto
Mercado objetivo, proceso de precios y revisión periódica funcionando de verdad, no como formalidad anual.
Manual de gobierno de producto versionado, calendario de revisiones y reporting fabricante-distribuidor.
Información al cliente
Costes ex ante y ex post claros y plantillas preparadas para una comparación efectiva entre productos.
Modelos de información de costes, KID PRIIPs actualizados y pruebas de comprensión con muestras de clientes.
Señales de que la RIS te pillará con el pie cambiado
Si marcas más de una, tu adaptación no será un ajuste: será una obra. Mejor empezar ahora, con calma y por fases.
- No sabes decir, con datos, qué porcentaje de tus ingresos desaparecería si mañana se restringieran las retrocesiones.
- Extraer el coste total que soporta un cliente concreto exige hoy cruzar hojas de cálculo a mano.
- Tu catálogo incluye productos que no volverías a incorporar si los evaluaras de cero con lógica coste-valor.
- Tus plantillas de información no permiten al cliente comparar dos productos equivalentes sin ayuda.
- Nadie en la entidad tiene asignado el seguimiento de los trílogos ni existe un plan de adaptación por fases.
Decisiones relacionadas
El régimen vigente que la RIS va a tensar
La mejor preparación para la RIS es dominar el marco que ya te aplica: MiFID II seguirá siendo la base sobre la que se construya el paquete. Estas cuatro piezas condicionan cualquier plan de adaptación que diseñes con tu equipo.
Modelo
Asesoramiento independiente
Honorarios explícitos y cero retrocesiones: el modelo que menos sufre en cualquier escenario de la negociación.
Ver el modelo →
HonorariosArt. 24
Conducta
Conflictos de interés
Los incentivos son el conflicto por excelencia. Revisa tu registro y tus medidas antes de que el estándar suba.
Revisar conflictos →
RegistroMedidas
Idoneidad
Test de idoneidad
El best interest test se apoyará en la idoneidad: si tu test actual cojea, la RIS lo dejará en evidencia.
Reforzar el test →
Art. 25Perfilado
Supervisión
Plan CNMV 2026
Qué prioridades ha marcado el supervisor este ejercicio y dónde encajan costes, incentivos y protección del minorista.
Ver prioridades →
CNMVPrioridades
Si tu decisión es estratégica —modelo de ingresos, gama, figura—, combinamos la visión RIS con el servicio de cumplimiento MiFID II, la revisión de retrocesiones e incentivos y la información de costes y gastos. Y si valoras pivotar a honorarios con licencia propia, mira cómo crear una EAF.