Solemos llamar "stablecoin" a cualquier cripto con valor estable, pero MiCA no usa esa palabra: la divide en dos figuras con reglas, emisores y supervisión distintos. Saber cuál es la tuya es el primer paso de cualquier proyecto.
El Reglamento MiCA clasifica los criptoactivos en tres grandes grupos. Dos de ellos son lo que el mercado llama stablecoins: el token de dinero electrónico (EMT) y la ficha referenciada a activos (ART). El tercero —Bitcoin, Ether, utility tokens— es "el resto". Aquí nos centramos en los dos primeros.
Los EMT (Título IV) y los ART (Título III) se regulan en el Reglamento MiCA, cuyas normas sobre ambas figuras se aplican desde el 30 de junio de 2024. En España, la emisión de EMT y ART está bajo la competencia del Banco de España; el resto de criptoactivos, de la CNMV. Más información en la CNMV.
EMT: token de dinero electrónico
Un EMT mantiene un valor estable referenciándose al de una única moneda oficial (por ejemplo, un token 1:1 con el euro o el dólar). Su finalidad es servir de medio de pago, lo que lo acerca al concepto clásico de dinero electrónico. Notas clave:
- Quién puede emitirlo. Solo entidades de crédito o entidades de dinero electrónico (EMI). Si tu proyecto pasa por emitir un EMT, antes necesitas esa condición; lo vemos en la licencia EMI.
- Reembolso a la par. El titular tiene derecho a que el emisor le devuelva el valor nominal en la moneda referenciada.
- Sin intereses para los titulares, y bajo el Título IV de MiCA.
ART: ficha referenciada a activos
Una ART busca la estabilidad referenciándose a cualquier otra cosa que no sea una sola moneda oficial: una cesta de divisas, materias primas (oro, por ejemplo), otros criptoactivos o una combinación. Es la categoría "cajón" de las stablecoins que no encajan como EMT. Notas clave:
- Quién puede emitirla. Entidades de crédito o emisores autorizados conforme a MiCA.
- Reembolso a valor de mercado del activo o activos referenciados (no necesariamente a la par).
- Sin intereses para los titulares, y bajo el Título III de MiCA.
Por qué importa la categoría
Clasificar bien el token no es un detalle académico: determina quién puede emitirlo, qué autorización necesita, qué documentación (libro blanco) debe publicar y a qué obligaciones de reservas y reembolso se somete. Etiquetar como EMT lo que en realidad es ART —o al revés— lleva a pedir la autorización equivocada y a un diseño que no cumple. Antes de mirar la tecnología, conviene mirar el derecho; es justo lo que ordenamos en nuestro servicio MiCA.
| EMT | ART | |
|---|---|---|
| Referencia de valor | Una sola moneda oficial (1:1) | Cesta, activos, materias primas o varias monedas |
| Finalidad típica | Medio de pago | Reserva de valor estable |
| Quién puede emitir | Entidad de crédito o EMI | Entidad de crédito o emisor autorizado MiCA |
| Reembolso al titular | A la par (valor nominal) | A valor de mercado |
| Régimen en MiCA | Título IV | Título III |
¿Es EMT, ART u otro criptoactivo?
La pregunta de partida es siempre la misma: ¿a qué está referenciado? A una sola moneda oficial, EMT; a una cesta o a otros activos, ART; a nada de eso, otro criptoactivo. Si tienes dudas sobre cómo encaja tu token, lo resolvemos en el análisis MiCA.
Errores frecuentes
- Llamar "stablecoin" a todo. No es una categoría de MiCA; hay que decidir si es EMT o ART.
- Creer que cualquiera puede emitir un EMT. Solo entidades de crédito o EMI.
- Confundir el reembolso. El EMT se reembolsa a la par; la ART, a valor de mercado.
- Esperar intereses. Ni EMT ni ART conceden intereses a sus titulares.
"Stablecoin" es una palabra del mercado, no del reglamento. MiCA obliga a elegir: token de dinero electrónico si se referencia a una sola moneda oficial, ficha referenciada a activos en los demás casos. Esa elección define al emisor, la autorización y las obligaciones, así que es el primer punto a resolver en cualquier proyecto de stablecoin en la UE.
Este artículo ofrece información general basada en el Reglamento (UE) 2023/1114 (MiCA) y en la información de la CNMV y el Banco de España. Los nombres de tokens se citan solo a título ilustrativo. Cada proyecto es particular y no sustituye a un análisis personalizado.